我国上市公司过度投资行为研究

本文以我国2006～2011年A股上市公司数据为基础,分析企业过度投资及其影响因素。结果表明:我国上市公司中确实存在过度投资行为,且自由现金流越多的企业,越容易发生过度投资;而负债融资不能对过度投资发挥抑制作用,两者呈现不显著的正相关性。     

控股股东两权分离与自由现金流的过度投资

以2004—2010年沪深两市A股上市公司为研究对象,对终极控股股东两权分离度、自由现金流与过度投资的关系进行实证研究。发现自由现金流与过度投资正相关,并且具有正自由现金流量的公司更可能过度投资。进一步检验发现,控股股东两权分离对公司投资行为的影响与公司自由现金流水平的高低有关,高自由现金流加重了公司的过度投资行为。     

企业生命周期、股权集中度与非效率投资

以2012—2018年中国A股上市公司为样本,考察了股权集中度对不同生命周期的公司投资效率影响的动态演化。研究结果表明:(1)无论公司处于哪个生命阶段,控股股东持股比例、第二至第五大股东对于控股股东的制衡均与过度投资无显著相关性,即控股股东、其他大股东对控股股东的制衡对过度投资既无负面刺激作用,也无抑制的积极影响,没能发挥应有的公司治理效应;前五大股东间的股权分布不均衡对过度投资的成长期公司产生了加剧的消极效应,在过度投资的成熟或衰退期公司也没有发挥积极的抑制过度投资的效用。(2)控股股东、前五大股东间股权分布的不均衡会对在成长期和成熟期的公司加剧投资不足问题,产生消极的刺激投资不足的后果。无论处于哪个时期,第二至第五大股东对于控股股东的制衡度对投资不足均存在抑制的积极影响,促进积极的公司治理效应。     

产权性质、产品市场竞争与公司的过度投资行为

本文以我国上市公司2005年～2008年的数据，考察了产权性质、产品市场竞争对公司的投资行为的影响。实证结果表明，与非国有上市公司相比，国有上市公司更倾向于使用自由现金流进行过度投资，而产品市场竞争对公司过度投资具有显著的抑制作用。     

企业过度投资分析

企业财务体现在"基于价值的管理"。投资决策是公司最主要的财务决策之一,是公司进行资本配置的主要活动。过度投资导致企业将大量的资本投入生产能力过剩的领域,投资项目净现值为负,投资回报率低下,影响企业价值最大化目标,不利于企业长远发展。本文从过度投资基础理论、影响因素及治理等角度对企业过度投资行为进行研究探讨。     

CEO个人背景特征与过度投资

考察上市公司CEO的性别、年龄、学历、任期、职称、兼职背景特征与过度投资的关系。研究发现CEO的学历和年龄与过度投资显著负相关,CEO兼职与过度投资正相关,而其它变量与过度投资的相关性不明显。进一步区分企业性质后发现,在非国有样本中CEO学历和年龄与过度投资负相关且更显著,而国有样本CEO的学历和年龄相关性不显著,其他变量与过度投资相关性不显著。研究结论从公司内部微观的人口特征对过度投资研究提供了一个新的视角。     

自由现金流、现金股利与过度投资实证研究

从詹森研究的自由现金流假说可以知道,过度投资,就是指经理人将企业的自由现金流投资于净现值为负的项目。目前,国企存在所有者虚化、公司结构混乱、股权构架不科学,还有就是我国资本市场处于不成熟阶段,国企投资过度。过度投资现象会阻碍国企价值的提升。从过度投资的定义看,过度投资是以过量自由现金流为前提的,投资者有动机利用自由现金进行投资,为获得最大利润,投资亏损项目。要想很好地控制过度投资,就要从自由现金流入手,现金股利的派发有助于遏制过度投资。企业只有出台高现金股利政策才可以限制投资负净现值项目,从而制约过度投资。     

融资约束、代理冲突与农业上市公司投资效率研究

本文以我国农业上市公司为样本,分析融资约束和代理冲突对投资效率的影响,以及会计信息质量对缓解融资约束、代理冲突引起的非效率投资的作用。实证结果表明,高质量的会计信息能够提高投资效率,特别是对于面临融资约束而投资不足的公司,会计信息质量能够显著地缓解投资不足问题,但是考虑现金过剩因素的影响后,会计信息质量与过度投资的关系不显著,即会计信息质量不能有效抑制投资过度。     

股改是一劳永逸吗

都说我国的公司治理存在很多问题,这已是现代我国公司治理研究中的一个共识。有种观点就认为:我国公司治理的基本问题在于国有股“一股独大”,以及国有股不流通对国有股“一股独大”的固化。因此,解决我国公司治理问题的一个现实制度逻辑是:通过股权分置改革,使国有股真正参与市场流通,在流通中使国有股分散,总体上消除“一股独大”的国有股,从而促进公司治理结构的完善。这种观点笔者也是认同的,毕竟“一股独大”确实存在着相当多的弊端。在我国,绝大部分上市公司由国企改制而成,尚未上市流通的国家股比重高达50%,有些上市公司甚至高达80%…     

