禀赋效应与社会福利损失研究

禀赋效应是行为经济学理论的一个分支,其作用在商品交易活动中,不仅会影响市场的运行效率、导致社会净福利的损失,还会使我国社会改革进程中正确决策的实施遇到阻碍.本文就禀赋效应对市场、社会福利损失以及政策的影响进行了分析,并提出了如何在经济活动中避免禀赋效应作用于经济活动的建议.     

我国期货价格风险管理研究——基于VaR方法与GARCH-t模型的视角

本文利用我国商品期货及金融期货2010年9月份合约数据采用VaR方法对其收益率序列的波动性进行了检验。研究结果发现:首先,应用GARCH-t模型的方法对期货商品的价格风险进行管理具有显著的有效性和适用性,特别是在95%的置信水平下对收益率波动性的拟合效果最佳,同时该方法对期货商品正收益率的拟合效果比负收益率更好。其次,我国股指期货正式推出后,收益率波动性较模拟交易时期显著变小,表明改进后的交易制度及政府监管等措施可能限制了市场上的过度投机行为。最后,农副产品期货的风险暴露程度比股指、金属和能源化工等期货品种要小。     

现阶段燃料油期货市场的可行性研究

一、能源市场波动剧烈,国内诸多人士呼吁利用燃料油期货以规避市场风险1978年以原油期货为代表的能源类期货品种终于诞生,在纽约商品交易所开始交易。能源市场和股票市场一样对涉及国际性的重大事件非常敏感,产品的供需会受到很大的影响,引起价格在几个月内剧烈的波动,为避免油价波动所带来的经营风险,推出国内燃料油期货交易的呼声也越来越高。上海期货交易所也就石油期货的推出进行了大量的调查和研究工作,并已向证监会申请开设石油期货,首先推出燃料油期货。作为成熟商品期货就其应该具备的几项较重要的基本条件,理论界目前形成的一致观…     

中国商品期货市场与国际市场接轨尚需时日

迅速崛起的中国商品期货市场1991年9月18日,深圳有色金属交易所一声锣响,标志着中国商品市场开始向期货市场发展。其后在邓小平南巡讲话的鼓舞下,一批商品期货交易所相继成立,期货成为继股票之后的又一经济热点。至1993年11月份止,中国已建立商品期货交易所26家,大部分由国内贸易部(原物资部、商业部)牵头组建。进行期货交易的品种涉及金属、化工、木材、建材、煤炭、石油、农产品等方面的30多个品种。已实行标准化交易的有:上海金属交易所的1~#铜,深圳有色金属交易所     

国有商业银行市场势力及其福利损失估计

基于随机前沿成本函数对商业银行存贷款边际成本的估计,以及对存款、贷款市场势力指标--勒纳指数的计算,结果表明:所估计的贷款边际成本均大于存款边际成本,四大国有商业银行的市场势力明显大于股份制商业银行,国有商业银行行政性市场势力不容忽视;国有商业银行的社会福利损失平均值为GDP的0.0645%,而2003年社会福利损失达到最大,为GDP的0.112%.这表明国有商业银行基于市场势力引致的社会福利损失并不高,其影响有限.     

基于CGE模型的环境税优惠政策的环保效应分析

通过建立一个CGE模型,并对该模型在存在和不存在环境税优惠政策两种场景下的社会产出、产品供应和社会福利状况进行模拟分析,考察环境税优惠政策的环保效应。结果表明,环境税的税收减免在长期内对社会福利的影响不大,但是,它却会对环境税的环境保护效果产生较大的负面影响。在使用税收减免工具时,政府要从社会福利和环境保护、能源使用等方面加以考虑,避免社会总福利的净损失。     

多区域减排成本及经济影响比较分析

应用完全自主开发的全球多区域CGE模型(GAGE模型),对中国、印度、美国和欧盟四个区域的减排成本及经济影响进行了系统研究,从边际减排成本、GDP损失率、边际社会减排成本以及减排对部门总产出和出口的影响多个方面进行了比较分析.研究结果表明:欧盟的边际减排成本和GDP损失率显著高于其他三个区域,美国的边际减排成本约为中国的6倍,但其GDP损失率却与中国相当,其边际社会减排成本也只是略高于中国.生产部门中总产出影响最大的是能源部门,其次是高耗能的化工和钢铁部门,美国和欧盟的交通部门也受到较大冲击.     

