内部资本市场及其对企业价值的影响:理论综述

内部资本市场是在西方伴随着企业组织结构的创新和多元化经营浪潮而出现的一个学术名词,它兼具外部融资和内部资本配置的功能,因而既影响企业的融资结构也影响其公司治理结构,最终对企业的价值产生影响。     

债务融资对公司治理的影响

资本结构中股权资本和债务资本是现代公司制企业两种最基本的,也是最主要的资本来源,同时也代表着资金所有者对企业的两种不同的治理方式.由于我国企业的融资具有“内源融资“的性质,因此债务融资在公司治理中就不能发挥有效的作用.建立新型的银企关系,强化债务融资在我国公司治理中的作用.     

我国寿险公司资本结构的影响因素

寿险公司的融资方式可以分为权益融资和债务融资，寿险公司债务资本与权益资本的比率构成了寿险公司的资本结构。本文考察了我国寿险公司资本结构的影响因素。我们的研究表明，在1998-2003年期间，寿险公司资本结构主要受寿险公司的规模和寿险公司收益波动性的影响，而成长性、获利性、信息不对称问题及代理问题并非影响寿险公司的主要因素。     

浅议我国上市公司资本结构对公司治理的影响

资本结构指企业长期资本的构成及其比例关系。在产权意义上,企业的资本结构体现了企业治理主体的权力基础,因此合理的资本结构在一定程度上能够决定企业的经营绩效和企业治理的有效性。资本结构对公司治理结构的作用机理,不仅体现在股权融资或债务融资本身对公司治理结构的影响上,更重要的是,股权融资与债务融资的数量之比,直接决定着公司控制权在股东与债权人之间的分配与转移,从而导致公司治理结构的一个重大改变。     

论资本市场在改善公司治理中的作用

公司控制权配置的基础是企业的资本结构,资本结构由融资方式决定,资本市场是影响公司融资方式决策的最重要的因素之一。资本市场通过改变公司的资本结构,进而影响公司的控制权配置,最终对公司的内部治理具有基础性的甚至是决定性的影响;资本市场是公司外部治理中最重要的要素,通过控制市场、资本市场规制、监管和信息披露机制等,对经营者的行为进行约束和激励。资本市场在改进我国公司治理结构和机制中将发挥引擎作用。     

上市公司资本结构与治理结构研究

资本结构的选择对于上市公司来说至关重要，因为它不仅影响上市公司的融资成本、上市公司的市场价值，而且它与上市公司的治理结构密切相关，不同的资本结构影响着上市公司的治理效率。因此，要从根本上解决我国上市公司治理结构中存在的问题必须从资本结构的改革人手，优化资本结构，从而改善公司的治理结构。     

我国公司资本制度的反思与重构

公司资本制度自其诞生之日就担负着便利公司股东投资和维护公司债权人利益的双重任务,存在着效率和安全之间的不同价值选择。20世纪60年代以来,许多国家和地区的公司改革运动表明公司资本制度担保功能的衰微和融资功能的强化已成为世界公司立法改革的一大走向。由于我国公司法出台时的治乱背景和防弊心理,以及理论界长期错误地把公司资本和公司信用等量齐观,中国现行的是最为严格的强制性约束模式的公司法定资本规则,这不仅增加了公司资本运作的成本、挤压了自治空间,而且没有在实践中真正有效地保护债权人。对现有的公司资本制度必须做出调整:一方面吸收授权资本制的优点,增加赋权性规则,放松不必要的资本管制;另一方面加强资本制度外债权人保护配套规则的建设。     

我国上市公司资本结构的问题、成因及其优化——以我国三大行业上市公司为例

目前,我国上市公司的资本结构存在外源融资较多、内源融资较少,债务融资较少、股权融资较多,流动负债较多、长期负债较少等问题。我国资本市场发展不完善、公司治理结构不健全、公司利润分配不合理等是导致上述问题的主要原因。为了优化我国上市公司的资本结构,必须完善资本市场结构,完善公司治理结构,努力提高公司的盈利水平。     

论资本结构与公司治理结构

资本结构和公司治理是公司理论中的重要内容,它们之间有着十分密切的联系。资本结构不仅体现了融资成本与公司的市场价值,更重要的是其影响着公司的治理结构。本文通过对企业资本譬构与治理结构目标一致性及其相互作用,提出以优化资本结构促进公司治理,以完善公司治理推进资本结构优化的思想。     

公司资本结构与公司治理关系分析

资本结构是公司治理的基础和依据,不同的资本结构产生不同的公司治理机制。通过分析公司资本结构和公司治理之间的关系。阐明公司股权融资的治理效应和债权融资的治理效应。并针对我国上市公司在资本结构和公司治理结构方面存在的问题,提出降低代理成本,提高债务融资比例的对策与建议。     

