谨防为资产价格泡沫形成付出代价

中国经济正在形成资产价格泡沫，这类泡沫是属于危险型的“信贷繁荣泡沫”。如果我们继续采取扩张性货币政策，将可能继续吹大资产价格泡沫，中国经济也必将为此付出不菲代价。     

全球产业转移下的国际货币体系错配:日本泡沫经济的反思与启示

就在对中国资产价格泡沫进行热烈讨论之际,一场肇始于美国的次贷危机让中国资产价格泡沫随之破灭。在新的国际金融形势下,中国资产价格泡沫的破裂会不会重演日本当年的故事呢?我们又该如何去做?     

2007年一季度物价增长形势分析

今年一季度物价增长明显反弹，开始引发社会上对通货膨胀压力加大的担心。不过，我们认为，粮价快速增长难以持续及非食品类产品价格的低位稳定，使通货膨胀的压力不大。但价格增长的主要问题是流动性过剩问题加剧，推动资产价格大幅增长。宏观调控应重视对资产泡沫的监控和调节，要防止中国同时出现两个资产大泡沫，即出现股市的大泡沫和楼市的大泡沫。逐步小幅升息是一种好的政策选择。另外，当前是调整资源品价格、加快资源价格改革的大好时机。     

流动性过剩与资产价格泡沫

近年来,随着全球以及中国资产价格的连续快速上涨,流动性过剩问题受到广泛的重视,被普遍作为资产价格上涨的重要解释。流动性过剩是长期以来诸多经济变量间的失衡和经济结构的缺陷通过货币供应量路径传导到实体经济的结果,过度的货币供应量沉淀在经济体系导致了流动性过剩。论文探讨了流动性过剩与资产价格泡沫之间的理论关系,在此基础上,通过建立回归模型对流动性过剩与资产价格泡沫的关系进行实证分析,认为中国的流动性与资产价格泡沫有一定的相关关系。     

高油价对中国是福还是祸？

也许，正在迭创新高的国际原油价格，将会成为中国资产泡沫的降伏者。原油价格上涨、中国进口增加、国际收支顺差减少，从而使中国资产重估的推动力消失，泡沫经济将不刺而破。[第一段]     

论资产价格泡沫与金融危机产生的机理

资产价格泡沫在一定程度的膨胀下将会引发金融危机,很多方面的因素都会对资产价格造成影响。本文结合货币政策、金融创新、国际游资等对资产价格的波动影响,阐述金融危机产生的机理,剖析了资产价格泡沫的形成过程,对我国的资产价格泡沫调控体系的调控策略给予一定的启示和警醒。     

货币政策预防资产价格泡沫的局限性分析——以日本20世纪90年代初的资产价格泡沫为例

2007年美国＂次贷＂危机爆发后,关于货币政策是否能够预防资产价格泡沫的争论开始兴起。文章主要就日本20世纪90年代初资产价格泡的形成、膨胀直至破灭三个阶段,具体阐述了日本央行货币政策措施与资产价格泡沫的相关性。结论表明,一方面日本央行的不当货币政策与资产价格泡沫紧密相关,另一方面货币政策又不能有效预防问题的出现,因此央行在完善对物价水平监测的同时,应利用金融监管政策来应对资产价格泡沫。     

台湾资产价格泡沫的成因、影响及相关政策评析

如何通过相关政策控制和应对资产价格泡沫的膨胀与破裂是金融研究的热点问题。台湾股票市场曾经出现举世罕见的资产价格泡沫,为相关研究提供了很好的案例。本文深入分析台湾股市发展史上三次资产价格泡沫的成因与影响,归纳台湾当局应对股市泡沫的政策及效果,总结台湾当局干预股市泡沫时应有的立场、强度及策略。     

防范资产价格泡沫崩溃时的负面影响

资产价格泡沫崩溃时对经济的负面影响主要有摧毁市场信心，导致经济停滞，侵蚀企业资本，引发金融危机，导致经济紧缩等。防范资产价格泡沫崩溃对经济的负面冲击，应强化经济基础，优化产业结构，健全金融体系，提高抗风险能力，增加货币政策的公信力，稳定市场预期等。     

与泡沫共存

所谓资产价格泡沫，是指资产价格（特别是股票和不动产的价格）逐步向上偏离由产品和劳务的生产、就业、收入水平等实体经济决定的内在价值相应的价格，并往往导致市场价格的迅速回调，使经济增长陷于停顿的经济现象。简单地说，就是资产价格严重偏离实际价值。     

人民币升值及预期对我国资产价格的影响研究——基于日元升值的比较分析

自汇率改革启动以来,资产价格波动剧烈。本文通过史料分析,总结概括出日元升值到日本资产价格泡沫形成及破灭的一个基本轮廓,指出过度宽松货币政策与日本国内经济增长乏力才是造成泡沫的根本原因。在与升值过程中日本与我国宏观经济形势、因应政策对比的基础上,指出我国与日本同期经济发展阶段不同,区域之间的巨大差距与偏低的城市化水平都为中国未来持续增长提供较强动力,加快社会体制改革和市场开放,引导过剩资本流向,即可避免出现巨大的资产价格泡沫。     