股指期货：不得不进行的革命

<正>“股指期货的推出．可以说是中国资本市场的一场革命。”中国期货业协会副会长常清这样告诉《资本市场》记者。常清告诉记者．以有色金属和粮食市场为例,只有现货市场的时候．这些领域的定价．物流、贸易等方面都存在诸多问题．但这些领域的期货     

我国区域能源效率及其影响因素研究

如何以较少的能源消耗实现现代化战略目标,是我国必须解决的问题。为了有效提高能源效率,我们有必要弄清楚我国能源效率现状及其影响因素之间的关系。本文首先把环境因素加入到考量能源效率的指标体系当中,对能源效率重新定义,接着通过构建结构方程模型,分析了经济结构、技术进步、制度（能源市场化）、交通运输、工业能源投资等方面对能源效率的影响程度,测算出能源效率与其影响因素之间的关系。通过实证研究发现：从各因素对能源效率的贡献比重来看,市场化程度和对外开放影响系数最大;其次是交通运输,技术进步;而经济结构对能源效率的影响系数呈反向关系,其中第二产业比重在经济结构中影响较大。说明市场化程度、对外开放程度、技术水平的提高和交通运输的提升都会促进我国能源效率的提高。技术进步因素对我国能源效率的正向作用有待于进一步加强。     

基于能流图的广东能源供应安全分析

能源供应安全是地区经济社会发展的重要保障.文章基于调整后的广东省能源平衡表绘制广东2008年能流图,从能源供应、中间转换及终端能源消费的能源流动全过程分析影响广东能源供应安全的要素.结论表明:(1)广东能源供给对外依存度高,除天然气外各能源品种均需依赖省外调入或国外进口,能源安全系统存在较大风险.(2) 2008年广东能源中间转换总效率约为76.3％.电力生产效率是能源转换效率最低的环节,仅为36.9％.(3)工业、交通运输与居民生活用能是广东终端能源消费的主体,油制品、电力、原煤是主要的用能品种.为保障广东能源供应安全,短期来看,应积极开发国内外资源市场,充分利用已有的核电产业优势、天然气生产能力,改善一次能源供应结构,优化电力生产的燃料构成,加大天然气在发电燃料中的比重;长期来看,保障能源供应安全仍在于降低终端能源需求,从调整工业内部行业结构、加快产品技术升级、提高公路运输的单位能效,增强居民节能意识、营造节能型社会等理念出发,广东仍有较大的节能空间.     

中国期货市场有效性研究

本文介绍了期货市场有效性理论，利用Johansen市场拟合检测方法分析国内两个主要农产品期货品种——大豆和小麦的期货价格和现货价格表现，结果显示大豆的期货价格和现货价格较长时间是一致的，大豆期货市场是有效的．但大豆期货市场仅仅短期有效，小麦期货市场则是无效的。     

Utility Regulation and Risk Allocation: The Roles of Marginal Cost Pricing and Futures Markets

The effects on consumer welfare of requiring a utility facing cost or demand risk to use either a fixed retail price or marginal cost pricing are assessed. With marginal cost pricing and cost volatility an efficient futures market allows consumer welfare to be at least as high in every state as with the fixed price. With demand risk marginal cost pricing can benefit the consumer in every state without harming the firm if the profit difference is transferred to the consumer. A futures market can act as a partial replacement for the transfer.     

中国农产品期货市场效率实证分析:1998-2002

本文旨在检验1998-2002年我国小麦和大豆期货市场效率并对农产品期货市场和现货市场做出相应评估.通过采纳Johansen协整检验方法,论文针对三种不同的现货价格以及预测跨度从1周到6个月不等的期货价格进行了正式统计检验.结果表明,我国大豆期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系,大豆期货市场的短期效率相对较高.小麦期货市场缺乏效率,这可能应当归因于期货市场发展尚不成熟以及投机过度.     

