Financial Restructuring in European Banking and Foreign Expansion

ABSTRACT

This paper examines the main structural and performance features of European banking. It demonstrates that while banking markets have become increasingly concentrated and bank numbers have fallen, competition appears to have intensified. Given the large number of banks and branches in many countries, there still remain indicators of possible excess capacity in the system and that the consolidation trend, especially with the advent of the EMU, will continue. The paper considers ways in which banks have diversified to add to their revenues, and also discusses market power and competition issues relating to increased market concentration. Finally, we briefly discuss the foreign expansion strategies of European banks, particularly the Spanish banks in South America. The strategic emphasis of the top Spanish banks has primarily been based on building market power and a name presence in a region that has massive market potential.

RESUMEN. Este documento examina las principales características estructurales y de desempeño de la banca europea. Demuestra que, mientras que los mercados bancarios se han ido concentrando cada vez más determinando la disminución del número de bancos existentes, la competencia parece haberse intensificado. De acuerdo al gran número de bancos y sucursales que existen en muchos países, esto parece mostrar que todavía existen indicadores de posible exceso de capacidad en el sistema, y que la tendencia hacia la consolidación, especialmente con la llegada del EMU, continuará. El documento considera las formas en que los bancos se han diversificado para aumentar sus ingresos, así como el poder del mercado y temas relacionados a la competencia para aumentar su concentración. Por último, traza rápidamente las estrategias de expansión extranjera de los bancos europeos, especialmente los bancos españoles en Sudamérica. El hincapié estratégico de los principales bancos españoles se basó, primordialmente, en aumentar su poder de mercado y la presencia de la marca en la región que tiene un potencial de mercado masivo.

RESUMO. Este estudo analisa as características estruturais e o desempenho do sistema bancário europeu. Ele demonstra que, enquanto o mercado bancário tornou-se cada vez mais concentrado e o número de bancos diminuiu, a competição parece ter se intensificado. Apesar do grande número de bancos e de filiais em muitos países, ainda permanecem indicadores de excesso de capacidade do sistema, e que a tendência de consolidação continuará, especialmente com o advento da Unidade Monetária Européia. Este trabalho considera as diversas estratégias utilizadas pelos bancos para aumentar a sua receita e, também, discute o poder de mercado e os aspectos competitivos relacionados à maior concentração do mercado. Finalmente, discutem-se, sucintamente, as estratégias de expansão estrangeira dos bancos europeus, particularmente dos bancos espanhóis, na América do Sul. A ênfase estratégica dos maiores bancos espanhóis baseia-se, principalmente, na construção do poder de mercado e da presença da sua marca em uma região com grande potencial de mercado.     

Strategic Implications of Alliances and Networks of Horizontal Portals in Brazil

ABSTRACT

This paper contributes to recent research on strategic networks by making evident the relevance of identifying network implications for the conduct and performance of firms that are embedded in alliance networks and other strategic relationships in a typical industry of the new economy. Through a study of horizontal portals in Brazil from 2000 to 2002, it shows that an assessment of the implications for these firms' networks can provide relational insights for corporate decision-making that could not be found through traditional strategic analyses, such as those of the positioning school or the Resource-Based View.

RESUMEN. Este estudio ofrece una contribución para un análisis realizado recientemente sobre las redes estratégicas, haciendo hincapié en la importancia que se debe dar a la identificación de las implicancias inherentes a estas redes, cuanto al comportamiento y desempeño de las empresas arraigadas en la alianza de redes y otras relaciones estratégicas, en una industria típica de la nueva economía. A través del estudio de los portales horizontales en el Brasil entre los años 2000 y 2002, se demuestra que una evaluación de las implicancias para las redes de dichas empresas puede suministrar una visión relacional para la toma de decisiones corporativas, inexistentes en los análisis estratégicos tradiciones, tales como los elaborados por las escuelas de posicionamiento o bajo la perspectiva denominada Resource-Based View.

RESUMO. O presente estudo contribui para pesquisas recentes sobre redes estratégicas, evidenciando a relevância da identificação das implicaç[otilde]es da rede para a conduta e desempenho das empresas envolvidas de redes e outros relacionamentos estratégicos em um setor típico da nova economia. Por meio da análise dos portais horizontais no Brasil de 2000 a 2002, o estudo mostra que uma avaliação das implicaç[otilde]es para essas redes de empresas pode gerar insights para processos decisórios corporativos que não são encontrados por meio de análises estratégicas tradicionais, como as da escola de posicionamento ou a visão baseada em recursos.     

