注册制:资本市场最深刻的变革

党的十八届三中全会决定提出了"推进股票发行注册制改革"的要求。长期以来发行体制改革一直是我国资本市场改革发展面临的最重要问题之一,三中全会决定的要求为我们推进发行体制改革指明了方向。证券发行是资本市场运行的基础环节和投融资活动的重要平台,企业通过它获得发展亟需的资金,投资者通过它分享经济增长和企业发展的成果。可以说,发行环节不仅是证券进入资本市场的源头,也是决定资本市场资源配置效率的重要因素之一。     

新股配售制仍需改进

正无论是市值配售还是"一人一手",都不是解决新股发行市场问题的根本办法,要真正解决问题,还须加强对利益输送和炒新中市场操纵的打击力度等继《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》、修订后的《证券发行与承销管理办法》,以及沪深交易所《网上发行实施办法》、《网下发行实施办法》的陆续发布,企业密集拿到IPO批文、新股申购于2014年元月8日正式拉开大幕。就目前的情况看,网上发行办法可能还有完善的余地。     

买基金不宜赶时髦

回顾美国这些年所发行的新基金．我们很庆幸地看到很多基金代销机构都没有把某些题材非常流行的基金推向市场。在这些新发行的基金中．晨星分析师发现很多投资于成熟市场或者全球的基金。这两种都是适合普通投资者的基金类别。     

注册制倒逼治理升级

推进股票发行注册是2015年中国资本市场改革的头等大事,是涉及市场参与主体的一项"牵牛鼻子"工程。随着"注册制"脚步渐行渐近,这场资本市场革命性巨变将带来怎样的机遇和风险,尤其是上市公司内部和外部治理将会发生怎样的变化,越来越引起人们强烈关注。     

存量发行“后遗症”

正尽管《暂行规定》要求"存量发行后,公司股权结构不得发生重大变化、实控人不得变更",但这只是不允许"质变"。存量发行对股权机构必然产生"量变",对公司治理必然产生负面影响《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》和《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》都已正式出台,规定持股满三年的原有股东在公开发行时可以将部分老股向投资者转让,笔者认为存量发行应慎重。     

改革我国新股发行机制迫在眉睫

由于新股发行机制不合理,巨额资金囤集一级市场,发行市盈率越定越高,从源头上为二级市场输入了泡沫,也使股市中大机构与小散户之间利益不均的矛盾日益加重——进一步改革我国新股发行机制已是当务之急     

基金

博时平衡配置混合型获准发行；5基金获晨星2005年度奖；万家货币市场基金获准发行；银华基金创单次分红最高记录。[编者按]     

航天科工首次成功发行20亿元企业债券

近日，中国航天科工集团公司首次成功发行20亿元企业债券，发行期限为10年，采取“5＋5”发行方式，发行利率4．4名。这是集团公司在继续加大市场开拓力度、不断深入内部挖潜的同时，为进一步优化债务结构，持续支持产业发展，着力增强抵御危机的能力而采取的一项重要举措。     

股票——再融资时间表锁定5月 新股发行将紧随其后

证监会4月16日公布《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》，恢复资本市场再融资的时间表由此基本锁定在5月，而新股发行亦将紧随其后。     

国内传真

首批碳中和公司债登陆上交所近日,国家能源投资集团有限责任公司在上交所发布2021年度第一期绿色公司债券(专项用于碳中和)发行公告,同日,国家电力投资集团有限公司、中国华能集团有限公司、中国核工业集团有限公司分别披露发行公告,成为交易所市场首批发行碳中和绿色债的企业。其中,国家能源集团拟发行50亿元,是此次拟发行规模最大的企业。     

新股发行改革要会“分饭”

正发审委在发行核准方面具有绝对的裁量权,种种弊端由此产生。今后即使将这种权力下放给交易所,如果交易所之间没有形成竞争机制的话,目前核准制的问题仍将继续存在证券发行制度一直是内地资本市场的热点话题。从核准制初衷来讲,监管机构是希望借助严格的实质审核,筛选出优质上市公司,防止劣质公司上市圈钱,提高上市公司质量,但实际运行效果却并不理想。尽管近年来强化了中介机构责任、加大了IPO的财务核查力度,但财务造假、包装上市现象依然非常严重,证券发行过于严格     

