有关分形市场假说的理论认识

本文简要介绍了分形市场假说的理论背景,对比了有效市场假说和分形市场假说的区别与联系.在回顾了国内外对于分形市场假说的相关研究成果后,发现实证研究成果表明分形市场假说在全世界范围的各个资本市场内均成立.但目前为止还未有基于分形市场假说发展的资产定价工具.这也是未来进一步研究的重点.     

有效市场假说与分形市场假说之争

作为现代金融理论基石的有效市场假说越来越多少被实践证明不符合现实，而建立在非线性动力系统之上的分形市场假说，利用流动性和投资起点很好地解释了有效市场假说无法解释的各种市场现象。通过定性分析和定量分析表明，有效市场假说只是分形市场假说的一种特殊情况，有效市场只是在某个特定时段才可能出现。但由于分形市场假说在数学建模上的困难，有效市场假说仍具有现实的参考和指导意义。     

分形市场假说与股票市场的有效性分析

主流的金融计量理论是以价格的随机游走和收益的正态分布假设为基础的,而分形市场研究认为价格是分形,价格遵循有偏随机游走,并用分形分布描述收益的分布规律;在分形研究的框架下,作为主流有效市场假说的替代理论,分形市场假说用不同投资期水平下的投资者对信息的不同评估来解释价格行为的分形机制,也启发我们从动态的和相对的角度去思考股票市场的有效性问题。     

关于有效市场假说的阐述

有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,EMH)是一种建立在完全理性基础上的一种完全竞争市场模型,是传统主流金融学理论的奠基石。Fama(1970)对有效市场进行了全面阐述,并给出了一个研究EMH的完整理论框架,正式形成了有效市场理论。其核心是:有效市场中证券价格总是能够及时、准确、充分反映所有相关信息。Fama(1970)同时提出资本市场在不同信息环境下具有三种有效形式:弱式有效、半强式有效和强式有效。自此,以股票价格随机游走为理论精髓的有效市场假说达到了全盛时期。     

关于有效市场假说的阐述

有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,EMH)是一种建立在完全理性基础上的一种完全竞争市场模型,是传统主流金融学理论的奠基石。Fama(1970)对有效市场进行了全面阐述,并给出了一个研究EMH的完整理论框架,正式形成了有效市场理论。其核心是:有效市场中证券价格总是能够及时、准确、充分反映所有相关信息。Fama(1970)同时提出资本市场在不同信息环境下具有三种有效形式:弱式有效、半强式有效和强式有效。自此,以股票价格随机游走为理论精髓的有效市场假说达到了全盛时期。     

不完全反映假说:有效市场假说的一种替代

按照有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,EMH)最流行的解释,资产的市场价格充分反映了所有可以公开获得的信息(指弱势有效)。但是我们看到,投资者总是试图发现那些价格偏离其内在价值的股票,尽管EMH认为这是徒劳的;企业管理层总是试图将利空消息隐藏在脚注里,而监管当局则尽量消除这些做法,尽管EMH认为不管信息以何种方式呈报,都会反映在股票价格中。因此,实务界和监管当局似乎并不相信该假说。即使在学术界,EMH也受到了越来越多的实证证据的挑战。但因为没有人提出一种替代的假说来解释市场为何会失效以及如何失效,一些学者(…     

分形市场假说对现代金融学线性范式的挑战——分形市场假说文献述评

现代金融学采用线性范式建立起了完整的理论体系。非线性科学的发展表明线性范式的局限性正是导致现代金融学陷入困境的重要原因。分形市场假说基于非线性范式，采用有限理性人假设和演进的研究方法，对金融市场做出了迥异于有效市场假说的解释。其代表的非线性的思维范式构成了对现代金融学思维范式的挑战。该假说对金融市场整体控制也有重要的指导意义。     

有效市场假说的再思考

有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,EMH)是一种建立在完全理性基础上的一种完全竞争市场模型,是传统主流金融学理论的奠基石。其核心是:有效市场中证券价格总是能够及时、准确、充分反映所有相关信息。Fama(1970)同时提出资本市场在不同信息环境下具有三种有效形式:弱式有效、半强式有效和强式有效。本文概述了有效市场假说的内容和面临的挑战,探讨了市场有效性对投资影响的两个重要方面:有限套利和噪声交易,得出了不同条件下相应的投资路径选择。     

有效市场假说在股市中的验证

本文先回顾了有效市场假说,重点分析了弱有效市场的理论与实证方法,用SAS软件对上证指数及其收益率的弱有效市场进行了验证,进而得出股市总体情况,还说明了有效市场假说的意义。     

基于分形理论的资本市场非线性研究框架

基于资本市场的复杂性与非线性特征,提出了一个研究资本市场的非线性分析范式.该研究范式主要理论假说有:有限理性人、分形市场假说与分数布朗运动.它不同于基本有效市场假说的线性分析范式.资本市场的非线性分析框架为研究资本市场提供了一个新的视角.     

