后股权分置改革时代上市公司并购市场绩效研究

文章以股权分置改革这一制度的变迁为研究视角,运用事件研究法,研究了中国上市公司并购市场绩效（CAR）的影响因素,并进一步探讨了股权分置改革后大股东改变侵占公司利益方式的可能性。研究发现,股权分置改革后,并购公司的并购市场绩效均值显著为正,采用现金支付方式的并购公司有较高的并购市场绩效,收购公司并购活动的关联属性对并购市场绩效无显著效应,第一大股东持股比例越高的并购公司其并购市场绩效越低。另外,成长性增强了现金支付方式对并购市场绩效的正效应,公司杠杆减弱了现金支付方式对并购市场绩效的正效应。文中的结果表明,股权分置改革后,中国上市公司并购活动逐渐显现出市场化特征,股权分置改革对上市公司并购行为和并购市场绩效已产生积极作用,但并购活动中利益输送的动机和行为在股权分置改革后仍然存在。     

控制权市场、企业并购与投资者保护——对后股权分置时代并购活动监管的思考

一、引言现代企业理论认为,所有权与控制权的分离使管理者利用投资及成本灌水(cost-padding)的策略偏离了所有者实现自身利润最大化的目标(Berle和Means,1932)。因此,股东必须通过一定的控制机制对管理者进行监督和约束。然而,无论是以董事会构成为代表的内部控制机制,还是以并购为主题的外部控制机制,都会造成管理者争夺公司资源的控制权,这就构成了Jensen和Ruback(1983)所称的公司控制权市场①。由于内部控制机制"从根本上失败了"(Jensen,1993),所以,并购就成为公司控制权市场中最为重要的控制机制。从二十世纪六十年代起,美国等发达国家出现了大规模的并购浪潮,并购的数量与金额不断上升。在中国,企业并     

后股权分置改革时代的公司控制权市场研究

公司控制权市场通过收购、代理投票权竞争等方式,是作为不同管理团队在其中互相争夺公司资源管理权的市场或者是以企业所有权为标的的交易市场,     

后股权分置时代的我国上市公司并购动机分析

历时一年半的股权分置改革于2006年10月基本完成,我国资本市场正进入全新的"后股权分置"时代。本文针对股改前后我国资本市场发生的变化,提出股改将推动政府主导型并购向市场主导型并购转变,促使公司控制权市场的形成及其外部治理机制作用的充分发挥,支付方式多元化也将极大地活跃并购市场。同时,针对"新并购时代"可能出现的问题,从上市公司运作和监管部门监管两个角度提出政策建议。     

从我国上市公司股权分置改革看国有企业控制权问题

文章以控制权相关理论为基础，结合当前正在进行的股权分置改革，对我国国有企业控制权特点和弊端进行分析，并对国有企业控制权未来发展方向提出自己的建议。     

股权分置改革对上市公司并购影响分析

本文通过对上市公司在股权分置情况下并购存在的问题归纳分析,在三分之二的非流通股不能流通的情形下,上市公司的并购绩效低,井购较难、成功率低。股权分置改革这一制度性改革的启动将对并购产生重要影响,井对我国目前产业结构调整和消化产能过剩,实现上市公司规模经济和优化资源配置产生重要的影响。     

后股权分置时代上市公司债券融资问题研究

后股权分置时代政府债券发展主导思想的改变和上市公司治理结构的完善将会促进上市公司债券融资的快速发展。本文从上市公司融资的角度出发,在对目前上市公司债券融资的特点进行分析的基础上,提出后股权分置时代如何加快债券融资发展的建议。     

股权分置改革上市公司并购格局变化与对策研究

本文认为,并购是公司资本组织方式和经济制度相互博弈的一种制度变迁。在股权分置时代上市公司的并购行为存在制度性缺陷,股权分置改革将会对上市公司的并购市场产生重大影响,并导致并购格局的重整。各方利益相关者必须对此变革采取相应对策,通过新的博弈实现最优利益均衡。     

