美国风险投资业考察及其启示

笔者应美国政府的邀请,对美国风险投资业的发展情况进行了为期十多天的考察.据此,本文系统地介绍了美国风险投资业的发展经历,分析了美国小企业管理局(SBA)扶植创新企业发展的主要功能以及美国小企业投资公司协会(NASBIC)和全国风险投资协会(NVCA)在促进风险投资业发展过程中的作用和功能,介绍了美国8家典型风险投资机构的务实运作模式,分析了中介机构对风险投资机构的专业服务价值以及美国相关风险投资研究机构对风险投资理论和实务问题研究的概况,本文最后概述了美国风险投资业发展可供我国风险投资业发展借鉴的经验,主要有:建立利于风险投资发展的社会支持体系,形成成熟的风险投资运作模式;众多风险投资机构具备驾驭管理风险的能力,每个风险投资公司都要有组合投资战略,具有完善的专业化服务体系,在实践中重视风险投资理论与务实研究.     

联合投资的动因及结果分析

联合投资是指几家投资机构共同投资于一个创业企业。在国内外风险投资行业中,联合投资普遍存在,并扮演着重要角色。本文对联合投资产生的动因、联合投资对投资机构、创业企业和风险投资行业的影响进行了详细阐述。     

联合投资的动因及结果分析

联合投资是指几家投资机构共同投资于一个创业企业。在国内外风险投资行业中,联合投资普遍存在,并扮演着重要角色。本文对联合投资产生的动因、联合投资对投资机构、创业企业和风险投资行业的影响进行了详细阐述。     

吸收风险投资对企业投资效率的影响研究--基于创业板的数据研究

以创业板上市公司为研究对象,就初创公司上市后是否吸收风险投资、吸收风险投资的比例以及是否存在风险投资机构的联合投资展开实证研究。结果表明:公司上市后风险投资参与仍可以显著提高企业的投资效率,风险投资比例越高,越有利于提高投资效率,联合投资也对此有正向促进作用。     

风险投资机构面面观

近两年来，中国的风险投资无论是投资机构总数、筹集的风险资本金总额、投资项目总量、还是风险投资及基金管理机构的从业人员等，都有大幅度的增加。据估计：目前中国大陆约有160家风险投资机构，涉及各类风险投资资本金约人民币210亿元，已投资各类创新企业的风险资金大致100亿元人民币。     

风险投资浅见

一、风险投资界定风险投资(VentureCapital)对于我国来说是一个新兴的产业,它是指通过一定的机构和一定的方式向各类机构和个人筹集风险资本,然后将所筹集的资本投入具有高度不确定性的高新技术企业或项目,期望通过实现项目的高成长率并最终通过出售股权获得高收益的一种投资行为。风险投资包括这样几个涵义：(一)风险投资首先需要有资本来源,风险资本既可以来自个人,也可以来自各类机构;个人或机构的资本可以直接投入风险企业及项目,但通常是通过进入风险投资机构如风险投资公司或风险投资基金,由这类机构进行投资。(二)风险投资…     

风险投资与IPO盈余管理程度的实证研究——基于我国创业板上市公司的经验证据

本文以2009年10月30日至2011年12月31日间在创业板上市的281家上市公司作为研究样本,以修正的Jones模型度量盈余管理的程度,检验风险投资对我国创业板上市公司IPO前的盈余管理程度的影响.本文的研究结果表明,与西方成熟的风险投资机构相比,我国的风险投资机构依然偏重投资于传统的制造业行业,以期在短时间获得高额投资回报,面对新科技和新商业模式的行业投资则相对偏少.同时相比无风险投资支持的公司,有风险投资支持的公司的盈余管理程度更低,并且风险投资机构持股比例越高,盈余管理程度越低.     

