宏观经济因素对公司资本结构影响的研究——兼论三种资本结构理论的关系

本文首先从公司资金供给和需求的角度,结合权衡理论、最优融资顺序理论和市场择机理论,从理论上分析了宏观经济因素对不同财务杠杆公司资本结构的影响。然后,采用1999-2013年中国上市公司和宏观经济的面板数据,就宏观经济因素对公司资本结构变化的影响进行了实证分析并发现:经济周期对所有杠杆类型公司资本结构呈顺周期影响;信贷周期对低杠杆公司资本结构呈顺周期影响,但只对高杠杆公司有息债务率呈逆周期影响;所有杠杆类型公司有息债务率和股市表现呈现反方向变化。三种资本结构理论分别或同时适用于不同杠杆公司资本结构变化的解释。最后,本文讨论了三种资本结构理论的关系,认为权衡理论是决定公司资本结构长期变化的"战略"理论,其它两种理论是决定公司短期融资行为的"战术"理论。在公司资金供给类型和需求类型匹配(不匹配)时,权衡理论和其它两种理论对于资本结构变化解释是一致(不一致)的。这种解释为将三种理论统一起来提供了一种分析思路。     

浅析上市公司资本结构及其在我国的优化建议

现代企业在进行资本结构决策时,都在试图寻求资本结构的最优化。本文首先对资本结构的相关文献进行梳理,在此基础上分析上市公司资本结构的多方面影响因素。接下来,本文针对我国上市公司资本结构的现状,即存在资产负债结构不合理,严重依赖股权融资,在融资方面也表现出强烈的股权融资偏好等问题,提出了优化我国上市公司资本结构的建议。     

西方资本结构理论与国有企业资本结构优化

国有企业资本结构优化是一项关系到我国国民经济良性循环的系统工程，本文从西方资本结构理论的基本内容及适用性出发，对如何借鉴西方资本结构理论来优化国有企业的资本结构进行了探讨。     

西方资本结构理论发展综述

企业资本结构问题是财务经济学和微观金融领域最基本的研究课题之一,自MM定理产生以后,更多的西方学者致力于该领域的研究,取得了丰硕的成果。资本结构理论的发展大致可以分为三个阶段,即传统资本结构理论、现代资本结构理论和新资本结构理论,在各个发展阶段,根据研究重点和方法的不同,又有许多小的分支。文章旨在通过对资本结构理论的发展历程做一个梳理,使读者对资本结构理论的脉络有一个明晰的认识,为进一步的研究和探索做一些铺垫。     

论企业资本结构

当前我国很多企业对负债筹资盲目追求,从而使得企业资本负债率提高一级资本利润率的下降。这些非理性的需求使得企业债务布局、来源、使用布局不合理,不符合企业自身成长需求,从而扩大了企业的风险。文章研究问题为对国有企业和民营企业资本结构的分析并找到最适合企业的资本结构。文章主要研究企业资本结构。结合案例分析,找出阻碍企业资本布局的成因,找出企业资本布局最佳点或最佳区间,从而最大化地实现企业价值。     

揭开资本结构之迷

资本结构与企业价值之间究竟有关无关?资本结构的核心与本质到底是什么?本篇以债券价值为资本结构变量的企业价值方程和加权平均资本成本方程为工具,研究得出:在不考虑财务风险和代理成本的情况下,"利差收益"、"抵税收益"是负债资本结构中最为本质的东西。不管是否考虑企业所得税,直线上升、直线走平(即MM理论所说的资本结构与企业价值无关)、直线下降是增加负债对企业价值影响的三种形态。而曲线下降、直线走平、曲线上升则是增加负债对企业加权平均资本成本影响的另外三种形态,这些结论使困扰西方经济学家半个多世纪的资本结构之迷大白于天下。     

论资本结构与公司治理结构

资本结构和公司治理是公司理论中的重要内容,它们之间有着十分密切的联系。资本结构不仅体现了融资成本与公司的市场价值,更重要的是其影响着公司的治理结构。本文通过对企业资本譬构与治理结构目标一致性及其相互作用,提出以优化资本结构促进公司治理,以完善公司治理推进资本结构优化的思想。     

我国上市公司资本结构影响因素实证研究

一、文献综述 资本结构理论是西方财务管理理论的三大核心理论之一。关于资本结构研究主要集中在两个方面：一是以MM理论为基础的资本结构主流理论，主要研究资本结构和企业价值的关系：二是以MM理论为基础的资本结构决定因素学派，主要研究资本结构的影响因素。     

