美国二次量化宽松货币政策研究

2010年11月3日,美联储第二轮量化宽松政策（QE2）正式启动。其主要内容为在维持0-0．25％利率水平条件下,从当日起至2011年6月份前,每月购买750亿美元的长期国债,总购买量为6000亿美元。此举意在降低长期利率,提高通胀预期,降低失业率,促进美国经济尽快复苏。本文主要分析QE2对美国的作用和对中国的影响,并从对冲流动性角度分析中国应对量化宽松政策应采取的措施。     

是QE3还是QE4?

2012年12月,关联储结束了2012年最后一次议息会议.会议决定,在扭转操作到期之后,将扩大资产购买计划,并明确了低利率政策退出的经济指标.国内一些经济学家将此称为QE4.笔者认为,它只是QE3的延续,但此次会议透露出的信息值得重视:一是美联储将坚守量化宽松政策;二是美联储将进一步扩大资产负债表;三是为了引导预期,提高货币政策的透明度和有效性,美联储为其低利率政策的退出设置了“阀值”.     

后金融危机时期中国货币政策选择——基于美国QE2经济后果的分析

"二次量化宽松政策"(简称QE2)是美联储在国内经济提振乏力、失业率居高不下以及世界经济复苏不平衡的背景下启动的。QE2或许能够使美国走出通缩的泥潭,也有可能催生资产泡沫,酝酿新的金融危机,但却无疑给世界经济,尤其是新兴市场国家的经济继续复苏蒙上了一层阴影,全球热钱将更加泛滥,世界经济秩序将遭到破坏,各国外汇储备将进一步缩水等。对此,我国中央银行货币政策必须加强与财政政策的配合,适时调整外汇储备资产结构,扩大本币结算合作,积极应对QE2的挑战。     

“热钱”：新兴经济未雨绸缪之道

继美联储2010年12月初宣布启动第二轮量化宽松政策（QE2）以来，新兴经济体和商品出口国被其诱发为“热钱”涌入目的地的担忧剧增。为此，这些经济体采取了诸如加息、上调存款准备金率、允许本币进一步升值以及一定程度的资本控制措施，以降低日渐升高的资产膨胀和通胀压力。     

中国外汇储备汇率结构风险研究——基于VaR-GARCH模型的实证研究

近年来,中国外汇储备的规模不断扩大,而由于汇率波动引起的外汇储备汇率风险也不断被放大。为了更加全面清晰地分析研究中国外汇储备的汇率风险,通过利用GARCH族模型估计中国外汇储备中主要的货币资产(美元、欧元、日元及英镑)和储备组合日对数收益率的动态波动率,再利用各种货币及储备组合的动态波动率测算外汇储备的VaR(Value at Risk),及各种货币的动态边际VaR、动态成分VaR和动态增量VaR,并对实证结果进行分析。研究表明:欧元资产风险较大,对外汇储备的风险影响最大,虽然美元资产比重很大,但是美元资产的风险还是较小,对外汇储备的影响较小,而目前外汇储备中日元、英镑资产的比重非常低,因而对外汇储备的风险影响也较小。因此,考虑到控制外汇储备的风险,应当减持欧元资产,适当增持日元资产,谨慎增持英镑资产,在特定情况下,也可以继续适当增持美元资产。     

国际金融危机背景下我国外汇储备管理思考

我国外汇储备规模庞大,结构上过度集中于美元和美元资产.这不仅面临美元贬值的汇率风险,还面临美国国债、机构债等产品的市场价值下跌的收益风险以及外汇储备的货币错配风险等.鉴于国际金融危机还可能进一步加深,我国外汇储备管理一方面要扩大内需,主动控制外汇储备规模的快速增长,减少对外汇储备管理所带来的压力.另一方面,在既定的外汇储备规模下,要中长期努力实现币种多元化,渐进地增量减持美元资产,多元化合理利用外汇储备,发挥国家外汇储备的积极作用,进而提出人民币国际化是最终解决中国外汇储备管理问题的长期策略.     

