我国创业板市场设立问题概述

我国设立创业板市场存在认识风险,道德风险,制度风险,逆向选择风险和路径依赖风险等几大市场风险,在分析我国创业板市场设立条件的基础上,探讨了我国建立创业板市场应注意的几个问题。     

浅谈我国创业板市场的风险及其监管

创业板的设立,能够为中小企业、特别是高科技企业提供一个良好的融资平台,对于完善资本市场融资功能起到重要作用。但创业板本身也蕴含着巨大的市场风险,必须对其进行严格的市场监管。文章对创业板市场的风险进行初步探讨,并在此基础上提出若干相应监管措施。     

香港创业板市场初探

１９９８年１２月１日香港联交所通过了设立香港创业板市场的方案。并于１９９９年１２月２日推出第一批公司上市。本文针对这一新型的风险投资市场,分析了创业板市场与主板市场对比所具有的特征。同时指出,创业板市场为风险资本的股份上市提供了最佳退出场所。     

论创业板市场的风险与法律规制

创业板市场是风险投资市场,其风险比主板市场要大得多。法律规制不能消灭创业板市场的风险,但可以适度降低创业板市场的风险,法律规制是解决创业板市场道德风险的良方。     

静思创业板

<正> 创业板从酝酿设立至今已一年有余,尽管人们呼声甚高,但前景仍扑朔迷离。2000年底,深交所曾公布创业板的相关规则,当时很多人都认为创业板开设已近在咫尺,然而,半年又已过去,除了人们对创业板的期盼外,也有相当多的人士根据海内外创业板产生发展的历史沿革及现状,开始冷静思考,反思创业板现时在中国开通可能存在的风险。鉴于中国的资本市场从成立至今不过十年时间,这和海外二板市场推出的历史背景形成鲜明对比,在主板市场上存在众多问题,极不成熟,许多制度性缺陷仍然存在,因此,笔者建议内地的创业板市场不能仓促推出。     

浅谈我国未来创业板市场的风险控制

创业板市场是一个不同于主板证券市场的高风险资本市场 ,世界各国和地区都相应采取了一系列措施 ,以防范风险。文章通过对我国未来创业板市场风险规避措施的分析 ,探讨规范和发展我国未来的创业板市场的途径     

香港创业板：内地企业如何上市？

近段时间，关于香港联交所将于今秋10月成立创业板市场的消息．引起业界的广泛关注。然而，内地企业到香港创业板上市的“借船出海”是否真能“一帆风顺”，还有大大的问号。香港创业板市场又称第二板市场（Second－TierMarket），主要为中小企业、尤其是高科技企业募集资金提供服务的资本市场。一般而言，新兴高科技企业往往具有风险高。规模小的特点，在净资产及业绩方面达不到主板（MainBoard）市场的要求，因而一些发达国家和地区在主板市场外设立第二板市场，降低上市标准和上市费用，从而在市场构架上充分满足中小企业特别是新兴高…     

我国创业板市场问题与对策研究

上市公司风险及市场风险是我国目前创业板市场所面临的主要风险,行政干预、投资者结构、中介机构行为规范及身份管理等问题是我国创业板市场监管中的突出问题,创业板市场一方面离不开自身制度建设与规范运作,另一方面更需要政策环境及配套措施,所以坚持市场化原则、提高中介的服务质量、给予政策空间及减少行政干预对促进创业板市场健康持续发展显得尤为重要。     

对建立创业板市场运行机制的探讨

创业板市场是资本市场的重要组成部分,也是发展我国风险投资业,实现风险资本合理退出的重要环节。建立完善的创业板市场运行机制直接影响到创业板市场的规范运行。     

完善创业板市场规则之我见

创业板市场的设立对我国资本市场和国民经济的发展有着极其深远的意义 ,它对于我国处于起步阶段的证券市场来说是一个新生事物。在正式公布的《创业板市场规则》咨询文件中详细论述九个方面的规则 ,由于创业板市场规则有着很多不同于主板市场规则的地方 ,文章分析了此规则体现的向国际惯例靠拢和值得商榷或需进一步完善之处。     

基于实物期权的创业板企业价值评估

本文针对创业板企业的特点,探讨了传统估值方法对创业板企业的不适应性;借鉴实物期权理论中二叉树期权定价模型,构建了适合创业板企业价值评估的模型。最后,通过实例论述了如何应用该模型评估企业价值。     

基于随机前沿分析的创业板IPO抑价来源研究

本文对在我国创业板上市的前50只股票的IPO抑价现象进行实证研究,发现创业板市场存在着严重的IPO抑价现象。然后,利用随机前沿分析方法检验出创业板IPO抑价不是来源于一级市场的故意抑价,可能来源于二级市场的错误定价。     

