基于企业生命周期理论的现金股利分配实证研究

本文在回顾西方股利政策理论的基础上,基于生命周期理论对股利政策的影响因素进行实证分析。我们以留存收益资产比作为企业生命周期的代理变量,选取沪市528家A股上市公司作为样本,采用2000—2008年间的数据,运用Logit模型、Tobit模型分别考察留存收益资产比和一些控制变量对上市公司是否支付现金股利、股利支付率的影响。研究发现,我国上市公司是否支付现金股利呈现生命周期特征,而现金股利支付率则不具有生命周期特征;在选取的控制变量中,增长率变量与股利发放显著负相关,从增长率这一角度看,暗合生命周期特征,资产收益率和公司规模变量与股利发放显著正相关。根据研究结论,本文建议证监会分行业制定公司的现金股利分配政策。     

我国能源上市公司股利政策影响因素实证分析

公司利润究竟应该分配给股东还是留在公司内部 ,应该采用什么方式分配股利 ,股利分配究竟是否能影响股东财富 ,股利分配的影响因素又是什么 ?诸如此类的问题 ,一直没有得到一致的回答 ,西方学者将股利政策视为“股利之谜” ,甚至将其列为公司财务十大难题之首。我国能源上市公司近年来出现大面积现金分红 ,纯现金分红公司占 79%。那么各能源上市公司内部是如何制定股利政策 ,其决定因素有哪些 ?一、模型设计1 研究假设。假设一 :资产负债率越高 ,现金股利支付率越低。资本结构理论认为 ,公司债务负担越重 ,越倾向于发放股票股利或不发放股利…     

关于股票分割原因的研究综述

上市公司在派发股利时,既可以派发现金股利,也可以派发股票股利,也有的公司进行股票分割。随着我国证券市场的不断发展和完善,上市公司为了各种不同的目的而运用股票分割日益增多。上市公司为什么要进行股票分割呢?本文的目的是对上市公司股票分割原因作一述评,了解这些内容对上市公司股利分配政策的研究是有利的。     

现金股利的治理效应:基于企业成长性视角

现金股利的发放,对维护中小投资者的利益和保持资本市场的可持续发展有着重要意义。本文以2008-2011年间沪深两市A股上市公司为研究样本,从企业成长性出发,考察代理成本对现金股利的影响。研究发现,发放现金股利可以缓解代理成本,企业成长性是通过影响自由现金流对现金股利的发放产生影响。     

股改前后股权结构变化对现金股利政策影响的实证研究

本文从分析上市公司的股权结构入手,选取股改前后上市公司的现金股利分配情况作为分析对象,运用多元回归方法来检验股权结构对现金股利政策的影响。通过回归分析发现影响上市公司现金股利支付水平的股权结构变量并未发生变化,股改前后都存在股权集中度、第一大股东持股比例及第二到第十大股东持股比例与每股现金股利呈显著正相关。     

我国煤炭上市公司股利分配政策特点及影响因素分析

以27家煤炭上市公司为对象，分析煤炭上市公司股利分配政策的特点，并对其影响因素进行实证分析，研究表明：煤炭上市公司股利支付倾向于采用现金分红的方式，并趋于多元化；股利支付率5年来维持在20％左右；股利政策的连续性和稳定性相对较好；存在高额派现的情形。股利分配政策与企业的每股收益、非流通股比例和上年现金股利支付额有很大关系，而与企业规模、资本结构、每股经营现金净流量的相关性不大。     

我国上市公司股利政策现状及其成因

一、我国上市公司股利分配现状1.股利支付率不高,不分配的公司逐年增多一般来说,公司的股利政策主要是在以下两对关系中权衡:一是积累与分配的比例,二是现金股利和股票股利之间的比例。积累与分配的比例关系到投资者当前利益与未来利益,也关系到上市公司的可持续发展问题。只图     

