投资者行为规则适应性分析

投资者行为是行为金融学研究的重要内容,而制度环境和交易规则是投资者决策的重要参考变量。该文通过投资者行为和交易规则相互关系分析,揭示出投资者适应性构建新的"规则词典"的过程,指出交易规则也是引发投资者行为产生偏差的一个重要原因,同时提出了投资者行为与市场规则环境共生互动的研究路径。     

混沌经济系统的分形研究

传统的模型分析方法认为经济系统信息的复杂性是由于外在的随机因素引起的,所以在讨论系统的确定性基础上加上随机因素,利用经济数学理论如随机分析理论、动态分析、统计估计、假设检验等来模拟系统的规律以达到预测的目的.而在实际对某些经济数据进行观测时发现它们的观测值带有一定的"偏倚",传统方法中"随机干扰"期望值为零、方差不变的假设条件很少能满足,观测值的出现往往带有"有偏随机游动"的特点,如何在分析问题时,考虑这些"偏倚"的影响,这种"偏倚"有多大?本文通过对时间序列的分形研究,探讨一种新的分形分析方法,以便让系统所包含的信息充分显露出来.     

中国上市公司盈余结构的业绩预测能力

本文基于中国资本市场环境研究了盈余结构在公司业绩预测中的增量效应,即盈余结构在盈利预测与经营性现金流预测中相对总括盈余而言的边际作用;并基于中国资本市场数据对本文设计出的盈余结构业绩预测模型进行了实证检验;本研究的实证结论显示:盈余结构项目在预测公司未来盈利能力和未来现金流方面,均比总括盈余具有更加显著的预测能力,并且盈余结构在现金流预测方面也具有显著的经济学意义。     

产出增长率与通货膨胀率预测研究--基于混频数据取样方法

本文在“预测”及“实时预报”两种情境下分别使用混频数据取样方法研究高频股票收益率对产出增长率和通货膨胀率的预测精度。笔者采用近年来新提出的频域过滤因子对股票收益率进行过滤,以排除季度趋势及高频噪音对预测精度的影响;使用从实际数据所估算出来的MIDAS权重参数对高频股票数据进行加总。本文发现MIDAS模型对美国和新加坡两国具有相当好的预测精度。     

主要国家数字空间治理实践及中国应对建议

数字技术的进步使得人类生存的现实物理空间与虚拟数字空间的交织越来越紧密,数字空间治理已被各国提上议程。本文从全球治理的角度廓清了数字空间的概念、重要性及其治理的主要内容,奠定了数字空间治理的研究基础。从全球数字空间治理的主要做法来看,当前各国均将数字技术发展视为数字空间治理的优先方向,重视通过数据跨境流动规则强化数据主权与安全,并对基于数据价值的经济利益分配与管理规则进行积极探索。美欧数字空间治理能力与影响力在全球领先,中国有必要借鉴美欧经验,加强数字空间治理,提升影响力。     

金融形势指数与货币政策——基于中国数据的实证研究

本文采用VAR模型计算出反映月度中国货币及金融市场形势变化的金融形势指数FCI(financial condition index),该指数对通货膨胀有较好的预测能力,包含未来通货膨胀的信息。将FCI纳入麦克勒姆规则对中国货币政策进行检验,结果表明中央银行货币政策总体上遵循该规则,其主要调控目标是实际经济增长和通货膨胀,对资本市场价格变化反应不显著。整体看,中央银行货币政策对经济运行的调节力度不足,这在一定程度上助长了一定时期内我国经济过热和资产价格不稳定。     

弗里德曼规则还是泰勒规则——信贷周期下的我国货币政策选择

本文在一个包含银行部门的真实经济周期模型中讨论了银行信贷和中国经济波动的关系。在此基础上,本文进而比较了不同的货币政策规则通过信贷因素对我国宏观经济的影响。本文的分析结果表明,我国的宏观经济波动具有信贷周期的特点,并且模型模拟出的产出、实际利率和投资等主要变量的相对标准差都与实际经济数据相吻合;同时,脉冲响应分析的结论显示,相比弗里德曼的单一规则,泰勒规则对我国实际经济变量有着更好的控制力。     