发达国家应对资本弱化的税收举措及借鉴

资本弱化是指在公司的资本结构中,债务融资的比重大大超过了股权融资的比重。公司特别是跨国关联公司进行跨国融资,通过高负债、低投资,     

我国证券公司资本结构与绩效关系的实证研究

资本结构是指企业总资产中自有资本与负债资本的比例关系,是企业相关利益者权利义务的集中反映,影响并决定着融资成本和公司治理结构,进而影响并决定企业业绩。我国的证券公司目前面临资本结构不合理和资产规模小、资金缺乏的问题,加入WTO后证券市场的开放给国内的证券公司带来了更大的压力,本文通过对我国证券公司的资本结构与绩效关系的实证研究,说明负债水平与绩效正相关,负债融资应是目前证券公司优化资本结构、提升绩效和扩大资产规模的最优选择。证券公司应积极开拓负债融资渠道。     

优化上市公司资本结构的对策

上市公司的资本结构是由于公司采取不同的筹资方式形成的,表现为公司长期资本的构成及比例关系。各种筹资方式及其不同组合决定着公司的资本结构及其变化。公司如何根据较为成熟的现代资本结构理论制定本公司的融资决策,安排公司的资本结构对公司价值最大化具有极为重要的意义。     

资本结构之“资本冗余”论

现有的资本结构理论和公司理财实践使留存收益成为游离于公司资本结构之外的"资本冗余",使用这种"免费"资本能有效降低公司(管理者)的综合资本成本,从而"资本冗余论"合理解释了Myers教授关于公司融资的"啄序理论",也从理论上证明了公司最佳资本结构的存在。     

建立合作型银企关系

银企关系是企业融资活动的一个重要组成部分，它直接影响和制约着企业融资；另一方面，与银行自身的业务拓展、资本安全也息息相关。健康的银企关系，能在很大程度上保障资金的流动性、安全性和收益性，推动整体经济发展。     

浅析资本成本和融资成本在企业投融资决策中的应用

本文明确区分了资本成本和融资成本概念 ,资本成本是投资者所要求的必要收益率 ,融资成本是公司实际融资所付出的代价。在此基础上 ,建立了资本成本和融资成本的估算模型 ,进而探讨了现阶段我国企业应如何应用资本成本和融资成本估算模型进行投融资决策。     

上市公司资本结构优化

企业通过向公众发行股票成为上市公司后,为其今后的进一步发展,选择多种方式筹集长期资本奠定了基础,融资方式的多样化和便利性正是企业追求成为上市公司的一种主要动因,也是上市公司较非上市公司的一大优势。现代财务理论认为,融资方式决定公司的资本结构,因此上市公司能够从优化结构出发选择能降低资本成本,或是较其他融资方式而言,加权资本成本是最低的融资方式。     

行为金融视角下的公司理论

有关公司理论的代理人激励机制、公司融资决策和公司投资决策等方面的研究虽已很多 ,但行为金融的出现使我们能够从一个全新的角度重新考虑这三个问题 :代理人本身的心理偏差很可能会导致设计良好的激励机制失效 ;公司的融资决策和公司价值最大化的目标是密切相关的 ,即从行为金融角度重提资本结构相关论 ;非理性的投资者导致错误定价 ,会进一步影响到公司的项目投资决策 (资本预算 )。     

融资成本、寻租行为和企业内部资本配置

本文构造了一个两层次委托代理模型,强调了外部资本市场和内部资本市场之间的相互作用,分析表明,资本配置扭曲和资本使用效率低下的关键是外部资本市场运作不完善对企业内部管理者的寻租行为的影响。本文的分析表明,融资成本偏低的外部资本市场不仅会促使企业CEO过分扩大融资规模,而且会加剧企业内部管理者的寻租行为,导致资本配置不当、投资缺乏效率的不良后果。本文的政策含义是,必须改变融资成本偏低的现状,并加强公司治理结构建设,才能解决我国企业融资过热、资本使用效率低下等一系列问题。     

行业特征对公司经营的影响——基于上市公司资本结构的实证分析

通过对医药、房地产和纺织三大行业的资本结构影响因素分析,可以发现不同行业特征的资本结构影响因素存在显著差异,房地产业长期偏向股权融资、短期资金缺口较大并通过债务融资,医药行业的资本结构动态调整速度较快,纺织行业盈利能力较低,但现金流比较稳定,通常是较偏向于内源融资.这表明不同行业特征下公司的经营行为存在较大差异,通过公司资本结构的差异分析能更好地了解不同行业的公司经营特点.