货币政策影响实体经济的实证分析——基于2000年至2009年股票市场月度数据

本文以中国2000年到2009年月度数据为样本,以股票市场为契机,从货币供应量和利率变动两方面实证分析货币政策对股票价格的影响,定位货币政策通过股票市场影响实体经济的传导机制路径,探讨促进实体经济发展的货币政策和股票市场措施。     

股票市场对货币政策的传导效应研究——来自中国的经验证据

我们从股票市场的财富效应和投资效应两个方面研究了中国股市与实体经济之间的关系,以此来判断股票市场在货币政策传导机制中所扮演的角色和所处的地位。研究结果表明,我国股票市场的财富效应和投资效应都是存在的,而且随着中国社会的全面转型及金融市场相关制度的改革与完善。股票市场的财富效应和投资效应都出现了很大程度的提高。具体来说。随着中国股市的不断发展和完善,股票市场财富效应正逐渐由弱变强。其对消费的影响主要表现在对耐用品消费支出的影响上。同时,从股票市场财富效应的产生机制来看,中国股票市场既有直接财富效应,也有间接财富效应。从基于2001年和2007年的特征事实可以发现,在中国股票市场进行有效改革前的2001年。间接财富效应非常不明显。而到了2007年。间接财富效应则比较明显。从基于季度数据的协整检验的结果来看,股权分置改革对促进中国股市财富效应的发挥具有较大的改善作用。股票市场投资效应的发挥主要体现在对国有企事业单位投资的影响上。而且股票市场对投资的影响具有方向性。对房地产投资不具有促进作用,并表现出一定的替代效应。从微观层面来看,股票市场的波动会影响企业家的信心,从而影响企业的投资决策。股票市场波动是企业固定资产投资景气指数变化的Granger原因。但是中国股市影响投资的资产负债表渠道不明显。综合股票市场的财富效应和投资效应可以判断,我国股票市场对货币政策的传导效应已越来越显著。由此我们认为。股票价格应当成为我国货币政策的一个风向标,用以帮助中央银行判断未来的经济走势。提高货币政策的有效性。     

论货币政策对股票市场的影响——基于中国股票市场的实证分析

随着我国股票市场的不断完善,股市在经济中的作用与日俱增,也对中央银行制定货币政策提出新的挑战。本文采用中国股票市场2000年1月～2010年12月的月度数据,运用单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验、VECM模型和方差分解的方法,就货币政策对股市产生的影响进行实证分析。研究结果表明,我国货币政策对股市的影响微弱。最后,本文结合我国国情,提出相应的政策建议。     

我国股票市场对货币政策传导效率研究

20世纪90年代以来我国政府对经济的宏观调控力度不断加大,但实践表明货币政策效果并不尽如人意,而提高货币政策有效性的关键在于提高其传导效率。我国股票市场经过十余年的发展已初具规模,但股市对消费、投资及经济增长的贡献度不高,即股市对货币政策传导效率不高。这应归因于股市规模不大、运行质量不高等。因此,提高股票市场对货币政策的传导效率应着重发展股票市场。     

2012年:政策趋松下的资金紧平衡

流动性具备多层次特征,简单可以分为实体经济流动性、资金市场流动性和股票市场流动性。实体经济流动性,指央行货币供给量(或社会融资量)规模;资金市场流动性,包含拆借及债券市场资金供需格局及金融机构资金来源运用的匹配程度;股票市场流动性的定义界限并不清晰,可以通过股指变化、入场资金量、资产变现能力等来衡量。上述三方面的流动性相互关联,旨在平滑经济波动的货币政策影响实体经济流动性情况,引导资金市场量价变化,进而导致股市流动性预期变化。     

论我国股票市场与货币政策的关系

随着股票市场的发展以及它对实体经济的影响日益深刻，股票市场与货币政策的关系也日益紧密。股票市场的发展迫切要求货币政策关注股票价格的变动，而股票市场本身又积极地传导着货币政策。我们应改革货币政策运行体系和股票市场运行机制，以最终实现股票市场与货币政策的良性互动。     

我国股票市场与货币改策互动关系研究

随着一国股票市场的发展及其对实体经济影响的日益深刻,股票市场与货币政策的关系日益紧密.目前,我国股票市场的发展迫切要求货币政策关注股票价格的变动,而股票市场本身又是货币政策的重要传导机制之一,为此,我们应改革货币政策运行体系和股票市场运行机制,以最终实现货币政策与股票市场的良性互动.     

