中国资本市场:问题与对策

一、目前资本市场存在的主要问题 1.非市场化的因素--行政手段一直在干扰着资本市场的深化.集中体现在以下五个方面:一是在股票的一级市场上,对股票的发行实行"总量控制,限报家数",人为地将上市公司同一次发行的普通股划分为国家股、法人股、内部职工股和社会公众股,以及外资股;并且按照身份不同,来确定公司股票的发行价格,以及可以或者不可以流通的范围和层次.     

给内部职工股上市曝光

在我国短暂的证券发展历史中,内部职工股上市是一个独特而暂时的制度。按照有关政策的界定,职工股被区分为“公司职工股”和“内部职工股”。其中,公司职工股是指本公司职工在该公司IPO时按发行价格认购的股份,股本数额不得超过总股本的10％。股票上市6个月后,公司职工股即可安排上市流通。内部职工股主要指向内部职工定向募集的股份。持有此类股票的大多是政府官员及关系人、公司中高级管理层及关系人、公司职工及“黑市”投资者。在不同地区、不同时段,内部职工股的发行比例、发行价格各不相同。     

我国推行股票期权制的障碍及对策

期权本义是一种可选择的权利，股票期权是上市公司给予企业高级管理人员和技术骨干在一定期限内以一种事先约定的价格购买公司普通股的权利。如果说以前的”职工股”还有一些大锅饭的色彩的话，那么股票期权就是一种完全不同于职工股的一种激励机制，它能把关系企业前途命运的高级人才与其自身利益很好结合起来。这是一种制度的结合，而不是情感或者说是义气的结合。股票期权是一种长期、灵活、极富激励效应的制度，它的根本目的是把员工报酬与公司的经营业绩紧密挂钩。期权计划的实施可以产生一种利益趋同效应，能有效地把企业骨干的利益与广大股东的长远利益结合起来，形成利益共同体，有利于企业的稳定发展。     

浅议融资成本和融资决策

一、概论 上市公司再融资的方式包括长期借款、发行债券、留存收益和发行普通股股票等，随着资本市场的规范和发展，上市企业公司治理结构的完善，以及职工持股、期权激励等措施的实施，企业开始理解和重视股权资本成本的概念。同时，由于企业的股东关注所持有股票的市场价值，也对企业的经理层提出价值增长的要求，公司经营行为逐步发生转变，从规模导向转为价值导向，以实现股东价值的增长和价值的最大化为企业的经营发展目标。     

现行环境下企业偏好股权融资的原因

企业资金来源除内部积累之外,还有两大外部筹资渠道,一是负债,二是发行普通股票。根据美国哈佛大学的调查结论,企业缺少资金时,首选内部资金来源,如留存收益、折旧等。如果需要外部资金,会先利用负债,最后才是发行普通股票。但我国上市公司的融资顺序表现为先股权融资,后负债融资,即我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论的融资顺     

内部人自利行为与职工股上市的市场效应

文章利用中国职工股上市的数据对上市公司内部人在其股份上市交易中的自利行为及其市场影响进行了研究。结果发现,因为存在承销商支持,公司职工股公司上市后短期表现强势;内部职工股公司未发现承销商支持的证据,但是倾向于通过盈余管理和送股除权等方式对二级市场股价进行支持。不同的上市时间安排是造成两类职工股公司自利行为差异的主要因素。     

规范股票发行市场之我见

股票发行市场又称股票“一级市场”，是指股份有限公司根据《公司法》等有关规定和程序，向不特定的投资者出售新证券而形成的市场。股票发行市场是建立股票流通市场的前提和基础，发行市场的健康发展与否直接影响着流通市场。但由于我国的证券市场起步较晚，制度不完善等原因，造成了一级市场上有些新股存在着严重过度包装的问题。具体表现为大量的夸大性陈述，误导一些易轻信的投资者，致使他们在证券交易中盲目出击，蒙受损失。当前，规范股票发行市场已是当务之急规范股票发行市场首先要转变发行机制，完善发行制度。近年来，我国股票发…     

