存在交易费用时的权证对冲策略

以Leland模型为基础讨论备兑权证发行人对市场风险的管理。主要介绍了考虑交易费用的Leland期权定价模型；对3个月期HS300指数权证进行了Leland模型的对冲误差的实证检验。     

Black-Scholes模型在我国权证市场的运用——基于宝钢权证价格运动的实证分析

权证作为国内金融市场的一个崭新的交易品种,其诞生开启了金融衍生产品的大门。在国外权证实务中,被广泛用于进行权证定价的是Black-Scholes模型。该文对我国第一只权证产品——宝钢权证的价格变动进行实证研究,分析了Black-Schloes模型中影响权证价格的因素及我国当前权证价格变动的模型外因素,认为本模型在我国目前的资本市场上实际运用的可行性较差。     

基于人工神经网络的权证定价模型研究

近年来，人工神经网络方法已开始广泛运用于金融衍生产品的定价研究中。权证作为我国推出的第一个金融衍生产品，它的定价效率对维护权证市场的供求平衡具有非常重要的作用，本文在Black—Scholes权证定价模型的基础上，利用MATLAB神经网络工具箱，构建了一个RBF神经网络权证定价模型，并以江西铜业的认股权证江铜CWBI作为样本进行实证研究，对权证定价的新方法提出了一种新的解决方案。     

基于RBF神经网络的权证价格预测

本文介绍了RBF网络的原理、数理表达和拓扑结构,并且以康美CWB1(580023)权证为样本,使用RBF人工神经网络,将标的股票价格和权证规定的行权价格之比、无风险利率和权证到期期限作为输入,权证价格作为输出进行了仿真分析和预测,同时将预测结果与BS模型预测结果做了对比。根据实证结果,发现RBF网络对权证价格的仿真结果精度较高,与实际价格偏差较小;RBF网络模型在价格预测的精度上优于BS模型,对我国权证价格分析方法的发展和完善具有极大意义。     

权证发行对标的股票价格风险影响的实证研究

研究权证发行对标的证券价格风险的影响,对研究资本市场的有效性及权证定价等方面具有重要的意义。目前我国已经发行的备兑权证,运用资本资产定价模型(CAPM)和GARCH-M模型,探讨权证的发行时正股的无风险报酬、系统性风险(Beta)和总风险(报酬率波动性)是否有显著影响。实证结果表明,无论是认购权证、认沽权证,还是蝶式权证的发行对正股的无风险报酬、系统性风险的影响基本上均不显著,但对半数以上发行权证的股票的总风险有显著影响。抑制权证市场的投机性,发挥其本身应发挥的价格发现功能、促进股票的流动性、降低股价波动性等的功能,就必须从风险相互对冲的角度,循序渐进地大力发展权证等衍生产品的规模,促进衍生品市场健康、有序地发展。     

中国权证与股票市场相关关系实证研究

文章运用了协整关系检验、Granger因果关系检验和ECM模型对中国沪深有代表性的权证及其正股价格进行了实证分析.研究结果表明,认购权证价格与标的股票价格之间存在显著的协整关系,权证市场与股票市场存在长期均衡关系,但不存在双向因果关系,短期内权证市场走势背离股票市场,反应出市场投机和炒作.     

分离式可转换债券定价模型及实证分析

分离式可转换债券由于其转债与权证分离交易的特性,颇受企业与投资者的青睐,但权证部分并不能简单的看成标准欧式看涨期权,所以它的定价确实是较为棘手的问题。从BS模型出发,考虑稀释效应,通过不同的实施策略,对权证部分给出新的定价模型,并通过进一步分析发现当公司股票的市净率时,考虑了稀释效应后计算出的权证价格要比相应的欧式看涨期权价格低,这就是稀释因子的作用,当新增的股本越多,效果越明显。     

盈余质量与认购权证收益率关系研究

本文从盈余的决策有用性出发,定义了盈余质量,将盈余质量定义为当前盈余对企业未来超额收益的预测作用,使用权证的超额收益率作为权证收益率的替代变量。基于盈余反映系数和双对数模型,对认购权证收益率与盈余质量二者关系进行研究,建立了盈余质量和认购权证收益率之间的双对数回归分析模型,并对模型进行了解释。     

基于非线性结构的中国权证和股票市场价格关系实证研究

权证价格与标的股票价格间若存在非线性结构,传统的线性Granger因果关系检验对其非线性因果关系辨别能力弱,因而无法准确判断它们之间的真实关系.本文选取目前已退市且交易时间最长的10只权证及标的股票为研究对象,考虑到在权证定价模型中权证价格往往是被表示为关于标的股票价格高阶项的非线性函数,本文着重采用修正的Baek-Brock检验方法对我国权证价格和标的股票价格之间的非线性因果关系进行实证研究.实证结果表明权证价格和标的股票价格之间存在双向的非线性因果关系,两者之间并不存在绝对的领先与滞后关系.     

