基于CVaR的我国银行间债券回购市场利率风险度量研究

在银行间债券回购市场利率基本特征分析基础上，利用我国银行间回购开始日1997年6月15日至2008年4月20日全部质押式回购每周加权平均利率进行实证研究，建立了基于ARMA-GARCH模型族的利率风险CVAR测度模型。结果表明我国银行间债券回购市场中存在杠杆效应；回购利率分布对CVAR计算结果影响较大，GED分布能较正态分布和t分布能更好刻画我国银行间回购利率序列的分布状况；并且在GED分布下，EGARCH模型计算得到的CVAR值要优于GARCH和TARCH模型得到的结果．     

货币政策与市场流动性

文章研究了影响市场流动性的原因,主要包括宏观经济因素、货币政策因素和市场因素。向量自回归（VAR）分析表明,市场因素本身的影响是决定流动性的最主要原因,而宏观经济因素和货币政策因素也起了非常重要的作用。宏观经济因素和货币政策因素不但直接影响市场流动性,还通过影响市场收益率和波动性来影响市场流动性。     

利率理论考察与基准利率定义

基准利率选择问题是我国利率市场化改革的核心问题,解决基准利率选择问题的关键是对利率理论全面考察和对基准利率的全面准确定义。其中,利率决定理论、利率风险结构理论与利率期限结构理论是现代利率理论的核心理论,文章基于这三种理论的考察基础,对基准利率的内涵和外延进行全面的分析,可以准确全面地对基准利率进行定义。所谓基准利率,是指在货币市场中同时具有风险最小性和期限结构合理性特征的利率,该利率既具有金融市场基础性地位,也具有货币政策指示器的特性。该定义是确定基准利率选择标准的重要前提。     

国债回购利率模型的实证研究

波动率是利率期限结构模型的重要因素,基于CKLS模型并运用SV模型对对国债券市场中具有基准性质的市场利率国债回购利率波动性建模,运用Bayes方法对模型参数进行估计,效果良好。     

利率产品定价与利率期限结构关系分析

利率期限结构是利率产品定价的基本工具。在对横截面利率期限结构和利率期限结构的动力学模型进行论述的基础上，本文对普通债券和利率衍生产品定价的内在机理进行了阐述，并在胡志强、萧毅海《债券定价与即期利率、远期利率关系分析》一文分析的基础上，进行了更深入地研究，并提出了我们的观点。     

基于银行间7天回购定盘利率波动性的实证分析

本文旨在用离散化的CIR模型对7天回购定盘利率动态变化进行回归分析,并引入GARCH模型对离散化的CIR模型进行修正。分析结果显示7天回购定盘利率存在明显的GARCH效应,利用GARCH模型能较好的刻画7天回购定盘利率的动态变化。     

基于银行间国债回购利率时间序列的实证分析

预测市场利率的走势，对于商业银行利率风险管理非常重要。依据国债7天和14天回购利率数据，本文建立了利率预测综合自回归移动平均模型(ARIMA)和误差修正模型(ECM)。模拟结果表明，ARIMA模型不太理想，而ECM模型效果较好。     

上证国债指数与回购市场利率的协整分析

运用向量自回归（VAR）模型以及脉冲响应函数对国债市场中的上证国债指数与回购市场利率的长期均衡以及短期信息冲击波动的关系进行研究,发现尽管这两个市场参与主体和交易产品期限存在差别,但是国债指数与不同期限的回购利率之间存在协整关系,而且不同期限的回购利率短期信息冲击立即对国债指数产生剧烈影响,但这个冲击影响会逐渐消失。     

有投票权和无投票权股票的流动性风险溢酬分析

流动性风险和企业控制权这两个因素共同影响着股东投资于股票的意愿,进而影响着股票的价格。本文采用Pratt-Arrow对风险溢酬的度量方法,分析了有投票权和无投票权股票的流动性风险溢酬。分析表明,这两种股票的流动性风险溢酬由投资者的风险厌恶程度、预期消费流量的方差以及股票变现的概率等因素决定。最后,本文对这两种股票的价格进行了比较分析,揭示出驱动这两种股票间价格差别的主要动因在于流动性与企业控制权的共同作用。     

人民币汇率与利率互动关系的实证研究

2005年的汇率制度改革,在增大人民币汇率弹性,舒缓外部不平衡压力的同时,也出现了利率政策如何协调配合的问题。利率和汇率之间存在着相互作用、相互传导的动态反馈机制。本文正是基于以上宏观经济背景,选取2002年到2010年的相关数据,运用计量分析方法建立VAR模型对我国人民币汇率与利率之间的动态关系进行研究。     

