奥运收藏火了——访中国收藏家协会体育纪念品收藏委员会副主任李祥

回顾一年来收藏市场的情况，我们发现，市场能力已经唤醒，牛市已然形成，这和股市的激烈振荡形成了鲜明对比。中国收藏家协会体育纪念品收藏委员会副主任李祥对2007年北京奥运收藏市场做出了自己的分析。     

股市的牛市特征

牛市是指持续多年的上升市。一般来说,牛市可分作三段上升期,其中牛市初段和熊市第三期末段相互混合在一起,或者说牛市第一期初段等于熊市第三期末段。一、牛市初期牛市初期通常是在市场最悲观的情形下出现,此时的投资者对市场已经完全心灰意冷,他们不计成本抛出所有的股票,准备离开市场,其实,这才是真正的入货良机,因此,那些有远见的投资者,虽然发觉整体经济仍然处于不景气的阶段,利淡的消息接踵而至,但已感觉到市场正处于黎明前最黑暗的时刻,情况将有所变化。于是他们开始耐心地逐步买入,市场的成交渐渐出现变化征兆,虽然成交量还很清淡,但回升时已有微量变化,经过一     

价值投资在中国破产了吗?——基于价值型证券投资基金的研究

本文采用经典基金业绩衡量指标,选择价值型证券投资基金作为价值投资主体的代表,成长型证券投资基金作为非价值投资主体的代表,通过分析比较价值型基金、成长型基金的业绩表现来判断目前价值投资理念和方法在中国证券市场是否有效。主要研究结论如下:①价值型基金和非价值型基金表现的相对优劣,在不同市场环境中是不同的;②在牛市的条件下,价值型基金的业绩未能战胜非价值型基金;③在熊市和振荡的牛皮市环境中,相对于非价值型基金,价值型基金的业绩表现出明显的优势;④无论市场是处于牛市、熊市还是震荡市,价值型基金的系统风险都低于非价值基金。     

重设型牛市汇率连动股票买权的创新与定价

随着国际资本市场一体化的深入,设计结构简单且具有保护投资者利益的汇率连动股票买权对于吸引国际投资者的兴趣,提高券商竞争力至关重要。本文设计的牛市汇率连动股票买权,用鞅定价方法求出精确的定价公式,并用模拟的方法对牛市汇率连动股票买权的权利金和避险功能进行了讨论。结果表明:重设型牛市汇率连动股票买权的权利金变动方式不同于一般汇率连动股票买权;重设型买权的价值也不再是外国股票波动率的增函数,但出现Delta跳跃现象。     

房地产税评估制度的国际比较与启示

一、房地产税评估制度的国际比较 （一）房地产税评估方法 房地产评估制度是房地产税制的重要组成部分．它是指房地产税评估部门依据一定的技术手段和方法．对土地及其附着物（建筑物）的价值或面积进行定期评估．并据以作为房地产计税依据征税。当前。世界各国房地产税体系中的房地产计税依据有三类：一类是面积计价法．一类是市场价值计价法,一类是面积和市场价值混合法。     

“中小板”市场“牛市”和“熊市”的波动非对称性研究

运用广义误差分布的EGARCH（1,1）模型,分析中小板市场＂牛市＂和＂熊市＂行情（即样本）的波动非对称性。主要结论有：在牛市、熊市中等量＂利好＂消息与＂利空＂消息对股市产生的冲击是不对称的：在牛市中,＂利好＂消息对股市的影响要比相同力度的＂利空＂消息影响大;在熊市中,＂利空＂消息对股市的影响要比相同力度的＂利好＂消息影响大;中小板市场的波动性较大。     

数字版权价值评估法律影响因素分析

版权价值评估是市场语境下版权交易的前提和依据。基于数字时代的版权价值评估形成了特质的法律问题。对数字著作权价值评估客体构成和形成机制进行学理分析,重点从作品独创性的程度、版权作品权利束的内容、版权作品授权方式、版权作品的寿命、作品版权完整性、版权限制程度、版权作品的独立性以及版权作品的可替代性等影响版权价值评估的法律因素进行阐述,以期实现科学评估版权价值,为企业较好实施知识产权战略提供理论基础。     