我国货币政策与股票市场发展的相关性分析

货币政策是一国中央银行进行宏观经济调控的主要工具之一,股票市场的出现在一定程度上影响了货币政策的作用机制,给传统的货币政策调控带来了新的挑战.股票市场是一国资本市场上最重要的组成部分,也是许多金融衍生工具和产品的构成基础,股票市场的稳定和发展对资本市场的稳定和发展具有决定性的作用,同时也影响到货币政策调控的运行环境,使得货币政策必须进行相应的调整,进而使得实体经济的运行受到影响.     

股市涨跌周期与中国经济波动

2008年全球金融危机的爆发使得宏观经济学家和政策制定者认识到需要将金融摩擦纳入到当前主流宏观经济模型当中,然而目前主流文献集中于刻画银行部门的信贷渠道,对股票市场的关注相对不足。本文在新凯恩斯主义框架中引入股票市场,提出了一个关于股市周期与经济波动相互作用的分析框架,从经济的需求侧和供给侧两方面分析了股价波动对实体经济作用的传导机制,并讨论了中央银行的最优货币政策规则。研究发现:股市涨跌通过财富效应和托宾Q效应显著影响我国经济波动;为了更好地平抑经济波动,中央银行应该将股价波动纳入货币政策的决策考量范围之内。     

货币政策如何吸收被股市扭曲的信号

长期以来，由于我国资本市场发展的滞后和资本市场与货币市场的长期分割，使得我们在股票市场对实体经济的作用和作为货币政策的传导机制方面的重要性未给予足够的重视，从而降低了中央银行货币政策的有效性。随着我国越来越多的居民投资于股市，     

我国股票市场与货币政策互动关系研究

随着一国股票市场的发展及其对实体经济影响的日益深刻，股票市场与货币政策的关系日益紧密。目前，我国股票市场的发展迫切要求货币政策关注股票价格的变动，而股票市场本身又是货币政策的重要传导机制之一，为此，我们应改革货币政策运行体系和股票市场运行机制，以最终实现货币政策与股票市场的良性互运。     

1999年我国货币政策对股市的影响及2000年展望

一、我国货币政策对股市的影响程度正在加深近年来 ,我国货币政策对股市的影响程度越来越深。这既是股票市场发展的结果 ,也是股票市场走向成熟规范的标志。货币政策与股票市场关联度越来越强的原因主要有以下几个方面 :一是股票市场规模不断扩大 ,与国民经济的相关性也在不断增强。当股市规模很小时 ,股市容易受一些非基本面因素 (如资金面紧张程度、一级市场的扩容程度、管理层的政策导向等 )的影响。股市规模越大 ,越能反映国民经济的真实状况 ,与宏观经济运行和货币政策的相关性也就越强。截至 1 999年 1 2月底 ,我国境内上市公司已达 9…     

未预期货币政策与股票市场——基于媒体数据的实证研究

经济理论和各国经验表明,股票市场对货币政策操作的反应对货币政策的有效性以及金融稳定具有重要意义。本文基于媒体数据对货币政策预期和未预期部分进行了分解,应用事件研究法,考察了未预期货币政策对股票市场的影响,并探索了该影响的经济机制。分析表明:(1)未预期货币政策对沪深股市有显著的负向影响,1%的未预期降准会引起上证综指上涨0.806%,深证成指上涨0.831%。未预期基准利率调整的影响略大于准备金率调整;(2)货币政策对股票市场的影响存在非对称性,宽松货币政策对股市的影响大于紧缩货币政策;(3)货币政策对股票市场的影响主要通过影响预期未来超额收益实现。     