The empirical study on price discovery of cornstarch futures market in China

This article aims at exploring the performance of the price discovery function of cornstarch futures market in China. In order to test the stationarity of the cash and futures prices of cornstarch, the augmented Dickey–Fuller test is applied. Both prices are integrated of order one. Then, the Johansen cointegration test is conducted to test the cointegrating relationship between those two prices. Finally, the Granger causality test is performed to observe the direction of causality. The evidence shows that there is a long-run relationship between cash and futures prices and the futures price Granger causes cash price. As a whole, price discovery of cornstarch market in China is present although it is a newly emerged market.     

Impacts of derivative markets on spot market volatility and their persistence

In this article, we investigate the impacts of futures and options markets on the volatility of the underlying market. Unlike earlier studies, the focus is on their persistence over time. Tests on the Hang Seng index yield several interesting results that often contrast with previous findings. Empirical results suggest that the quality of new information generated by derivative trading determines the impacts on the spot market volatility. The futures market provides new, material information reducing spot market volatility. The Options market, on the other hand, generates noisy information and distorts price, which is followed by an increase in volatility and a decrease in its sensitivity to price change. While the impact of futures persists, that of options mostly disappears as the market matures. Our conjecture is that the futures market is mainly driven by informed, experienced participants, while the options market attracts new, inexperienced investors.     

我国商品期货市场节约社会试错成本研究

随着市场经济的发展,对期货市场功能的认识不断深化。文章在总结已有研究的基础上提出了价格发现是期货市场基本功能的观点,并将价格发现功能归结到微观上的套期保值、投机、套利和宏观上的节约社会试错成本。文章通过南华期货商品综合指数与PPI的关系检验,证实我国商品期货市场起到了节约社会试错成本的作用。为更好地发挥这一功能,应大力推进期货市场建设,完善商品期货体系,推出权威合理的商品期货指数。     

Financialization and the rise in co-movement of commodity prices

Between January 2000 and June 2008, the FAO food price index rose by 96%. Besides the magnitude, the price rise was remarkable for the broad range of commodities affected; prices of agriculture commodities, energy, and metals all rose and fell together. These dramatic developments coincided with a massive inflow of investment in the commodities futures market, and the rise of commodities as an investment class. In this paper, I study causal links between the increase in the co-movement between commodity prices and financialization of the commodities futures market. I extract common factors from a group of 40 commodities using the PANIC method and include it in a factor-augment VEC model along with a proxy of financialization. Results show that financialization of the commodities futures markets can explain the recent rise in co-movement between commodity prices, after accounting for macroeconomic variables.     

沪铜期货市场价格发现的动态贡献——基于状态空间模型的实证研究

商品期货价格与现货价格的相互关系一直是学术界研究的热点,但大都基于静态的模型。本文从期货定价的持有成本理论出发,通过误差修正方程构建状态空间模型,利用卡尔曼滤波算法从动态的角度研究了2004-2012年期间我国沪铜期货市场价格发现的贡献。实证结果显示:2004-2012年,我国沪铜期货市场价格发现的贡献随着时间的变化而变化。2004-2008年逐步增强;2008年金融危机后,逐步下滑,到2010年,落后于现货市场;之后又有回升趋势。总体来看,沪铜期货市场在价格发现中处于主导地位,但具有明显的波动性。     

中国棕榈油期货价格发现效率变动——基于ECM模型的实证

大商所的棕榈油期货价格发现功能对棕榈油最大进口国的中国来说意义重大。文章回答了＂大商所棕榈油期货是否具有价格发现功能＂这一疑问。选择代表性强的合约为研究对象,采用ECM模型分三个阶段研究了不同时期我国棕榈油期货市场的价格发现效率。结果发现我国棕榈油期货市场正逐步走向成熟,目前已具备价格发现的功能并且价格发现有效率。     

建立石油期货市场的对策研究

石油价格波动给我国经济和企业发展带来了巨大的冲击和风险.在我国推出石油期货势在必行.本文结合实际,分析了当前我国建立石油期货市场所面临的突出问题,提出了若干对策.