资产评估价值类型研究综述及探讨

资产评估价值类型是指资产评估结果的价值属性及其表现形式。资产评估价值类型在资产评估理论体系中具有十分重要的作用。由于资产评估行业发展历史较短,国内外评估界对资产评估价值类型的认识和表述各有不同,甚至差别很大。目前国内外比较趋同的观点是将资产评估价值类型区分为市场价值和非市场价值(市场价值以外的价值),这种分类对推动资产评估实务的发展具有积极作用。     

国有产权的公平交易——产权交易市场的行为分析

产权交易市场在委托代理关系、产权价值的评估、产权的交易方式方面存在问题。完善这一市场的对策是:增加产权交易机构服务的透明度;增强交易机构人员的业务能力;加大对寻租的处罚力度;尽量减少政府对国有产权交易的干涉;建立关于国有产权交易的法律法规;建立全国统一的产权市场。     

2013年是“直牛”市

我之所以认为2013年A股是牛市。而且是“真牛”市，主要有国内市场和全球市场两大逻辑。从国内市场看，原来是一个融资市场，根本不可能有一个真正的牛市到来，而现在投资者的利益和融资者的利益有可能取得相对的平衡，这是一个大的理念上的变化。往后的市场会采取一系列的方法提高投资者的回报，进而提高市场的投资功能。如减少红利税，从10％降到5％。这是一个很大的进步，相当于降了一半，虽然与很多人预期——“降到零”有很大的差距，但是毕竟是重大的进步，代表对长期持股者的鼓励导向性。     

牛市勿忘羊群效应的教训

正伴随股指扶摇直上,A股上市公司总市值近期突破40万亿元,超过2007年10月16日6124点高点时的总市值。尽管股市终于不再经年蛰伏,但是综合种种因素进行判断,这轮牛市很可能又是A股市场羊群效应集中式爆发。首先,A股市场依然与经济基本面显著背离,而且这轮牛市不同于2007年时的情况是,一方面当年毕竟有股改红利这个实质性的利好支撑,另一方面宏观经济景气度持续处于历     

价值投资的法则：拣价廉物美的便宜货

价值投资是熊市投资者的避难所,在连猪都能飞起的牛市,没几个人会想起还有价值投资这回事。当潮水退了时,才能发现谁在裸泳,而价值投资就是那一刻足可遮羞的泳衣。     

公允价值运用的条件及环境分析

新会计准则发布后,公允价值的运用成了人们关注的焦点。我国实施公允价值计量的环境虽然已经初步形成,但尚需进一步完善。特别是公允价值对市场环境、评估技术等方面要求较高,在实际应用中面临市场环境、从业人员素质、实际操作等方面的挑战,必须持续地改进相关条件和环境,为公允价值的合理应用打下坚实基础。     

真正的价值投资

当美国的纳斯达克(Nasdaq)指数从5000点跌到1370点,道琼斯指数从11800点跌到8600点,香港的恒生指数从18000点跌到10000点,昔日牛市中狂欢的投资者,一步踏入绝望的深渊,他们除了财务上重大损失之外,还留下了无尽的痛苦和烦恼;牛市中获利丰厚的推销员--投资银行家和分析师们,或倍受道德上的谴责和法律上的制裁,或百般狡辩以示清白;牛市的吹鼓手们--众多媒体,还是和以前一样忙乱,所不同的是多用揭露手法而少了赞美之辞.现在,大家和以前一样,又一次将目光投向格雷厄姆和巴菲特,又一次谈论价值投资,谈论理性.但又有谁能保证这一出悲喜剧以后不会重演呢?     

中国开放式基金择时能力的实证研究

本文运用IK绩效分解模型从市场时期和基金类型的角度对我国开放式基金的择时能力进行了研究。实证结果发现,偏股型及股债平衡型基金在熊市及牛市都具有较好的择时能力,并且熊市的择时能力要稍强;而偏债型基金在牛市不具有显著的择时能力,在熊市中则具有负向的择时能力。     

2004年路向何方

经过2年半时间的调整,2003年11月7日中国A股市场市盈率为37.48倍。与境外市场相比,我们至少有30%股票已具有较好的投资价值。由于市盈率指标正在结构性趋好,市场投资机会也越来越多。投资价值凸现的股票,将成为2004股市突破的主导力量。2004年,预计上证股票市场低点在1300左右,高点在1600左右。市场仍将延续2003年“先扬后抑”的“阶段性牛市”走势,局部牛市的“二八规律”仍将发挥重要作用。但强势板块和品种的涨幅将会弱于2003年,由于基本面变化而产生的新的景气度大幅上升的行业有望成为新的龙头板块。综合考虑行业景气和市场走势背离情况、上市公司行业代表性和绝对估值水平,推荐食品、机械、有色金属和造纸工业;从行业市盈率国际比较看,电力、煤炭、钢铁、医药、石油化学基本接近美国市场情况。考虑行业国内景气度情况,推荐电力、钢铁、煤炭、石化工业;对机场、港口等垄断型行业的龙头公司及具有垄断性竞争优势的公司长期看好;对于不景气行业,关注有核心竞争力的上市公司。     

