金融创新与金融稳定:欧美资产证券化模式的比较分析北大核心CSSCISSCI

美国"发起-配售"模式的房贷证券化过程过于复杂、透明度不高,缺乏必要监管,导致金融机构风险收益严重不对称,是次贷危机爆发的重要原因之一。欧洲通过发行表内双担保债券为房贷融资,安全性高得多。本文分析美国房贷证券化等金融创新对金融危机的影响,比较欧美资产证券化模式的差异,概述金融危机以后欧美资产证券化市场的变化,最后得出简要结论和启示。     

东唠西嗑 南问北答

作为央行“9·30房贷新政”另一个重要武器的房贷证券化也引起了各界广泛关注。此前,美国“两房”贷款症券化曾大大提高市场资产流动性,但由此引发的2008年金融交贷危机至今仍在影响着全球经济。如今,这一模式也开始向我国房地产金融领域挺进。     

多档次房贷支持债券在保险资金配置中的应用

中国的资产证券化实践始于1992年,20多年来市场规模不断扩大,市场规范性、专业性日益完善,市场活力逐渐增强,增长空间巨大。在美国,资产证券化又以房贷证券化居于最重要的地位。近年来我国住房抵押贷款的迅速增长,为资产证券化发展提供了良好支撑,而由房贷支持债券衍生出来的"多档次房贷支持债券",更可以为保险公司、退休基金等机构在未来资产配置上提供优良的长期投资标的。因此本文首先通过对美国多档次房贷支持债券的起源、市场规模、现金流切割方式等进行回顾,同时对多档次房贷支持债券发行的各类子债券的特点进行分析,基于我国最近的监管发展提出其在保险资金配置中的应用的建议。     

银行房贷逆周期经营探究

由商业银行顺周期性诱发的全球金融危机,给金融造成了巨大的冲击。痛定思痛,商业银行试图寻找到一条可以弱化顺周期性,有效控制信贷风险的路径。银行房贷,不仅可以使银行实现稳定利润增长,提升利润增长点,同时,也可能影响银行的利润,给银行带来利润风险。本文着重探讨了房贷的特点,以及银行在房贷中存在的主要风险。同时,指出我国当前银行房贷要顺应顺周期和逆周期经营模式,最后,分析了银行房贷的一些弊端,设计了房贷逆周期经营框架。     

政府债券、宏观效应与政策调节--基于规模和流动性双重视角的DSGE效应分析

本文基于政府债券规模和流动性的双重视角,构建动态随机一般均衡模型,通过理论分析和数值模拟,研究二者对实体经济发展和金融风险变量的影响。研究显示:政府债券规模的增加促进了投资,刺激了产出和劳动供给,但过度扩张对实体经济也带来"挤占投资"和物价上升、消费下降等负面效应,同时通过债券作为金融资产的特性向金融部门蔓延并形成金融风险集聚;政府债券流动性增强一定程度上刺激了投资,促进了物价稳定,但也存在"挤占消费"和引起经济波动等负面效应;而政府债券流动性的提升有利于缓释金融风险,对实体经济长期可持续发展有益,但流动性过高也会带来系统性金融风险集聚。本文从促进政府债券一级市场和二级市场协同发展、总量和结构合理匹配、政府债券与实体经济有机契合、政府债券流动性管理与金融供给侧密切衔接等方面提出政策建议。     

住房贷款二级市场经验教训,未来发展与对策建议

从各国实践看,住房贷款发展到一定程度,必然要求建立二级市场。房贷二级市场可分为两大类型或发展阶段。第一类,信贷资产在银行间直接交易。第二类,信贷与资本市场连接,以证券化为工具的     

让品牌在古都金陵闪耀——农业银行南京市新街口支行金融超市房贷业务情况调查

收紧房贷的金融政策．使各家银行房贷业务发展面临严峻形势。为了研究如何确保房贷业务持续稳健发展,近期笔者对农业银行南京市新街口支行金融超市的房贷业务情况进行了专题调研。     