股权分置改革上市公司并购格局变化与对策研究

本文认为,并购是公司资本组织方式和经济制度相互博弈的一种制度变迁。在股权分置时代上市公司的并购行为存在制度性缺陷,股权分置改革将会对上市公司的并购市场产生重大影响,并导致并购格局的重整。各方利益相关者必须对此变革采取相应对策,通过新的博弈实现最优利益均衡。     

后股权分置时代上市公司治理问题浅析

股权分置改革被称为中国证券市场的第二次制度革命,它通过流通股股东与非流通股东之间的对价制度设计使得非流通股东获取了流通权,从而形成了两者共同的利益目标,改变了上市公司利益冲突的现实状况,是上市公司有效治理的重要前提。     

国有企业控制权配置研究--兼议股权分置

本文在控制权相关理论分析的基础上,通过对国有企业控制权特点的分析,构建了国有企业控制权配置模式,并对当前进行的股权分置问题进行理论分析,提出国有企业控制权未来发展方向.     

股权分置改革与上市公司治理

股权分置改革对上市公司治理意义重大，本文追溯股权分置的历史，分析了其对公司治理在不同时期的影响，并以宝钢股份为例，证明股权公置改革对上市公司治理的促进作用。同时也认为，股权公置改革也还存在问题，公司治理并未因股权公置改革而一劳永逸，在全流通时代还要继续完善上市公司治理。     

股权分置改革对我国上市公司并购的影响分析

并购是现代公司提高价值,实现快速成长的主要手段,股权分置改革对我国上市公司并购的影响很大。本文分析了股权分置时期我国上市公司并购存在的一些问题及股权分置改革对我国上市公司并购的影响,并对后股权分置时期并购相关各方如何应对新形势下的并购提出了一些建议。     

论股权分置改革后的企业并购财务方式

本文在分析对比了股权分置改革大规模展开和股改完成后我国并购市场可能产生的宏观和微观层面变化，探讨了股权分置改革影响我国上市公司并购财务方式的可能途径和程度，进而提出主并公司应结合自身情况选择合适的并购支付方式与融资方式，建议政府有关部门应尽快制定配套政策。     

后股权分置时代上市公司的股权激励

本文在对股权分置改革后的股权激励计划进行分析的基础上,对股权激励方案本身和公布实施后所反映出的问题进行了阐析,论述了推行股权激励需要解决的问题。     

控制权私有收益、股权融资偏好与股权分置改革

我国上市公司控股股东的控制权私有收益根源于股权分置。而股权融资偏好仅是控股股东攫取私有收益的一种间接方式而已。股权分置改革将会在一定程度上影响控制权私有收益和股权融资偏好。     

后股权分置时代上市公司的股权激励

本文在对股权分置改革后的股权激励计划进行分析的基础上,对股权激励方案本身和公布实施后所反映出的问题进行了阐析,论述了推行股权激励需要解决的问题。     

后股权分置时代上市公司债券融资问题研究

后股权分置时代政府债券发展主导思想的改变和上市公司治理结构的完善将会促进上市公司债券融资的快速发展.本文从上市公司融资的角度出发,在时目前上市公司债券融资的特点进行分析的基础上,提出后股权分置时代如何加快债券融资发展的建议.     

后股权分置、上市公司股价与公司绩效

股权分置改革在某种程度上为完善资本市场定价机制和改善公司绩效提供可能,从而影响上市公司股价和经营绩效的符合性.文章选取2007-2009年沪深两地A股上市公司面板数据,对股权分置改革后上市公司股价与经营绩效的符合性进行实证分析.研究表明:上市公司股票价格取决于每股收益、每股净资产,并受总资产成长能力和盈利质量的影响,股改后上市公司股价和公司绩效符合性较好:上市公司股价与绩效符合性存在规模效应和行业效应.     

后股权分置时代的股东权益保护研究

股权分置改革的基本完成,将我国证券市场推入了后股权分置时代。在后股权分置时代,证券市场将面临着更多的挑战和困难,对股东权益尤其是中小股东权益的保护难度会更大。