金融市场羊群行为理论研究综述

近10年来,对金融市场上羊群行为的研究迅速成为金融经济学的热点之一。文章介绍了金融市场上羊群行为的概念,系统地回顾了羊群行为的理论研究成果,并展望了金融市场羊群行为理论研究的未来发展方向。     

羊群行为及其对金融市场的影响综述

系统概述金融市场中的羊群行为,分析羊群行为的分类、羊群行为对市场的影响、羊群行为的模型以及羊群行为的检验方法,并且总结国内股市关于羊群行为的实证研究,希望对我国的投资者和监管机构有一定的益处。     

羊群行为:成因及对金融市场的影响

羊群行为是指投资者在不具备充分信息的前提下,不是根据自己所掌握的信息进行决策,而是根据他人的行为进行决策.在《通论》中,凯恩斯非常精彩地描述了羊群行为: "从事职业投资,好像是参加选美比赛.报纸上发表一百张照片,要参加竞赛者选出其中最美的六个,谁的选择结果与全体参加者的平均爱好最接近,谁就得奖.在这种情形下,每一个参赛者都不选他自己认为最美的六个,而是他认为最能迎合其它参赛者想象力的照片.每个参赛者都从同一观点出发,于是既不选他自己认为最美者,也不选一般人认为美者,而是开动脑筋推测一般人认为的普通的意见是什么."     

基于信息不对称的羊群行为形成机理研究

现实的证券市场上,存在着各种不确定因素,而不确定性的主要原因来自信息不对称。文章首先解释羊群行为的概念;接着根据羊群行为的形成原因对其进行分类;然后研究信息不对称下价格对信息的传递;最后分析信息不对称条件下羊群行为的形成机理。     

公募基金内部羊群行为研究

以往对公募基金羊群行为的研究聚焦于宏观层面不同基金公司所持股票组合的相似性,而该研究则从微观视角研究了羊群行为:(1)单个公募基金公司所管理的多个基金相互模仿投资策略所呈现的羊群行为;(2)基金经理的交易行为所呈现的羊群行为。使用LSV模型测量2010—2019年多个公募基金公司内部的羊群行为,发现同个公募基金公司所管理的多个不同基金存在相互模仿投资策略的羊群行为,程度高于宏观层面不同公募基金之间相互模仿的羊群行为。此外,还发现基金经理的买入卖出交易行为存在羊群效应。研究从新的视角检验了微观层面的羊群行为,为基金公司加强内部管理、避免基金经理跟风投资造成风险聚集提供参考。     

金融危机中我国股票市场投资者的羊群行为分析

<正>一、金融危机中我国投资者非理性"羊群行为"表现次贷危机于2007年2月因次级按揭资产质量问题浮出水面,随着抵押资产的进一步恶化,次贷危机已逐渐发展成华尔街的金融危机,并演变成了全球金融海啸。次贷危机的爆发及其深化直接引发了美国金融市场的剧烈动荡,并迅速波及到世界主要的金融市场,我国股票市场的震荡     

关于羊群行为的分析及在我国股市的实证检验

本文首先对羊群行为作了一个简单的介绍,然后描述了羊群行为在金融市场上的几种模式.文章也对羊群行为给了个数字量度,在中国股票市场进行测试.     

我国股市暴涨和暴跌中的羊群行为分析

2007年我国股市上证综指突破6124点,但4个月后,到2008年第一季度,就下跌到3357点,股票指数的剧烈波动,充分说明了我国大部分投资者的投资是一种非理性的投资行为。即羊群行为。本文分析了2007年来股票市场羊群行为发生的成因并提出了相关建议,希望对促进我国股市健康转型和稳定发展起到一定的作用。     

论证券市场中的羊群行为

在中国股市短短十几年的历程中，跟风行为从未停止过。加深对中国股市羊群效应的理解，引导有利于市场稳定的羊群行为，制止加剧市场动荡的羊群行为，成为了当务之急。本文阐述羊群行为的基本理论，分析其成因，并针对羊群行为在我国股市的特点，提出相关对策。     

中国证券市场羊群行为问题剖析

证券市场羊群行为指投资者面临不确定信息时，忽略私有信息，模仿他人决策。论文介绍了中国证券市场羊群行为问题的现状，分析成因，给出相应的建议。     

A股、H股市场羊群行为实证研究

本文采用分散度指标和偏离度指标对2005-2008年间交叉上市A股和H股市场的羊群行为进行了实证检验．发现A股市场存在羊群效应,但未发现H股市场上的羊群效应。本文认为两地市场在投资者理念、市场结构、信息披露、政府监管方面的差异是造成这种差异的根源,并在此基础上提出了政策建议。本文的研究将对企业在两地市场上投融资,各类投资者规避风险获得稳定收益,两地金融市场的一体化乃至中国资本市场的长远发展具有一定指导意义。     

