管理层权力对上市公司分红行为的影响——基于我国A股上市公司的经验证据

以我国沪深A股2003～2010年数据为基础,本文实证检验了管理层权力对上市公司分红行为的影响。研究发现:管理层权力与上市公司现金股利支付率显著负相关;管理层持股弱化了管理层权力对公司现金股利支付的负面影响。相比于管理层持股比例高的上市公司,管理层持股比例低的上市公司管理层权力对公司分红的影响更显著。此外,产权性质不同的公司,管理层权力对公司分红的影响差异显著。     

制度环境、公司治理与上市公司年报披露及时性

本文在考察公司治理机制对上市公司信息披露的及时性影响的基础上,重点分析了制度环境是否以及如何影响信息披露及时性,同时,本文还进一步探讨了这一影响机制在不同产权背景下是否存在显著差异。研究结果显示:我国上市公司年报披露及时性主要受到公司治理机制中的第一大股东持股比例、机构投资者持股比例与债务治理的显著影响,而管理层持股比例与独立董事比例的影响并不明显;法治水平、市场化程度对年报披露及时性的影响都不显著,但法治水平、市场化程度分别与年报披露及时性之间存在负相关关系。     

上市公司股权结构对各类投资的影响分析

投资与公司的股权结构之间有密切的关系,文章以140家上市公司为样本,实证分析了投资与股权结构之间的关系。结果表明国有股比例、法人股比例、流通股比例对我国上市公司的投资影响不太显著,而管理层持股比例对公司的各种投资决策影响明显,从而得出:我国的上市公司应适当增加管理层持股比例,有助于提高公司投资决策的正确性。     

管理层收购的中外比较

由于我国上市公司在法律环境、制度基础、公司治理结构、文化背景、经济环境等诸多方面与西方国家存在较大差异,从而导致我国的管理层收购与西方的管理层收购存在显著区别,具体体现在以下几个方面。一、收购动因西方学者关于管理层收购动因的研究,通常采用企业组织理论,特别是Alchian andWoodward(1987)的理论,主要的研究观点如下:(1)在企业的所有权结构和组织结构中,股东会存在机会主义行为,主要有两类:抢劫(Holdup)和道德风险(Moral Hazard)。这样,管理层的专属性人力资本投资容易遭到抢劫。在公众公司里,管理层的准租金可能会部分或者…     

我国上市公司研发投资问题研究

本文以我国2007-2013年上市公司为样本,实证研究了我国上市公司管理层股权激励、风险偏好与企业研发投资之间的关系.结果发现,管理层股权激励和风险偏好对公司研发投资均具有正向影响;并且管理层股权激励对风险偏好与研发投资之间正向相关关系的调节作用显著,管理层风险偏好对股权激励与研发投资之间正向相关关系的调节作用也显著.     

中外企业管理层收购的比较分析

管理层收购为我国国有企业实施股权多元化改革以及集体企业明晰企业产权提供了一条有效的途径,但目前国内外企业管理层收购在制度环境、信息披露、公司治理结构、资本市场的发达程度等诸多方面存在较大差异,导致国内外企业管理层收购在实施动因、融资模式、定价模式、收购股权比例、融资退出渠道等方面存在显著区别。     

负债融资、负债来源与企业投资行为——来自中国上市公司的经验证据

本文以我国上市公司为研究对象,考察负债融资及负债来源对企业投资行为的影响,从而揭示我国上市公司中股东-债权人冲突和负债作为治理机制所带来的经济后果。实证结果表明,负债比例越高的企业,企业投资规模越小,且两者之间的相关程度受新增投资项目风险与投资新项目前企业风险大小关系的影响———低项目风险企业比高项目风险企业,投资额随负债比例上升而下降得更快。此外,本项研究还发现,不同来源负债对企业投资规模的影响程度不尽相同。     

环保信用评价制度能促进企业环保投资吗?

