经济资本管理：为银行非理性扩张戴上“紧箍咒”

几千年来,中国人的问候语最常用的是“吃(饭)了吗”,改革开放以后,各行各业又都有自己的“行话”,大学校园里两个研究生一碰面,喜欢问对方:“出了吗”,意思是导师出国或者出书了没有。2005年两个不同银行的员工一见面,你猜他们会问什么,“经济了吗”?其意是你们银行实行经济资本管理了没有。如果你从事银行工作还听不懂,那请赶快补上这一课,经济资本管理是当前银行界最为流行的词汇之一,它正深刻地改变着各家银行的组织生态。经济资本管理是个什么玩意什么是经济资本管理?这是一个见仁见智、众说纷纭的概念,但一般说来,经济资本管理是一种风…     

鸡蛋到底该放进几个篮子?

“不要把鸡蛋放在一个篮子里。”这是现代投资通行的基本法则,意思是不要把所有的钱投资到一个项目,比如把所有的钱都用来买一只基金。为什么?经济学家是这样解释的,如果这样做了,你最起码面临两种可能的损失：一种情况是,你摔了一跤,篮子里的所有鸡蛋就全部摔破了。另一种情况是,如果你的篮子漏底了,结局跟上     

“蒙代尔三角关系”不完全成立的实证描述——以日本证券资本国际流动的影响为例

在国际间流动的资本可分为银行的信贷资金和证券资本,而最符合“蒙代尔三角关系”推理逻辑的“资本”只有银行资金,证券资本流动并不一定完全符合。对1980-2004年间日本证券资本国际流动的实证分析表明：由于证券资本二级市场收益率变动和货币利率变动可能不同步、不同向,证券资本国际流动通常削弱基于银行信贷资金流动导致的“蒙代尔三角关系”。这为“蒙代尔三角关系”的不完全成立提供了新的解释思路,这也说明,培育和开放我国的证券资本市场,有利于在维护汇率稳定和资本自由流动的同时,维护货币政策的独立性。     

“新基建”的中长期投资逻辑

3月中下旬,在各国股市云谲波诡之际,A股市场却从容地走出了一波独立行情,呈现出了前所未有的韧性。这不仅给国内投资者吃下了一颗“定心丸”,也让国际投资者看到了中国资本市场成为国际资本避风港的潜力。是什么支撑了A股市场的从容走势?     

适应现代金融机制的银行变革——著名经济学家吴晓求访谈录

以著名学者吴晓求为代表倡导的“资本市场中心论”，是当前金融领域研究中一种较前卫的、有一定影响力的观点。它明确提出资本市场是现代金融体系的核心和基础，认为资本市场催生着现代金融体系的形成和发展，资本市场的发达与否是一国金融体系由传统构架走向现代构架的标志。“资本市场中心论”的倡导者在看好资本市场未来发展前景的同时，对于传统商业银行和传统商业银行业务倾向持保留态度，主张传统商业银行必须寻找新的增长点，否则将会丧失竞争力。“资本市场中心论”以其鲜明的观点提醒我们金融运行正发生整体性的变化，也引发了我们对金融运行结构的一些基本理论和现实问题的思考：资本市场到底能发展到何种程度?会不会最终使间接融资失去生存的空间?商业银行未来命运如何?传统商业银行和传统商业银行业务会穷途末路吗?各种金融变革对金融运行到底意味着什么?中国人民大学金融与证券研究所季冬生女士对吴晓求教授的“资本中心论”并不苟同。她认为我国金融运行已经进入”双核心“时代，资本市场在发展，银行也在发展。商业银行在金融运行中具有特殊的地位和作用，过分夸大资本市场在金融运行中的地位和作用是不合适的。在充分感受资本市场成长壮大的同时，我们也不应忽视银行界的各种创新活动及其对金融运行的意义。     

会计信息商品化

资本市场是比较典型的自由市场体系,一个基本的条件是上市公司必须充分披露会计信息。然而目前资本市场普遍存在会计信息披露不充分的现象,影响投资者对证券投资的信心和资本市场的有效性。证券市场中的会计信息失真问题是一个国际性难题,上市公司会计信息商品化是解决这一难题的一种思路。一、会计信息商品化是解决不相容问题的有效途径公共物品可分为“可买卖”物品和“不可买卖”物品,问题是具有“公共物品”属性的会计信息是否可作为“可买卖”物品对外出售呢?自从两权分离使会计信息的交流成为必然之后,会计信息从本质上说就是一种用于…     