论企业资本结构最优化选择

最合理的资本结构选择是建立在公司风险与报酬相平衡的基础之上的——公司价值最高而整个公司的资本成本最 小。在我国市场经济的大环境下,要确保资本结构选择的最优化,企业应结合公司的实际情况和需要,综合考虑影响资本结 构选择的各因素,合理运用财务杠杆和经营杠杆,发挥正面作用,规避风险,使企业获得更大的利润。     

公司资本结构文献综述

本文系统地梳理了公司资本结构的文献。从早期的最优资本结构到著名的MM理论以及MM理论的延伸,都是对财务学研究的深入,是不断地条件放宽的过程。现代的资本结构研究主要有信息对称理论、信息不对称理论、优序融资理论、代理成本理论、控制权理论、成长理论、公司行为理论。     

论通过私募股权资本优化资本市场结构之道

中国资本市场在近10多年时间内取得了令人瞩目的成绩,但总体上看,仍以银行体系的间接融资为主,直接融资比例偏低.同时资本市场还不够成熟规范,存在市场结构单一、层次少、投资品种不足等问题.本文基于私募股权资本投资运作特征的分析,从完善资本市场结构、促进金融市场建设的角度,论证了私募股权资本对构建多层次资本市场的重要意义,并且提出了相应的政策建议.     

非上市科技型中小企业资本结构影响因素分析——基于动态面板的经验分析

本文检验了科技型中小企业企业特征如何影响长期和短期资本结构。使用3198个非上市科技型中小企业数据,建立动态面板模型分析科技型中小企业各因素对资本结构的影响。研究发现,科技型中小企业的长期资本结构和短期资本结构(用长期债务率和短期债务率度量)的影响因素存在差异。其中,内源融资和盈利性对长期债务率影响是负的,而资产结构和流动性对资本结构(长期债务率)影响是正的;而短期债务率主要受到内源融资、流动性和规模等因素的影响是负的。另外,科技型中小企业不同生命周期阶段,影响资本结构的影响因素是有差异的,而且呈规律性变化。     

铁路信号控制系统中四模冗余结构的应用

近年来我国铁路事业发展迅速,客运量日渐增大,行驶速度也在不断提高,尤其是进入了高铁时代后,铁路运行的安全稳定性一直是国家关注的重点,温州动车追尾事故更是给铁路部门敲醒了警钟。铁路信号控制系统是确保铁路运输安全有序进行的保障,也是鉴定铁路运行状态的数据性依据。为了能够满足现今铁路的高要求,四模冗余结构的运用可以有效的提高对铁路信号的控制,进而提高铁路运输的安全。本文笔者就几种常见的四模冗余结构进行了介绍,并通过分析得出单通道冗余双处理对于提高铁路信号实时性和准确性的意义。     

企业资本结构的优化问题研究

企业资本结构指的是在一个企业的长期财务结构中,长期负债和企业所有者权益的比例,它是衡量企业财务状况良好与否的一项重要指标。然而现实中,有关于资本结构的研究文献多以西方发达资本主义市场为背景,以中国市场为研究背景的文献并不多见。文章依据国内外相关资本结构理论,并同时参考国内学者近年来的创新研究,通过分析目前企业日常经营活动中普遍存在的问题并以一家具体的中小企业(深圳市科陆电子股份有限公司)为研究对象,得出我国目前的资本结构尚待完善的结论,进而提出优化我国中小企业资本结构的几点针对性建议。     

西方资本结构理论发展综述

筹资管理自始至终是企业财务管理的一个重要维度,其相关研究为企业经济有效的资金筹集行为提供了理论指导,推动了企业的发展与扩张.资本结构决策则是企业进行资金筹集时要考虑的核心问题,找到最佳的杠杆率,能够降低公司的资金筹集成本,有助于提升企业价值.本文对西方经典的资本结构理论进行了回顾、综述.     

资本市场与资本结构

本文比较分析了美国、日本企业对资本结构的选择 ,认为融资体制对企业资本结构模式的选择有决定性影响。中国企业资金的市场配置方式逐渐取代了计划配置方式 ,企业融资方式呈现出多元化趋势。为了提高融资效益必须科学选择融资方式或资本结构。