货币政策变动及其对股票市场的影响效应探析

本文以金融经济学界始终重点关注的货币政策变动与股票市场之间的关系问题为切点,在分析国内外相关研究现状、方法与取得成果等的基础上,重点从货币政策变动是否对股票市场产生作用、怎样作用;我国沪深两市的反应及货币政策对股票市场变动的反应与调整四个方面,探析了货币政策变动对股票市场产生的影响问题,以期对提高我国相关货币政策制定水平,更好的利用货币政策调整促进我国股票市场和实体经济的健康发展有所启示。     

我国货币政策对股票市场影响的不对称性分析

本文运用动态计量经济分析方法,在对2007年以来我国各层次货币供应量月度同比增速与股票市场之间关系进行实证研究的基础上,考察了货币政策对股票市场影响的不对称性问题.研究结果表明,以货币供应量同比变动衡量的货币政策同股票市场存在着长期均衡关系,并且至少存在一个方程可以反映各变量间的这种稳定关系.其中,M0和M1的同比增速是上证综指的格兰杰原因.反周期的货币政策对股票市场的影响具有不对称性,货币政策在紧缩期对股市的负面作用大于其在扩张期的积极影响.     

我国货币政策对股票市场的影响力研究

针对货币政策变量中的货币供给量、利率、金融机构贷款余额对股票交易价格的影响进行了实证度量,发现股票市场不同运行态势下,货币政策变量对其影响力是不一致的,货币政策在股市低迷阶段对股价指数的影响力要高于在股价膨胀阶段下对股价指数的影响力。因此,短期而言,应针对股市运行态势,选用相机抉择货币政策工具来调控股市;中期而言,应关注货币政策成本,注重市场手段自主调控股市的发挥;远期而言,应注重改善股票市场的生态环境,实现股市自身健康发展。     

我国股票市场弱“晴雨表”功效的解释:IS—LM模型分析

和美国股票市场相比较 ,我国股票市场呈现出弱“晴雨表”功效。这一方面是由于在现行的稳健性的货币政策下 ,我国股票市场所形成的货币需求增量可以影响实体经济中的货币存量 ,从而影响宏观经济的运行 ,使得股票市场反映实体经济整体运行态势的功能弱化。另一方面 ,由于就业、住房、教育、医疗等改革影响人们的预期 ,同时由于当前缺乏新的经济增长点 ,导致财富效应、Q效应难以发挥效应 ,通过股票市场来推动实体经济增长的作用弱化。本文运用 IS-LM模型对此进行了分析 ,并且对如何更好地促进股票市场发展和实体经济的增长作了一些探讨。     

我国货币政策对股票市场的影响——基于时变参数状态空间模型的实证研究

货币政策对股票市场的影响效果目前尚无定论,本文采用时变参数状态空间模型实证分析了上证综指收益率与货币供应量变化率及利率变化率的动态变化关系。结果表明,货币政策调整对股票市场影响是显著的,但是在不同阶段采取不同的手段对股市的影响效果是不同的。股权分置改革提高了货币政策的股票市场传导的有效性,使得股票市场对货币政策信息的反应更加灵敏。     

我国股市波动对货币政策的效应分析

随着我国股票市场的建立与发展,货币政策实施的环境发生了很大变化。本文经过实证分析,发现1993年以来我国股市波动对货币政策执行效果具有随机性的双重效应。我国股市的过度投机行为,转轨时期的特殊经济环境引起公众心理预期变化和收入差距拉大是造成我国股市波动对货币政策效果产生随机效应的具体原因。为提高我国货币政策的有效性,央行应将股市波动对货币政策的影响纳入可控的范围之内。     

试论中国股票市场发展与货币政策的互动

随着资本市场尤其是股票市场的发展,货币政策实施的金融环境有了很大改变.股市发展与货币政策的互动,就是不仅关注货币政策对股票市场的影响,而且研究股票市场对货币政策的影响以及对货币政策制定的反作用.对此进行深入探讨,有助于寻求宏观经济调控的新有效途径.