中国创业板IPO首日超额收益研究

本文以58家创业板IPO公司为样本,采用类比估价模型来估计新股的内在价值。实证研究结果表明,我国创业板IPO首日超额收益源于二级市场溢价,一级市场抑价不显著;上市首日换手率、上市首日涨跌幅以及市场指数收益率显著影响我国创业板IPO首日超额收益。在此基础上,本文结合海外创业板市场经验以及我国创业板市场表现,给出了相关政策建议,对创业板市场参与者提供了可参考的投资策略。     

World natural gas endowment as a bridge towards zero carbon emissions

We use a global energy market (GEM) model to show that natural gas has the potential to help stabilize global carbon emissions in a span of about 50–100 years and pave the way towards low and zero carbon energy.The GEM provides a close fit of the global energy mix between 1850 and 2005. It also matches historical carbon and CO₂ emissions generated by the combustion of fossil fuels. The model is used then to forecast the future energy mix, as well as the carbon and CO₂ emissions, up to the year 2150.Historical data show relative decarbonization and an increase in the amount of hydrogen burned as a percent of fossil fuel use between 1850 and 1970. The GEM indicates that with a larger contribution of natural gas to the future energy market, the burned hydrogen percentage will increase. This decarbonization will help to advance economic and environmental sustainability.     

我国创业板市场交易制度设计——一种演化视角

创业板市场交易制度的设计要为市场实际的发展和演化留有空间。以集中竞价机制为基础,引入多元竞争性做市商、融合竞价做市商两种制度的混合型做市商制度,能够满足制度变迁的阶段性要求,是现实国情约束下创业板市场的最优交易制度选择。     

The impact of pre-IPO performance pressure on research and development investments of an IPO firm: Evidence from China

We derive a simple model to show that pre-IPO performance pressure has a negative impact on an IPO applicant's research and development investments. The findings from the Chinese IPOs in the growth enterprise market (GEM) are consistent with the model's predictions. Further analysis suggests that when the time to listing is shorter, the adverse impact of performance pressure on R&D investments is stronger. While the objective of the GEM is to encourage innovative firms to raise new capital via IPOs to enhance their innovations in the future, the cutting of R&D investments to enhance the probability of receiving IPO approval defeats the purpose. Our findings suggest that it may be useful for a regulatory authority to consider multi-dimensional criteria in IPO approvals for GEMs instead of heavily relying on the pre-IPO performance to sustain a healthy IPO market and innovation activities of a country.     

中国创业板上市企业的研发投入分析

利用创业板上市的290个企业2007—2010年的企业数据,统计分析这些企业研发投入的分布特征,如行业分布、地区分布以及研发投入的集中度情况。统计结果分析表明:从整体来看,创业板上市的企业研发投入总量逐年增加,对研发创新越来越重视,但相对于销售收入的研发投入强度增长有限;从行业分布来看,制造业和信息技术业的数量和研发投入总量占比最大,而社会服务业和采掘业的研发投入强度最高;从地区分布来看,东部地区研发投入总量以及研发强度均最高;从企业年限看,企业年龄三年以下的企业年限短上市快,技术水平高,研发投入也强。     

社会主义市场经济条件下的道德建构

市场经济的行为准则是提倡买卖公平，实现利益最大化。市场行为与道德存在一定程度的冲突，只有以市场经济为基础，积极削弱与克服负面效应，才能把道德和利益之间的可能的冲突转变为和解。市场经济的道德构建必须以法制为基础、要坚持以人为本，诚信是市场经济道德构建的核心。     

Time varying price discovery of the New Third Board market in China: does the market-making system help?

This paper examines whether the market-making system helps to improve the price discovery ability of New Third Board (NTB) market in China. We first estimate the time-varying coefficients error correction models, then apply common factor weight method to quantify the time-varying price discovery contributions, and finally explore the impacts of trading volume and volatility to price discovery contributions. Empirical results show that both markets have time-varying characteristic in terms of the magnitudes and directions of the equilibrium price adjustment due to error correction term. The Shanghai Composite Index, SZSE Component Index, and SME Index are found to lead in price discovery, while NTB exhibits the leadership on the GEM Index. Volume and volatility have significant influence on the price discovery contribution. The NTB contribution is positively related to its own trading activity, negatively related to the trading activity of Shanghai and Shenzhen stock markets, while negatively correlated with the volatility of both markets. In comparison, trading activity of SZSE Component Index and volatility of GEM Index have the greatest negative impacts on the contribution of NTB market. As an important part of China’s multi-level capital market, the pricing mechanism of the NTB market needs further to be improved.     

企业技术创新与政府补贴行为间关系的实证研究——基于创业板上市公司的经验证据

以我国创业板上市公司为研究样本,探讨了企业技术创新对政府未来补贴的影响。实证检验结果显示:我国创业板上市公司的创新活动与政府未来补贴力度不显著相关,而创新绩效与政府未来补贴力度显著正相关,即创新绩效越好的企业越能获得更多的政府未来补贴。最后指出提高企业的创新能力进而获取更好的创新绩效才是企业长久的生存之计。