“The World's Local Bank”: HSBC's Expansion in the US,Canada and Mexico

ABSTRACT

HSBC has built up a major retail banking presence in Canada, the US, and Mexico. This strategy is unusual both in its conception and execution. HSBC has pursued its strategy through an aggressive series of acquisitions, and its strategy in North America may prefigure its strategy for Europe and South America. The evidence suggests that HSBC first aimed to diversify out of Hong Kong and then to overcome limits on domestic growth. HSBC's continuing success will depend on its ability to acquire and integrate its acquisitions, and to be better than its local competitors at managing a multi-unit organization.

RESUMEN. El HSBC se ha ido expandiendo, hasta convertirse en el banco comercial con mayor presencia en Canadá, los Estados Unidos y México. Esta estrategia es poco común, tanto en su concepción como en su ejecución. El HSBC ha implementado esta estrategia a través de una serie de adquisiciones agresivas, y a través de su estrategia en los Estados Unidos se puede pronosticar la que utilizará en Europa y América del Sur. Todo indica que el primer objetivo del HSBC consistió en diversificarse fuera de Hong Kong y, a continuación. superar su crecimiento doméstico. El continuado éxito del HSBC dependerá de su habilidad en comprar e integrar sus adquisiciones. y de ser mejor que su competencia local en la administración de una organización multi-unidades.

RESUMO. O HSBC consolidou a sua presença como um grande banco de varejo no Canadá, nos Estados Unidos e no México. Esta estratégia é incomum tanto pela sua concepção quanto pela sua execução. O HSBC perseguiu esta estratégia através de uma seqüência agressiva de aquisições, e a sua estratégia na América do Norte parece ser a mesma para a Europa e para a América do Sul. A evidência sugere que o HSBC pretendia, em princípio. diversificar a sua atuação fora de Hong-Kong e, então. superar os limites do crescimento doméstico. O seu sucesso contínuo dependerá da sua habilidade em adquirir e integrar as suas aquisições. tornando-se melhor do que os seus competidores locais na administração de uma organização com múltiplas unidades.     

Mexican Peso Futures and Exchange Rate Volatility

Abstract

The reintroduction of Mexican peso futures contracts in April 1995 resulted from a refocus of governmental policy to the use of market-based mechanisms to stabilize the exchange rate. Interest in the Mexican peso future contracts has been high as investors look to manage their exposure from transactions and investments denominated in pesos. This study utilizes a VAR framework to analyze the relationship between the volatility in the Mexican peso spot market and futures contracts trading activity. Shocks to the exchange rate volatility lead to increased hedg-ing-type activity. Furthermore, an increase in futures contracts trading activity (reflecting additional speculation-type activity) results in a short-run increase in volatility. A Granger Causality test also indicates a statistically significant link between spot price volatility and futures trading activity in the Mexican peso exchange market.

RESUMEN

La reintroducción de los contratos futuros del peso mexicano en abril de 1995, resultó del nuevo enfoque de la política gubernamental de usar los mecanismos de mercado para estabilizar la tasa cambiaria. Ha habido mucho interés en los contratos futuros del peso mexicano, ya que los inversores buscan administrar su exposición a las transacciones e inversiones denominadas en pesos. Este estudio utiliza el marco del VAR para analizar la relación existente entre la volatilidad del peso mexicano en el mercado spot y la actividad de negociación de los contratos futuros. Los choques sufridos por la volatilidad de la tasa cambiaria resultan en un aumento de las actividades del tipo hedging. Además, un aumento en la actividad de negociación de los contratos futuros (que refleja otras actividades de naturaleza especulativa) provoca, a corto plazo, un aumento en la volatilidad. Una prueba Granger Causality también indica un vínculo estadísticamente significativo entre la volatilidad del precio spot y la actividad de negociación del mercado futuro en el mercado cambiario del peso mexicano.

RESUMO

A reintrodução dos contratos futuros em peso mexicano, em abril de 1995, foi o resultado de uma revisão da política governamental, em relação ao uso dos mecanismos baseados no mercado para estabilizar a taxa de câmbio. Os juros dos contratos futuros, em peso mexicano, foram altos, devido ao cuidado dos investidores em administrar o risco das transaç[otilde]es e dos investimentos efetuados em pesos. Este estudo utiliza a estrutura VAR, para analisar o relacionamento entre a volatilidade do mercado local, em peso mexicano, e a atividade comercial de contratos futuros. Choques aplicados à volatilidade da taxa de câmbio contribuíram para o aumento das atividades típicas de hedging. Além disso, um crescimento da atividade comercial de contratos futuros (refletindo uma atividade basicamente especulativa) ocasiona um rápido aumento na volatilidade. O teste Granger Causality indica, também, um vínculo estatístico significativo entre a volatilidade do preço local e a atividade comercial de futuros no mercado cambial do peso mexicano.     

The Quality of Maquiladora Investment in a Post China/WTO World: A Literature Review and Case Studies from Reynosa

ABSTRACT

Studies have consistently shown that exports manufactured in China have taken a significant market share away from Mexican producers in the United States (US) import market. In this paper, we examine how this change is shaping the quality of foreign direct investment (FDI) in Mexico's maquiladora industry. Various thought leaders have suggested that low wage Chinese competition will force maquilas of out labor intensive sectors and will make them lean towards higher value added, technology intensive activities. An alternative perspective has been provided by those who argue that Mexico's unique comparative advantage is its geographic proximity to the US, and that there is no reason to believe proximity dependent maquilas will fit into a high-tech, high value added model. To determine which of these scenarios is more accurate, we summarize relevant literature and provide case studies drawn from five startup plants located in the only major Mexican city that has seen maquila employment gains over the 2000-2006 period. Research suggests that maquilas are leaning towards proximity dependent, and not necessarily technology intensive business models. The case studies illustrate a number of long term characteristics of the maquiladora environment that may limit upgrading. We conclude with policy recommendations as well as suggestions for future research.