高科技产业、金融发展与风险投资退出回报

基于我国风险投资退出项目数据,考察投资地区发展环境对风险投资退出回报的影响。结果表明:投资地区高科技产业、金融市场越发达,风险投资退出回报越高;投资地区风险投资市场容量与规模对退出回报没有显著影响。此外,投资周期越长,风险投资退出回报越高;投资规模、风投机构经验年限和组织形式、风险企业行业类型与退出回报没有显著相关关系。     

中国本土风险投资业期待拐点出现

在经历了连续数年的沉寂之后,2005年,中国风险投资业出现了喜人的反弹迹象:风险投资资本持续放大、投资活动更为活跃、退出金额再创新高。但是,面对这一切,许多本土的风险投资者却高兴不起来。在中国风险投资市场上扮演主角的,仍是财大势雄的境外风险投资机构。本土的风险投资机构无论是从投资额、投资项目还是投资效益上,都只能充当配角,甚至有萎缩的迹象     

我国引进外商风险投资的法律问题研究

风险投资是一种具有金融功能的特殊投资形式,根据美国风险投资协会的定义,风险投资是指由职业金融家投资投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益(equity)资本。一般包括:筹资、投资、管理及退出等阶段。外商风险投资可以选择在筹资、投资的阶段来到我国进行运作。但是我国的投资法律环境还不适应风险投资运作中的特殊要求。一、外商风险投资在投资阶段进入我国的法律问题外国风险投资可以选择在投资阶段进入我国,即由外国风险投资机构向我国创业企业进行风险投资。实践之中,国外风险投资较     

从风险投资流程分析公司财务风险

现今知识经济时代,风险投资作为一种新兴的投资方式,被证明能对一国的经济发展产生不可估量的推动作用。而风险投资项目评估是风险投资运作中的关键环节,在风险投资发展日新月异的同时,人们对风险投资项目评估的研究也越来越重视。投资项目评估是风险投资运作过程中最为重要的环节,也是项目投资运作成功的必备前提。因此投资机构需要有一套有效的项目评估方法,指导其恰当评估风险企业的增长潜力,从而实现投资收益,     

市场会惩罚“门口的野蛮人”吗?——雷士照明控制权争夺中的风投声誉受损研究

风险投资与创始人的控制权之争在资本市场上屡有发生，但以往研究大多关注事件对创始人及企业的影响，鲜有关注对风险投资的影响。借助赛富亚洲涉及的雷士照明控制权争夺案例，本文立足投资机构及其投资的关联企业两个层面，考察风险投资声誉受损的经济后果。研究发现：(1)控制权之争严重损害了赛富亚洲的市场声誉，影响其募资、投资和退出表现，其募集和管理的基金规模、投资事件的数量和金额、成功IPO的数量均呈下滑趋势，表明风险投资声誉具有约束效应。(2)声誉的约束效应是可逆的，当市场意识到风险投资机构被误解而声誉恢复时，前述不利后果得到缓解。(3)针对赛富亚洲声誉的受损及恢复，其投资的关联企业分别表现出负面和正面的市场反应，表明风险投资声誉具有“溢出效应”。本文研究有助于全面理解风险投资声誉的约束效应，不仅丰富了我国制度背景下风险投资声誉的理论研究，而且对于风险投资机构的健康发展、自我约束及监督具有重要的现实意义。     

基于双边投资组合模型的保险资金投资策略研究

考虑到保险资金可分为赔付准备金和投资资金两部分,投资标的物可分为无风险资产和风险资产两类别,本文从构建风险投资资金池和制定风险投资资金投资组合策略出发,建立了保险资金运用的双边投资组合模型。采用随机模拟、神经网络和遗传算法相结合的方法,讨论了给定足额赔付概率下的赔付准备金和风险资产投资资金池的确定方法,基于均值-方差模型探讨了风险资产投资资金的有效投资组合方案。最后,本文给出了提高投资效率和优化监管措施两方面的建议。     