Capital Mobility and Mexico's Challenge Toward Financial Integration

ABSTRACT

The analysis investigates the correlation between domestic saving and investment as a challenge to sustainably integrating capital stocks and flows in Mexico's quest to progress toward the long-term capacities of developed economies. If the integration of developing economies with developed ones entails the deepening of international capital markets, this would mean moving toward sustainable, long-term growth at the regional level via capital markets in which investment rates are limited by neither domestic saving nor domestic capital markets. By focusing on the Feldstein-Horioka puzzle of domestic investment-saving constancy across countries irrespective of structural changes, this paper analyzes how NAFTA and financial restructuring affected Mexico's saving and private investment decisions between 1970 and 2004. After checking for cointegration, a structural change model shows how investment is limited by saving rates in Mexico and abroad, which are not completely in line with other developing economies.

RESUMEN. El análisis examina la correlación que existe entre el ahorro interno y las inversiones, como un desafío respecto a la integración para respaldar el capital social y sus flujos, en la búsqueda mexicana de convergir hacia las capacidades largoplacistas de las economías desarrolladas. Si la integración de las economías en desarrollo con las desarrolladas implica la expansión del mercado de capitales internacional, al nivel regional esto significaría un desplazamiento hacia el crecimiento sostenible a largo plazo a través de los mercados de capital, donde las tasas de inversión no están limitadas por el ahorro interno ni por el mercado de capitales. Centrados en el rompe cabezas de Feldstein-Horioka sobre la constancia entre la inversión-ahorro internos a través de los países, independientemente de los cambios estructurales que se produzcan, este estudio analiza el efecto que el NAFTA y la reestructuración financiera han ejercido sobre la toma de decisiones mexicanas sobre el ahorro e inversiones privadas en un período que abarca de 1970 a 2004. Después de verificar la cointegración, el modelo de los cambios estructurales muestra las limitaciones que sufre la inversión debido a las tasas de interés vigentes en México ya que, externamente, ellas no están completamente y alineadas con las que rigen en otras economías en desarrollo que ya implementaron su apertura.

RESUMO. A análise examina a correlação entre a poupança doméstica e os investimentos, como um desafio à integração sustentável de fluxos de capital e capital social, na busca mexicana da conversão rumo às capacidades de longo prazo das economias desenvolvidas. Se a integração das economias em desenvolvimento com aquelas desenvolvidas expressar o aprofundamento do mercado internacional de capitais, isso significa rumar para o desenvolvimento sustentável, de longo prazo, no nível regional, através dos mercados de capital, onde os índices de investimento não são limitados pela poupança doméstica nem pelos mercados de capital domésticos. Enfocando o quebra-cabeça Feldstein-Horioka sobre a constância de investimento-poupança entre os países, sem levar em consideração as mudanças estruturais, este estudo analisa como a NAFTA e a reestruturação financeira afetaram as decisões de investimento privado e a poupança no México, entre 1970 e 2004. Após a verificação da co-integração, um modelo com as mudanças estruturais mostra como os investimentos são limitados pelos índices de poupança no México e no exterior, não completamente em linha com outras economias em desenvolvimento que se abrem.     

The Prospects for European Bank Concentration in Light of Recent US Experience

ABSTRACT

Recent United States experience is used to draw implications for European bank concentration. The basic hypothesis is that US concentration is driven by the need to internalise risk reduction activities and that this is done by creating an internal market comprising multiple financial activities. A similar process seems to be at work in Europe after the Single Market Act and the various European commission directives have made it possible for banks to operate across national boundaries. That there has been little EU cross-border merger activity suggests additional impediments. One is the absence of a single EU regulatory agency that limits the benefits of expanding activity across borders.

RESUMEN. La reciente experiencia estadounidense se está utilizando para determinar implicancias para la concentración de los bancos europeos. La hipótesis básica es que la concentración de los EE.UU. está siendo impulsada por la necesidad de internalizar las actividades de riesgo y que esto se logra creando un mercado interno compuesto por múltiples actividades financieras. Un proceso similar parece haberse puesto en marcha en Europa después de la Ley del Mercado Único y las diversas disposiciones emitidas por las comisiones europeas han permitido a la banca operar en transacciones transfronterizas. El hecho que hasta el momento haya habido pocas operaciones de fusión a través de las fronteras de la Unión Europea sugiere la existencia de impedimentos adicionales. Uno es la ausencia de una agencia única de la Unión Europea que limite los beneficios de expandir estas actividades a través de las fronteras.