RESUMEN. Los estudios realizados mostraron consistentemente que las exportaciones de manufacturados provenientes de China han ganado una porción significativa del mercado de importación en los Estados Unidos, que solía estar en las manos de los productores mexicanos. En este estudio examinamos cómo este cambio está modelando la calidad de la inversión extranjera directa (FDI) en la industria maquiladora mexicana. Varios líderes de la industria han expresado que la competencia resultante de los bajos salarios chinos forzará a las maquiladoras a salir de los sectores con intensiva mano de obra, para desplazarse hacia otros de mayor valor agregado, y otras actividades vinculadas profundamente a la tecnología. Una perspectiva alternativa ha sido suministrada por aquellos que sostienen que la singular ventaja competitiva mexicana reside en su proximidad geográfica a los EE.UU., y no existe razón alguna para pensar que las maquilas que dependen de esta proximidad se encajarán correctamente en este modelo altamente tecnológico, de alto valor agregado. Con el propósito de determinar cual de estos escenarios es el más correcto, hemos resumido la literatura importante y suministrado estudios de caso extraídos de cinco plantas puestas en marcha, situadas en una de las más importantes ciudades mexicanas, cuyos índices de empleo provenientes de maquiladoras han aumentado durante el período 2000-2006. Las investigaciones sugieren que las maquilas están evolucionando hacia modelos comerciales que dependen de la proximidad geográfica, y no necesariamente intensivos en tecnología. Los estudios de caso ilustran un número de características del entorno de las maquiladoras a largo plazo, que pueden limitar su actualización. Hemos concluido emitiendo una política de recomendaciones, así como sugerencias para futuras investigaciones.

RESUMO. Estudos mostram, consistentemente, que as exportações manufaturadas da China abocanharam uma fatia significativa do mercado dos produtores mexicanos no mercado de importação americano. Neste trabalho, examinamos como tal mudança está determinando a qualidade do investimento direto estrangeiro (FDI) na indústria maquiladora do México. Diversos líderes pensadores afirmaram que a competição chinesa, através de baixos salários, forçará as maquilas a deixar setores de mão-de-obra intensa e crescer em busca de um maior valor adicional, as atividades de alta tecnologia. A partir de uma perspectiva alternativa, outros defendem que a única vantagem comparativa mexicana é a proximidade com os Estados Unidos, e não há razão para acreditar que as maquilas dependentes desta proximidade adaptar-se-ão ao modelo de maior valor adicional e de alta tecnologia. Para comprovar a precisão destes cenários, resumimos o que há de relevante na literatura e apresentamos estudos de casos baseados em cinco fábricas inauguradas, na única grande cidade mexicana, que presenciou o aumento de emprego das maquilas no período de 2000 a 2006. Pesquisas sugerem que as maquilas estão tornando-se dependentes da proximidade e, não necessariamente, da alta tecnologia e dos modelos de negócios. Os estudos de caso registram uma série de características arraigadas do ambiente da maquiladora, que pode limitar o seu crescimento. Concluímos com recomendações políticas e com sugestões para pesquisas futuras.     

Co-Movements between Latin American and US Stock Markets: Convergence After the Financial Crisis?

Since 1980, the world has been undergoing a continuous process of integration in different aspects, and financial markets are no exception to this development. Even though global integration is gradual, specific events can accelerate this trend. This article shows that after the financial crisis of 2008, which was especially acute in the United States, the Latin American stock markets have exhibited a higher level of convergence, as measured by the correlation between the annual returns of their stock market indices. Additionally, we find convergence in the coefficient of co-movements between Latin American and the US stock markets using dynamic linear models at the regional level. In particular, we uncover consistent movements between the daily annual returns of the Latin American indices and the S&P index after the financial crisis. This kind of convergence might signal an acceleration of the virtual integration process in Latin America stock markets located in different countries, which has seen slow development since its beginning a few years ago.

RESUMEN

Principalmente a partir de los años 1980, el mundo está enfrentando un continuo proceso de integración en diversos aspectos y los mercados financieros no son una excepción en cuanto a este desarrollo. A pesar de ser una integración gradual, encontramos eventos específicos que pueden ayudar a acelerar esta tendencia. Este trabajo muestra que después de la crisis de 2008, que ocurrió principalmente en Estados Unidos, los mercados de valores latinoamericanos presentaron un nivel más alto de convergencia, medido especialmente por la correlación entre los retornos anuales de los índices de sus bolsas de valores. Además, mediante el uso de modelos lineares dinámicos al nivel regional, también encontramos convergencia en el coeficiente de los comovimientos entre los mercados de valores de América Latina y EE.UU. Este tipo de convergencia puede ser una señal para que aceleremos el proceso de integración virtual en los mercados de valores de América Latina, ubicados en varios países, que ha tenido una evolución lenta desde su inicio, algunos años atrás.

RESUMO

Notadamente a partir dos anos 1980, o mundo começou a presenciar um processo contínuo de integração em diversos aspectos e o mercado financeiro não é uma exceção neste avanço. Apesar de a integração global ser gradual, podemos encontrar eventos específicos, capazes de ajudar a acelerar esta tendência. O presente trabalho mostra que após a crise financeira de 2008, ocorrida principalmente nos Estados Unidos, os mercados acionários da América Latina apresentaram um índice mais elevado de convergência, medido pela correlação entre os retornos anuais dos índices de suas bolsas de valores. Também encontramos convergência no coeficiente dos comovimentos entre os mercados acionários da América Latina e EUA, com o uso de modelos lineares dinâmicos no âmbito regional. Constatamos, especificamente, movimentos consistentes nos retornos anuais diários dos índices latino-americanos e do índice S&P, após a crise financeira. Esse tipo de convergência pode ser um sinal da aceleração do processo de integração virtual nos mercados acionários da América Latina, situados em diversos países, que têm apresentado desenvolvimento lento desde seu início, alguns anos atrás.     

International Stock Market Linkages and Spillovers: Evidence from Three Latin American Countries

ABSTRACT

Using a multivariate exponential generalized autoregressive conditionally heteroscedastic (M-EGARCH) model, this study examines price and volatility spillovers and response asymmetries between the equity markets of the United States and Brazil, Chile and Mexico. Our results vary depending on the openness of the country in terms of international trade. Evidence indicates that there are price and volatility spillovers from the United States to Mexico and Chile and but not to Brazil. In addition, our results indicate response asymmetries for Mexico and Chile, suggesting that the Mexican and Chilean markets are more sensitive to negative innovations originating from other markets than to positive innovations.

RESUMEN. Este estudio examina contagios de precio y volatilidad, y respuestas asimétricas entre los mercados de capital de Estados Unidos y Brasil, Chile y México, fundándose en un modelo exponencial generalizado multivariado, con un condicionante autoregresivo heteroscedástico (M-EGARCH). Los resultados obtenidos varían, dependiente del nivel de apertura de un país en lo que concierne al comercio internacional. Las pruebas indican que existen contagios de precio y volatilidades desde los Estados Unidos hacia México y Chile, pero no hacia Brasil. Además, los resultados también indican asimetrías de respuesta para México y Chile, sugiriendo que estos dos mercados son más sensibles a las innovaciones negativas que se originan en otros mercados, que a las innovaciones positivas.