大盘震荡 个股分化

与预期相仿，上证指数在6月2日摸高到1695点之后，开始向下进行调整。6月14日调整到1512点后开始反弹，5月20日收盘已回升到1592点。以中工国际打头实行全流通后的新股发行并没有对市场形成实质性打压。看来“新股开闸是利空”没有得到市场的认可。当然供求决定价格。如果短期内新股发行过于密集，也必然会对市场形成一定的压力。但新股发行的龙头掌握在管理层手中，相信他们不会无视大盘的走势而过快地放开发行的口子。因为，无论对于管理层还是一般投资者而言，都需要有一个平稳运行的股票市场。     

多方合力确保上市公司质量

正如果《证券法》规定发行文件中存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏等行为,即可让其直接退市,并赔偿投资者的损失,注册制实行时,企业还有造假上市的冲动吗?2009年IPO重启,新股愈演愈烈的业绩"变脸"现象背后,是上市公司在发行新股时包装粉饰的大行其道,是中介机构未能勤勉尽责的表现,更是利益集团为了自身的利益,践踏市场游戏规则,无视中小投资者利益与中国资本市场整体利益的拙劣表演,     

新股热曝露A股劣根性

正为了打新,为数不少的机构与散户纷纷抛售股票筹集资金,进而引发市场的震荡;市场对新股的疯狂炒作,导致新股风险日益膨胀;众多新股连续涨停,助长了市场的投机气氛;新股受关注度太高引发其他板块失血今年堪称资本市场的"改革年",IPO制度改革、退市制度改革以及资产重组制度改革纷纷鱼贯而出。虽然步入"改革年",但制度改革显然不是投资者关注的焦点。纵观此轮新股热,有几个方面值得重点关注。     

电力承装(修)市场宜逐步有序放开

目前,一些省、市已经把电力承装(修)市场完全放开,当地政府也制定了相应的管理办法,力图打破垄断,引入竞争,但是没有按照中央要求的"总体设计、分步实施、积极稳妥、配套推进的原则"进行,制定的办法又没有考虑电力承装(修)市场的自身特点,从而引发了令人忧虑的问题.     

基金

华安荣获“最佳基金电子商务奖”，长盛货币市场基金发行，国联安基金公司获世界金融实验室大奖，     

基金

湘财荷银货币市场基金发行 经中国证监会批准，湘财荷银基金管理公司旗下第6只开放式基金——湘财荷银货币市场基金发行。投资者可在10月24日～11月4日的发行期内，通过农业银行、交通银行、湘财证券等机构认购。     

“三高”发行五宗罪

多年来，公众投资者对新股发行的“三高”现象（高价、高市盈率、高超募）深恶痛绝。郭树清上任证监会主席后，为中国资本市场体制改革带来了一股清风，监管层终于表示要对“三高”发行动手术，这是市场和民心久盼的甘霖。然而，有关方面是否深刻意识到“三高”发行的严重弊端了呢？如果对其严重后果认识不足。这个手术很可能动不好，最终仍会被利益集团的游说软化为“隔靴搔痒”或者变相固化。中国资本市场的革新和复苏又将错失良机。     

回归市场化IPO

正新股发行改革中,网上发行中签率远远高于网下配售比率,这一偏向中小投资者的举措,实际上并未产生任何好的效果,相反,打新炒新的零风险收益全被机构与大户垄断2009年新股发行制度改革的初衷或大方向从一开始就十分明确,这就是市场化、法治化、国际化。然而,习惯了政府大包大揽的中国股市,在市场化、法治化改革的进程中,遭遇"行政化"的阻击,市场舆论以保护投资者为借口,要求政府干预股市,干预IPO,这使得2009—2012年     

与资本市场第一次握手

2005年7月22日．中核集团公司在人民大会堂召开新闻发布会宣布：中核集团发行企业债券20亿元人民币（简称05中核债）．用于秦山核电二期扩建工程和三门一期核电工程项目。一石激起千层浪。本次债券发行是中核集团与资本市场第一次握手．这在中核集团公司、受益方以及资本市场引起了强烈的反响。