上市公司壳资源的影子价格分析模型研究

上市公司壳资源的价值与价格的判定问题,是目前我国证券市场和资本市场建设中的一个重要问题。本文运用经济学中的一般均衡分析理论,提出并建立了上市公司壳资源运用的生产、消费契约曲线和可能性边界等概念和条件,构建了判定上市公司壳资源的价值与影子价格的理论分析框架,为较好地解决上市公司壳资源的价值与价格的判定问题提供阴价值的参考。     

上市公司“壳”资源交易价格的理论分析

通过股权协议转让或二级市场并购来实现买“壳”上市是我国证券市场上一种普遍的现象。但是,理论界目前对于“壳”资源交易价格决定影响因素、不同交易方式对“壳”公司价值及社会福利的影响缺乏深入的研究。本文运用两个不同的理论模型对二级市场并购和股权协议转让两种不同的“壳”资源交易方式均衡价格的决定及其对企业价值和社会福利的影响分别加以研究,并由此得出一些有意义的结论及政策建议。     

《壳资源研究》评介

最近,西南财经大学出版社推出的,由赵昌文教授等著的《壳资源研究：中国上市公司并购理论与案例》一书,对中国证券市场上出现的壳资源公司的相关问题进行了较为全面、系统的研究。无论是从该的研究视角、研究方法看,还是从它与其他的相关研究比较起来看,这项研究成果都可以称得上是现阶段壳资源研究方面的一部力作。     

对我国上市公司“壳”资源的思考

解决证券市场“壳”资源问题的核心是如何处理好政府和市场的相互关系。从证券发行市场的增量上看 ,应从源头上减少由行政干预而可能产生的“壳”公司 ;从存量“壳”配置上看 ,政府微观规制要到位以保证市场规则更好地发挥作用。     

上市公司“壳”资源期权角度分析

“壳“公司指证券市场中那些经营困难、业绩差但仍保有上市资格的公司。这些“壳“公司经常被用作收购兼并题材。买“壳“方看重的并非“壳公司“的净资产价值,而是其拥有的上市资格所能带来的效用或价值。本文将从期权角度对其价值进行分析。     

壳公司资产重组存在的合理性和必然性

西方的资本市场开展得比较早,“兼并”和“购买”理论研究发展的比较成熟,资产重组只是并购理论中的一种经济现象,但是在中国特色的经济条件下,资产重组作为一个独立板块来研究具有重要意义。同时,自1993年我国股票上市审批制度实施以来,一种被称作“壳”的资源开始形成并迅速吸引了市场参与者的目光,壳公司保有的上市资格被作为一种资源被追捧炒作,其虚高的估价也被一部分专家学者所诟病,壳公司的资产重组问题也成为一个热门话题。在非上市公司想要获得上市资格,而壳公司又急需通过资产重组摆脱退市风险的情况下,充分利用壳公司的资产重组能获得双赢的效果。政府作为资本市场的引导者,也力求从政策角度不断完善制度规定,来规范引导市场行为,进而促进经济社会的发展。     

西安上市公司绩差"壳"资源利用模式探讨

在西部大开发的各省市中，西安具有科研实力雄厚，旅游资源丰富，地理位置得天独厚等优越条件，而资本市场将对西部大开发战略的顺利实施起着举足轻重的作用，本文正是在这种宏观背景下以西安上市公司“壳”资源的利用难点－绩差“壳”资源的作用模式为研究对象，在认真剖析西安上市公司绩差“壳”资源利用现状及其决定因素的基础上，尝试性地对西安上市公司绩差“壳”资源的利用模式作为探讨。     

论机构投资者参与公司治理

在研究上市公司治理结构和经营绩效时，机构投资者的作用越来越受到重视。通过对上市公司2000～2002年数据的实证分析得出，境外机构投资者对企业的盈利水平有显著的正向影响，中国的证券市场应以引入QFII为契机，大力培育机构投资者，促进公司治理的优化和企业绩效的提高。     

怎样看待壳资源

我国上市公司质量良莠不齐,总有一些公司业绩下滑,经营困难、亏损,甚至资不抵债。这样的公司,空有其壳,无异于垃圾,但置身于我国证券市场发展初期这样一个特殊的时期和环境,这些保有上市资格的“壳公司”纷纷变废为宝,炙手可热,上演出一幕幕“乌鸦转瞬变凤凰”的股市神话。     

买壳上市中“壳”公司的价值评估

所谓“买壳上市”是指非上市公司通过收购上市公司的控股权，然后以反向收购的方式注入自己的有关业务及资产，从而达到间接上市的目的。随着我国证券市场不断发展，大量企业谋求上市筹资。但由于拟上市的公司数量众多，管理层考虑到市场的承受能力有限及为保证上市公司的整体素质，对企业上市严格控制。按照现行“额度管理、限报家数”的原则，每年新上市的公司不过２００多家，这就造成有上市要求的企业与能够上市的企业之间存在极大的缺口，上市资格成为稀缺资源。另一方面，经过优胜劣汰的市场竞争，有许多上市公司败下阵来，沦为“空壳…     

“国有股减持”陷入困境后的反思

2001年6月，国有股减持暂行办法公布。2002年6月23日，停止通过证券市场减持国有股。从实施到停止仅一年时间，却一波三折。尽管众多这家一致看好国有股减持，但结果却令人难以置信。本从其理论依据入手，全局分析其成败得失，并指出中国股票市场的未来发展方向。     

公司治理机制与财务结构

与以往的理论不同，建立在不完全合同基础上的资本结构理论不是从税收方面（即债券的利息收入相对于红利收入具有税收优势）、不对称信息方面（即具有关于企业赢利性私人信息的经营者可能更愿意发行债券而不是股票）或不完全市场方面（即企业发行债券是为了完善市场）来解释资本结构，而是从公司的经过者与投资之间的利益冲突方面来解释企业为什么要发行优先债券以及债务的不及时偿还为什么会导致破产形式的惩罚，换句话说，也就是什么债务对经营者有硬的约束。