民元后本国证券交易所均选择公司制的原因及其反思

证券交易所有会员制与公司制两种组织形式，各有利弊，分别适合于不同环境条件下的市场。不同国家、同一国家不同时期、同一时期不同的交易所基于各种考虑而选择的组织形式不尽相同。而交易所组织形式的选择是否恰当，对于特定时期特定市场环境下交易所运营的绩效及交易所事业的发展，会产生较大的影响。民元后国人自办证券交易所均采用公司组织，有其原因、作用和值得注意的问题。我国现有会员制证券交易所未来的组织制度选择也应该借鉴过去的经验和教训。     

全球证券交易所并购浪潮及影响

我国资本市场和交易所的发展必须有全局思维和顶层设计,努力做大做强,以积极应对全球金融体系的新变化和新格局近年来,全球主要证券交易所出现的并购浪潮与经济全球化条件下交易所面临的外部竞争环境和内交易所面临的外部竞争环境和内部发展动力密切相关。尽管这一趋势对我国证券交易所还没有直接影响,但我们应未雨绸缪,积极顺应这一深刻变革,力争在未来交易所全球竞争格局中占据一席之     

中国企业境外上市的背景与经验

中国企业境外上市的全球背景企业境外上市是境内外资本市场竞争的结果经济全球化的深入发展,网络技术在证券市场的广泛使用,进一步加剧了全球各个证券交易所之间的竞争和合作,全球几个主要的跨国证券交易所集团正在通过并购重组形成。例如,德意志交易所与纽约泛欧交易所合并,伦敦交易所与多伦多交易所合并等。同时,全球范围内的证券交易所日益从互助的俱乐部转变为商业性组织,许多证券交     

全球证券交易所并购风潮及对我国的启示

文章针对危机后全球出现的新一轮证券交易所并购浪潮，分析了本轮交易所并购风潮的特点，认为主要包括追求规模效应的内部驱动力、大国经济博弈的外部推动力，及资本流动需求的客观要求等。文章随后分析了本轮证交所全球并购对交易所业务的影响和对中国交易所发展的启示，指出需提升对资本市场发展重要性的认识和危机意识，应重点增进大中华地区资本市场的合作等。     

证券交易所一线监管的渊源、属性及应用

近年来随着我国证券市场的快速发展,证券交易所的一线监管逐渐进入国内学术研究的视野。但至今学界对"一线监管"并没有形成普遍接受的概念界定。从历史上看,基于证券商自发组织的证券交易所实施纯粹意义上的证券自律监管,是证券交易所最初的组织管理形态。但随着资本市场的不断发展,传统会员制交易所的自律机制逐渐瓦解,并慢慢具备了公共机构的属性。作为证券交易市场的组织者和基础设施提供者,证券交易所通过行使公共职能,将市场一线的优势充分发挥,使市场异常能在最短时间内得到响应。但与境外相比,我国证券交易所一线监管还存在定位不清和惩戒手段缺乏等问题。因此,应从完善顶层设计入手,对一线监管体系进行全面的制度建设。     

试论我国证券交易所的公司制改革

本文围绕会员制交易所和公司制交易所的形态展开讨论,提出我国证券交易所应顺应国际证券交易所公司制改革的趋势,并对证券交易所的公司化改革作进一步的分析,对我国证券交易所公司制改革的合理性提供更多依据。     

全球交易所公司化改制对中国的启示

在日新月异的互联网信息技术及资本市场全球化的影响下，交易所失去了以往其自然垄断地位的基础，同时传统的会员制相对保守的作风和缓慢的决策机制已难以适应激烈的市场竞争，这直接推动了全球交易所的公司化改制、上市、并购的风潮。在这样的背景下，本文首先分析了中国交易所改革与发展状况，然后探讨了全球交易所公司化改革发展态势及动因，最后探讨了全球交易所公司化改制对中国的启示。     

中国公司双重上市效果分析

双重上市是指同一家公司分别在两个不同的证券交易所挂牌上市的行为。随着全球经济一体化的发展和各国金融自由化的发展,国际资本流动日益趋向自由化,同时世界各主要金融市场,特别是证券交易所在竞争与合作的过程中不断加强联盟,企业的双重上市也日趋频繁。在这种大的国际经济背景下,中国公司也逐步走向境外证券市场。同时,随着中国经济的快速发展,世界上各主要交易所都把目标瞄向中国,吸引中国公司到境外交易所上市交易。在这种情况下,深入分析企业双重上市的动因及其效果,对于我国资本市场的发展具有非常重要的意义。     

中国公司双重上市效果分析

双重上市是指同一家公司分别在两个不同的证券交易所挂牌上市的行为。随着全球经济一体化的发展和各国金融自由化的发展,国际资本流动日益趋向自由化,同时世界各主要金融市场,特别是证券交易所在竞争与合作的过程中不断加强联盟,企业的双重上市也日趋频繁。在这种大的国际经济背景下,中国公司也逐步走向境外证券市场。同时,随着中国经济的快速发展,世界上各主要交易所都把目标瞄向中国,吸引中国公司到境外交易所上市交易。在这种情况下,深入分析企业双重上市的动因及其效果,对于我国资本市场的发展具有非常重要的意义。     

到法兰克福上市去

拥有400年历史的声名显赫的著名交易所--法兰克福证券交易所,到目前为止只有一家中国企业到那里上市.在近几年中国企业掀起的海外上市热潮中,多数企业都将上市目的地选在了美国、中国香港和新加坡,而除伦敦交易所吸纳了少量中国企业外,欧洲的资本市场包括著名的法兰克福证券交易所似乎受到了中国企业的"冷落",如今这种这种状况已实现"零"的突破     

我国证券交易所组织形式辨析

证券交易所组织形式的界定,必须立足于一国证券市场发展的特殊国情和立法的规定.我国证券交易所现行的组织形式,并不是传统意义上的会员制交易所,而是杂糅了行政权的混合制证券交易所.     