去化与结构化——新常态下房地产金融之两个关键词

时下,对于中国经济新发展阶段的判断,"新常态"已成主流说法。那么,对新常态下房地产金融的运行态势该如何看呢?用两个关键词概括之,其一是"去化",主要是指去房贷规模化,降低房贷增速和房贷在信贷配置结构中的占比。其二是"结构化",主要是指房地产融资的直接融资化、房贷证券化和保障性住房金融体系的建构。     

商业银行证券投资业务的国际比较

本文采用横向和历史对比方法，分析了主要的国际性商业银行和部分中资银行的证券投资业务数据。结果表明：各家银行的资产中，证券投资业务均占据了比较重要的比例，但是重要程度各异；主要的商业银行在按揭抵押债券和资产抵押债券方面的投资比例呈上升趋势，交易类资产的比例也在上升，同时交易收入对银行收益的贡献也越来越大，说明商业银行的风险偏好增大了；同期证券投资的利息收入占比在近五年来没有明显变化；综合考虑证券资产结构和估值状况，花旗银行在次级房贷抵押债券投资方面会受到较大冲击。文章认为分析美国商业银行在次级房贷抵押市场风波中的总体损失，还应重点分析次级房贷的一级市场，即贷款市场。     

后危机时代区域金融稳定的隐忧分析及策略选择——以湖南省益阳市为例

金融是现代经济的核心。维护金融稳定是法律赋予中国人民银行的三大基本职能之一,关注、维护金融稳定对于促进经济又好又快发展具有重要意义。由美国次级房贷危机引发的全球金融危机给世界经济带来了沉重的打击,也引起各国对其金融监管制度和金融稳定机制的深刻反思和积极改革。本文以湖南省益阳市为实证,从当前分业监管模式存在的弊端和区域经济、银行业、证券业、保险业运行等方面分析了影响当前区域金融稳定的风险隐患,并提出了破解策略。     

An Early Assessment of Residential Mortgage Performance in China

The residential mortgage market becomes a financial engine for the booming residential housing development and sustained economic growth in China. Our study provides the first rigorous empirical analysis on the earlier performance of residential mortgage market in China based on a unique micro dataset of mortgage loan history collected from a major residential mortgage lender in China. We found that while the option theory fails to explain prepayment and default behavior in the residential mortgage market in China, other non-option theory related financial economic factors play major roles in determining the prepayment and default risks in China. We also found that borrower’s characteristics are significant in determining prepayment behavior, hence may be used as an effective tool for screening potential high risk borrowers in the loan origination process. Adopting a risk-based pricing in residential mortgage lending in China can improve the efficiency of the market, and enhance the credit availability to the most needed households, i.e., the younger households, blue-collar workers, lower income households, and help them become homeowners.     

丹麦按揭系统稳健运作的经验

丹麦房贷市场是世界第三大抵押债券市场，其独特的按揭系统有着200多年的历史，是世界上最古老的、运行最稳定的房屋抵押贷款系统之一。丹麦模式以高透明度、低信贷风险和低借贷成本而闻名于世，在历次金融危机中稳如磐石，对社会经济的稳定发展发挥了重要作用。文章介绍了丹麦按揭系统稳健运作的成功经验，以期为我国房地产市场的长期稳定发展提供借鉴。     

The Integration of Mortgage and Capital Markets in Emerging Economies—Evidence from South Africa

Integration of the capital and mortgage markets is an important step in moving emerging countries toward full economic development. With data from South Africa, this research examines the incremental contribution of deregulation and the secondary mortgage market to the integration between the mortgage and capital markets. With deregulation occurring in the early 1980s, the results indicate that the two markets were fully integrated prior to 2001 when a secondary mortgage market was introduced in South Africa. However, we also find that the introduction of the secondary mortgage market has significantly reduced constraints on the supply of mortgage credit.     