中国国家电网逾5亿美元入股澳洲电力供应商ElectraNet

全球资产规模最大的公用事业公司—中国的国家电网(State Grid)已购得澳大利亚ElectraNet41%的股份,这标志着中国公用事业公司首次投资于澳大利亚电网。中国国家电网的目标是到2020年将海外资产增至目前水平的四倍,即从80亿美元增至逾300亿美元,过去两年里,该公司已向葡萄牙和巴西的电网资产投入数十亿美元巨资。这家中国国有企业以大约5亿澳元(合5.23亿美元)购得上述股份。ElectraNet是南澳大利亚州的一家电力供应商。这笔交易的卖方为昆     

美国四轮量化宽松政策比较分析及经验启示

2008年金融危机以来,美联储连续推出四轮量化宽松政策,有效地遏制了金融机构倒闭浪潮,提振了美国实体经济,产生了较好的预期作用。本文主要比较分析美联储四轮QE政策,重点研究其对美国经济的刺激机制和对其他经济体的负面外溢效应,并对我国提出相应的政策建议。     

美元加息对中国经济的影响

美元作为最常用的世界通用货币,其利率的高低变化势必将会对各国经济甚至世界经济市场产生深远的影响。当前全球经济尚处于协同上行,缓慢增长的阶段,全球经济日益呈现一体化趋势,美国作为世界经济大国,在持续将近十年的货币宽松政策之后,2015年开始美联储持续数次加息,采取持续收紧政策,美元加息对中国经济的影响将会涉及中国货币、金融、股市、房产等方面,中国将如何正确应对美元加息后的经济政策十分重要。本文首先介绍了美元加息的基本情况,其次具体分析了美元加息对中国经济的影响,最后结合已有文献总结提出应对美元加息的参考性建议。     

创业投资

国家外汇局下注PE领域5亿美元投资黑石集团国家外汇管理局已经承诺,将对黑石集团管理的房地产私募股权投资基金进行5亿美元的投资。外汇局管理着中国庞大的3.2万亿美元的外汇储备,而这一资产规模还不断呈现着增长趋势。"当前中     

全球国际收支失衡与人民币汇率政策调整

美国不断积累的贸易逆差和美元贬值已经成为世界经济不稳定的重要根源。东亚经济体持有的外汇储备越多,就越容易成为美元本位制中的“人质”,一旦美元全线失守,最大的受损者不是美国,而是持有美元资产的外国政府和投资音。人民币汇率升值对我国的对外贸易、吸引外资以及金融业的冲击值得高度警惕,但也并不像人们想象的那么严重。人民币汇率政策调整的时机已经来临,政府应该果断地采取措施,从钉住美元的汇率制度转变为有管理的低频浮动汇率制度,在汇率政策调整的同时积极推动金融体制和市场体制改革。     

经济政策不确定性、资产证券化与银行风险承担

基于2011-2018中国年银行业数据,系统分析经济政策不确定性背景下资产证券化对银行风险承担的影响,结果显示,资产证券化有效缓解了经济政策不确定性对银行风险承担的负向冲击,这种效应主要通过改善银行资产负债结构期限错配及提升经营绩效而实现.异质性结果表明,在经济政策不确定性较高的情形下,资产证券化对非上市银行和中小银行的风险承担具有显著的正向影响,并且这种优化效应在较长一个时期内都稳定存在.这为银行在经济政策不确定性背景下丰富风险管理手段及科学制定资产证券化的发展策略提供了有益启示.因此,在经济政策不确定性背景下,银行应基于功能需求的视角推动资产证券化发展,同时也要强化对资产证券化的监管,防止出现过度发展.     