"为零"和"双赢"

很久以来,人们对社会生活中的游戏悟出个道理:游戏双方总是此长彼消。比喻做生意,有人赚得盆满瓢满,有人赔得兜尽囊空;得的快乐总建筑在失的苦涩之上,赢的欢欣总是以输的辛酸作为代价。总之,最后的结局总为零。有人将这种现象总结为“零结局的游戏原理”。进入新时代以后,人们的观念发生了变化,他们在思量:游戏双方的结果为什么一定要形成“减”而导致最后成绩为零呢?能不能换一种游戏法,使双方的结果形成“加”而出现“双赢”呢?“我赢不一定非得他输;利己不一定要损人”——人们打出了这一口号并努力付诸实施。国与     

青鸟华光:传媒概念熠熠闪光

青鸟天桥、青鸟华光、青鸟环宇,北大青鸟三年之内运作三家上市公司。是什么在支撑这家由校办企业发展而来的公司?他有没有超常规的资本运作思路?在资本运作过程中他得到了什么,又付出了怎样的代价?什么让这只“青鸟”在资本市场上飞得如此轻松自如?如今这只“青鸟”又是如何筹划他新一轮的征程呢?     

一元钱当老板纯属误传

“有一元钱注册资金 ,你就可以拥有一家企业” ,“一元钱可以注册企业圆老板梦”。在２０００年１月１日《个人独资企业法》施行前后 ,多家媒体对此纷纷炒作。一元钱真能圆了老板梦吗 ?一元钱真能注册当老板吗 ?有关人士指出 ,《个人独资企业法》的出台 ,将会使私企经营得以规范 ,让社会闲散资金有了正确的投资渠道。但是 ,“一元钱注册做老板”只能作为理论存在 ,实际上无法实施。首先 ,一元钱注册的企业信誉极低 ,无法体现企业实力 ,结局很有可能是因为风险问题而找不到合作伙伴。可想而知 ,仅有一元钱资本的老板又能做多大的生意呢 ?果真…     

富豪陨落：刘波神话破灭

曾经显赫地“横跨文化界与金融界”的两栖大亨，竟然成也资本，败也资本。这究竟是精心作局的圈套，还是无法逃避的宿命?刘波的逃匿也让他自此生存在被动之中。     

农村小额信贷市场空间分析

为打破农户和中小企业贷款难的僵局,中国人民银行在鼓励东南沿海的大银行设立专门 为中小企业贷款的信贷部的同时,决定在陕西、山西、四川、贵州等省的农村试点由民间资本全额出 资的“只贷不存”的小额信贷机构,直接面向农户和中小企业开展贷款业务。 “只贷不存”是商业化、市场化运作的机构,资金所有权、管理营运权与剩余索取权是高度统一 的。所以,“只贷不存”的制度明显优于民间小额信贷制度。这不仅给了民间借贷这种“草根金融”一 个合法身份,为民间资本进入金融业开辟了一个重要渠道,也为有组织的民间借贷提供了“阳光化” 的可能,而且还带来中国农村金融市场制度和组织形式的创新。它是农村金融市场一种新的组织资 源,是我国农村金融建立在市场基础上的实现真正开放的第一步。因此,尽管“只贷不存”机构还 没有问世,就已受到学界和投资者的高度关注。 但是,中国农户贷款需求到底有多大?“只贷不存”小额信贷贷给谁?在我国农村信用社已经大 面积开展农户小额信用贷款的今天,还留下了多大的小额信贷市场空间?以及“只贷不存”小额信贷 怎么贷?这些问题都是值得深入研讨的。     

毕马威,你能避免重蹈安达信的覆辙吗?

日前,全球“四大”之一的毕马威会计师事务所惹上官司,罪名是滥用避税产品,这引起了多方关注。业内人士担心,毕马威可能因此步安达信解体的后尘。同时,这一事件又让人不得不关注企业的避税问题。像毕马威这样成长了近百年的企业,开发一个避税产品不可能不考虑法律问题,可最终被判定为“滥用避税产品”,这多少令人惊异—毕马威的“滥用”体现在何处?合理避税的风险何在?     