RESUMO. Usando um modelo condicionalmente heterocedástico, autoregressivo, generalizado, exponencial e multivariado (M-EGARCH), este estudo examina contágios de preços e volatilidade, e assimetrias de resposta entre mercados de ações dos EUA e Brasil, Chile e México. Nossos resultados variam, dependendo da abertura do país em termos de comércio internacional. Os dados indicam que existem contágiosde preço e volatilidade dos EUA para o México e Chile, mas não para o Brasil. Além disso, nossos resultados indicam assimetrias de resposta para o México e Chile, sugerindo que estes mercados são mais sensíveis a inovações negativas originárias de outros mercados do que a inovações positivas.     

Tests of Random Walk for Latin American Stock Markets: Additional Evidence

ABSTRACT

This study examines the presence of random walk in stock returns in Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Costa Rica, Mexico, Peru and Venezuela using variance-ratio tests as developed by Lo and MacKinlay (1988, 1989) and modified by Chow and Denning (1993). Daily, weekly and monthly index return series over a four- to eight-year sample period is used in the present study. Local currency rather than dollar denominated returns are used to avoid distortions caused by exchange rate behavior. The results indicate that while the return series for Argentina and Costa Rica follow random walk in a consistent manner, the return series for Peru does not, irrespective of the frequency of the data used. The results for the other sample markets vary as different frequency of data is used to estimate the variance-ratios.

RESUMEN. Este estudio examina la presencia del trayecto aleatorio o random walk en el retorno de las inversiones bursátiles realizadas en Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, México, Perú y Venezuela, usando la prueba de variación proporcional desarrollada por Lo y MacKinlay (1988, 1989), modificada por Chow y Denning (1993). En este estudio se usa una serie de índices de retorno diarios, semanales y mensuales a lo largo de un período muestra de cuatro a ocho años. También se utiliza como denominar la moneda local en vez del dólar, para evitar cualquier distorsión que pueda llegar a provocar el comportamiento de la tasa cambiaria. Los resultados indican que, mientras que la serie de retornos obtenidos en Argentina y Costa Rica siguen la norma del trayecto aleatorio, Perú no lo hace, independientemente de la frecuencia de los datos usados. Los resultados para otros mercados varían a medida que se utiliza una frecuencia de datos diferente para estimar la variación proporcional.

RESUMO. Este estudo examina a existência de um passeio fortuito no lucro das ações na Argentina, no Brasil, no Chile, na Colômbia, na Costa Rica, no México, no Peru e na Venezuela, utilizando os testes de índice de variância, desenvolvidos por Lo e MacKinlay (1988, 1989) e modificados por Chow e Denning (1993). Séries diárias, semanais e mensais de índices de retorno foram utilizadas neste trabalho, durante um período de amostragem de quatro a oito anos. Foi utilizada a moeda local, em vez do dólar, como parâmetro de retorno, para evitar distorções causadas pelo comportamento das taxas de câmbio. Os resultados indicam que, enquanto as séries de retorno para a Argentina e para a Costa Rica seguem o passeio fortuito de forma consistente, para o Peru isto não procede, independente da freqüência dos dados utilizados. Os resultados dos outros mercados utilizados como amostra, variam, conforme a utilização da freqüência diversa de dados, para avaliar os índices de variância.     

Mean-Reversion and Long Memory in the Stock Market Indexes of Some Latin American Countries

ABSTRACT

In this paper we examine the mean-reversion and long-memory properties in the stock market indexes of some Latin American countries by means of fractional integration. In doing so, we allow for a much richer degree of flexibility in the dynamic behaviour of the series not achieved when using the classical representations based on I(0) or I(1) processes. We use a semiparametric local Whittle estimator based on the frequency domain. The results show that the order of integration of the series is higher than 1 for Argentina, Venezuela and Colombia and is around 1 or slightly higher for Mexico. The results also show that the unit root cannot be rejected for the case of Brazil. Splitting the samples around the periods of crisis, we find long-memory stock market returns in the pre-crisis period for all countries except Brazil. However, using post-crisis data, the unit-root cannot be rejected, which might be consistent with the Efficient Market Hypothesis. A notable exception is the case of Colombia, where long memory is also found in the returns for the post-crisis period.

RESUMEN. En este estudio examinamos las propiedades de la reversión media y de la memoria prolongada en los índices del mercado bursátil en algunos países latino-americanos, a través de la integración fraccional. Utilizando este método, permitimos la ocurrencia de una flexibilidad mucho más rica en el comportamiento dinámico de las series, que no se puede lograr con el uso de las representaciones clásicas, basadas en los procesos I(0) o I(1). Utilizamos un estimador Whittle local semiparamétrico, fundamentado en el dominio de la frecuencia. Los resultados obtenidos muestran que el orden de integración de la serie es mayor a 1 para Argentina, Venezuela y Colombia, y alrededor de o poco más de 1 para México. Además, los resultados también demuestran que, en el caso brasileño, no puede rechazarse la unidad raíz. Al dividir las muestras alrededor de los períodos de crisis, descubrimos que el mercado bursátil con memoria prolongada vuelve a aparecer en el período pre crisis en todos los países menor Brasil. Sin embargo, si usamos los datos post crisis no podemos rechazar la unidad raíz ya que la misma puede ser coherente con la Hipótesis del Mercado Eficiente. Una excepción notable esel caso de Colombia, donde la memoria prolongada también se encuentra en los retornos para el período post crisis.

RESUMO. Neste artigo examinamos as propriedades de reverãs média e memória longa nos índices de mercados de aç[otilde]es de alguns países latino-americanos por meio da integração fracionária. Com isto, permitimos um grau de flexibilidade bem maior no comportamento dinâmico da série, não obtida quando se usam representaç[otilde]es clássicas baseadas nos processos I(0) e I(1). Empregamos um estimador Whittle local semiparamétrico baseado no domínio da freqüência. Os resultados mostram que a ordem de integração das série é maior que 1 para a Argentina, Venezuela e Colômbia e em torno de 1 ou ligeiramente maior para o México. Os resultados também mostram que a raiz unitária não pode ser rejeitada para o caso do Brasil. Dividindo-se as amostras em torno dos períodos de crise, encontramos retornos de mercado de aç[otilde]es de memória longa no período pré-crise para todos os países, exceto o Brasil. Entretanto, usando dados pós-crise, a raiz unitária não pode ser rejeitada, o que poderia ser compatível com a Hipótese do Mercado Eficiente. Uma exceção notável é o caso da Colômbia, onde a memória longa também se encontra nos retornos para o período pós-crise.     