RESUMO. A recente experiência americana é usada para verificar as implicaç[otilde]es da concentração bancária européia. A hipótese fundamental é de que a concentração americana tem sido conduzida pela necessidade de internalizar as atividades de redução de risco e que isto é feito através da criação de um mercado interno que envolve múltiplas atividades financeiras. Um processo semelhante parece estar acontecendo na Europa, a partir da Lei do Mercado Único, e as diversas comiss[otilde]es diretivas européias, que possibilitaram aos bancos operar através das fronteiras nacionais. O fato de ter havido poucas fus[otilde]es internacionais sugere a existência de outros impedimentos. Um deles é a ausência de uma única agência reguladora da União Européia, que tem limitado os benefícios da atividade de expansão entre as fronteiras dos países.     

“The World's Local Bank”: HSBC's Expansion in the US,Canada and Mexico

ABSTRACT

HSBC has built up a major retail banking presence in Canada, the US, and Mexico. This strategy is unusual both in its conception and execution. HSBC has pursued its strategy through an aggressive series of acquisitions, and its strategy in North America may prefigure its strategy for Europe and South America. The evidence suggests that HSBC first aimed to diversify out of Hong Kong and then to overcome limits on domestic growth. HSBC's continuing success will depend on its ability to acquire and integrate its acquisitions, and to be better than its local competitors at managing a multi-unit organization.

RESUMEN. El HSBC se ha ido expandiendo, hasta convertirse en el banco comercial con mayor presencia en Canadá, los Estados Unidos y México. Esta estrategia es poco común, tanto en su concepción como en su ejecución. El HSBC ha implementado esta estrategia a través de una serie de adquisiciones agresivas, y a través de su estrategia en los Estados Unidos se puede pronosticar la que utilizará en Europa y América del Sur. Todo indica que el primer objetivo del HSBC consistió en diversificarse fuera de Hong Kong y, a continuación. superar su crecimiento doméstico. El continuado éxito del HSBC dependerá de su habilidad en comprar e integrar sus adquisiciones. y de ser mejor que su competencia local en la administración de una organización multi-unidades.

RESUMO. O HSBC consolidou a sua presença como um grande banco de varejo no Canadá, nos Estados Unidos e no México. Esta estratégia é incomum tanto pela sua concepção quanto pela sua execução. O HSBC perseguiu esta estratégia através de uma seqüência agressiva de aquisições, e a sua estratégia na América do Norte parece ser a mesma para a Europa e para a América do Sul. A evidência sugere que o HSBC pretendia, em princípio. diversificar a sua atuação fora de Hong-Kong e, então. superar os limites do crescimento doméstico. O seu sucesso contínuo dependerá da sua habilidade em adquirir e integrar as suas aquisições. tornando-se melhor do que os seus competidores locais na administração de uma organização com múltiplas unidades.     

The Quality of Maquiladora Investment in a Post China/WTO World: A Literature Review and Case Studies from Reynosa

ABSTRACT

Studies have consistently shown that exports manufactured in China have taken a significant market share away from Mexican producers in the United States (US) import market. In this paper, we examine how this change is shaping the quality of foreign direct investment (FDI) in Mexico's maquiladora industry. Various thought leaders have suggested that low wage Chinese competition will force maquilas of out labor intensive sectors and will make them lean towards higher value added, technology intensive activities. An alternative perspective has been provided by those who argue that Mexico's unique comparative advantage is its geographic proximity to the US, and that there is no reason to believe proximity dependent maquilas will fit into a high-tech, high value added model. To determine which of these scenarios is more accurate, we summarize relevant literature and provide case studies drawn from five startup plants located in the only major Mexican city that has seen maquila employment gains over the 2000-2006 period. Research suggests that maquilas are leaning towards proximity dependent, and not necessarily technology intensive business models. The case studies illustrate a number of long term characteristics of the maquiladora environment that may limit upgrading. We conclude with policy recommendations as well as suggestions for future research.

RESUMEN. Los estudios realizados mostraron consistentemente que las exportaciones de manufacturados provenientes de China han ganado una porción significativa del mercado de importación en los Estados Unidos, que solía estar en las manos de los productores mexicanos. En este estudio examinamos cómo este cambio está modelando la calidad de la inversión extranjera directa (FDI) en la industria maquiladora mexicana. Varios líderes de la industria han expresado que la competencia resultante de los bajos salarios chinos forzará a las maquiladoras a salir de los sectores con intensiva mano de obra, para desplazarse hacia otros de mayor valor agregado, y otras actividades vinculadas profundamente a la tecnología. Una perspectiva alternativa ha sido suministrada por aquellos que sostienen que la singular ventaja competitiva mexicana reside en su proximidad geográfica a los EE.UU., y no existe razón alguna para pensar que las maquilas que dependen de esta proximidad se encajarán correctamente en este modelo altamente tecnológico, de alto valor agregado. Con el propósito de determinar cual de estos escenarios es el más correcto, hemos resumido la literatura importante y suministrado estudios de caso extraídos de cinco plantas puestas en marcha, situadas en una de las más importantes ciudades mexicanas, cuyos índices de empleo provenientes de maquiladoras han aumentado durante el período 2000-2006. Las investigaciones sugieren que las maquilas están evolucionando hacia modelos comerciales que dependen de la proximidad geográfica, y no necesariamente intensivos en tecnología. Los estudios de caso ilustran un número de características del entorno de las maquiladoras a largo plazo, que pueden limitar su actualización. Hemos concluido emitiendo una política de recomendaciones, así como sugerencias para futuras investigaciones.