反思毕马威事件:避税应慎行

日前,全球“四大”之一的毕马威会计师事务所惹上官司,罪名是滥用避税产品,这引起了多方关注。业内人士担心,毕马威可能因此步安达信解体的后尘。同时,这一事件又让人不得不关注企业的避税问题。像毕马威这样成长了近百年的企业,开发一个避税产品不可能不考虑法律问题,可最终被判定为“滥用避税产品”,这多少令人惊异—毕马威的“滥用”体现在何处?合理避税的风险何在?     

中国短期资本流动规模测算及其影响因素的实证分析

一、短期资本流动的界定国际上,对短期资本流动比较权威的定义是由金德尔伯格提出来的。早在1937年金德尔伯格便提出:“所谓国际短期资本,是指投资者的意图旨在短时间内改变或扭转其在国际间流动的方向。即使这一时刻目前尚未确定,但在未来时机适宜时仍会如此。”尽管这一定义跳出了按照期限来定义的局限,但这种按照动机区分长短期资本流动定义无疑更加加大了统计的难度。笔者借鉴曲凤杰(2006)的定义,将国际短期资本流动定义为是借贷期限在一年以内的资本流动和随时可能改变方向的资本流动。具体包括,国际收支平衡表(BOP)内的短期资本流动…     

一题多解，人脑胜电脑

亲爱的读者:当你们看到这个标题时,对“人脑胜电脑”这几个字,会有什么感想?可能有的人会默念:“人脑怎么会胜电脑?”,有的人会说:“人脑胜电脑,胡说!”,有人可能会拍桌:“人脑胜电脑,决不可能!”……。现在,请你们不要把这标题前面的几个字,即“一题多解”分开来。笔者是说在“一题多解”这个问题上,人脑能战胜电脑。即在解答一个算题时,人用脑(心)算能有多种多样的计算方法,求出相同正确的答案。而用电脑,其运算过     

浅谈资本经营与资产经营

国有企业改革无论是“抓大”还是“放小”，都无法回避“资本经营”问题。资本经营与资产经营是不是一回事？国有企业改革如何引入资本经营机制？这是个很值得探讨的问题。（一）对资本经营的认识误区我nl经济工作者对‘债本”概念并不陌生，但在分析社会主义经济问题时通常避而不用，却以“资产”或“资金”取而代之，致使目前常常出现混淆资本与资金、资产界限的倾向。此处仅就资本和资产两个概念的区别，分别从以下三个方面加以探讨。一是误把资本经营当作资产经营。资产是所有者投入经营的“所有物”；资本是所有者对投入经营“所有物”…     

中国上市公司融资行为研究——基于问卷调查的分析

中国上市公司是如何进行融资的?是否存在融资偏好?公司债券融资的利用情况如何?是否确定了“合理”的资本结构?公司治理对上市公司的融资行为究竟有没有影响?本文试图借助问卷调查分析这一手段回答这些问题。本文研究发现,中国上市公司的融资行为,既表现出与经典理论相符的一面,但同时又确实表现出一些鲜明的特点,其中最为突出的便是“股权融资偏好”。之所以有这些特点,既有资本市场制度背景方面的原因,也有公司治理方面的原因。     

山雨已来——美国金融风暴带来机遇和挑战

由美国次贷危机引起的全球金融动荡出现加剧的迹象,企业资本在新一轮金融风暴中面临考验,这次危机已被称为“金融海啸”。此前,格林斯潘警告说,这是一次百年不遇的危机,其影响可能不亚于美国1929年金融大危机。金融大鳄索罗斯和罗杰斯在半年前几乎同时做出惊人预测——“没有想象即将来到的这次危机这么严重,甚至可能摧毁整个现有的金融体系。”     

对“三元困境”与中国现实的思考

大约在亚洲金融危机以后，“三元困境（trilemma）”逐渐成为一个在国内外许多论坛上经常被提到的名词。简单地说，它指的是一国政府只能在“固定汇率、有效的货币政策和资本自由流动”三者间选择其二，也有人称之为“不可能三角（inconsistent trinity）”。10年来，国内对这一问题的讨论从来没有停息过。     

首创的"资本之道"

“首创”麾下的地产旗舰——“首创置业”成功登陆香港资本市场,揭开新一轮中国地产公司海外融资大幕。事实上,这不过是“首创”的又一次成功的“资本之旅”罢了。请看