A股市场均线策略有效性与收益率随机特征研究

本文使用上证指数1990年12月到2011年12月的数据对均线策略有效性进行了分析。我们发现,(1)均线规则下,投资者能够获得超额收益率,且买入交易日的平均收益率显著高于卖出交易日的收益率;(2)不同期限的均线策略所获得的收益率随市场环境的变化而变化,这是由各期限均线策略在不同市场环境中风险的变化所导致的;(3)增加缓冲空间提高了买入交易日的收益率均值,同时降低了卖空交易日的收益率均值,这一结果同样是由缓冲空间所引起的风险变化所导致的。基于随机游走模型、ARMA模型以及GARCH-M模型的Bootstrap检验结果进一步表明,均线交易策略产生的收益率绝对值大于上述三个模型所得到的"正常"收益率的绝对值,这三个常用的模型无法解释移动平均策略所获得的收益率。     

上证指数:移动平均线有效性的技术交易规则检验

本文采用程序交易的方法检验了1990年12月至2008年6月上证指数各交易日收盘指数据,检验结果表明, "指数-10日均线交叉"的交易规则能够超越买入并持有策略.具体表现为,该交易规则收益率的均值高于市场的收益率均值,收益率的标准差低于市场收益率的标准差."指数-10日均线交叉"的交易规则对时间变动、交易成本变动和样本变动具有很好的稳健性. "指数-10日均线交叉"的交易规则主要特点是能够有效地避免市场的大幅度下跌.     

从大盘蓝筹中发现投资价值

截至2月17日,上证综指2月录得2.82%的涨幅,并自2011年4月下跌以来,首次站上20周均线和5月均线;深成指录得3.35%的涨幅,中小板录得7.87%的涨幅。从估值水平看,上证指数市盈率11.5倍,深成指为16.2倍,中小板为22倍;上证指数的估值水平自1月触底后开始缓慢回升,但目前仍较2008年低点12.5倍水平为低。     

证券交易策略的风险评估：一个风险收益模型

木文以二项分布为基础,建立一个风险收益模型作为证券交易策略风险评估的理论依据。该模型从理论和实证上证明：在单次交易的收益率不变以及不考虑交易成本的条件下,交易策略的长期风险不依赖于交易次数,只取决于正收益相对负收益的幅度,而不取决于正收益在总交易次数中的比率。该模型作为风险评估工具为证券交易策略提供了理论基础,同时给出了通过计算交易策略的alpha值来估计其长期风险的预测方法。     

上证指数收益率波动的实证分析：基于ARCH族模型

股价指数的收益率序列具有时变波动性、厚尾特征、波动性群集等特点,传统的计量分析无法刻画这些特点。文章利用ARCH族模型,选取2003年1月20日～2013年12月12日上证指数每日收益率共2621个数据对其波动进行定量与定性的分析,结果显示,上证指数日收益率存在高阶的ARCH效应,杠杆效应,波动集聚性特征,条件方差对日收益率有很强的影响,其中EGARCH模型在反映股市波动性方面优于其他模型。     

不同依据下动量策略在我国商品期货市场的比较研究

传统的动量策略将历史收益率作为划分胜者组和败者组的依据。本文以移动平均线为基础,构造出两种新划分依据,通过与传统动量策略的实证比较后发现以均线策略构造的随机持有期动量策略在我国商品期货市场的收益率表现最佳。     

银华基金成十月“吸金王”包揽股基涨幅冠亚军

10月股指震荡上行,股票型基金以平均收益7.7%的速度跑赢上证指数(5.48%),前期表现良好的排头兵更是踏准舞步取得了不俗成绩,其中表现最为出彩的就属银华基金。在10月月度收益率超过10%的20只偏股型基金中,银华基金就占据三席,且整体涨幅最大。银华领先策略和银华富裕主题分别以16.52%和11.66%的收益率包揽了10月开放式基金涨幅冠亚军,银华价值优选当月也上涨10.36%。     

基金投资行为与投资绩效实证研究

本文主要研究2000年末到2004年6月国内基金投资行为与投资绩效.我们将基金交易行为分为新进入、完全退出和仓位调整三类,并分别研究其投资行为.研究结果显示,我国基金交易频率很高,近90%的基金采用动量投资策略,基金新进入股票时动量效应最强.价值型基金更易采取动量投资策略,高动量组收益高于低动量组收益.     

移动平均线交易规则的实证分析

股票价格变化是股票市场上参与各方最为关注的焦点,也是相关利益者研究的重点。移动平均线是预测股价趋势的技术分析方法。通过研究发现,在中国市场上持有期可变移动平均规则(VMA)中的短期均线具有最强的预测力,中期均线这种预测力略减,到了长期均线时预测力已经很差。国外市场无论是规律性还是程度都明显弱于中国股市。采用移动平均线交易策略可以获得比买入——持有策略较高的收益率,为倡导理性投资提供了有力的证明。     

08看仓位 09看配置

在市场的活跃度与机会增强的情况下,明年A股市场投资的配置作用将会提高,改变今年更看重仓位的局面。考虑到明年市场走势可能是探底回升,以及国债收益率下降压低无风险利率水平,预计09年末对应目前的潜在收益是20%。     