Industrial Development from Tax Incentives: With Special Application to Ceará

SUMMARY

This work seeks to show that a fiscal incentives policy should be based on an analysis of both costs and benefits. When such an analysis is well-prepared, fiscal incentives can be a strong policy for industrial development. In order to illustrate the logic of this reasoning, the case of recent industrial development in the Brazilian state of Ceará is analyzed.

RESUMEN. Este estudio busca demostrar que una política de incentivos fiscales debe basarse en el análisis de costos y beneficios. Cuando el análisis se traza correctamente, los incentivos fiscales pueden convertirse en una poderosa política de desarrollo industrial. Para ilustrar la lógica de este razonamiento, se analiza el caso del reciente desarrollo industrial ocurrido en el estado brasileño de Ceará.

RESUMO. Este trabalho procura mostrar que uma política de incentivos fiscais deve ser baseada na análise de custos e benefícios. Quando bem desenhada esta análise, os incentivos fiscais podem ser uma forte política de desenvolvimento industrial. Para ilustrar a lógica deste raciocínio é analisado o caso do recente desenvolvimento industrial no estado brasileiro do Ceará.     

Negotiating in Latin America

Abstract

The emerging role of Latin America in the global marketplace suggests that understanding and managing cross-cultural negotiations will become increasingly important between Latin America and the rest of the world, including and especially the United States and Canada. While North America and Latin America were colonized at about the same time, different historical development, economic conditions, and cultures influence their approaches to negotiation. This paper examines what we know about negotiating in Latin America, based on anecdotal and empirical evidence, and what aspects of negotiation behavior require further study and elucidation.

Resumen

La nueva y creciente posición de América Latina en los mercados globales hará que el entendimiento y la administración de los procesos de negotiatíon inter-culturales entre América Latina y el resto del mundo, con especial énfasis en Estados Unidos y Canadá, adquiera mucha mayor importancia. Norte y Latino América fueron colonizadas en épocas aproximadamente similares, sin embargo, los procesos requeridos para negociar con cada uno de ellos han sido influenciados por diferentes desarrollos históricos, condiciones económicas y aspectos culturales. Este artículo examina a través de evidencia anecdótica y empírica los aspectos de negociaión en América Latina ya conocidos y aquellos que requieren investigación adicional.

Resumo

O papel emergente da América Latina no mercado global sugere que o entendimento e a gerêntia de negociações inter-culturais se tornará cada vez mais importante entre a América Latina e o resto do mundo, destacando-se os Estados Unidos e o Canadá. Apesar de a América do Norte e a América Latino terem sido colonizados em torno da mesma época, diferentes desenvolvimentos históricos, condições econômicas e culturas influenciaram a sua forma de negociar. Esse artigo examina o que nós sabemos a respeito de negocição na América Latina, baseado em evidências casuals ou empíricas, e que aspectos do comportamento de negociação requerem estudos mais aprofundados ou maior elucidação.     

Co-Movements of Latin American Equity Markets Before and After September 11, 2001

ABSTRACT

Empirical studies show that correlation between national equity markets tends to increase and the benefits of global portfolio diversification tend to decrease after events of global importance. A sufficiently long time period has passed since the September 11, 2001 terrorist attacks on the U.S. This time period provides a valuable opportunity to study if these events have changed the long-term co-movement patterns of international equity markets. We test this hypothesis using correlation analysis, principal components analysis and Granger causality statistical techniques by comparing the co-movement patterns of seven Latin American equity markets and the U.S. and Canadian equity markets during the five-year period before September 11 and during the five-year period afterward. Despite the findings of several previous studies on the world's other equity markets, our findings in this study indicate that correlation between the equity markets on the American continent decreased and the benefits of global portfolio diversification in the region increased after September 11, 2001.

RESUMEN. Los estudios empíricos muestran que la correlación entre los mercados de valores nacionales tiende a aumentar, mientras que las ventajas de la diversificación de la cartera global tienden a disminuir después de importantes eventos globales. Ya ha transcurrido suficiente tiempo desde el ataque terrorista del 11 de septiembre de 2001 en los Estados Unidos, Esto brinda una valiosa oportunidad para estudiar si estos eventos han cambiado los patrones de comovimiento a largo plazo de los mercados de valores nacionales. Ponemos a prueba esta hipótesis, los principales componentes del análisis, y las técnicas de la estadística causal comparadas por los patrones de comovimiento en los siete mercados de valores latinoamericanos, y los de los EE.UU y Canadá, durante el período quinquenal anterior al 11 de septiembre y durante el período quinquenal posterior a esa fecha. A pesar de los hallazgos que obtuvieron diversos estudios anteriores sobre los mercados de valores mundiales, nuestros hallazgos en este estudio indican que la correlación entre los mercados de valores en el continente americano ha bajado, y que los beneficios de la diversificación de la cartera global aumentaron en la región después del 11 de septiembre de 2001.

RESUMO. Estudos empíricos mostram que a correlação entre os mercados de ações nacionais tendem a aumentar e os benefícios da diversificação do portfólio global tendem a decrescer após acontecimentos de importância mundial. Um período bem longo transcorreu desde os ataques terroristas de 11 de setembro de 2001, nos Estados Unidos. Isto propicia uma oportunidade valiosa para analisar se estes acontecimentos mudaram os padrões de cointegração de longo prazo dos mercados de ações nacionais. Testamos esta hipótese através da análise de correlação, da análise dos componentes principais e das técnicas estatísticas de causalidade de Granger, comparando os padrões de cointegração de sete mercados de ações da América Latina e os mercados de ações americano e canadense, durante o período de cinco anos antes e depois do 11 de setembro. Apesar da descoberta de vários estudos anteriores sobre os demais mercados de ações do mundo, nossas descobertas neste trabalho indicam que a correlação entre os mercados de ações do continente americano decresceu e os benefícios de diversificação do portfólio mundial, na região, aumentaram, após o 11 de setembro de 2001.     

The Recent Expansion of Foreign Banks in Brazil: First Results

ABSTRACT

Current empirical literature concerning the activities of foreign banks exhibits some degree of consensus around the thesis that foreign banks are less efficient than domestic banks in the case of industrial countries, but that they are more efficient than domestic institutions in emerging economies. The reasons for such phenomena include the exposure to tougher competition in industrial countries, adoption of better management methods, the tendency to develop new products and technologies, and the influence of better-equipped regulators. The paper examines these claims in light of recent Brazilian experience. It is shown that, at least in the case of Brazil, the expansion of foreign bank activities in the domestic markets has not resulted in any major improvement. Operational characteristics are similar for domestic and foreign banks, as are efficiency measures. Technical progress has been introduced by domestic banks, particularly in the fields of automation and online banking, much more intensively than by foreign banks. Balance sheet structures are very similar for both groups, dominated by interfinancial operations and by investment in securities. Thus, there is no evidence that the generally accepted thesis mentioned above applies to Brazil.