上市公司国有股减持方案的财务效应分析

现代公司的根本特征是在产权结构上实现所有权和控制权的分离。在委托代理关系中,不同股权结构下的委托人对代理人的监控能力和积极性是不同的,因此,股权结构的调整和完善是优化上市公司治理结构的一种重要途径。上市公司国有股减持,从宏观上讲,是要变现一部分国有资产存量,实现国有经济的战略重组;从微观上讲,是要降低上市公司过高的国有股比例,改善股权结构和治理结构,提高公司经营效率。国有股减持主要有三个途径:配售、回购和折股流通。其中国有股配售和折股流通牵涉到资产定价问题,处理失当将对二级市场造成相当大的冲击和影响。国有股…     

高管责任保险与公司财务行为研究述评

近年来,高管责任保险作为一种规避风险的工具越来越为人所重视,风险越大,保险存在的必要性和广泛性就越强。公司购买高管责任保险将如何影响公司的财务行为？本文对高管责任保险与公司财务行为相关研究进行文献综述,从创新水平、盈余管理、企业投资角度梳理高管责任保险对公司财务行为的影响。最后,探讨高管责任保险未来研究方向,以期为相关研究提供参考。     

人民币汇率波动对中国农产品进口价格影响的研究

中国农产品进口的规模与强度正与日俱增,农产品进口价格受到人民币汇率波动的影响也日益显现。在小开放经济下,本文构建理论模型分析表明:人民币升值将激励农产品进口;人民币汇率风险越大,农产品进口的价格就越低;国内对进口农产品消费的越多,农产品进口价格就越低。在农产品国际定价权中,中国仍然是国际农产品价格的接受者,而未曾拥有国际农产品定价权。实证检验的结论与理论分析的结果也是一致的。     

种植大户成立新型农业经营组织的动因分析——基于安徽省桐城市的调研

本文基于对安徽省桐城市842户种植大户的调研,通过建立二元Logistic模型分析了种植大户成立新型农业经营组织的动因。研究发现,户主文化程度越高、家庭参与农业生产的劳动力越多、转入耕地规模越大、转入耕地期限越长以及拥有农业机械数量越多,种植大户成立新型农业经营组织的意愿就越强;户主年龄大、家庭总人口多以及农业生产中农药化肥投入成本高的种植大户选择成立新型农业经营组织的积极性就会降低。     

对上市公司年度审计应实行招标制度

l、上市公司年度审计委托关系不正常。在我国上市公司中,国有股占有绝对控股地位,董事会理论上代行国有股职权,其主要成员虽由国家委派或任命,但董事会、经理和监事会其他成员的个人利益均与公司业绩息息相关,都希望公司的会计信息比较乐观。因此,在选择会计师事务所时,公司内部有关决策方和监督方通常都会按照公司和个人利益的偏好行事。     

上市公司治理结构之现状与对策

国有上市公司畸形的股权结构导致了畸形的公司内部治理结构。要规范上市公司法人治理结构 ,必须先规范国有股股权结构 ,推行国有股减持计划 ,进行产权制度改革 ,在此基础上 ,完善董事会、监事会治理机制 ,实施董事、经理人股票期权制度 ,构造既相互制衡 ,又有效激励的现代公司治理结构     

过度投资与企业财务危机关系的研究

本文以2004-2014年曾被特殊处理或特别转让股票的上市公司为样本,研究过度投资与企业当年及今后n年财务危机的相关关系。实证结果发现:财务状况良好且对未来预期较好时企业容易产生过度投资,过度投资后期又会增加企业陷入财务危机的概率。     

财务柔性、高管薪酬激励与非效率投资

本文以我国A股上市公司为研究对象,实证分析财务柔性与非效率投资的关系,并探讨高管薪酬激励对财务柔性与非效率投资关系的调节作用。研究发现：财务柔性会促进过度投资,抑制投资不足;高管薪酬激励可以弱化财务柔性对投资过度的促进作用,强化财务柔性对投资不足的抑制作用。并据此研究结果,提出相应建议。     

浅议过度投资

2007年5月15日,中信嘉华银行廖群在一场专题报告会上表示,中国经济当前的最大威胁来自“过度投资”而不是“通货膨胀”。他建议央行将存款准备金率调高到14％～15％左右,以更有效地进行宏观调控。廖群表示,将通胀定为宏观调控的目标是不可取的,考虑到过度投资乃是中长期性问题,并且现阶段过度投资的问题对内地经济而言将是一个比通胀更大的威胁,政府反而应加强措施抑制过度投资的增长。     

上市公司股权再融资问题

我国上市公司股权结构不够合理已是不争的事实,配股和增发新股是我国上市公司在资本市场进行再融资的主要方式。配股和增发新股能够直接导致上市公司股权结构的变动,使上市公司股权结构进一步优化。目前在我国资本市场中,配股和增发新股是上市公司再融资的主要方式。2001年6月14日国务院发布了（缄持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》,规定：“减持国有股主要采取存量发行方式,凡国家拥有股份的股份有限公司（包括境外上市公司）向公众投资者首次公开发行新股和增发股票时,均应按融资额的10％出售国有股。”这样,增发新股又与国有股减持直接联系起来。自2006年5月发行新政实施以来,定向增发作为一种新的再融资方式备受上市公司青睐。在今年的再融资中,定向增发独占鳌头,全年共有129家公司定向增发,融资2,238．3亿元,占再融资额的60％以上。     

会计信息质量与企业过度投资行为研究述评

本文系统回顾了会计信息质量与企业过度投资行为研究现状与发展动态,特别对会计信息质量的度量、会计信息质量影响企业投资行为的机理分析进行了系统的梳理,最后对会计信息质量与企业过度投资行为研究的未来发展方向进行了展望。