试论重新构建规范的企业职工持股制

1998年 11月 2 5日 ,中国证监会发布《关于停止发行公司职工股的通知》。《通知》要求自即日起 ,股份有限公司公开发行股票一律不再发行公司职工股 ,职工持股制便暂时退出了中国股市。这是否说明职工持股制不利于证券市场的规范化建设 ,是引起股市不正之风和腐败行为的根源呢 ?答案当然是否定的 ,笔者认为 ,目前这种局面的形式是我国在特定时期 ,特定的经济环境下 ,由于没有科学地理解和运用职工持股制度 ,以及缺乏健全的法律法规来规范它的实行造成的。一、对职工持股制度的再认识1.实行职工持股制的动机。为什么要实行职工持股制度 ?这是…     

众多股票为何竞相改名?

随着时间的推移,中国证券市场在不断发展变化:股票家数在增多,股票市值在增加,就连不少股票的名称也在变。据不完全统计,1993年至2000年2月22日,约有103只股票的简称发生变更,其中有些股票甚至两度、三度更名。那么,近几年为何有这么多股票改名呢?这些股票改名的背后又隐藏着什么呢?     

经理股票期权的定量分析和实施建议

1引言所谓的经理股票期权（ExecutiveStockOptions），是指公司的所有者授予企业的高级管理人员（经理人）的一种选择权，允许他们在未来某一特定日期，以合同签订时的预定价格（称为执行价格）购买一定数量的本企业普通股。这种权利不能转让，但经理人有权在一定的时期后将所购入的股票在市场上出售。这样，期权执行日股票价格与执行价格之间的差价就构成了经理人的收益。而股票价格是公司价值的体现，是公司未来收益的贴现，于是，经理人的个人收益就与公司的未来发展紧密相关，公司价值最大化成为股东和经理人的共同目标。目前经理股票…     

我国应尽快推出备兑认股权证

备兑认股权证是一种新型的股权证,是目前国际认股权市场的主流。与普通的股本权证的最大差别在于,它是由证券公司等金融机构发行,而股本权证由上市公司发行,备兑认股权证所认兑的股票不是新发行的股票,而是已在市场上流通的股票,因而不是上市公司的行为,不会增加股份公司的股本。具体来讲,备兑认股权证是指由标的股票公司之外的机构(通常为证券公司)发行的一种权利证书,约定购买认股权证的投资者在一定期限后,可以按某一价格购买上市公司股票(或一篮子股票),备兑认股权证在到期执行认股时,发行人可以向权证投资者交付股票,或按市场股价与认…     

积极为股份制企业的运行创造条件

积极为股份制企业的运行创造条件张锐目前，我国股份制企业大体可以分为四种类型：１、内部集资形式的股份制企业。股票发行对象仅限于本企业内部职工。２、法人持股形式的股份制企业。国家或政府持股和通过资产经营公司参股，企业法人、事业法人和社团法人持股，没有个人...     

关于万达商业从港股退市的分析

一、私有化概念 私有化是指将政府控股的企业通过上市、减持、出售等形式变为公众或个人控股;指的是上市公司的私有化,是将小股东手中的股票买回,由公司大股东作为收购者所发动的回购股票活动,目的是要买回小股东手上的股份,变为大股东本身的私人公司.通俗点说,上市公司私有化就是由公众公司变为私人公司,是资本市场一类特殊的资本运营手段;与其他并购操作最大的区别,就是它的目标是令被收购上市公司除牌.     

