企业资本结构与融资方式选择

资本结构就是企业各种资本的构成及其比例关系。所以,不同的资本结构就是各种融资方式筹资形成的不同类型的融资行为。通常情况下,企业的资本结构都是债务融资(债务资本)和权益融资(权益资本)的组合。一、负债的意义及企业权益融资的局限性众所周知,我国国有企业的资本结构的突出特点是普遍存在着资产负债率过高的问题。近年来虽然国家有关部门采取了一系列的措施,如国有企业兼并破产、“债转股”等进行综合治理,但资料显示,目前我国国有企业及国有控股企业的资产负债率仍然偏高。企业资产负债率过高,无疑会给企业经营带来较大的财务风险,因…     

国有企业资本结构与企业治理效率

我国国有企业的资本结构在总体上以高负债为特征,过高的资产负债率不仅导致企业沉重的利息负担和企业再融资的困难,使企业失去发展能力,同时也导致企业治理结构失效和治理机制弱化。国有企业的现实困境与治理结构的不健全密切相关,而资本结构又是导致治理结构缺陷的原因所在。鉴于我国国有企业资本结构与企业治理结构的现状,国有企业的改革应以资本结构的优化为起点,以公司治理结构的构建与完善为核心。     

发行可转换债券优化公司资本结构的研究

目前我国国有企业资本结构存在的主要问题是资产负债率过高。降低国有企业资产负债率，优化国有企业的资本结构，已经成为国有企业改革的重要议题。可转化债券同时具有债券、股权、期权三重属性，对于国有企业优化资本结构具有十分重要的作用。     

现代企业优化资本结构的探索

当前，有的企业理财不当、经营不善、效益不佳，因素虽然很多，其中资本结构不合理，负债率过高，债务不断扩大，实为重要因索之一。因此，现代企业和国有企业在改制中，如何优化资本结构，使经营走向良性循环，便成为企业贯彻科学发展观进行科学管理的重要课题。     

刍议资本结构优化的必要性

目前，我国大多数国有企业经济效益较差，固然与其产权关系不明确、企业负担过重等因素密切相关。但在计划经济体制下形成的经营观念和理财思想也是国有企业停滞不前的主要原因之一。一些企业不注重资本结构决策的长期战略性、科学性，造成企业资本结构决策的失误，对企业陷入困境起推波助澜的作用。现代企业的经营本质上是一种资本结营和利润经营相结合的主体化经营。资本经营的核心就是根据企业生存环境的变化不断对企业资本结构进行调整，以形成最优资本结构。本文仅就企业在资本结构决策中存在的问题及优化资本结构的必要性谈一点看法。     

对国有企业债务问题的几点思考

一、国有企业债务问题的实质国有企业长期高负债经营，诚然会给国有企业带来沉重的债务负担，但不能据此将高负债率机为企业资金成本过高和引发企业债务危机的主要原因。企业资本金与企业负债作为企业融资结构的两个组成部分，虽然在其所承担的风险与所享有的权利等方面存在较大差异，但作为资本，它们都具有追求资金回报率的特征，因而对企业而言都是有成本的，前者表现为企业向资本所有者支付股息、红利，后者表现为企业向债权人支付利息。且从资金所有者角度来看，两者回报率应是相差无几的，否则即意味着资金所有者可通过改变其融资方式…     

境外上市──企业资本经营的有效途径

众所周知，从目前至本世纪末的五年左右，是我国国有企业改革的关键时期。随着中央“抓大放小”政策的进一步深化，积极谋求和建立以提高国有企业整体效率和保证国有资产保值增值为目标的企业经营模式，已成为当今经济理论界和实务界日益关注的热点。“国有企业资本经营”思路的提出和实践为这一目标的实现提供了可能。资本经营必将成为我国国有企业改革向纵深推进必然和现实的选择。资本经营是企业通过构造适合资本市场投资者需要的资产结构和筹资工具，充分利用资本市场融资功能，高效、持续地获得大量资本，实施战略性投资策略，扩大企业…     

国家当债主 老百姓当股东

国家当债主老百姓当股东张维迎中国国有企业的资本结构存在两个主要问题，一是负债比例过高，二是投资主体错位。据国家经贸委和国家国有资产管理局等部门统计，国有企业平均的负债率１９９４年在７０％以上，１９９５年达到８０％以上。美国和英国的企业负债率一般在３５...     

