做市商制度对新三板市场的影响

新三板做市转让在2014年8月25日正式实施。本文列举了做市商制度实施半年以来的市场数据,说明做市商制度已经初步显现出的优越性:提高新三板市场的流动性;使新三板公司股价估值更合理;增强新三板交易市场的稳定性。同时也指出新三板制度需要注意的两个缺陷:做市商操纵股价较为便利;做市商的专业水平缺失,影响做市水平。     

做市商制度对新三板市场的影响——基于做市商实践的研究

本文通过介绍做市商制度理论和国外做市商实践,并基于做市商在我国的实践,研究做市商制度对新三板市场的影响。以采取做市转让和协议转让两类股票为参照样本,研究认为,做市商制度对新三板市场产生了流动性改善,对股票合理估值等方面有重要影响;然后,引入挂牌企业做市案例进行分析,认为进一步优化新三板市场的制度规则缺失,是矫正其市场结构失衡和改善流动性的核心变量。     

新三板市场中做市商制度评析--以效率和公平价值选择为思考维度

2013年以来，国务院、中国证券监督管理委员会、全国中小企业股份转让系统先后修订、制定发布了20余项业务制度，全面构建起新三板的制度框架。本文在阐述做市商制度现行状况的基础上，从效率与公平的视角评价各国的做市商制度，评述当前做市商制度在新三板市场下的价值体现，并以“效率优先、兼顾公平”为价值选择维度评价，进而为完善我国做市商制度提出建议。     

新三板市场下中小企业融资现状研究

融资问题一直制约着我国中小企业的发展,为改善融资状况,国家在06年推出了新三板,该市场在优化中小企业的融资环境起了重要作用,而结合实践情况看,新三板依然暴露出一些问题。本文从中小企业的融资困境入手,探讨了新三板市场对于中小企业的意义,着重分析了新三板市场下中小企业的融资现状,最后,讨论了构建做市商制度的意义。     

新三板市场下中小企业融资现状研究

融资问题一直制约着我国中小企业的发展,为改善融资状况,国家在06年推出了新三板,该市场在优化中小企业的融资环境起了重要作用,而结合实践情况看,新三板依然暴露出一些问题。本文从中小企业的融资困境入手,探讨了新三板市场对于中小企业的意义,着重分析了新三板市场下中小企业的融资现状,最后,讨论了构建做市商制度的意义。     

新三板做市商制度、股票流动性与证券价值北大核心CSSCISSCI

本文研究了新三板挂牌公司的股票转让方式由协议转让变更为做市转让对股票流动性和证券价值的影响。研究发现,一是与对照组公司的均值比较和基于倍差法模型的回归结果表明,实施了做市转让方式的处理组公司的股票流动性更高;二是处理组公司在事件日前后存在显著为正的平均累积异常收益,而这一现象在对照组公司中不存在;三是交易机制变更的个股的累积异常收益率与股票流动性变化正相关,控制样本选择偏差后的结论基本不变;四是交易机制变更的个股的股票流动性变化与做市商数量正相关,控制样本选择偏差后的结论基本不变。研究结果表明,做市商制度对股票流动性和证券价值有正面影响,我们不能因新三板市场整体换手率的波动而否定做市商制度的作用。     

建立票据做市商制度研究

建立票据做市商制度，是票据市场战略性改革的重要举措。这种以有实力、信誉好的票据专营机构为特许交易商的实时交易，既可保持票据市场的流动性，降低风险，又可提高企业的社会信用和银行的自身收益。     

中国证券市场引入竞争性做市商制度问题探讨

考虑到目前我国泸深股市实行的是客户委托交易所主机直接撮合成交的单一指令驱动机制，这种交易方式因费用低、操作简单和监管难度小，在保证我国证券市场的快速发展与高效运转方面确实起到了积极的作用。但由于这种证券交易制度缺乏灵活性与选择性，特别是在缓解大宗交易引起的价格剧烈波动和提高交易不活跃证券的流通性方面，会因投资者、尤其是交易量巨大的机构投资者被迫承担不断上升的流通风险而损失一定的交易，其局限性势必限制我国证券市场的进一步发展及创造性地培育和发展机构投资者政策目标的实现。借鉴美国纽约证券交易所和NASDAQ市场等的经验教训，我们应根据我国证券市场的制度结构及效率状况，引入竞争性的做市商制度，建立一个报价驱动机制和指令驱动机制有机结合的证券交易制度。     

服务于权证市场的做市商制度研究

为了保证权证市场的稳定发展,我们有必要引入做市商制度.本文首先论证建立做市商制度的必要性,进而分析其可行性,最后提出一些制度设计上的建议.     