RESUMO. Estudos mostram, consistentemente, que as exportações manufaturadas da China abocanharam uma fatia significativa do mercado dos produtores mexicanos no mercado de importação americano. Neste trabalho, examinamos como tal mudança está determinando a qualidade do investimento direto estrangeiro (FDI) na indústria maquiladora do México. Diversos líderes pensadores afirmaram que a competição chinesa, através de baixos salários, forçará as maquilas a deixar setores de mão-de-obra intensa e crescer em busca de um maior valor adicional, as atividades de alta tecnologia. A partir de uma perspectiva alternativa, outros defendem que a única vantagem comparativa mexicana é a proximidade com os Estados Unidos, e não há razão para acreditar que as maquilas dependentes desta proximidade adaptar-se-ão ao modelo de maior valor adicional e de alta tecnologia. Para comprovar a precisão destes cenários, resumimos o que há de relevante na literatura e apresentamos estudos de casos baseados em cinco fábricas inauguradas, na única grande cidade mexicana, que presenciou o aumento de emprego das maquilas no período de 2000 a 2006. Pesquisas sugerem que as maquilas estão tornando-se dependentes da proximidade e, não necessariamente, da alta tecnologia e dos modelos de negócios. Os estudos de caso registram uma série de características arraigadas do ambiente da maquiladora, que pode limitar o seu crescimento. Concluímos com recomendações políticas e com sugestões para pesquisas futuras.     

Growth Beyond National Borders

Abstract

Among OPEC (Organization of Oil Producing Countries) members, Petroleos de Venezuela, S.A. (PDVSA) possesses the largest FDIs in refineries. The high degree of internationalization achieved by PDVSA has placed it among the most important oil multinationals. By analyzing PDVSA's internationalization strategy, this paper attempts to fill the gaps in the specialized literature on multinationals from developing countries. It argues that corporate decision-making processes are different in a developing country context and, as such, require specific attention. The analysis of the decision-making process set in motion to implement the internationalization of PDVSA offers a fertile ground for gaining key insight into the balance between government decision-making processes and corporate strategy.

RESUMEN

Entre los miembros de OPEP (Organización de Países Productores de Petróleo), Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA) es la empresa que posee las mayores refinerías IED. El alto grado de internacionalización alcanzado por PDVSA, ha posicionado a la empresa entre las mayores multinacionales petroleras del mundo. A través del análisis de la estrategia de internacionalización de PDVSA, este estudio pretende llenar las brechas existentes en la literatura especializada sobre las multinacionales de los países en desarrollo. El artículo aboga que los procesos de toma de decisiones corporativas son distintos en el contexto de un país en desarrollo y, por ende, exigen mayor atención. El análisis del proceso de toma de decisiones puesto en marcha para implementar la internacionalización de PDVSA, ofrece un suelo fértil para adquirir una percepción mayor del equilibrio que existe entre los procesos de toma de decisiones gubernamentales y la estrategia corporativa.

RESUMO

Entre os membros da OPEP (Organização dos Países Exportadores de Petróleo), a Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA) possui o maior Investimento Direto Estrangeiro (FDI) emrefinarias. O alto grau de internacionalização atingido pela PDVSA, colocou-a entre as mais importantes multinacionais do petróleo. Este estudo, através da análise da estratégia de internacionalização da PDVSA, busca preencher as lacunas da literatura especializada em multinacionais de países em desenvolvimento. Argumenta-se que os processos de tomada de decisão corporativa são diferentes no contexto de um país desenvolvido e, portanto, exigem uma atenção especial. A análise do processo de tomada de decisão, utilizado para implementar a internacionalização da PDVSA, oferece um solo fértil para se obter uma percepção fundamental do equilíbrio entre os processos governamentais de tomada de decisão e a estratégia corporativa.     