环保信用评价制度是运用信用机制赋能绿色发展的创新举措。本文以2010—2020年沪深A股上市公司为样本,使用多期双重差分法探究了环保信用评价制度对企业环保投资的影响。研究表明,环保信用评价制度显著促进了企业环保投资,其潜在机制在于环保信用评价制度能够强化政府环境监管、市场环境监督、媒体环境监督和公众环境监督,调动社会各方力量督促企业提高环保投资。进一步分析表明,当企业产权性质为非国有、独立董事占比较高、内部控制质量较好以及企业所在地区金融发展水平较高时,环保信用评价制度的环保投资效应更显著。本文结论揭示了环保信用评价制度的环境有效性,拓展了企业环保投资的制度因素研究,为环保部门完善环保信用评价制度以及企业优化环保投资决策提供了经验参考。     

中国上市公司股权代理成本影响因素实证研究

本文以2005年中国上市公司中1269个有效样本为分析对象,探讨了企业盈利状况、高管持股比例、资本结构、股权集中度、股权制衡度、终极产权性质、企业的成长性等与股权代理成本之间的关系。研究发现:盈利能力、负债融资比例、第一大股东持股比例和公司的成长性与代理成本呈显著负相关,股权制衡度与代理成本呈显著正相关,管理层持股比例与代理成本呈微弱负相关,由经营性或非经营性单位控制的上市公司的代理成本不具有显著差异。     

资本投资、控制特征与利益攫取

基于我国上市公司的所有权控制背景,本文实证考察了不同控制特征下资本投资规模对控制权收益形成的影响.研究结果发现:央企所辖上市公司通过资本投资攫取控制权收益的程度显著低于地方所辖的上市公司;民营上市公司的投资规模对控制权收益的影响程度高于中央企业集团控制的上市公司,低于地方企业集团和国资委控制的上市公司;地方企业集团所控上市公司的资本投资行为不仅挤占了中小投责者的共事利益.而且损害了企业价值.     

公司治理、政府控制与现金持有

本文以我国上市公司1998-2003年的数据为样本,从公司内部治理安排与外部治理环境的角度研究了上市公司现金持有量的决定因素,并考察了产权对企业现金持有行为的影响。结果发现,第一大股东持股比例与现金持有量呈“倒U”型关系;第二到第十大股东持股集中度与现金持有量显著负相关;银行债务占总债务的比例与现金持有量显著负相关;与非政府控制的企业相比,政府控制的企业持有较少的现金;企业所在地区的市场化程度越高,其持有的现金越多;企业的成长性、银行债务、地区的市场化程度等因素对企业现金持有量的影响并不是一成不变的,而是随着控股股东的产权性质的不同而不同。特别地,本文提供了与公有产权相伴的“政治关系”在司法体系薄弱的前提下通过改变企业的外部融资约束,从而对企业的现金持有行为产生显著影响的经验证据。     

产品市场竞争与企业投资行为:来自中国上市公司的经验证据

文章以我国A股上市公司2002年～2004年的数据为基础,对产品市场竞争与企业投资行为进行了分析与检验。研究发现:(1)不同行业的企业投资规模存在显著差异,而且这种差异具有稳定性和广泛性;(2)企业投资支出与产品市场竞争强度显著负相关,这表明各行企业投资规模的差异部分源于产品市场竞争强度的差异,分别以行业集中度和标准化的主营业务收入增长率衡量产品市场竞争强度对研究结论没有影响。     

国有控股、投资效率与信贷资源配置

银行信贷是我国企业的主要资金来源之一,其配置效率的高低对国民经济发展、企业融资决策有重要影响。本文以我国2001—2008年非金融上市公司为样本,考察了我国上市公司的过度投资行为对银行信贷资金配置的影响,并进一步考察了不同产权性质对投资效率和银行信贷配置影响的差异。本文研究发现,企业过度投资程度越大,越容易获得银行贷款;相对于私有产权控股公司而言,随着过度投资程度的增大,国有控股公司获得的银行信贷规模越大;国有控股公司过度投资的程度要大于私有产权控股公司。上述结果表明,银行的信贷资源更多流向了过度投资的国有控股公司,我国信贷市场的资源配置功能有待优化。     