建立适合中国国情的宏观审慎政策框架理论及其实践研究

发端于美国次贷危机的全球金融危机引起了全球政策制定者对各国货币政策和金融监管的强烈反思。有效防范金融机构的顺周期和系统性风险,促进全球经济金融平稳运行,构建宏观审慎政策框架已成为政策制定者的共识。当前的国际国内经济金融环境给我国传统的货币政策和金融监管带来十分严峻的挑战,构建符合中国国情的宏观审慎政策框架,对于防范和化解金融风险,促进我国经济增长方式转变,保持我国金融机构健康发展,实现国内宏观经济可持续增长有着十分重要的现实意义。     

影响反向抵押贷款推广的因素分析——基于区域经济发展不平衡的视角

反向抵押贷款是一种新型金融产品,其主要受众群体为拥有住房且具有养老需求的老年人口.本文基于我国省际间区域发展的不平衡性,对影响反向抵押贷款推广的影响因素进行了提炼,研究结果表明社会发展程度、经济发展水平、区域人口结构是制约我国反向抵押贷款业务开展的主要影响因素,并通过因子评分表明反向抵押贷款有望最先在上海、北京、广东、江苏、浙江等经济发达地区开办.在此基础上,本文通过聚类分析将我国31个省、市、自治区划分为六大类,也得出了反向抵押贷款业务有望最先在广东、北京、上海、江苏、浙江等地区最先推广的结论,印证了以上研究结论的准确性.     

Mortgage Prepayment and Default Behavior with Embedded Forward Contract Risks in China’s Housing Market

Most condominiums in China are sold forward on a pre-sale market, where purchasers and developers transact on an underlying property that is not yet completed. During the pre-sale period home buyers face a significant forward contract risk. However, home buyers can borrow mortgages from banks so that they can effectively share the forward contract risk with banks. This explains the phenomenon of irregularly high early-stage default and prepayment rates observed in residential mortgage lending in China, where there are few, if any, financial incentives for mortgage borrowers to exercise either put or call options. Mortgages collateralized by forward housing assets are riskier than are those with underlying assets traded on the spot market. However, currently Chinese mortgage banks charge the same rate to all mortgage borrowers. This inefficiency in risk sharing between mortgage borrowers’ groups in the forward and spot housing markets leads to mispricing in secondary mortgage sales and mortgage-backed security trading.     

“十二五”时期的中国银行业改革与发展

受本轮全球经济金融危机影响,"十二五"时期世界经济金融发展格局将发生重大变革,全球银行业也将发生结构调整。本文分析了"十二五"时期中国银行业面临的经济金融环境,并对这一时期中国银行业改革发展的基本定位及具体路径进行了探讨。     

关于我国信用衍生产品发展相关误区的思考

本次金融危机以来,社会各界对信用衍生产品产生了诸多认识误区,这些误区一定程度上阻碍了中国的金融创新。文章厘清了四个常见的信用衍生产品认识误区,指出我国应鼓励金融创新,尽快建立与我国经济发展相适应、与市场需求相吻合、在国际上有竞争力的场外金融衍生产品市场。     

关于银行业金融机构破产的相关问题研究

2008年美国次贷危机引发的全球金融危机将世界经济带入了谷底,银行破产问题成为国内外金融界热议的话题,备受瞩目。随着金融创新的不断发展,银行业开放程度的加深以及我国经济转型的深入,银行将面对更加复杂的环境,面临更加严峻的挑战,风险和危机需要重点关注,因此,银行破产问题的重要性愈发凸显。本文拟就银行破产有关问题做简单探讨。     

2012年中国货币市场运行报告

文章介绍了2012年货币市场的总体运行情况，指出在国内外经济金融形势复杂多变、国际金融市场跌宕起伏的环境下，2012年我国货币市场平稳健康发展，主要运行特点有：市场规模大幅增长；市场利率有所下行，季节性特点明显；市场主体不断丰富，货币市场流动性管理等功能进一步发挥。