Mean-Reversion and Long Memory in the Stock Market Indexes of Some Latin American Countries

ABSTRACT

In this paper we examine the mean-reversion and long-memory properties in the stock market indexes of some Latin American countries by means of fractional integration. In doing so, we allow for a much richer degree of flexibility in the dynamic behaviour of the series not achieved when using the classical representations based on I(0) or I(1) processes. We use a semiparametric local Whittle estimator based on the frequency domain. The results show that the order of integration of the series is higher than 1 for Argentina, Venezuela and Colombia and is around 1 or slightly higher for Mexico. The results also show that the unit root cannot be rejected for the case of Brazil. Splitting the samples around the periods of crisis, we find long-memory stock market returns in the pre-crisis period for all countries except Brazil. However, using post-crisis data, the unit-root cannot be rejected, which might be consistent with the Efficient Market Hypothesis. A notable exception is the case of Colombia, where long memory is also found in the returns for the post-crisis period.

RESUMEN. En este estudio examinamos las propiedades de la reversión media y de la memoria prolongada en los índices del mercado bursátil en algunos países latino-americanos, a través de la integración fraccional. Utilizando este método, permitimos la ocurrencia de una flexibilidad mucho más rica en el comportamiento dinámico de las series, que no se puede lograr con el uso de las representaciones clásicas, basadas en los procesos I(0) o I(1). Utilizamos un estimador Whittle local semiparamétrico, fundamentado en el dominio de la frecuencia. Los resultados obtenidos muestran que el orden de integración de la serie es mayor a 1 para Argentina, Venezuela y Colombia, y alrededor de o poco más de 1 para México. Además, los resultados también demuestran que, en el caso brasileño, no puede rechazarse la unidad raíz. Al dividir las muestras alrededor de los períodos de crisis, descubrimos que el mercado bursátil con memoria prolongada vuelve a aparecer en el período pre crisis en todos los países menor Brasil. Sin embargo, si usamos los datos post crisis no podemos rechazar la unidad raíz ya que la misma puede ser coherente con la Hipótesis del Mercado Eficiente. Una excepción notable esel caso de Colombia, donde la memoria prolongada también se encuentra en los retornos para el período post crisis.

RESUMO. Neste artigo examinamos as propriedades de reverãs média e memória longa nos índices de mercados de aç[otilde]es de alguns países latino-americanos por meio da integração fracionária. Com isto, permitimos um grau de flexibilidade bem maior no comportamento dinâmico da série, não obtida quando se usam representaç[otilde]es clássicas baseadas nos processos I(0) e I(1). Empregamos um estimador Whittle local semiparamétrico baseado no domínio da freqüência. Os resultados mostram que a ordem de integração das série é maior que 1 para a Argentina, Venezuela e Colômbia e em torno de 1 ou ligeiramente maior para o México. Os resultados também mostram que a raiz unitária não pode ser rejeitada para o caso do Brasil. Dividindo-se as amostras em torno dos períodos de crise, encontramos retornos de mercado de aç[otilde]es de memória longa no período pré-crise para todos os países, exceto o Brasil. Entretanto, usando dados pós-crise, a raiz unitária não pode ser rejeitada, o que poderia ser compatível com a Hipótese do Mercado Eficiente. Uma exceção notável é o caso da Colômbia, onde a memória longa também se encontra nos retornos para o período pós-crise.     

Self-Employed Nicaraguan Women Under Neoliberalism: Characteristics and Determinants

ABSTRACT

This paper explores the characteristics and determinants of self-employed women in Nicaragua during the neoliberal period of the 1990s. The labor market outcomes of women (self-employed, waged and salaried) are analyzed utilizing micro data from the 1998 and 1993 Nicaraguan Living Standards Measurement Surveys. The empirical results derived from the usage of a switching regression choice model suggest that work experience is the major determinant of self-employment. Experience, marriage and residence in the southern region are critical and significant elements of the self-employment decision. Mixed findings are reported for sectoral selection, suggesting that the self-employed may alternate back and forth between sectors with the highest returns.

RESUMEN. Este estudio explora las características y determinantes de las mujeres autónomas en Nicaragua durante el período neoliberal de los años 1990. El resultado del mercado laboral femenino (autónomas, empleadas temporales y asalariadas) es objeto de un enfoque analítico basado en datos micro de los años 1998 y 1993 que constan en la Medición de las Encuestas sobre los Estándares de Vida Nicaragüenses. Los resultados empíricos obtenidos usando un modelo selectivo de intercambio regresivo, sugieren que la experiencia laboral es el mayor determinante del empleo autónomo. La experiencia, casamiento y domicilio en la región sureña son elementos críticos e importantes en la toma de decisión de ser autónoma. La mezcla dehallazgos encontrados se expone para facilitar la selección sectorial, sugiriendo que el empleo autónomo puede alternar como péndulo entre los sectores que ofrecen retornos más altos.