现金流组成要素对企业盈利能力的预测作用——基于核心与非核心现金流

本文选取757家沪深A股上市公司2006-2009年的数据作为研究样本,考察了在企业的现金流组成要素中,不同要素对于企业盈利现状的解释能力和对盈利前景的预测能力有何差异,以及不同要素的盈余持续性有何差异。研究发现:(1)拆分后的现金流比现金流总额对盈余和股票报酬具有更强的解释和预测能力。(2)核心现金流对盈余和股票报酬率的解释和预测作用比非核心现金流的要强。(3)核心现金流的盈余持续性比非核心现金流的要强。本文的研究结果为今后盈利预测研究充分挖掘现金流组成要素的信息含量和预测价值提供了实证依据。     

数据要素市场化配置多点发力

<正>《方案》对加快构建新发展格局,推动发挥市场在数据生产要素流通中起决定性作用、推动我国数字经济发展将具有重要作用。由于数据安全保护是数据要素流通的前提,本文着重讨论完善公共数据开放共享机制、建立健全数据流通交易规则、拓展规范化数据开发利用场景的治理难点与思路     

好天气会增加分析师盈余预测乐观偏差吗?——以分析师企业调研为背景

本文基于行为金融学理论研究天气对分析师盈余预测乐观偏差的影响,以2012～2016年A股上市公司为研究对象,通过匹配分析师调研数据和各地天气数据研究后发现:调研日天气越好,分析师盈余预测乐观偏差越大,尤其当管理层能力和分析师学历越低,以及分析师跟踪上市公司数量越少时,好天气对分析师盈余预测乐观偏差的影响越大。本文的研究既从分析师角度拓展了资本市场参与主体非理性决策的相关文献,又突破了经典金融学理论框架,为分析师盈余预测乐观偏差提供了一种天气视角的解释。     

我国利率政策规则的传导渠道

随着利率市场化改革的进一步实施,利率规则在经济发展中的作用和地位日益凸显.本文当前经济形势,通过建立SVAR模型从实际数据中验证货币政策传导机制对经济产出的影响,研究得出在"新常态"经济背景下,利率规则的货币需求渠道、财政渠道和信贷渠道的确存在.     

南京市宏观计量经济年度模型总体研究思路

运用计量经济模型这个现代经济科学中用于分析经济政策效果和预测未来的重要工具,剖析了南京市宏观计量经济年度模型的基本研究思路。首先,介绍了南京市模型的研究思想;然后,从生产、收入消费、投资、外贸、政府财政和金融等六个模块分析了整个模型的主要结构和行为方程;最后,通过模型预测结果与2004—2009年的实际数据的比较,总体判断该模型具有良好的预测能力,并能应用到实际的分析预测工作之中。     

基于粗糙集理论的个人消费信贷风险评估规则

针对个人消费信贷风险评估中定性分析的主观性及定量分析中预测精度不高等问题,运用粗糙集理论,结合Rosetta计算软件,通过对具体数据进行定量分析与定性分析,导出个人消费风险评估规则,最后对个人信贷风险进行评价。实例研究结果表明：预测准确率高,经检验后总的预测准确率为0.925%,可为信贷人员作出信贷决策提供参考。     

我国商品期货市场持仓额的信息含量研究

期货总持仓额是否具有预测金融资产价格的能力,以及到底体现何种信息,又隐含什么信息是本文研究的主题。基于我国商品期货市场数据,通过构造持仓额增长率因子进行研究后发现:总持仓额因子对商品期货收益率、债券超额收益率和短期利率具有显著的预测能力。然而,单个商品市场的持仓额因子的预测能力减弱,且投机性越强的商品期货,其持仓额因子的预测能力受到噪音影响的程度越强烈。同时,持仓额因子的预测能力可能源自于市场投机因素(用成交量/持仓量之比表示)、基差、通胀因子和预期因子,且市场投机因素的解释能力最强。     