基于行为金融理论的有限理性股利政策分析

以现金、红股以及股票回购等形式体现的股利分配，不仅是股票投资者获取投资回报最基本、最主要的渠道之一，而且是股东权利的现实体现，是股份公司制度具有旺盛的生命力并得以发展的一个重要基石。白Miller和Modigliani（MM）关于股利与公司价值不相关的开创性论文问世之后，公司的股利政策一直是财务学家关注的焦点之一，该问题被视为金融领域的一个理论与实践背离之“谜”。在我国资本市场上，上市公司股利分配政策同样也出现了许多另人费解的现象，本文从行为金融的视角出发，寻找我国特殊股利分配政策的合理解释。     

股权分置改革后上市公司股利政策研究

2006年我国股权分置改革基本完成，这种制度变革是否对上市公司2006年的股利政策产生了影响。通过对2006年上市公司股利政策进行统计分析，结果显示2006年上市公司的股利政策具有股利分配形式以现金股利为主、整体分红水平提高不多、异常派现行为减少等特征。在对这些特征进行分析的基础上，提出了应加强现金流量管理和大力发展机构投资者。     

埃克森美孚石油公司股利政策研究

公司的股利政策已从原始的利润分配活动,上升为以维持和促进公司市场价值为目标、充分协调股东利益和公司发展的重要手段.考察分析埃克森美孚石油公司1994～2004年的股利分配政策可以发现：该公司保持每股现金股利稳定增长,而不是维持稳定的股利支付率;其现金股利变动与利润变劝存在相关性,但前者的变动程度较后者平缓得多;公司从不削减每股现金股利,但会根据利润变化调整股利增长率;公司不曾发放股票股利,而是通过股票分割达到相同目的;在稳定的现金股利政策下,公司充分利用股票回购方式达到向股东返还现金的目的;将股权自由现金流的较大比例返还给股东,同时保持一定的财务弹性.文章用顾客效应理论、信号效应理论以及代理成本理论三个股利理论对以上股利政策进行了理论解释,并指出,中国的石油公司在股利政策的制定方面,迫切需要以科学、系统和实用的理论及实践经验作指导.     

对我国上市公司实施股票回购的思考

上市公司股票回购始于20世纪70年代美国公司规避政府对现金红利的管制。在国外成熟的证券市场上,回购是一种合法的公司行为。随着证券市场的不断发展,股票回购的动因逐步复杂化,已成为上市公司的一种资本经营运作手段。我国股票回购尚处于起步阶段。本文旨在结合国内外股票回购发展情况,分析股票回购的动因并探究如何实施我国上市公司的股票回购,运用案例着重分析股票回购的现状及存在的问题,探询股票回购的有效途径,以期为我国上市公司规范而有效实施股票回购寻求对策。     

我国上市公司股权结构对现金股利政策的影响——基于股权分置改革前后的实证研究

本文基于中国股权分置改革的特殊制度背景,以中国上市公司为样本,就股权结构对现金股利政策的影响进行了实证分析。实证结果发现,绝对控股结构的公司在股权分置改革前后一直存在现金股利的隧道效应;而在股权制衡结构的公司中,大股东之间的相互监督和制衡有效限制了控股股东对中小股东的利益侵占行为;股权分置改革前后,不同股权结构上市公司的股利支付水平和稳定性也存在差异。因此,上市公司股权结构的合理化调整应成为保护中小投资者利益的重要手段。     

从上市公司分配方案看股利政策的特点

生产决定分配,分配反作用生产,这是经济学的一个基本理论。上市公司确定股东的收益分配方案即股利政策,会对投资者的投资决策起着重要的作用。因此,上市公司在确定股利政策时,往往会权衡所定的股利政策能否保证公司的效益增长与股本扩张同步,短期内是否会对股价造成影响,以及税收政策对股利分配的影响等等。一、我国上市公司采用的股利分配类型分析———利润以现金方式分配这是一种最直观的股利分配。它不扩大股本,只要公司有足够的现金支付能力就可实施。同时这种分配方式不会造成公司下一年度因净利润增长与股本扩大不同步而降低…     