对大宗商品周期趋势的深入分析——基于历史、供求和现实的视角

今年以来,对大宗商品市场超级周期即将终结的声音不绝于耳,CRB指数1年来走出W型走势,不同类别大宗商品出现价格大幅波动,QE3引发市场对大宗商品价格升高的普遍预期。中国需求为原始动力的大宗商品牛市是否已然终结,发达国家普遍采取的量化宽松政策是否会引发全球大宗商品市场价格普涨成为近期热议的话题。     

美国QE3对世界经济的影响

本文在简单介绍QE3的基本概念和推出背景的基础上,从六个方面对美国QE3可能对世界经济所产生的影响进行了分析,文章认为,QE3的推出只会使世界经济向着更加不稳定的方向发展,对于真实经济复苏无法起到实际作用。     

资产减值会计政策变化的效应探讨

<正>笔者结合了一定的文献资料将我国2005年、2006年实际的资产减值政策执行状况互相比较,总结出资产减值会计政策的相关变化能够在一定程度上减少上市公司运用减值会计政策对于盈余操纵的空间。有关盈余管理的一些理念,以及经验的研究都明确说明,对于资产减值政策的相关应用几乎是所有的上市公司所进行实际盈余操纵的主要手段之一。长期的资产都有价值改变不明确及持有周期长等特点,因此对于上市公司来说常常会应用计提资产减值的方式之后并在固定的一段周期之     

美国QE3退出与暂缓退出对中国意味着什么

除了量化宽松QE，美国还可能采取更为匪夷所思的“战争思维”，开动强大的军事机器。挑起争端，搅乱世界，各种经济秩序将不复存在，而它有可能通过再一次建立有利于它的新秩序，建立又一次美元霸权。     

美联储加速退出量化宽松货币政策的影响及对我国的启示

受2013年6月美联储表态将逐步退出量化宽松货币政策的行为及其预期的影响,全球金融市场发生了剧烈地动荡,而美联储退出量化宽松货币政策的步伐却并未由此止步。这不仅会作用于美国的经济增长路径,同时也必将会使得以中国为代表的新兴市场经济体国家遭受美联储退出量化宽松货币政策的外溢性风险。文章就当前美联储退出QE预期及步伐加速的背景下,分析了美联储退出QE对全球经济的影响,以及从实体经济传导和金融市场传导层面探讨了对我国经济的影响,并认为美联储退出QE对我国而言既是一种挑战,也是一种机遇,并最终提出了以"保持稳定"为目标的防范美联储退出量化宽松货币政策溢出风险的对策建议。     

金融危机对我国养老保险的长期影响研究

08年开始的金融危机席卷全球,中国同样也深受其害。此次金融危机大约导致世界各种养老资产损失了5.5亿美元,而我国养老基金的直接损失大约为370亿。但是在金融危机逐渐弱化时,其对我国养老保险体系的长期影响逐渐显露出来,同时由于在金融危机期间政府采取了大量强有力的货币和财政政策,其对养老保险的影响也不能忽视。这些长期影响对我国养老保险体系的冲击是巨大的,必要加以重视。本文着重就金融危机对我国养老保险的长期影响进行分析,并在此基础上提出一些养老体系改革的政策建议。     

全球金融危机下中国外汇储备资产的优化配置

全球金融危机爆发,使中国巨额外汇储备资产面临着严重亏损的风险。我国外汇储备以美国国债为主而隐含着信用风险、汇率风险、流动性风险以及投资收益损失风险,应逐步减持美元资产,优化外汇储备资产配置。对金融类资产,可以学习挪威等国家的先进经验,针对不同的需求,建立不同的资产组合;对非金融类资产,可将部分外汇储备转化为黄金储备、战略物资储备以及能够刺激经济增长的发展性储备,建立起兼有外汇储备、黄金储备、战略物资储备和发展性储备的综合储备体系。     

资产减值政策对上市公司会计稳健性的影响

资产减值政策与上市公司会计稳健性存在关系,新准则期后资产减值政策变更对会计稳健性的影响需要着重考察。研究发现,企业资产减值规模与会计稳健性密切相关,资产减值政策是上市公司会计稳健性变化的重要原因。相对盈利公司而言,亏损公司资产减值规模对会计稳健性的影响更显著。执行新资产减值政策后,上市公司长期资产减值规模与会计稳健性正相关,而短期资产减值规模与会计稳健性负相关