RESUMEN. La actual literatura empírica sobre las actividades de los bancos extranjeros muestra un cierto grado de consenso sobre la tesis de que los bancos extranjeros son menos eficientes que los bancos domésticos en el caso de los países industrializados, pero son más eficientes que las instituciones domésticas en las economías emergentes. Las razonas para este fenómeno incluyen la exposición a una competencia mucho más agresiva en los países industriales, la adopción de mejores métodos administrativos, la tendencia de desarrollar nuevos productos y tecnologías, y la influencia ejercida por reguladores mejor equipados. El documento examina estas aseveraciones a la luz de la reciente experiencia brasileña. Queda demostrado que, por lo menos en el caso de Brasil, la expansión de las actividades de los bancos extranjeros en los mercados domésticos no ha resultado en ninguna mejoría considerable. Las características operativas son similares para los bancos domésticos y extranjeros, así como lo son las medidas eficientes. El progreso técnico ha sido introducido por los bancos domésticos, especialmente en el campo de la automación y operaciones bancarias en línea, mucho más intensivamente que por los bancos extranjeros. Las estructuras de los balances son muy similares en ambos grupos, dominados por las operaciones interfinancieras y por la inversión en la bolsa. Por ende, no existe prueba alguna que la supramencionada tesis generalmente aceptada se aplica en el Brasil.

RESUMO. A atual literatura empírica sobre as atividades dos bancos estrangeiros apresenta um certo grau de consenso no que diz respeito à tese de que os bancos estrangeiros são menos eficientes do que os bancos nacionais, no caso de países industrializados, mas que são mais eficientes do que as instituiç[otilde]es nacionais nas economias emergentes. As raz[otilde]es para tal fenômeno incluem a exposição à competição mais intensa em países industrializados, adoção de melhores métodos de gestão, tendência para desenvolver novos produtos e novas tecnologias e a influência de reguladores mais bem equipados. O estudo examina estas raz[otilde]es à luz da recente experiência brasileira, mostrando que, pelo menos no caso do Brasil, a expansão das atividades dos bancos estrangeiros no mercado nacional não resultou em qualquer grande melhoria. As características operacionais são semelhantes nos bancos nacionais e nos estrangeiros, da mesma forma que as medidas de eficiência. O progresso técnico foi introduzido pelos bancos nacionais, particularmente no campo da automação e dos serviços on-line, com mais vigor do que pelos bancos estrangeiros. A estrutura do balanço é bem parecida em ambos os grupos, dominada pelas operaç[otilde]es interbancárias e pelas aplicaç[otilde]es em títulos. Portanto, não há evidência de que a tese mencionada, geralmente aceita, aplica-se ao Brasil.     

Economic Effects of Regional Tax Incentives: A General Equilibrium Approach

SUMMARY

Regional governments often adopt tax incentive programs to attract private investments to their jurisdictions. This behavior is no different in Brazil, where such incentive policies have been growing in the last few years due to a combination of factors. This paper uses a general equilibrium approach to evaluate the effects of a regional tax incentive program for attracting investments. The analysis focuses mainly on the financing of new private investments through tax revenue relief and public investment expenditures by regional and federal governments. The interregional general equilibrium model used to run the simulations captures the effects of regional interdependence and of vertical relationships between the governments. The results show that the effects on the employment and household welfare of consumers have been positive for the region implementing such an incentive policy, namely the State of Rio Grande do Sul. However, the effect on real GDP may not follow the same course, which could occur mainly because of the specialized pattern of production in the State.

RESUMEN. Los gobiernos regionales adoptan programas de incentivo fiscal con el propósito de atraer inversiones a sus jurisdicciones. Este comportamiento no cambia en Brasil, donde dichas políticas de incentivo han crecido en los últimos años debido a un conjunto de factores. Este estudio se basa en el enfoque del equilibrio general, para evaluar los efectos de un programa de incentivo fiscal implementado para atraer inversiones. El modelo del equilibrio general interregional usado para realizar simulacros capta los efectos de la interdependencia regional, y de una relación vertical entre los gobiernos. Los resultados muestran que los efectos sobre el empleo y el bienestar doméstico de los consumidores son positivos para la región que implementa este tipo de política de incentivos como ocurre, por ejemplo en el estado de Río Grande do Sul. Sin embargo, el efecto sobre el PIB no sigue el mismo camino, lo que podría ser resultado, principalmente, del patrón de producción especializado del Estado.

RESUMO. Os governos regionais adotam com freqüência programas de incentivo fiscal a fim de atrair investimentos privados para suas jurisdições. Este comportamento não é diferente no Brasil, onde tais políticas de incentivo têm crescido nos últimos anos devido a uma combinação de fatores. Este estudo usa uma abordagem do equilíbrio geral para avaliar os efeitos de um programa regional de incentivos fiscais para atrair investimentos. A análise enfoca principalmente o financiamento de investimentos privados novos através da redução da arrecadação fiscal e do investimento público pelos governos regionais e federal. O modelo do equilíbrio geral inter-regional usado nas simulações capta os efeitos da interdependência regional e de relacionamentos verticais entre os governos. Os resultados mostram que os efeitos sobre o emprego e o bem-estar doméstico dos consumidores são positivos para a região que implementa tal política de incentivo, a saber, o estado do Rio Grande do Sul. Entretanto, o efeito sobre o PIB real pode não seguir o mesmo caminho, e isto ocorreria sobretudo devido ao padrão de produção especializado no estado.     

Learning Paths in the Management of Technological Capacity of National Firms in Mexico

ABSTRACT

This paper examines the experiences of large national firms in Mexico (Cemex, Hylsa and Vitro) over the last decade regarding their paths of learning process-sustained technological capability accumulation, which they have pursued in order to compete in world markets. The paper focuses on the relationship between paths of technological capability accumulation and the underlying learning processes, and it is supported by empirical evidence based on fieldwork. It suggests that the major recent changes that have taken place in Mexico have implied, for the firms analyzed, an outcome process of complex interplay amongst in-house skills and capabilities, a learning process of external knowledge acquisition, new market conditions, modes of technology transfer and other conditions.