我国上市公司盈余管理与管理层特征相关性实证研究

本文用实证的方法研究了我国上市公司盈余管理与管理层特征的相关性。实证研究结果表明:当管理层中持股的人数越多,盈余管理程度越小,由于我国上市公司管理层持有股份比例普遍较低,盈余管理程度与持有股份的比例没有显著的相关性。     

企业会“低调”披露环境信息吗?——竞争压力下企业环保投资与环境信息披露质量关系研究

本文以2008~2012年沪深两市A股重污染行业上市公司为样本,实证检验环保投资与环境信息披露质量的相关性,并进一步分析竞争压力是否会影响企业的环境信息披露行为,研究结果表明:环保投资与环境信息披露质量正相关,企业环保投资越大,越能够传递高质量的环境信息;激烈的产品市场竞争会削弱环保投资与环境信息披露质量之间的正相关性,竞争带来的成本压力导致企业倾向于"低调"披露环境信息,以避免可能存在的"鞭打快牛"负面效应,而且这种"低调"披露行为在环境规制严格的地区更为显著。     

我国上市公司投资者关系水平影响因素实证研究

本研究以2007年上海证券交易所上市的800家上市公司作为研究样本,通过构建投资者关系评价体系,从公司特征、股权特征及公司治理特征3个方面,检验了我国上市公司投资者关系水平的影响因素。研究发现,公司规模、负债程度、盈利能力、管理层持股比例、独立董事比例及设置审计委员会六个因素会对上市公司的投资者关系水平产生显著影响。     

负债融资、企业成长性与投资行为

文章以沪深两市A股上市公司为研究对象,考察负债与企业投资行为之间的关系,并从企业成长性①高低角度来考察负债与企业投资行为之间相关关系的强弱。实证结果表明:企业负债与投资规模之间呈现显著的负相关关系;并且,对于低成长性企业而言,其负债与投资规模之间的负相关关系比高成长性企业更显著。     

货币紧缩政策对上市公司投资行为的影响

2003年至2008年上半年,我国实行从紧的货币政策。本文在理论分析的基础上,以法定存款准备金率的提高作为货币紧缩政策的替代变量,研究货币紧缩政策对上市公司投资行为的影响。研究结果表明:货币紧缩政策显著降低了上市公司内部流动性和投资规模;规模小的公司投资规模对流动性的敏感度强于规模大的公司;在货币紧缩政策背景下,投资规模对筹资活动现金流量的依赖性更强。     

公司治理与风险承担——来自中国上市公司的经验证据

转型经济环境下的我国公司治理机制能否激励公司风险承担是本文的研究主题。本文以中国上市公司2006—2011年数据为样本,对上市公司治理机制与公司风险承担关系进行系统的理论分析和实证检验。研究发现,良好的公司治理机制能够激励上市公司的风险承担,具体来说,董事会独立性对公司风险承担有正的影响,大股东持股比例与公司风险承担之间存在U型关系,管理层持股有利于激励公司风险承担,私有产权控股对公司风险承担有正的影响。     

管理层盈利预测包含了公司投资质量信息吗?

对外披露的盈利预测和内部投资决策都需要管理层预测未来收益的能力。基于此,本文从预测能力视角,研究管理层盈利预测是否包含了公司投资质量信息。利用2008~2015年我国A股上市公司样本,本文研究发现:管理层盈利预测准确性与投资质量显著正相关,具体地,前三年平均盈利预测准确性越高,公司随后的过度投资或投资不足程度越低。进一步研究发现,环境不确定性程度与信息不对称程度越高,管理层盈利预测准确性与投资质量之间的敏感性越强。这些结论表明,管理层盈利预测包含了公司投资质量的重要信息。