广义虚拟经济视角下企业网络能力测评体系研究

企业网络能力的提升是企业在广义虚拟经济环境下获取竞争优势的重要途径。为了在新经济环境下更加科学、准确地评价企业网络能力,本文提出了一套系统完整的测评体系。首先,基于广义虚拟经济环境下企业竞争特点构建企业网络能力测评指标体系;其次,利用360度评价、信息熵、雷达图的组合评价技术进行数据集成,实现有效测评。与已有研究相比,本文提出的模型更加客观地反映了企业网络能力水平并对企业长期绩效有更好的预测能力。     

现代产权制度与深化国有企业改革

现代市场经济的实质是在国家通过政权力量实施的各种商业规范的保护下，各市场主体自主选择生产与经营行为的一套交易机制。由于市场交易反映的是各市场主体之间的经济利益关系，因而交易机制实际上是由一套交易规则(原则)组成的。各市场主体可依据这套规则形成某种预期(未来一定时期可能达到的利益目标)，并以此来规范自己的生产和经营行为，实现资源的合理配置。在这里，交易规则的核心又是产权规则，这是市场经济的根本要求，且也是我国国有企业建立现代企业制度的关键。     

瑶族人口的发展趋势与结构演进

本文提出了到2020年瑶族人口发展的高、中、低三个方案，并根据此方案预测的结果对瑶族未来人口结构的发展变动进行了分析。研究中方案预测的数据与第五次全国人口普查瑶族人口的实际数据非常吻合，因此可以将中方案作为制定未来瑶族人口发展战略的重要参考。     

“天赋异禀”、“熟能生巧”还是“日久生情”*——基于中国证券分析师预测能力的经验证据

本文选取2001—2013年证券分析师的预测数据作为研究样本,研究证券分析师的预测能力随时间变化的现象及机理。实证检验表明：（1）分析师的预测能力随着经验积累而显著提高;（2）“新财富”最佳分析师较之于一般分析师并未表现出更强的预测能力（即并不存在“天赋异禀”）;（3）证券分析师预测能力随经验积累而提高并非由于研究能力的提升（即“熟能生巧”）,而是通过所在证券公司的平台与所跟进的公司建立了良好的合作关系（即“日久生情”）。本文不仅丰富了关于影响证券分析师预测能力因素的相关实证研究,同时创造性地进一步剖析了证券分析师预测能力随经验积累提高的内在机理,其结论对于理解分析师学习成长机制、促进中小投资者保护以及推动中国证券市场理性发展具有重要意义。     

科技遏制导向对中国创新发展构成威胁吗？——基于美国对华经贸政策的事实与验证

美国近年来对华秉持科技封锁战略、依据出口管制条例（EAR）,对我国相关高科技公司实体及相关产业进行技术封锁,企图抑制我国创新发展。本文根据EAR公布的实体清单构建上市公司面板数据,运用变时点DID(time-varying DID)模型研究美国科技封锁事件对我国创新产出的实际影响,并对模型可能存在的处理效应异质性等稳健性问题进行检验。研究表明,美国科技封锁战略短期内抑制我国创新产出,但长期内相关技术封锁措施对我国创新产出起倒逼促进作用。其次,科技遏制将通过技术距离提升、产出效应下降及贸易效应削减方式,对我国创新产出产生不利影响。结合目前的中国实际,我国需坚持创新发展战略目标毫不动摇,同时积极利用国际合作机制,与世界各国探讨建立国际社会新型经贸规则的可能性,多方面应对美国技术封锁事件对我国创新发展的影响。     

基于线性回归模型的电信业务收入预测

电信运营企业每年都会对年度业务收入进行预测,常用的预测方法也较多,文章以一个地市运营企业的实际数据为研究样本,通过对影响业务收入指标的因素进行分析,提出以线性回归模型为主线的业务预测方法。