国有企业改革攻坚路径研究

近年来，随着经济杠杆率过高、增速放缓、产能过剩等问题逐渐凸显，推进企业改革特别是促进国有企业实现高质量发展目标，就成为解决上述问题中应有之义。目前，各地方都出台了一些推动国有企业改革的计划，但由于国企改革涉及资本结构优化、产权调整、治理制度完善、企业分类监管等内容，改革已经进入深水区，因此过程艰难，进展比较缓慢。本文首先阐述了目前我国国有企业改革的历程和经验，然后结合实践，针对国企改革攻坚工作的开展提出了一些优化策略，希望为相关主体提供有益参考。     

优化国企资本结构的思考

十六大报告指出：国有企业是我国国民经济的支柱。要深化国有企业改革，进一步探索公有制特别是国有制的多种有效实现形式，大力推进企业的体制、技术和管理创新。今年中央经济工作的首项改革就是深化国有企业和国有资产管理体制改革。优化国企资本结构是深化国有企业改革的重要内容之一。优化国企资本结构，对部分债务过重、生产困难、扭亏无望的国有企业实行破产，可以盘活存量资产，实现国有资产保值增值，促进国有经济的发展。本文试从如何做好国企破产工作入手，对优化国企资本结构略作探讨。优化国企资本结构存在的问题在优化国企资本…     

资本结构优化动因探析

本文认为资本结构优化是产权主体权力和利益的再分配。从理论上分析，每一个企业，第一个与企业相关的利益心里都存在着一个最优资本结构。我国国有企业资本结构优化的动因是代理人“寻租”，国有企业内部权力与约束不对称及国有企业制度改造过程中所存在的一些缺陷是导致代理人“寻租”的深层次原因。针对这一问题，本文提出了培育我国国有企业资本结构优化动因的制度安排。     

货币政策、企业性质和资本结构

本文利用上市公司1998年至2010年季度数据,分析了货币政策对资本结构动态调整以及企业性质、融资约束对货币政策与资本结构调整相关性的影响。研究发现：货币政策对企业实际资本结构偏离目标资本结构程度有重要影响,而企业性质会扭曲这种影响。在紧缩的货币政策下,国有企业向下偏离目标资本结构的程度小于民营企业,在宽松的货币政策下,国有企业向上偏离目标资本结构的程度大于民营企业。进一步还发现融资约束会使货币政策对民营企业的资本结构调整产生增量影响,在紧缩的货币政策下,无融资约束的民营企业向下偏离目标资本结构的程度小于有融资约束的民营企业;在宽松的货币政策下,无融资约束的民营企业向上偏离目标资本结构的程度大于有融资约束的民营企业。     

改善国有企业资产负债结构为国有企业改革与发展铺平道路

党的第十五届四中全会将国有企业改革与发展作为主要议题 ,明确指出了推进了国有企业改革和发展是一项重要而紧迫的任务。逐步解决国有企业负债率过高 ,资本金不足 ,社会负担过重等问题 ,对实现国有企业改革与发展至关重要。而沉重的负债是国有企业面临的突出问题 ,企业的资本负债结构严重失去平衡 ,一些国有企业负债率高达百分之七、八十 ,更有甚者负债率高达百分之百。如此高的负债率 ,使国有企业财务状况不断恶化 ,不仅企业的正常生产经营活动难以维持 ,而且国家财政也遭受着巨额损失。改善国有企业资产负债结构 ,促使国有企业加速改革与…     