RESUMEN. Este estudio examina las experiencias de grandes empresas nacionales mexicanas (Cemex, Hylsa y Vitro) a lo largo de la última década, y las medidas que adoptaron para aprender y acumular conocimientos sobre el proceso tecnológico sustentable, que les permitiese competir en el mercado global. El estudio analiza la relación que existe entre los caminos de la acumulación de capacitación tecnológica y el subyacente proceso de aprendizaje, apoyado en una evidencia empírica obtenida a través de una labor de campo. En ese contexto, se sugiere que los mayores cambios ocurridos recientemente en México han resultado, al menos para las empresas examinadas, de un complejo proceso de interacción entre las habilidades y capacidades existentes dentro de la compañía, el proceso de adquisición externa de conocimiento, las nuevas condiciones de mercado, los métodos de transferencia tecnológica y otras condiciones.

RESUMO. O presente estudo analisa as experiências de grandes empresas nacionais no México (Cemex, Hylsa e Vitro) ao longo da última década, explorando os caminhos de acúmulo de capacidade tecnológica sustentada por processos de aprendizado por elas seguidos para competir nos mercados mundiais. O estudo concentra-se no relacionamento entre os caminhos para o acúmulo de capacidade tecnológica e os processos de aprendizado subjacentes, com base em indícios empíricos coletados em trabalhos de campo. Sugere que as maiores mudanças recentes que ocorreram no México implicaram, nas empresas analisadas, um processo resultante do complexo intercâmbio entre habilidades e capacidades internas das empresas, um processo de aprendizado de aquisição de conhecimento externo, novas condiç[otilde]es de mercado, modos de transferência de tecnologia e outras condiç[otilde]es.     

Reassessing the Costs and Benefits of Imposing Capital Controls: The Case of Chile (1991–98)

ABSTRACT

This paper aims to highlight some of the less-mentioned costs and benefits of imposing capital controls (in particular, on inflows) in lower income countries (LICs). The impact of controls on the effectiveness of conventional policy tools, as well as the limitations of the latter, are studied in the context of Chile's imposition of unremunerated reserve requirements (URRs) in the early 1990s. Then, using better data and a slightly different specification from earlier studies, an error-correction model for Chile's real exchange rate (RER) is set up with a view to assessing controls' impact thereon. The key finding, contrary to earlier studies, is that controls did depreciate the real exchange rate in the short-run. At the same time, an enhanced controls variable (“the effective” tax implied by the reserve requirement, a la Gallego et al., 1999) was seen to possess an inverse relationship with the equilibrium real exchange rate, suggesting the possibility of controls having facilitated an equilibrium RER appreciation in the long-run.

RESUMEN. El propósito de este documento es esclarecer en cierta medida algunos de los costos beneficios mencionados con menor frecuencia, resultantes de la imposición de controles de capital (especialmente sobre los flujos de entrada de capital) en países con menor renta (LICs–lower income countries). El impacto de los controles sobre la efectividad de las herramientas inherentes a las políticas convencionales, así como la limitación de los últimos han sido estudiados en el contexto de la imposición chilena sobre las exigencias establecidas para las reservas no remuneradas (URRs) a comienzo de los años 1990s. En ese entonces, utilizando una fuente de datos más apropiada y especificaciones levemente distintas a las usadas en estudios anteriores, elaboramos un modelo de error-corrección para la tasa real cambiaria chilena (RER–real exchange rate), con el objeto de evaluar el impacto ejercido por los controles. El descubrimiento clave, contrariamente a lo encontrado en los estudios anteriores, muestra una variable de control mejorada (el impuesto “efectivo” inherente a las exigencias de la reserva, a la Gallego et al., 1999), que se observó tenía una relación con el equilibrio de la tasa cambiaria real, sugiriendo por ende que, a largo plazo, existía la posibilidad de que los controles facilitasen una apreciación RER equilibrada.

RESUMO. Este estudo pretende destacar alguns dos custos e benefícios, pouco divulgados, sobre o controle da imposição de capital (particularmente, das entradas) nos países de baixa renda (LICs). O impacto do controle na eficácia dos instrumentos políticos convencionais bem como as limitações destes instrumentos são estudados no contexto da imposição do Chile dos depósitos compulsórios não remunerados (URRs), no início dos anos 90. Então, utilizando dados melhores e uma especificação um pouco diferente de estudos anteriores, um modelo de correção de erros para a taxa de câmbio real do Chile (RER) é estipulada, visando uma avaliação do impacto do controle, a partir deste momento. A descoberta principal, contrária aos primeiros estudos, é que o controle, definitivamente, deprecia a taxa de câmbio real a curto prazo. Ao mesmo tempo, uma variável de controle aumentada (um imposto “efetivo” implícito no depósito compulsório, conforme Gallego et al., 1999) parece conter uma relação contrária à taxa de câmbio real de equilíbrio, sugerindo a pos-sibilidade de que o controle tenha facilitado uma estimativa do equilíbrio da RER a longo prazo.     

The Taxman Cometh … and No One Is Home: The Culture of “Personalismo” and Its Effects on Tax Compliance in Latin America

ABSTRACT

A major issue facing Latin America today is the inability of governments to collect taxes. These governments seek to provide services and to prepare their economies to enter the global marketplace, yet are stymied in part by the lack of resources available from their own people. Citizens in Latin America have never demonstrated the level of tax compliance seen in the U.S. Sociological studies and mathematical models attempt to correlate with noncompliance factors such as the perception of inequity and the perception of government corruption with noncompliance. Cultural factors, though, are usually not mentioned. Latin culture places great value on personal relationships and citizens are more likely to place trust in an individual than an institution. This may further explain the reluctance of Latin American citizens to comply with tax laws. Acknowledgement of cultural influences on tax compliance would assist governments in devising plans to improve compliance instead of relying solely on penalties.

RESUMEN. El mayor problema que enfrenta Latinoamérica en la actualidad, es la falta de habilidad por parte de los gobiernos de recaudar impuestos. Estos gobiernos buscan suministrar servicios y preparar sus economías para entrar en la plaza de mercado global, pero se ven impedidos en parte de hacerlo por la falta de recursos disponibles de sus propios ciudadanos. Los ciudadanos en América Latina nunca demostraron el mismo nivel de cumplimiento con el pago tributario que se observa en los estudios Sociológicos de los Estados Unidos, y los modelos matemáticos tratan de correlacionar con esta falta de cumplimiento factores tales como la percepción de la inequidad y la percepción de la corrupción gubernamental con la falta de cumplimiento. Sin embargo, generalmente no se mencionan los factores culturales. La cultura latina da gran importancia a las relaciones personales y es bien más probable que los ciudadanos confíen en un individuo que en una institución. Esto puede ser también la explicación de la reticencia que los ciudadanos latinoamericanos sienten respecto a cumplir las leyes impositivas. El reconocimiento de las influencias culturales sobre el cumplimiento tributario podría asistir a los gobiernos a elaborar planes que mejorasen la aceptación y concordancia en vez de depender únicamente de sanciones.