股权分置改革中认股权证的投资风险分析——以五粮液认购权证为例

认股权证作为一种特殊的金融衍生产品,是在我国股权分置改革的顺利进行中开始引进的,虽然它为投资者提供了一种新的投资工具,但是权证的过度投机使得权证的价格严重偏离其价值,累积了巨大的风险。本文通过引入认股权证的定价模型,结合五粮液认购权证具体实例,实证分析了认股权证的价值及其中隐含的风险,进而得出一些防范权证投资风险的措施。     

权证发行对正股定价效率的影响

本文研究了权证发行对于正股定价效率的影响。以正股日收益率为研究对象,运用GARCH-M模型、带虚拟变量的市场模型以及自相关回归方程分析了在权证上市前后正股总风险、系统性风险、收益率自相关性的变化。实证结果表明:权证上市交易提高了正股的总风险,对系统性风险的影响不十分明确;正股收益率变化不显著;正股日收益率自相关性不显著地减弱。股票定价效率并未得到显著提高。本文认为原因可能来自于信息的负外部性、市场过强的投机性和创设制度本身的缺陷。     

发展中国权证市场的几点思考

当今权证已经成为各国家或地区推出金融衍生产品的首选.借鉴成熟权证市场的发展经验,推动我国权证市场的发展对于中国资本市场的发展具有重要的意义.本文对权证市场存在的意义进行了简单的分析,并对中国权证市场的发展提出了自己的思考.     

认股权证的特点及在投资中的应用

随着我国股权分置改革的进展,权证这个金融产品逐渐走向市场,权证由于具有高风险高回报的特点而格外受到投资者的垂青,为了让投资者更好的了解权证这一金融工具,本文对权证的性质进行介绍,并对权证的特点及其在投资中的运用进行了分析。     

权证交易对标的股票波动率影响研究

本文利用GARCH（1,1）模型,通过建立控制样本,对我国证券市场上权证上市对标的股票波动率的影响进行检验。结果表明,权证上市不仅对标的股票的波动率没有显著性的影响,而且对于股票价格对信息调整速度的影响也不显著。     

聚焦权证市场发展九大焦点问题

基本结论权证短期未分流资金,长期会活跃股票交易境外股本权证符合一定条件即可以上市交易备兑权证的市场风险比股改、融资权证更低T 0与宽松的涨跌幅限制是权证的内在要求风险对冲是备兑权证的关键,不应予以限制权证创设不是国际惯例,存在较大改善余地新兴市场应先发展权证,然后发展股票期货以指数、个股权证为重点逐步推出备兑权证近期关于权证的争论日益升温,其中部分评论与事实有一定的出入,不利于管理层与投资者对权证市场作出正确判断。为此,本文就权证市场发展的几个焦点问题进行了专门研究,相关结论供大家参考。     

中国内地与香港权证市场比较分析

通过对香港权证市场和内地权证市场比较分析，总结香港权证市场相对于内地权证市场的优势，了解内地权证市场发展中存在的不足及问题，提出内地权证市场进一步发展的若干建议。     

金融衍生品的定价能力研究:以中国市场权证为例

文章应用线性多因子模型研究了我国权证的定价能力,发现权证是非冗余的,故对风险资产的收益率有解释能力,且对小公司和价值股的解释能力强于大公司和成长股.文章还利用随机贴现因子的思想,用GMM方法做了稳健性检验.两种方法从不同角度得到同样的结论,权证价格中包含定价因素,金融衍生品的发展能提高市场定价效率,使市场趋于完全.     

基于B-S定价模型下的香港认购权证价格偏差分析

主要以Black-Scholes定价模型为主要的理论工具,选取香港恒生指数具有代表性的认购权证5577和4504及其正股的数据作样本,应用历史波动率计算了权证的理论价格;通过格兰因因果检验和偏离度分析,检验了市场定价的合理性和有效性。     

论我国权证市场的发展及其引发的会计问题

本文在简要介绍权证的概念及其类型的基础上,提出我国必须发展权证市场以适应资本市场发展的需要,同时论述了发展权证市场所引发的会计问题,并围绕我国会计准则关于金融工具会计的相关规定,对权证的会计处理原则和方法进行了探讨。     

A＋H一体化主题下的香港权证投资

随着QDⅡ产品的不断发行。港股直通车准备工作的推进,越来越多投资者关注香港权证市场.作为全球最大的权证市场,香港市场中未到期权证有4000多只,日成交金额数百亿港币;中国人寿、中国交通建设等单一股票上百只权证同时交易;如何在这么一个庞大的权证市场中选择出合适的权证进行投资成为很多对香港权证关注的投资者需要解决的问题。