资产泡沫问题研究

资产泡沫是一个事后的概念，合规的投机机制可自发完成对价格泡沫的修复，但违规的、非理性的投机行为会无限制地放大资产泡沫。从短期来看，当资产市场已经出现了比较明显的泡沫化趋势时，首先要做的不是通过大幅收紧流动性、提高交易成本等措施把泡沫“刺破”，而应采取各种措施将泡沫“做实”。从长期来看，金融监管当局可通过制度建设，创造一个资产泡沫在萌芽时期就能依靠市场的投机机制自动修复的制度环境和市场环境，以尽可能降低泡沫发生的概率。     

货币政策应谨慎把握

樊纲近日出席“银湖宏观金融论坛”2009夏季会议时表示，近期中国出现通胀的可能性不大。但他同时强调，大量货币导致的资产价格膨胀值得引起注意，建议财政政策继续宽松，不过货币政策需要谨慎把握。樊纲表示，目前粮价和猪价稳定，秋粮预期也丰收，在国际粮价倒挂的背景下，中国近期出现通胀的可能性不大。但是，大量货币导致的资产价格膨胀，确实是一个值得关注的问题，包括能源和资源价格的上涨。樊纲认为，一旦资产泡沫增多，投资者就会谨小慎微，市场就容易出现波动。     

中央银行为何不能挤破泡沫?

中央银行不应该挤破资产价格泡沫.由于资产价格泡沫一般源自"非理性繁荣"、技术进步和金融自由化等,因而货币条件变动与泡沫上涨之间的联系十分微弱.即使中央银行愿意采取行动挤破泡沫,成本-收益分析也表明这种行动是不合理的.     

国际“热钱”大战中国股市

升还是不升？ 对于中国央行来说，这显然是一个典型的“囚徒”困境。如果升息，根据过去的数据显示，每次利率上调，都是中国外汇占款大幅飚升的时候，然后又是流动性膨胀、贷款扩张、固定资产投资和资产价格又将有米之炊。如果不升，泡沫已经开始横飞的中国资产价格很难就此止步，巨额的利润将继续吸引大量的热钱流进，结果仍将和升息一样。     

美国次贷危机对我国的启示

多方数据表明：中国金融机构因次贷危机所蒙受的损失有限。当全球股市受信用危机冲击而剧烈震荡下跌之时，中国股市和房地产市场依然故我、高歌猛进。“风景这边独好”，似乎再一次验证了许多人的真诚愿望：“中国市场、中国特色、只涨不跌”。中国真的会例外？中国的股市和房地产价格真的没有严重泡沫成分？中国的资产价格泡沫真的会永远膨胀下去、不会破灭？从个人情感上，我们亦希望中国例外，但从理论逻辑上，们却不相信会有例外。     

日本资产价格泡沫发生机制研究

资金和投资意愿是产生资产价格泡沫的充分必要条件。20世纪80年代后期,滞后的金融体制改革、歪曲的税制、日美贸易摩擦、削减赤字的财政再建计划、良好的经济状况和国家竞争力的整体上升使日本同时具备了资产价格泡沫发生的两个条件。借鉴日本的经验,通过财政、税收政策扩大市场上可投资资产的供给,同时降低预期的投资收益是防止和缓解我国发生资产价格泡沫的主要手段。     

流动性、预期与资产价格泡沫的关系:实验与行为金融的视角

金融市场的历史和现实经验表明资产价格泡沫的膨胀与过剩的流动性和正向的经济预期有密切的关系。本文通过设置四组不同流动性条件、分红条件的实验室资本市场,利用实验数据检验了流动性过剩和高分红预期对资产价格泡沫膨胀的影响。实验结果表明,在其他条件不变的前提下,流动性过剩和高分红预期是推动资产价格泡沫膨胀的两大要素,但流动性因素对价格泡沫的影响更具有独立性和主导性:无论分红预期高还是低,流动性过剩都会带来显著的价格泡沫。此外,在流动性不足和低分红预期的条件下市场会出现负泡沫。结合行为金融理论,我们认为价格泡沫的膨胀来源于交易者固有的认知偏差,流动性过剩为认知偏差转化为市场定价偏差提供了条件,而高分红预期可能会进一步激发过度乐观这类认知偏差。     

中国经济应该以“毒”攻“毒”

【英国《金融时报》6月12日】不能再这样下去了。 如果中国经济还在宏观调控、巨额顺差、人民币升值的泥坑中不能拔足，最后将是中国经济的全面通胀和资产价格泡沫。[第一段]     

下半年经济将处于上行态势

如果央行的货币政策不密切关注这种资产价格变化的动向,并采取适当的政策以挤出股市及楼市的泡沫,特别是房地产的泡沫,那么,中国经济所面临的问题可就很大了。