从上市公司分配方案看股利政策的特点

生产决定分配,分配反作用生产,这是经济学的一个基本理论。上市公司确定股东的分配方案即股利政策,会对投资者的投资决策起着重要的作用。因此,上市公司在确定股利政策时,往往会权衡所定的股利政策能否保证公司的效益增长与股本扩张同步,短期内是否会对股价造成影响,以及税收政策对股利分配的影响等等。一、我国上市公司采用的股利分配类型分析１、利润以现金方式分配。这是一种最直观的股利分配。它不扩大股本,只要公司有足够的现金支付能力就可实施。同时这种分配方式不会造成公司下一年度因净利润增长与股本扩大不同步而降低净资…     

股份流动性、股权制衡机制与现金股利的隧道效应--来自1999-2003年中国上市公司的证据

本文基于国内外的相关研究，从公司治理的角度提出六个研究假设，然后构建回归模型研究因为我国股市“同股同权不同价”的股权分置现象而导致的现金股利的“隧道效应”，具体探讨非流通股和流通股流动性、股权监督制衡机制对于上市公司派发现金股利的影响。实证结果显示．非流通股股东（通常为控股股东）和流通股股东（通常为中小股东）之间的确存在严重的利益冲突。各类非流通股和流通股股东的持股比例、所持股份类型以及他们之问的监督制衡作用对派发现金股利的“隧道效应”存在重要影响。本文最后给出六点建议试图限制非流通股股东通过现金股利的“隧道效应”谋取私利．     

上市公司现金持有:权衡理论还是啄食理论

本文根据2000—2005年沪深股市586家A股上市公司的数据,考察了上市公司现金持有比率的决定因素。实证发现投资水平、资产负债率、现金替代物与现金持有比率负相关,债务期限结构和每股股利与现金持有比率正相关,现金流、企业规模、现金流波动率和财务实力的影响随不同的成长性而不同。实证结论更多地支持了啄食理论。     

股权投资所得的税务处理

股权投资所得即股息性所得,它是指企业通过股权投资从被投资企业所得税后累计未分配利润和累计盈余公积金中分配取得股息性质的投资收益,包括现金股利和股票股利。股权转让所得即资本利得,它是指企业因收回、转让或清算处置股权投资的收入减除股权投资成本后的余额。这两种所得由于所得税税率可能不同,因此,税法要求将它们分开处理。将持有期间取得的收益放在股权投资所得中核算,将处置收益放在企业股权投资转让所得或损失中处理。本文拟刍谈上述问题并提出建议。     

中外上市公司股利政策比较分析

股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及如何发放股利等方面的方针和策略.本文主要通过对我国股利政策实施现状的分析,借鉴西方先进的理论和研究方法,完善我国有关股利政策的理论研究,并为我国股利政策实务提供一些参考意见.     

上市公司收购的财务分析

上市公司收购是指一家公司在证券市场上用现金、债券或股票购买另一家上市公司的股票或资产,以获得对该公司的控制权,从而实现资产重组和资源优化配置的大宗股权交易行为。作为企业外部扩张的一种方式,收购在企业发展过程中无疑是一项重要的投资决策,其中的财务分析更是不可缺少的决策依据。从财务管理的角度看,财务分析的目的及途径至少包括: 1.如何确定合适的收购价格范围,以使收购成本控制在合理水平。理论上讲,如果目标公司市场价值小于其内在价值,则收购价格应大于其股票的市场价值,即股票数量与每股市价之积,小于其股票的内     

企业成长机会和财务政策的关系——来自我国上市公司的证据

本文主要检验了企业的成长机会和基本财务政策之间的关系.利用我国上市公司的财务数据构造了面板数据集,选用了不同的财务政策变量对成长性因子变量进行了实证分析.实证结果发现,我国上市公司的成长机会和融资、股利政策间存在弱的正相关关系.