RESUMO. Este artigo explora as características e determinantes das mulheres autônomas na Nicarágua durante o período neoliberal dos anos noventa. As informaç[otilde]es existentes sobre o mercado de trabalho das mulheres (autônomas e assalariadas) são analisadas, a partir dos dados detalhados retirados dos Estudos de Mensuração dos Padr[otilde]es de Vida Nicaragüenses de 1998 e 1993. Os resultados empíricos derivados do uso de um modelo de escolha baseado no método de switching regression sugerem que a experiência de trabalho é um fator determinante do trabalho autônomo ou auto-emprego. Experiência, casamento e residência na região sul são elementos críticos e significantes da decisão de se auto-empregar ou tornar-se um profissional autônomo. Resultados mistos são reportados para a seleção por setor de atividade, sugerindo que o profissional autônomo ou auto-empregado pode alternar entre setores, indo e vindo em busca daqueles que oferecem retornos mais elevados.     

The Taxman Cometh … and No One Is Home: The Culture of “Personalismo” and Its Effects on Tax Compliance in Latin America

ABSTRACT

A major issue facing Latin America today is the inability of governments to collect taxes. These governments seek to provide services and to prepare their economies to enter the global marketplace, yet are stymied in part by the lack of resources available from their own people. Citizens in Latin America have never demonstrated the level of tax compliance seen in the U.S. Sociological studies and mathematical models attempt to correlate with noncompliance factors such as the perception of inequity and the perception of government corruption with noncompliance. Cultural factors, though, are usually not mentioned. Latin culture places great value on personal relationships and citizens are more likely to place trust in an individual than an institution. This may further explain the reluctance of Latin American citizens to comply with tax laws. Acknowledgement of cultural influences on tax compliance would assist governments in devising plans to improve compliance instead of relying solely on penalties.

RESUMEN. El mayor problema que enfrenta Latinoamérica en la actualidad, es la falta de habilidad por parte de los gobiernos de recaudar impuestos. Estos gobiernos buscan suministrar servicios y preparar sus economías para entrar en la plaza de mercado global, pero se ven impedidos en parte de hacerlo por la falta de recursos disponibles de sus propios ciudadanos. Los ciudadanos en América Latina nunca demostraron el mismo nivel de cumplimiento con el pago tributario que se observa en los estudios Sociológicos de los Estados Unidos, y los modelos matemáticos tratan de correlacionar con esta falta de cumplimiento factores tales como la percepción de la inequidad y la percepción de la corrupción gubernamental con la falta de cumplimiento. Sin embargo, generalmente no se mencionan los factores culturales. La cultura latina da gran importancia a las relaciones personales y es bien más probable que los ciudadanos confíen en un individuo que en una institución. Esto puede ser también la explicación de la reticencia que los ciudadanos latinoamericanos sienten respecto a cumplir las leyes impositivas. El reconocimiento de las influencias culturales sobre el cumplimiento tributario podría asistir a los gobiernos a elaborar planes que mejorasen la aceptación y concordancia en vez de depender únicamente de sanciones.

RESUMO. Um assunto importante na América Latina hoje é a incapacidade dos governos para coletar impostos. Tais governos buscam prover serviços e preparar as suas economias para entrar no mercado internacional, mas são prejudicados, em parte, pela falta de recursos disponíveis do seu próprio povo. Os cidadãos da América Latina nunca demonstraram o nível de obediência fiscal verificado nos estudos sociológicos norte-americanos, e os modelos matemáticos tentam relacionar os fatores de desobediência fiscal, tais como a percepção de injustiça e de corrupção do governo, com a desobediência. Entretanto, os fatores culturais, normalmente, não são mencionados. A cultura latina atribui grande valor às relaç[otilde]es pessoais, e os cidadãos estão mais propensos a confiar em um indivíduo do que em uma instituição. Isto pode explicar a relutância dos cidadãos latino-americanos em obedecer às leis fiscais. O reconhecimento de influências culturais em relação à obediência fiscal ajudaria os governos a criarem planos para melhorar a obediência, em vez de confiar unicamente nas penalidades.     

Decision Factors Considered Important by MNCs in Their Reevaluation and/or Modification of Foreign Entry Modes During the Argentine Financial Crisis

ABSTRACT

Eighty-two multinational companies (MNCs) were surveyed during the recent (2001–2002) Argentine financial crisis to identify decision factors they considered important in reevaluating and/or altering their foreign entry modes during the crisis. The firms rated size of local demand, changes in trade barriers, changes in trade and tax policies, potential industrial growth, and customer attitudes as the most important issues to consider in their entry mode reevaluations. The least important factors were interactions between the host government and the IMF/WTO, physical infrastructure, neighboring economies, trading bloc associations, and availability of bargain assets. Differences were also found in factor importance ratings as to MNCs' willingness to reevaluate their foreign entry modes, their current modes of operations, and their willingness to change their foreign entry modes during the Argentine crisis. The research, managerial, and policy-making implications of the findings are discussed.