AA金银珠宝公司无形资产评估案例

一、概况 AA金银珠宝公司成立于1993年,主要从事于黄金、珠宝等饰品的加工和销售,至今已成为年销售额达数亿元的金饰业龙头企业,在外省市设立网点100余家。目前该企业拟以"AA"系列商标及商号许可使用权折价入股,投资组建发起式股份公司。为此,委托评估机构对此无形资产进行评估。评估基准日为1997年12月31日,"AA"系列商标及商号许可使用权评估价值为8,235万元。 AA金银珠宝公司投资的资产"AA"系列商标及商号许可使用权是其多年经营运作而形成的无形资产,并且这一无形资产已得到了社会的认同,其产品的价值以及本次的投资行为都证明了此点。而这部分无形资产在帐面上却没有反映,由于其历史成本形成的特殊性,因此对于此无形资产无法用重置成本法来评估其价值。而"AA"系列商标及商号许可使用权的价值在市场上也未找到可比性较强的交易案例,因而排除了     

2004投资机会

经过2年半时间的调整,2003年11月7日中国A股市场市盈率为37.48倍。与境外市场相比,我们至少有30%股票已具有较好的投资价值。由于市盈率指标正在结构性趋好,市场投资机会也越来越多。投资价值凸现的股票,将成为2004股市突破的主导力量。2004年,预计上证股票市场低点在1300左右,高点在1600左右。市场仍将延续2003年“先扬后抑”的“阶段性牛市”走势,局部牛市的“二八规律”仍将发挥重要作用。但强势板块和品种的涨幅将会弱于2003年,由于基本面变化而产生的新的景气度大幅上升的行业有望成为新的龙头板块。综合考虑行业景气和市场走势背离情况、上市公司行业代表性和绝对估值水平,推荐食品、机械、有色金属和造纸工业;从行业市盈率国际比较看,电力、煤炭、钢铁、医药、石油化学基本接近美国市场情况。考虑行业国内景气度情况,推荐电力、钢铁、煤炭、石化工业;对机场、港口等垄断型行业的龙头公司及具有垄断性竞争优势的公司长期看好;对于不景气行业,关注有核心竞争力的上市公司。     

推进形成主体功能区能力评估研究

推进形成主体功能区包括政府和市场两个主体。政府是推进的主体,以主体功能区为基础的区域开发格局能否形成,最终取决于市场。对政府推进形成主体功能区的能力进行评估,促使政府和市场形成合力,有利于推进形成主体功能区。本文在对推进形成主体功能区能力评估的主要领域进行理论探索的基础上,提出了在能力评估过渡期政府推进形成主体功能区的对策建议。     

2003年行情特征

经过2年半时间的调整,2003年11月7日中国A股市场市盈率为37.48倍。与境外市场相比,我们至少有30%股票已具有较好的投资价值。由于市盈率指标正在结构性趋好,市场投资机会也越来越多。投资价值凸现的股票,将成为2004股市突破的主导力量。2004年,预计上证股票市场低点在1300左右,高点在1600左右。市场仍将延续2003年“先扬后抑”的“阶段性牛市”走势,局部牛市的“二八规律”仍将发挥重要作用。但强势板块和品种的涨幅将会弱于2003年,由于基本面变化而产生的新的景气度大幅上升的行业有望成为新的龙头板块。综合考虑行业景气和市场走势背离情况、上市公司行业代表性和绝对估值水平,推荐食品、机械、有色金属和造纸工业;从行业市盈率国际比较看,电力、煤炭、钢铁、医药、石油化学基本接近美国市场情况。考虑行业国内景气度情况,推荐电力、钢铁、煤炭、石化工业;对机场、港口等垄断型行业的龙头公司及具有垄断性竞争优势的公司长期看好;对于不景气行业,关注有核心竞争力的上市公司。