“新三板”市场发展现状及对策研究北大核心SSCI

2015年以来,"新三板"市场发展势头迅猛,挂牌企业数量一路走高,总股本和流通股本不断增加,挂牌企业价值进一步凸显,吸引了一大批投资者的关注。"新三板"市场在国家政策的支持下,展现出巨大的发展潜力。但是,在"新三板"市场蓬勃发展的同时,诸如投资门槛、挂牌企业质量、流动性等问题也逐步显现出来。本文在简要回顾"新三板"市场情况的基础上,分析了"新三板"市场发展的特征,重点对"新三板"市场发展过程中出现的问题进行了深入分析,并提出了促进"新三板"市场健康发展的政策建议。     

做市商制度的利弊分析

做市商制度在美国NASDAQ市场的成功引起了各国的关注，有关的讨论十分激烈，本分析了做市商制度的利弊，并结合中国实际指出，该制度不适合中国的创业板市场。     

海外做市商制度的实践及其相关理论问题综述

做市商制度起源于传统的柜台交易市场.近二十年来伴随着现代交易通讯技术的飞速发展,做市商制度在海外证券市场的使用范围和使用方式经历了非常大的变化,做市商制度也一度成为现代金融研究领域的一个热点.本文总结了海外做市商制度实践的经验教训和相关的理论研究成果,以利于我国证券交易制度和证券投资品种创新.     

中小企业板宜引入做市商制度

经过理论研究和论证分析，文章认为，中小企业板实行做市商制度所需的市场体系、投资产品、券商实力、监管水平等条件已经基本成熟，目前应及时修改完善相关法律法规，在中小企业板推出做市商交易制度。     

论我国做市商制度的风险管理

当前我国正在建立多层次的资本市场体系,同时金融产品创新的步伐正在加快,交易制度如何适应诸如创业市场的推出以及金融衍生新品种的上市交易,成为时下热议的话题,这其中最为重要的借鉴之一就是引入做市商制度。但是,针对我国现阶段发育有限的市场条件,如何管理做市商的做市风险,实现做市商制度的良好运行,正是本文所要探讨的关键。文章介绍了做市商制度及其市场作用,并重点对我国做市商制度的风险管理提出了诸多建议,相信对我国今后证券和期货交易制度的完善将提供有益的借鉴。     

论新三板的扩容及其影响

2013年12月,新三板终于扩容至全国范围。政府对这次新三板的扩容寄予厚望,希望可以从根本上改善我国中小企业发展融资问题,并进一步完善我国多层次资本市场。我国的资本市场一直存在着较为严重的问题,场外交易市场相比与场内交易发展较为落后。十八大以后,政府更加注重资本市场的建设,新三板也由此走上了快速发展的道路,挂牌公司呈现爆发式增长,但是新三板扩容依旧面临着很多亟待解决的问题,各种制度的出台能否使新三板健康快速的发展还是未知数。本文将着重分析新三板扩容对个中国资本市场以及参与各方的影响和扩容中的问题,力求理清新三板的发展方向。     

要构建我国票据市场的做市商制度

近几年来，我国票据市场稳步发展，票据的融资功能得了很大的增强，票据贴现市场的融资规模稳步扩大。但我国票据业务发展与股票业务相比，相差装将近十年。目前我国票据市场的参与者仅仅局限在为数有限的金融机构和部分大中型企业，一级市场创造的票据数量少、品种不够丰富，二级市场的交易清淡, 便更我的人把票据仅仅作为一种结算工具，把贴现当成一种融资手段，票据的交流功能远远没有发挥出来。由于票据一级市场创造的商业票据少，相应制约了二级市场的交易规模；二级市场的流通规模小，交易不活跃，又直接影响了企业、银行接受和持有票据的积极性，进而影响了一级市场的发展扩大，最终制约票据业务和票据市场的发展。     

论新三板的扩容及其影响

2013年12月,新三板终于扩容至全国范围。政府对这次新三板的扩容寄予厚望,希望可以从根本上改善我国中小企业发展融资问题,并进一步完善我国多层次资本市场。我国的资本市场一直存在着较为严重的问题,场外交易市场相比与场内交易发展较为落后。十八大以后,政府更加注重资本市场的建设,新三板也由此走上了快速发展的道路,挂牌公司呈现爆发式增长,但是新三板扩容依旧面临着很多亟待解决的问题,各种制度的出台能否使新三板健康快速的发展还是未知数。本文将着重分析新三板扩容对个中国资本市场以及参与各方的影响和扩容中的问题,力求理清新三板的发展方向。     

二板市场做市商制度研究

做市商制度是美国纳斯达克市场的核心,了解与借鉴纳斯达克市场的做市商制度,对于我国正在筹建中的二板市场具有积极的意义,但我国二板市场引入做市商制度还面临着诸如立法限制等方面的具体问题。     

制度变迁视野下的做市商制度选择

中国股市要不要引入做市商制度本质上是一个制度创新和变迁的问题。单从技术层面讨论这一问题毫无现实意义，只有从制度变迁的角度，才能从整个资本市场层面得出现实意义的结论。技术上看，中国证券市场是否缺乏流动性尚待深入研究；流动性问题的成因具有更深刻的机理，而非单纯的交易机制问题。制度上看，交易机制的创新要充分考虑到制度变迁成本、与组织变迁的协同以及非正式约束等因素的影响。总体上说，中国证券市场目前没有必要引入做市商制度。