RESUMEN. Durante la reciente crisis financiera argentina (2001–2002), se examinaron ochenta y dos compañías multinacionales para identificar los factores inherentes a la toma de decisión, considerados importantes para reevaluar y/o alterar la modalidad de entrada de capital extranjero durante este período. Se tomaron en consideración los siguientes elementos, considerados importantes para realizar dicha reevaluación: tamaño de la demanda local de las empresas, cambio ocurrido en las barreras comerciales, cambios en el comercio, políticas impositivas, crecimiento industrial en potencia y reacción de los consumidores. Los factores menos importantes fueron las interacciones entre el gobierno anfitrión y el FMI/OMC, la infraestructura física, las economías vecinas, las asociaciones de bloques comerciales, y la disponibilidad de activos de negociación. También se encontraron discrepancias en la clasificación asignada a la buena voluntad que las CNM demostraban en reevaluar sus modalidades de entrada extranjera, así como sus modalidades corrientes de operación y su buena voluntad para cambiarlas durante la crisis argentina. Se discutieron además los resultados obtenidos cuanto a las implicancias investigatorias, gerenciales, y las relativas a la elaboración de políticas.

RESUMO. Analisaram-se 82 empresas multinacionais durante a recente crise financeira argentina (2001–2002), a fim de identificar os fatores decisórios considerados importantes para a reavaliação e/ou modificação do modo de entrada no mercado estrangeiro durante a crise. As empresas classificaram o tamanho da demanda local, as mudanças nas barreiras comerciais, mudanças nas políticas comerciais e fiscais, crescimento potencial do setor e atitudes dos clientes como os fatores mais importantes a serem considerados em sua reavaliação do modo de entrada. Os fatores menos importantes foram as interaç[otilde]es entre o governo local e o FMI/OIT, infra-estrutura física, economias vizinhas, associaç[otilde]es de comércio e disponibilidade de ativos para acordos comerciais. Foram encontradas também diferenças nas classificaç[otilde]es da importância de fatores como a disposição das multinacionais em reavaliar os modos de entrada no mercado estrangeiro, seus atuais modos de operação e sua disposição de alterar o modo de entrada no mercado estrangeiro durante a crise Argentina. O estudo discute também as implicaç[otilde]es dos achados para a gerência, as pesquisas e a elaboração de políticas.     

How Does Foreign Entry Affect the Domestic Banking Market? The Brazilian Case

ABSTRACT

Using bank level data for Brazil in the 1995–2001 period, this paper examines the extent of foreign ownership in the domestic banking market. It also separates and analyses the domestic banking system as to private and state-owned institutions, given the almost 50% market share of state-owned banks in Brazil by the deposit criteria. The net interest margins, overhead, taxes paid, and profitability of foreign and domestic banks are compared with domestic banks achieving higher profits than foreign banks, which contradicts the empirical evidence in the literature. Also, further estimation results suggest that an increase in the share of foreign banks leads to higher profitability of domestic banks, which is opposed to the literature. Finally, while domestic private banks have higher net interest margins and profits than foreign banks, state-owned banks have lower net interest margin and profits, and higher overhead expenses than foreign banks.

RESUMEN. Con base en datos bancarios brasileños del período 1995–2001, este documento examina la extensión de la titularidad extranjera en el mercado de la banca doméstica. También separa y analiza el sistema de la banca doméstica en instituciones privadas e instituciones estatales, con base en la participación superior al 50% del mercado de los bancos estatales en el Brasil, en lo que se refiere al volumen de los depósitos. Se han comparado los márgenes del interés neto, gastos generales, intereses pagados y rentabilidad de los bancos extranjeros y domésticos, llegando a la conclusión que los bancos domésticos alcanzaron mayores niveles de rentabilidad que los bancos extranjeros, lo que–empíricamente hablando–contradice la evidencia de la literatura. Además, otros resultados de las proyecciones realizadas sugieren que un aumento en la participación de los principales bancos extranjeros redundará en la mayor rentabilidad de los bancos domésticos, lo que también es contrario a lo expresado en la literatura. Finalmente, mientras que la banca doméstica privada tiene mayores márgenes de interés netos y rentabilidad que los bancos extranjeros, los bancos estatales tienen un margen neto y una rentabilidad menores y mayores gastos generales que los bancos extranjeros.