关于设立国企改革投资基金的方案

在新一轮国企改革全面提速之际，本文建议风险投资机构抓住“国退民进”中的投资机会，以风险投资基金的形式，筹集资金，参与国有企业改制．本文研究了设立此类基金的可行性．并对基金如何参与国有企业改制，如何运作及如何实现投资退出进行了构想．本文相信，有着雄厚实力和丰富股权投资经验的风险投资机构，能够通过发起设立国企改革投资基金创造良好的经济效益和社会效益．     

4月在深圳举行

"2008(第十届)中国风险投资论坛"定于2008年4月9日至13日在深圳五洲宾馆隆重举行。根据中国风险投资研究院最新发布的《2007年中国风险投资行业调研报告》显示,截至2007年底,内外资风险投资机构所管理的投资中国内地的风险资本总额高达1205亿元人民币;在投资方面,2007年投资总额达到398亿元;投资项目也高达741个。     

我国风险投资行业发展的实证考察

中国的风险投资自从1985年产生以来,经过了20多年的摸索和实践,在国家创新体系建设和中小企业发展方面起到了较为重要的作用,但也存在风险投资的地区分布不均衡、投融资规模偏小、风险投资机构的组织模式形式单一、投资轮次过于集中于第一轮等问题。应该继续加大对风险投资机构和投资资金的刺激政策,吸引更多的社会资金进入风险投资行业,特别是引导并鼓励民营资本进入风险投资业。应该出台一些向中西部地区倾斜的风险投资优惠政策。要对投入早期阶段风险企业的风险资金给予更大的优惠,以有效吸引风险投资资金投入到早期阶段的风险企业。     

风险投资对创业板IPO折价影响的实证研究

本文以截至2011年6月30日在我国创业板上市的236家公司作为研究对象,研究风险投资对创业板IPO折价的影响。研究发现：（1）有风险投资参与的企业IPO折价显著高于无风险投资参与的企业,支持声誉效应假说,即风险投资机构以IPO折价来提早退出投资项目,以此来建立自己的声誉,从而吸引更多的资金流入;（2）在对有风投参股的投资公司做进一步分析后发现一一随着风投参与度的增大,IPO调整折价率并未出现明显的提升,创业板企业IPO时风险投资机构的数量、风险投资机构持股比例与调整折价率关系不显著。     

新时期如何构建风险投资的法律体系

风险投资作为一种具有高风险性质的商业投资行为,在投资活动开展前,法律制度是投资者主要考虑的因素之一,健全稳定的法律制度对保障风险投资者、风险投资机构及创业企业的权益均有着十分重要的作用。本文介绍了风险投资的概念,在阐述构建风险投资法律体系重要性的基础上,对新时期我国应如何构建风险投资法律体系进行分析和探讨。     

风险投资中的风险识别

风险投资是风险程度较高的投资。的确，在美国，十个风险企业中会有两个完全失败，六个经受挫折，只有两个可获成功，风险投资的成功率只有20％。但由于其成功项目的回报十分可观，所以风险投资业仍是平均利润率较高的行业。风险投资是指特定的风险投资机构通过一定的途径和方式，向机构或者个人筹集风险资本，然后将所筹集资本投入风险企业（或项目），获得风险企业一定的股权，并以一定的方式参与其管理，期望通过出售股权最终获得高额回报的一种商业投资行为。其核心，一是风险投资的投资对象是具有创新性和巨大发展潜力的行业，二是风险投资是一种权益资本。     

活跃投资机构排行榜

从路透社公布的“2008年美国最活跃风险投资机构”排行榜中可以看出，大多数机构在2008年第四季度的投资都明显低于季度平均数，风险投资行业的大鳄KPCB和红杉资本第四季度投资的公司数量还不到第三季度的一半，例如红杉资本，第四季度投资了9家公司，而第三季度投资了19家；KPCB同期投资了11家，比第三季度减少了15家。虽然很多投资人都表示，“风险资本依然向企业打开”，