国有企业实施债转股的评价与分析

目前，国家为了实现国有企业三年脱困目标，处置银行不良债权，对重点国有企业、尤其是国家重点企业，一般为亏损企业实施债转股措施。债转股对整体搞活国有企业、实现国有企业三年整体解困等方面的作用不可置疑，但具体到每个企业由于在偿债能力、获利能力、资产管理能力和变现能力等方面的差别，所以评价债转股不能一概而论，要从企业的资本成本、资本结构、企业的价值等方面综合考虑、分析。     

对上市公司资本结构与融资行为的分析

我国国有企业普遍存在负债率过高的现象，虽然自 １９９４年以来，国家采取了一系列的措施进行综合治理，包括国有企业兼并破产等“优化资本结构”措施、银行呆帐准备金核销、拨改贷本息转为国家资本金。但有关资料表明，至 １９９８年年底，全国６．４７万家国有及国有控股工业企业的平均资产负债率仍然达到６３．７４％，流动比率为０．９６５，短期偿债能力持续恶化。对这一现象的一个解释是国有企业存在目标异化和约束异化导致了企业财务行为的异化，上市公司通过上市融得了大量主权资金，资金充裕，负债比例较低，因此对其内部结构及其…     

国企改革呼唤资本市场

所谓资本市场，是指长期资金的融通场所，是投资主体进行直接投融资、实现资本合理配置的重要媒介。广义的资本市场包括股票市场，债券市场，产权转移市场和银行中长期信贷市场以及房地产抵押贷款市场。国有企业要深化改革，现阶段必须充分利用资本市场，尽快消除资本结构不合理等瘤疾。困境负债比例过高。据国家经贸委和国有资产管理局等部门统计，国有企业平均负债率1994年在70％以上，1995年达到乃％，1996年达80％。对于企业来说，从银行贷款由于缺少硬约束，没有风险机制，所以对于贷款的使用往往效率不高，即使亏损又可以借新帐还旧帐…     

我国国有企业资本结构分析及优化调整策略

随着市场经济的迅猛发展,资本结构的优化与否已成为制约企业经营活动好坏的关键因素。目前,我国国有企业资本结构的高负债率已成为国企改革和脱困的障碍,严重阻碍着国有企业的良好发展。本文首先分析了国有企业现有资本结构构建中存在的种种弊端,在此基础上提出若干优化资本结构的合理建议。     

企业最优资本结构及其影响因素探析

资本结构是企业理财的重要环节。资本结构不合理直接影响企业的生产经营，甚至关系到企业的生死存亡。有的企业在进行融资决策时，由于对自身的资本结构及其比例关系缺乏谨慎合理的研究与评价，或则因为过分依赖举债导致企业财务风险过大，陷入财务困境；或者因为过分保守造成不能形成规模经营，错失良机。本文主要从分析企业资本结构状况探索影响企业资本结构优化的主要因素，研究企业进行正确的财务决策和达到最优的资本结构的途径。一、企业最优资本结构的涵义及制定资本结构是指企业筹集的不同来源资金间的相互比例关系。也就是企业各项…     

对国有企业实施资本营运战略的再思考

深化经济体制改革，建立现代企业制度，从整体上搞活国有经济是当前的一项重要任务。如何搞活国有经济？如何看待我国国有企业普遍存在的效益低下，亏损严重的现象？如何实现由粗放经营向集约经营的转变？各地在各自的经济工作实践中无不清醒的认识到，运用“资本营运”的思路来看待国有经济、经营国有企业，是我们通向成功之门的一把金钥匙。一、国有企业实施资本营运的现状资本营运就是在企业内部形成以资本效率和效益为核心的新机制的条件下，企业以各种形式的资本运作为手段，来实现资本保值增值为目的的一种经营方式。企业的资本可以有…     

浅议国有企业债务风险的防范与化解

近年来,国资背景的债券频频发生违约事件,暴露的国有企业资产负债率过高、资本结构不合理,资产与资金使用效率低下等问题日趋严重.国有企业必须瘦身健体、增强内源性活力,优化资本结构、全面防范与化解债务风险.