提升我国证券交易所国际竞争力

我国证券交易所国际竞争力的提升应该立足于交易所的市场化改革历经二十多年的风雨历程,我国证券交易所从无到有,发展迅猛,取得了令人瞩目的成就。从全球来看,主要证券交易所正在发生着深刻的变化,相比全球其他主要的交易所,我国的交易所还存在着一些问题,在全球市场竞争的外在压力和我国经济市场化改革的内在动力的推动下,我国交易所要"与时俱进"必须采取相应的变革措施。     

全球证券交易所并购趋势:从公司化角度的考察

自2000年以来,全球证券交易所之间表现出了显著的跨国并购的趋势,造成这一现象的因素有很多,但交易所公司制改革是主要动因之一.交易所全球并购的趋势加剧了交易所之间的竞争,并对亚太地区交易所形成了日益明显的影响,需要中国的交易所积极推进体制改革,并从全球范围内把握交易所市场的发展趋势.     

全球证券交易所的并购趋势：从公司化角度的考察

自2000年以来，全球证券交易所之间表现出了显著的跨国并购的趋势，造成这一现象的因素有很多，但交易所公司制改革是主要动因之一。交易所全球并购的趋势加剧了交易所之间的竞争，并对亚太地区交易所形成了日益明显的影响，需要中国的交易所积极推进体制改革，并从全球范围内把握交易所市场的发展趋势。     

论规制我国证券交易所垄断的必要性

竞争是市场经济发展的永恒动力,而市场的各个角落无时不存在着竞争与垄断的博弈,证券市场也不例外.证券交易所是证券市场的核心机构,其定位和发展对整个证券市场的良性发展有极为重要的意义.就世界范围而言,证券交易所正处于从传统会员制向公司制转变的浪潮中.究其原因,传统会员制自身具有的垄断性已不再适应经济全球化的趋势.中国的证券交易所不是纯粹的会员制,其浓厚的机关化色彩也对市场形成了一定的垄断.笔者对证券交易所的垄断性进行研究,并得出结论:在市场经济的今天,规制证券交易所的垄断现象非常必要.     

京津冀新一代数字化资本市场构建

资本市场高质量发展是经济高质量发展的重要特征和金融支撑,加快京津冀资本市场改革势在必行、恰逢其时,建议在京津冀地区打造一个21世纪全球新型数字化、平台化资本市场.以"回归金融本质、链接民企民众、共创共享财富"为总体思路,以"六新"+"四化"+"三高三低"为主要设立原则,拟构建以北京证券交易所为核心的京津冀资本市场交易所集团.新的资本市场将以科技创新和平台战略为引领,以区块链、数字技术为基础,实现"让优质企业都能快捷低成本上市融资,让民众都能安全分享经济发展成果"的目标.     

韩交所北京代表处挂牌

2008年4月24日,继纳斯达克市场、纽交所、伦交所、东京交易所、新加坡交易所之后,第六家境外证券交易所——韩国证券期货交易所北京代表处在董事长李正焕的宣布下正式挂牌成立,韩昌佑出任首席代表。自此,全球主要交易所的中国企业上市推介竞争将越来越激烈。     

基于国际证券市场发展的中国高效资本市场构建

文章基于国际证券市场的发展趋势,阐述了国际证券市场发展对中国构建高效资本市场的重要启示,包括明确资本市场的开放创新内涵、赋予证券交易所全球功能性作用、优化中国与国际各证券交易所资源配置及以数字化技术推动证券交易所转型改革,提出了基于国际证券市场发展,构建中国高效资本市场的策略,以期丰富该领域研究成果,为推动中国资本市场持续改革提供参考。     

期货交易所监管市场操纵激励与政府介入方式选择

市场操纵是期货市场面对的最重要市场滥用行为.我国学者普遍认为对期货交易所进行彻底的会员制改造,是有效发挥自律监管职能,遏制市场操纵的重要措施.本文从会员制交易所监管市场操纵的激励角度分析,指出会员制交易所并不具备充分的监管市场操纵行为的激励,交易所并没有内在化监管的成本和收益,放纵市场操纵行为能够给交易所会员带来收益.监管市场操纵行为的有效方式应当是,监管当局通过改变交易所的激励,使交易所内在化监管的成本和收益,而不是取代交易所来履行一线监管职能.对我国期货市场监管的启示是,彻底的会员制改造并不是形成有效监管操纵行为机制的主要措施,更不能使交易所完全成为政府监管当局的附属机构,应当让交易所履行一线监管职能,政府监管当局致力于使交易所内在化监管操纵行为的成本和收益.     

民元后华商证券交易所的创设动机及其脆弱性

近代华商证券交易所具有极高的脆弱性,这是交易所过度投机和违规经营而且得不到有效遏制的结果;而华商证券交易所浓重的投机性和道德风险,又与其复杂的创设动机有关。考察民元以后华商证券交易所的脆弱性、投机性与其创设动机之间的关系,是为了以史为鉴,确保现实中国的交易所有正确的经营方向,谨慎选择交易所的组织制度,弱化交易所的逐利性,强化交易所的自律功能,淡化交易所的政策市色彩,使我国证券交易所能够持续、稳定和有力地服务于市场经济建设。