关于建立资本市场转板制度的若干思考

不管是创业板详细规则的讨论还是国际金融中心建设,事实上都不可回避资本市场转板制度建设的相关问题。目前我国多层次资本市场框架已初步搭建,但是缺乏有机的结合——转板制度。转板制度建设的国际经验表明,转板制度的推出不宜过快,同时各层次资本市场的明确分工方能确保资本市场健康发展。我国转板制度建设应该分步骤、分阶段实施,首先包括沪深公司相互转板,转板原则为转板自由;其次包括三板或创业板上市公司向上一层次的市场转板,转板原则为升板自愿、降板强制。     

越南资本市场发展探析

过去十年间,在越南经济改革开放的推动下,越南建立了以银行信贷市场为主、股票市场和债券市场为辅的越南资本市场。本文将对越南资本市场发展情况进行研究、分析其未来政策走向等。     

区域开发与资本市场关系研究

本文主要揭示区域开发与资本市场间的内在联系 ,籍此阐明资本市场在区域开发的地位与作用。本文认为 ,在区域开发的发展过程中 ,自始至终离不开资本市场的支持 ,尤其是在早期阶段 ,资本市场的优先发展对区域经济的发展起着支配性的作用。为此 ,在西部大开发中 ,我们应把资本市场置于战略的高度予以重视 ,使其作为区域开发的主导而发挥作用。     

资本市场会计理论研究综述

西方资本市场会计理论研究从方法论视角来看主要是实证研究.会计领域资本市场研究的主要需求在于:基础分析和评估、资本市场有效性检验、会计数据在合同和政治过程中的作用和披露监管.这些问题的研究对于资本市场投资决策、会计准则制订和公司财务披露决策方面有着重要作用.     

广西资本市场发展探析

地方经济的发展离不开资本市场的支持,广西资本市场存在的一些问题,使得广西资本市场发展水平落后于经济发展水平,需要采取相应的对策措施以促进广西资本市场的发展.     

保险市场与资本市场对接模式的国际比较研究

现阶段我国保险业快速发展的瓶颈约束与我国资本市场的结构性缺陷迫切需要借鉴国际上先进的保险市场与资本市场对接经验,从金融深化和金融创新的层面探索适合我国国情的对接模式。本文通过比较美、英、日、德四国的对接模式发现,保险市场与资本市场的和谐对接是资金、产品和制度对接三方面的共融体,是金融市场自然演进与风险资本动态规制的最优范式结合。基于此,我国应在经济、金融微观制度基础变迁的基础上适时选择符合我国国情的具有可操作性和可持续性的对接模式。     

中国创业投资产业市场结构研究

本文基于2000-2009年中国创业投资产业的投资数据,利用产业组织理论和微观经济理论对我国创业投资业市场结构进行了考察.研究发现,中国创业投资产业的市场结构类型在竞争型、寡占型Ⅳ、寡占型Ⅴ这三种类型之间波动,但总体上接近于垄断竞争市场.     

企业年金与我国资本市场发展的几点思考

发达国家已经形成了企业年金与资本市场的良性互动。企业年金在我国的建立和发展,也将对我国的资本市场产生深远的影响。我国资本市场的发育不成熟制约着企业年金的发展规模,应加强对资本市场的完善,充分发挥其正面积极作用,实现企业年金与资本市场的有效结合和共同发展。     

对内部资本市场研究现状的思考

随着我国企业集团在规模和数量上的快速发展,内部资本市场已成为众多学者研究企业集团资本运营管理的有效路径。文章通过对内部资本市场国内外研究现状综述,理清了内部资本市场研究的发展脉络,解答了有关内部资本市场的本质问题,并对研究现状作出了简要评述,同时也指出了进一步研究的方向。     

资本市场的完善，创新与国有企业改革

本文认为，国有企业改革的核心症结在于资本市场发展存在缺陷。国有企业改革要想取得实质性的进展，突破口就在资本市场。通过资本市场自身功能的完善和发展，既可以为国有企业开辟新的资金源，降低高负债率；又能通过完善企业的股权结构和法人治理结构，进而改善融资机构，提高国有企业的绩效；还能通过流动性功能的加强，促进企业产权重组。其核心是构建一个完善、成熟、规范的市场机制，实现资本资源的优化，高效配置，最终从微观的、供给的层面来促进经济增长。为此，需以资源配置为核心，完善资本市场的功能；以创新为动力，推动资本市场的全面发展。