RESUMO. Um assunto importante na América Latina hoje é a incapacidade dos governos para coletar impostos. Tais governos buscam prover serviços e preparar as suas economias para entrar no mercado internacional, mas são prejudicados, em parte, pela falta de recursos disponíveis do seu próprio povo. Os cidadãos da América Latina nunca demonstraram o nível de obediência fiscal verificado nos estudos sociológicos norte-americanos, e os modelos matemáticos tentam relacionar os fatores de desobediência fiscal, tais como a percepção de injustiça e de corrupção do governo, com a desobediência. Entretanto, os fatores culturais, normalmente, não são mencionados. A cultura latina atribui grande valor às relaç[otilde]es pessoais, e os cidadãos estão mais propensos a confiar em um indivíduo do que em uma instituição. Isto pode explicar a relutância dos cidadãos latino-americanos em obedecer às leis fiscais. O reconhecimento de influências culturais em relação à obediência fiscal ajudaria os governos a criarem planos para melhorar a obediência, em vez de confiar unicamente nas penalidades.     

The Effect of Assimilation on the Pre-Purchase Information-Search Behavior of Puerto-Rican Americans

ABSTRACT

Though Hispanic-Americans constitute the second-largest micro-culture market in the U.S., the consumption behavior of this population has not been much investigated (see, e.g., Wartzman 1999). This lack of investigation is, furthermore, complicated by the fact that this market is not homogeneous, but is, instead, comprised of several distinct country-of-origin groups such as Mexican- and Cuban-Americans, among others (Winsberg and Braus 1994). This problem is further complicated by the fact that within each of these groups there are consumption differences depending on whether and to what extent individuals have assimilated into the Anglo-American macro-culture (Goerne 1990).

I address these issues in this paper as follows: First, I focus on Puerto-Rican Americans because they are the second-largest (Winsberg and Braus 1994), and yet one of the least investigated, of all Hispanic-American groups in the marketing literature; second, using an established measure of the assimilation-construct, I investigate how assimilation-differences in this population affect how these individuals search for information prior to purchases from four very different durable product classes, i.e., a public luxury, a public necessity, a private luxury and a private necessity. What I found is that both cultural- and structural-assimilation have distinct, significant effects on the search behavior of these individuals for each of these durable product classes depending on whether they are luxuries or necessities, and whether they are consumed publicly or privately.

RESUMEN. A pesar del hecho que los Hispanoamericanos constituyen el segundo mayor mercado macrocultural en los Estados Unidos, el comportamiento consumista de esta población no ha sido investigado a fondo (vea ejemplo, Wartzman 1999). Esta falta de investigación, sin embargo, se ve complicada por la falta de homogeneidad de este mercado. A pesar de lo antedicho, el mercado está formado por varios grupos distintos de países de origen, tales como los mejicano-americanos y cubano-americanos, entre otros (Winsberg y Braus 1994). Este problema se complica aún más por el hecho que dentro de cada uno de estos grupos existen diferencias de consumo que dependen de si los individuos se han asimilado o no a la macrocultural angloamericana, y en que medida lo han hecho (Goerne 1990).

En este estudio abarco estos temas de la siguiente manera. En primer lugar, considero los puertorriqueños-americanos, porque ellos son el segundo mayor grupo (Winsberg y Braus 1994) que, a pesar de ello, es el menos investigado de todos los grupos hispanoamericanos cuanto al mercadeo de su literatura. Segundo, usando una medida ya establecida para calcular la asimilación-construcción, investigo cómo las diferencias de asimilación en esta población afectan a los individuaos que la componen, y cómo es que proceden para obtener la información antes de adquirir cuatro productos durables distintos (ejemplo: un lujo público, una necesidad pública y una necesidad privada). Lo que he descubierto es que la asimilación cultural y estructural ejerce efectos bien diferenciados e importantes sobre el comportamiento de dichos individuos respecto a cada uno de estos productos durables, dependiendo del hecho que sean lujos o necesidades y que se consuman pública o privadamente.

RESUMO. Embora os hispano-americanos constituam o segundo maior mercado micro-cultural nos E.U.A., o comportamento consumista desta população não tem sido bem investigado (ver e.g., Wartzman 1999). Tal deficiência é ainda prejudicada pelo fato deste mercado não ser homogêneo, mas, ao contrário, composto de grupos de várias origens distintas, tais como americanos do México e de Cuba, dentre outros (Winsberg e Braus 1994). Este problema agrava-se pelo fato de que em cada um destes grupos há diversidade de consumo, dependendo de quanto e se de fato os indivíduos assimilaram a macro-cultura anglo-americana (Goerne 1990). Apresento estes assuntos, neste trabalho, da seguinte maneira. Primeiro focalizo os americanos porto-riquenhos, porque são o segundo maior grupo (Winsberg e Braus 1994) e o menos pesquisado de todos os grupos hispano-americanos, na literatura mercadológica. Segundo, utilizando uma medida de construto de assimilação, investiguei como as diferen$cLas de assimilação nesta população afetam a busca destes indivíduos por informação, previamente $aG compra de quatro bens duráveis diversos (i.e., um supérfluo público, um essencial público, um supérfluo privado e um essencial privado). Descobri que a assimilação cultural e estrutural possui efeitos distintos e significativos no comportamento destes indivíduos, em relação a cada um destes bens duráveis, de acordo com a sua condição de supérfluo ou essencial e se são consumidos pública ou particularmente.     

Global and Local Concentration Patterns in Banking: An Analysis of the EU,the US and Mexico

ABSTRACT

In recent decades, there has been a clear trend towards the consolidation of banking. The first part of this paper reviews and contrasts different theoretical approaches that aim to explain that phenomenon. In the second and third sections, we present an analysis of the consolidation of banking in Europe and the United States to illustrate the nature of the driving forces of such a process. The fourth section presents a detailed discussion of the Mexican banking industry consolidation experience and discusses preliminary data on the performance evolution of incumbent institutions in the new environment created by the 1995 financial crisis.

RESUMEN. A lo largo de las últimas décadas se ha observado una tendencia bien definida hacia la consolidación de la banca. La primera parte de este estudio revisa y traza un contraste entre los enfoques teóricos que pretenden explicar este fenómeno. En la segunda y tercera, presentamos un análisis de la consolidación de la banca en Europa y los Estados Unidos, para ilustrar la naturaleza de las fuerzas que impulsan dicho proceso. La cuarta sección presenta una discusión detallada sobre la experiencia de la banca mexicana en la consolidación del sector, y examinamos los datos preliminares sobre la evolución del desempeño de las instituciones existentes en el nuevo entorno creado por la crisis financiera de 1995.