基于上证综指的GARCH族模型实证分析

以1997年1月11日至2009年11月27日的上证综合指数的日度收盘数据为样本,运用GARCH族模型对其进行实证分析,检验了在这一段时间内我国股票市场的波动情况以及波动的杠杆效应,分析结果表明了上证指数对数收益率服从非正态分布,具有尖峰厚尾和明显的ARCH效应,并且股票的收益率具有明显的风险溢价和杠杆效应。     

机构投资者能跑赢个人投资者吗？北大核心CSSCISSCI

机构投资者能否战胜个人投资者的问题受到国内外理论界和实务界的持续关注,本文从投资者的仓位变化这一角度对该问题进行了研究。本文发现在好消息公布之前,机构投资者的仓位增加,反之机构投资者的仓位减少,其仓位变化与股票收益存在正相关关系;而个人投资者采取了与机构投资者相反的操作策略,仓位变化与股票收益存在负相关关系。这些研究结果意味着机构投资者获得了高于个人投资者的投资收益。这一发现与很多西方学者的研究结果并不一致,说明在信息透明度较低的中国资本市场中,机构投资者能够通过知情交易获得更高的收益。本文的研究结论有助于拓展人们对知情交易与市场效率关系的认识。     

基于GARCH模型对上证指数收益风险波动的实证分析

金融市场的不确定性导致价格波动的随机性,而研究波动的随机性不仅可以支持金融理论,也对金融实践有重大意义.本文以上证指数的日收益率为研究对象,采用EVIEWS通过建立ARCH类模型对上证指数日收益率进行实证分析,浅释股指收益率与风险之间的关系.结果表明,GARCH（1,1）模型能够较好的拟合上证股票收益率的波动特征,如“高峰厚尾”、集聚等现象,而GARCH（1,1）-M模型在一定程度上能较好的表现出风险与收益率之间的关系.同时也验证了沪市在中长期内不存在杠杆效应.     

股市“去杠杆”意在引导资金流向

"杠杆上"的牛市,变化总是出人意料。1月19日,沪深股市历史上又一个黑色星期一。当天,上证指数大幅低开约6%,盘中大跌近300点,至收盘下跌7.70%,创出近6年半来最大单日跌幅,金融、地产等个股大面积跌停。同时,股指期货出现上市以来首次跌停。但此后的1月21日,上证指数又大涨4.74%,     

好股高手持股西部材料获利20％

【高手交易记录】基本介绍昵称:陈雪松投资风格:趋势总资产:970981.6(仓位:59%)总收益率:189.24%他的经典战绩西部材料,收益:20%买入时间:2011-09-08 11:23分买入股票:西部材料(代码:002149)买入价格:17.70成交数量:23400股     

银华富裕列股基近三年业绩冠军 “金牛团队”打造银华成长先锋

上半年市场震荡频繁,自7月本轮反弹以来,股票型基金纷纷打起"净值保卫战",实现收益率转正。截至8月30日,银华富裕主题近三年实现正收益,是仅有的两只三年正收益股票基金之一,而同期上证指数跌幅接近50%。根据银河证券数据显示,截至8月27日,银华富裕主题近三年累计净值增长率列标准股票型基金冠军。     

我国国债期货交易成本与市场质量

本文立足于我国国债期货市场,考察了交易成本与市场流动性和波动性的关系,并从买卖价差、冲击成本、市场深度以及波动性等多方面进行检验。本文研究发现,国债期货保证金从3%调降至2%,并免去平仓手续费的调整事件并没有显著改变市场质量。这是由国债期货本身市场结构特征、现券市场的行情、成交情况以及政策消息等外部因素影响所致。未来需进一步在降低交易成本,优化手续费、保证金收取模式以及完善交易机制等方面作出优化。     

大连商品交易所大豆压榨利润套利的实证研究

本文首次利用大连商品交易所大豆压榨利润,对大商所大豆、豆粕和豆油之间的跨品种套利交易进行了实证研究,研究结果显示,三者之间存在套利机会:利用压榨利润20日移动平均线的交易策略多头套利和空头套利收益显著为正,但利用5日移动平均线的交易策略只有空头套利交易收益显著为正,两种情形下,空头套利交易收益平均大于多头套利交易。     

近期经济要闻

◆7月30日,上海黄金交易所成功进行了铂金首次试交易,当天下午国际金市(伦敦金市)收盘价为700美元/盎司,折合人民币约为186.28元/克,上海黄金交易所的铂金收盘价高出约7.67元/克。铂金交易作为上海黄金交易所的第三个交易品种,目前仅限于上海黄金交易所的108家会员及其代理客户,交易手续费暂定为0.1%,会员代理手续费≤2%,铂金现货交易享受增值税即征即退。◆7月31日,在武汉召开的全国社会保险局长会议上劳动和社会保障部介绍,截至6月底,全国医疗保险参保人数10094万人,比上年底增加693万人。今年下半年大中城市医疗保险参保率都要达到60%以…     

套利交易并非免费午餐

利率平价告诉我们,只要两种货币之间存在利差,就可以通过套利交易获取无风险收益。由于利率变化的周期性相对容易辨识,因此只要汇率变化及交易成本带来的风险小于实际收益,这种坐享其成的交易就可以一直继续下去。二十多年里,套利交易策略的长期盈利性很稳定,