Liquidity skewness premium

Risk-averse investors may dislike decrease of liquidity rather than increase of liquidity, and thus there can be asymmetric preference in variation of liquidity. In addition, investors are likely to avoid extreme illiquidity. This paper examines whether the skewness of an individual firm’s liquidity capturing asymmetric distribution of liquidity and extreme illiquidity is priced in the US stock market. Using the skewness of the daily price impact, we find that it is positively priced, and this positive relation is significant up to eight months after controlling for other effects. Moreover, we find our results remain significant with the skewness of alternative liquidity measures, i.e., dollar-volume, and turnover.     

我国开放式基金流动性风险管理研究

从我国开放式基金发展的现状及其存在的问题出发,阐述了它存在的主要风险。重点分析了流动性风险产生原因及我国开放式基金流动性风险管理的特殊性;分别从资产和负债两个角度论述了流动性风险管理的对策。从理论上提出了流动性风险管理模型,并提出了帮助基金公司规避流动性风险的有关政策建议。     

投资者结构对于期货市场流动性影响的仿真研究

流动性是体现金融市场的质量与效率的简洁有效的指标之一,文章拟用u-mart平台就投资者结构对期货市场流动性的影响进行仿真研究。指出噪音交易者对于提供市场流动性的作用。其在市场参与者中的比例与市场流动性的关系并不能完全确定,但大约占60%时效果最好。     

投资者结构模式变迁与市场流动性风险

本文研究了市场流动性风险与投资者结构模式之间的关系。随着机构投资者的不断发展壮大,我国投资者结构模式发生了重要转变,然而新的投资者结构模式下,市场流动性的波动结构是否有所不同？本文以流动性水平变化率为研究对象,构建了包含虚拟变量的TGARCH模型对其波动方程进行拟合,研究发现：机构投资者壮大后市场流动性风险显著降低;机构占主导后市场流动性风险受新信息的影响权重较之前增大,而旧有信息对流动性风险的影响相比以前减小。     

商业银行资产负债结构与流动性风险控制

流动性风险产生的实质是由于资产、负债的不匹配所导致的。因此,合理调整资产负债结构,能有效地控制流动性风险。     

Order Imbalance,Liquidity, and Market Efficiency: Evidence from the Chinese Stock Market

We used data from the Chinese stock market to quantify the amount of time for the market to converge to efficiency. Order imbalance may predict returns when there is no designated market maker. In spite of availability of the direction of trade information in the Chinese stock market, it takes longer for information regarding order imbalance to be incorporated into stock prices in China than in the USA. With information on past returns and order imbalance, it takes between 15 and 30 min to converge to efficiency in the Chinese stock market. The process of converging to efficiency depends highly on liquidity. Copyright © 2011 John Wiley & Sons, Ltd.     

封闭式基金的市场流动性研究

本文在给出一个改进流动性指标的基础上 ,利用该指标对封闭式基金的市场流动性进行了分析。研究发现 :封闭式基金市场流动性不存在周内效应 ,周内也无显著的变动模式 ;封闭式基金流通股本规模对市场流动性有显著影响 ,市场偏好次小盘基金 ;封闭式基金市场流动性总体上对基金折价没有显著影响。     

关于商业银行流动性风险现状的度量

商业银行肩负着为市场提供流动性的重任,但银行同时也将整个社会的流动性冲击集中到了自己身上,存在着很大的风险,所以对其流动性风险的度量是极其重要的。本文试着采用静态指标法从国有商业银行和非国有股份制商业银行两个角度对商业银行流动性风险现状进行度量分析。     

土地政策与住房流动性关系的实证分析

本文结合我国住宅市场具体情况,在界定住房流动性概念的基础上,运用"住房搜索"和"买方出价模型"的相关理论,分析土地政策与住房流动性的关系。。     

证券市场流动性及其影响因素研究

流动性是证券市场运行质量的重要衡量指标。文章对证券市场流动性内涵进行归纳与总结,重新定义流动性内涵,认为证券流动性是证券资产与现金资产的相互转换能力,并对流动性与流通性的内涵进行了辨析;同时,文章还对影响证券市场流动性的因素加以总结,结果发现,证券交易特征、交易成本、市场竞争程度、交易机制与市场透明性等因素显著影响市场流动性水平。