C2C电子商务中羊群效应的研究

羊群效应是一种广泛出现的社会现象,在日常决策、金融、商贸领域都广泛存在。发生羊群效应时,人们往往会追随他人的选择而忽略自有的信息。信息瀑布理论解释了羊群效应产生的机制,根据该理论,电子商务具备产生羊群效应的条件。为了验证电子商务中羊群效应是否发生,文章对淘宝网一商品市场的全部39个商品的销售情况进行了实证研究,通过多元回归分析,证明了历史销量排名对今日市场份额有正作用,从而证实了羊群效应的存在。     

突发公共事件中基于网络信息的群体羊群行为分析

鉴于目前我国社会保障机制不健全,导致了在面临突发公共事件时(如地震等),流言混淆视听公众决策的趋同性,使得物价一时间上涨,人心出现动荡,社会安定陷入极大的风险。因此,需要政府加强社会保障制度,在突发事件发生时,有效地保障公众的生命财产安全,有效降低公众的恐慌,避免不利的羊群行为。     

人才集聚过程中的羊群行为分析

当前关于人才集聚问题的研究已引起学术界及实业界的广泛关注。从已有研究文献看,似乎都与市场信息完全这一假设相联系。然而,现实中的大量问题与此假设相悖。本文在阐述市场信息不完全、不对称的基础上,分析揭示了影响人才集聚的更深层原因,并提出政府、企业及相关部门必须高度重视羊群行为这一结论。     

机构投资者羊群行为动因分析——2009年数据实证

羊群行为作为机构投资者的一种普遍非理性行为,对我国的股票市场产生重大影响。羊群行为对短期股价波动会产生较大的影响,同时在一定程度上破坏股价的长期稳定。本文首先对羊群行为进行界定,然后旨在通过数据对证券投资基金的羊群行为进行实证,并分析其主要动因,最后针对其成因提出弱化机构投资者羊群行为的措施。     

Some Informational Aspects of Conservatism

Abstract

When two value estimates are about equally likely, conservatism dictates reporting the less optimistic one (e.g. Lower of Cost or Market). We use an analytical model to investigate informational implications of this dictum, and identify types of environments where the conservative accounting treatment is more informative than a predetermined choice. The bias induced by the conservative choice is found to be adequately moderate, never excessive. It benefits users of the financial statements that take the reported figures at face value whenever upside errors are more costly (possibly only slightly more costly) than similar downside errors. Sophisticated users, who know how to give the reports the best possible interpretation, benefit from the lower variability, not from the bias. These latter benefits are least ambiguous when upside errors and downside errors are about equally costly.     

Informational efficiency and behaviour within in-play prediction markets

Studies of financial market informational efficiency have proven burdensome in practice, because it is difficult to pinpoint when news breaks and is known by some or all the participants. We overcome this by designing a framework to detect mispricing, test informational efficiency and evaluate the behavioural biases within high-frequency prediction markets. We demonstrate this using betting exchange data for association football, exploiting the moment when the first goal is scored in a match as major news that breaks cleanly. There are pre-match and in-play mispricing and inefficiency in these markets, explained by reverse favourite-longshot bias (favourite bias). The mispricing tends to increase when the major news is a surprise, such as a goal scored by a longshot team late in a match, with the market underestimating their chances of going on to win These results suggest that, even in prediction markets with large crowds of participants trading state-contingent claims, significant informational inefficiency and behavioural biases can be reflected in prices.     

彩票事件的信息经济学分析

作为一种特殊的金融工具,彩票的社会影响越来越大。针对相继发生的彩票事件,本文从信息经济学的角度对我国彩票业的委托代理关系进行了分析,并提出从机制设计入手的治理建议,以期达到优化彩票业整体社会效率的目的。     

关于公路工程造价管理信息化发展的思考

为加快公路工程造价管理的信息化发展,从造价信息在公路工程造价管理中的作用出发,分析了建立公路工程造价管理信息系统的重要性和现状,并根据公路工程的特点,运用需求分析的方法对如何建立进行了探讨,同时提出“虚拟工程”将是该管理系统未来发展趋势的观点。