认购方式、承销方式与IPO抑价

基于不同的认购方式和承销方式,运用多元线性回归等分析工具对中国A股市场的抑价现象进行了实证研究。结果表明:2002年以来实行的二级市场配售制度能较大程度地降低IPO的抑价率;2005年到目前采用的二级市场配售与上网定价发行相结合的发行方式不仅提高了IPO的抑价率,同时还降低了上市公司的股票发行效率;包销方式下的新股发行费用大于代销方式,代销可在一定程度上提高上市公司的股票发行效率。     

关于改制企业思想政治工作的思考

随着企业改制工作的逐步深入,企业的各项工作都在发生深刻变化,思想政治工作也面临着“做什么”,“怎么做”的问题。当前企业的思想政治工作应当着力抓哪些问题呢?笔者认为,在企业改制过程中,思想政治工作的着力点应放在凝聚、渗透和创新上。具体讲,要从以下三个方面抓起:一、抓凝聚企业思想政治工作有没有凝聚力,关键在领导。能不能凝聚,关键在领导的素质。这方面需突出强调三个问题:(一)领导要率先垂范企业领导的一言一行、一举一动,都会对职工产生影响,有些是直接的,有些是间接的。一心为公的领导,在职工中有感召力;作风正派的领导,在职…     

论上市公司股票回购制度探析

回购是指上市公司利用现金等方式,从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为,是公司与股东之间的一种内部股权转让行为,上世纪90年代被引进我国资本市场。本文首先介绍了公司股票回购制度的概况,并对该项制度进行利弊评析,然后在介绍分析境外若干个国家或地区有关股票回购市场准入等相关规定的基础上,剖析了我国股票回购的发展及立法现状。本文就其现有的立法缺陷提出了一系列具有针对性的完善对策,使我国的证券市场运营更加规范。     

进军ADR:开辟我国企业在美国资本市场筹资的新途径

ADR即美国存托凭证,是由美国存托银行向美国的投资者发行的,代表非美国公司股票所有 权的一种可流通证券。ADR在许多方面都明显优于普通股,使得非美国公司在美国资本市场 的融资和美国投资者的境外投资简便易行。本文就我国企业进军ADR资本市场开辟筹资新 途径提出了若干思路。     

创意经济时代，如何钓创意产业的大鱼

如果想着手赚一笔不大不小的财富，比如5000万英镑，而且是在创意产业，并排除高科技之类有一条规划清晰的致富之路的行业．那你该采取什么规则呢？ 在一些行业，创业者们能利用的只有点子和才干．而不是出售商业街店铺、房地产资产组合或者石油股票。在这样的行业中，他们凭什么来赚取10亿英镑呢？[编者按]     

股票回购浅析

股票回购(Share Repurchases),一般指股份有限公司用本公司资本或资本金在证券市场上购买自己已发行的股票.股票回购是在证券流通市场中与上市公司运营关系密切的重要手段之一.在国外成熟的证券市场,回购不仅是一种极为盛行的反收购措施,还可以达到降低融资成本,调整股权成本,改善资本结构和提升股东权益价值的效果.     

对股份回购的财务效应理论的研究

随着经济的逐步发展，从近几年来上市公司的股份回购实践可以看出，近期国务院颁布的公司法修改草案对股份回购政策的松绑，无论是对公司还是对投资者来说都是有利的。公司可以利用这部分回购的股票奖励给职工，作为股票期权、员工持股计划的股票来源，中国目前的股票首发政策尚没有关于准许上市公司预留股份以实施公司股票期权计划的规定，同时增发新股的政策也没有相应的条款，如果此次修改草案得以通过，至少对股权激励的大力推进打开了合法的通道。这些有关股份回购的原则性规定，无论在股份回购的核准程序、股份回购的定价及资金来源，还是在股份回购的信息披露等方面都缺乏可操作性，我国在原则上倾向于限制公司的回购行动，这在我国资本市场不够成熟的情况下，是有助于防止出现内幕交易、操纵股价行为的。股份回购是指股份有限公司通过一定的法律程序和有效途径从股票市场上购回本公司一定数额发行在外股票的行为。本文主要论述股票回购对上市公司所产生的财务效应和相关的会计影响，同时，对我国建立与完善库藏股制度提出了几点建议。