RESUMO. Nas últimas décadas, observa-se uma clara tendência para a consolidação dos bancos. A primeira parte deste estudo revê e compara as diversas abordagens teóricas que tentam explicar este fenômeno. Na segunda e na terceira partes, apresentamos uma análise da consolidação dos bancos na Europa e nos Estados Unidos, para ilustrar a natureza das forças que impulsionam tal processo. A quarta parte mostra uma discussão detalhada sobre a experiência de consolidação da indústria bancária mexicana e discute os dados preliminares sobre a evolução do desempenho das instituições beneficiadas no novo cenário criado pela crise financeira de 1995.     

The Unification of the Colombian Stock Market: A Step Towards Efficiency–Empirical Evidence

ABSTRACT

The empirical evidence presented in this study shows that there has certainly been a structural change in the Colombian stock market since the merger of the three regional Exchanges (Bolsas) into the Colombian Stock Exchange (Bolsa de Valores de Colombia). This change has been reflected in a greater level of efficiency in that market. Regarding individual assets, the findings coincide with Samuelson (1998) in the sense that the stock market is micro-efficient but macro-inefficient, which means that the efficient market hypothesis performs better for individual stocks than for the aggregated price indexes of the market.

RESUMEN. La evidencia empírica presentada en este estudio muestra que realmente operó un cambio estructural en el mercado accionario colombiano a partir de la fusión de las tres Bolsas regionales en la Bolsa de Valores de Colombia. Este cambio se ha reflejado en un mayor nivel de eficiencia de este mercado. En cuanto a los activos individuales, los hallazgos coinciden con Samuelson (1998) en el sentido de que el mercado bursátil es micro-eficiente pero macro-ineficiente, es decir, que la hipótesis de la eficiencia del mercado se cumple mejor para acciones individuales que para los índices de precios agregados del mercado.

RESUMO. A evidência empírica apresentada neste estudo mostra que, sem dúvida, tem ocorrido uma mudança estrutural no mercado de ações colombiano, a partir da fusão das três Bolsas de Valores regionais, dando origem à Bolsa de Valores de Colombia. Esta mudança refletiu o alto nível de eficiência deste mercado. Quanto aos ativos individuais, percebe-se a coincidência com Samuelson (1998), no sentido de que o mercado de ações é micro-eficiente, mas também é macro-ineficiente, ou seja, que a hipótese de um mercado eficiente atua melhor para as ações individuais do que para os índices de preços agregados do mercado.     

U.S. Organizations' Personnel Management in Mexico

Abstract

U.S. organizations are experiencing dramatic growth from the North American Free Trade Agreement. Companies that operate across the Mexican border must decide to either relocate currently employed personnel or to hire foreign nationals to staff positions. Since many cultural differences exist between the United States and Mexico, the use of “culture-pins,” or bicultural people who bridge value differences, may facilitate success in these operations. Consequently, this paper proposes that U.S. firms located in Mexico should recruit and retain Mexican Americans.

RESUMEN

Las corporaciones mexicanas y estadounidenses están creciendo dramáticamente como resultado directo del NAFTA. Las empresas que operan del otro lado de estas fronteras, debe decidir si desean trasladar a sus gerentes y trabajadores o contratar nacionales extranjeros para ocupar estos cargos. Este documento presupone que los iucomodines-culturalesl., o personas biculturales que pueden cruzar el puente de las diferencias culturales, son necesarios para asegurar el éxito de NAFTA y contribuir, brindando una inventaja competitivalc a las compañías participantes. La propuesta de este artículo es que las empresas estadounidenses que operan dentro de México se beneficiarían reclutando y entrenando mexicanos-norteamericanos para aumentar su fuerza de trabajo local.

RESUMO

As empresas mexicanas e americanas têm experimentado um crescimento diretamente relacionado à NAFTA. As empresas, que operam dentro destas fronteiras, devem decidir entre realocar os gerentes atuais contratados ou contratar estrangeiros para ocupar cargos disponíveis. Pretende-se, através deste estudo, mostrar que pessoas com ambas as culturas, capazes de superar as diferenças culturais, são essenciais para o sucesso da NAFTA e contribuem para a vantagem competitiva das empresas envolvidas. Este trabalho prop[otilde]e que as firmas americanas, atuando no México, seriam beneficiadas, se recrutassem e treinassem americanos, de origem mexicana, para aumentar a sua força de trabalho no México.     

Overcoming the Barriers During Implementation and Use of the Balanced Scorecard by Multinational Companies in Brazil

ABSTRACT

Various studies on the use of the balanced scorecard (BSC) were conducted in developed countries with relatively stable environments. Nevertheless, research on the implementation and use of the BSC in the highly dynamic and complex environments of developing countries is still rare. The transfer of innovative management concepts to developing countries is a largely under-researched topic. This article examines the challenges of using the BSC in foreign MNCs in Brazil. Based on case studies, we focus on the most common barriers for the implementation and use of the BSC in Brazil and how to overcome them. Implications for researchers and practicing managers are provided.

RESUMEN. En los países desarrollados se realizaros diversos estudios sobre el uso del Scorecard Equilibrado (BSC-Balanced Scorecard), en entornos relativamente estables. No obstante, existen muy pocas investigaciones sobre la implementación y uso del BSC en entornos altamente dinámicos y complejos. La transferencia de conceptos gerenciales innovadores a los países en desarrollo, es un tema que no se ha estudiado a fondo todavía. Este artículo examina el reto inherente al uso del BSC en las empresas multinacionales en Brasil. Con base en estos estudios de caso, centralizamos nuestro interés en las barreras que enfrentadas más comúnmente para implementar y usar el BSC en Brasil, y cómo superarlas. También suministramos las implicancias que ellas tendrían para los investigadores y gerentes en ejercicio.

RESUMO. Vários estudos sobre o uso do Balanced Scorecard (BSC) foram conduzidos em países desenvolvidos e com ambientes relativamente estáveis. No entanto, pesquisa sobre a implementação e uso do BSC em ambientes altamente dinâmicos e complexos, presentes em países em desenvolvimento, é ainda bastante rara. A transferência de conceitos inovadores de gestão para países em desenvolvimento é um tema extremamente pouco pesquisado. Este artigo examina os desafios ligados ao uso do BSC em multinacionais estrangeiras no Brasil. Baseados em estudos de caso, nós direcionamos o foco para as barreiras mais comuns associadas à implementação e uso do BSC no Brasil e para as formas e maneiras de superá-las. São fornecidas implicações para pesquisadores e gestores usuários do BSC.