RESUMO. Utilizando dados bancários do Brasil, no período de 1995 a 2001, este artigo analisa a extensão da propriedade estrangeira no mercado bancário nacional. Além disso, examina o sistema bancário nacional e distingue entre instituiç[otilde]es privadas e públicas, considerando-se a parcela de quase 50% do mercado de bancos estatais, no Brasil, segundo o critério de depósitos. Comparam-se as margens de intermediação financeira, as despesas administrativas, os impostos pagos e a rentabilidade de bancos estrangeiros e nacionais, sendo que os bancos nacionais alcançam lucros mais altos do que os bancos estrangeiros, contradizendo a evidência empírica apresentada pela literatura. Além disso, outros resultados avaliados sugerem que um aumento da participação de bancos estrangeiros acarreta maior rentabilidade para os bancos nacionais, contrariando a literatura. Finalmente, enquanto os bancos privados nacionais apresentam margens líquidas de juros e de lucros mais elevadas do que os bancos estrangeiros, os bancos estatais apresentam margens de intermediação financeira e de lucros mais baixas e despesas administrativas mais altas do que os bancos estrangeiros.     

A Resource Based View of Privatization as Capabilities Development: Ownership and Networks

ABSTRACT

Privatization is a complex phenomenon that can be viewed as a transformational strategy and a frame-breaking event. We focus on the resource based view as the driver in trade sale privatization, and we extend the concept into collaborative networks, in which the acquiring firm, the other network participants and the firm being privatized all contribute resources that enable the combined entity to gain a competitive advantage. We offer six framing propositions and provide empirical evidence from a field study of Telmex, the privatized Mexican telecommunications firm.

RESUMEN. La Privatización es un fenómeno complejo que puede considerarse una estrategia de transformación, y un acontecimiento que rompe los marcos existentes. En este estudio enfocamos nuestro análisis en una perspectiva basada en que el recurso es un impulsor de la privatización a través de la venta de negocios, y ampliamos el concepto hasta incluir a las redes colaborativas mediante las cuales la empresa adquirente, la otra red participante y la empresa que está siendo privatizada contribuyen con recursos en unísono, que permiten que la entidad combinada adquiera una ventaja competitiva. Ofrecemos seis propuestas marco y pruebas empíricas de un estudio de campo de Telmex, la empresa mexicana de telecomunicaciones privatizada.

RESUMO. A privatização é um fenômeno complexo que pode ser visto como uma estratégica de transformação e um evento de quebra de parâmetros. Concentramo-nos na visão resource-based como força motriz da privatização, e estendemos o conceito para networks colaborativas, nas quais a empresa compradora, os outros participantes da rede e a firma que está sendo privatizada, todos contribuem com recursos que capacitam a entidade combinada resultante a ganhar uma vantagem competitiva. Oferecemos seis proposiç[otilde]es de modelo e apresentamos evidência empírica oriunda de uma pesquisa de campo sobre a Telmex, a empresa de telecomunicaç[otilde]es mexicana privatizada.     

Learning Paths in the Management of Technological Capacity of National Firms in Mexico

ABSTRACT

This paper examines the experiences of large national firms in Mexico (Cemex, Hylsa and Vitro) over the last decade regarding their paths of learning process-sustained technological capability accumulation, which they have pursued in order to compete in world markets. The paper focuses on the relationship between paths of technological capability accumulation and the underlying learning processes, and it is supported by empirical evidence based on fieldwork. It suggests that the major recent changes that have taken place in Mexico have implied, for the firms analyzed, an outcome process of complex interplay amongst in-house skills and capabilities, a learning process of external knowledge acquisition, new market conditions, modes of technology transfer and other conditions.

RESUMEN. Este estudio examina las experiencias de grandes empresas nacionales mexicanas (Cemex, Hylsa y Vitro) a lo largo de la última década, y las medidas que adoptaron para aprender y acumular conocimientos sobre el proceso tecnológico sustentable, que les permitiese competir en el mercado global. El estudio analiza la relación que existe entre los caminos de la acumulación de capacitación tecnológica y el subyacente proceso de aprendizaje, apoyado en una evidencia empírica obtenida a través de una labor de campo. En ese contexto, se sugiere que los mayores cambios ocurridos recientemente en México han resultado, al menos para las empresas examinadas, de un complejo proceso de interacción entre las habilidades y capacidades existentes dentro de la compañía, el proceso de adquisición externa de conocimiento, las nuevas condiciones de mercado, los métodos de transferencia tecnológica y otras condiciones.

RESUMO. O presente estudo analisa as experiências de grandes empresas nacionais no México (Cemex, Hylsa e Vitro) ao longo da última década, explorando os caminhos de acúmulo de capacidade tecnológica sustentada por processos de aprendizado por elas seguidos para competir nos mercados mundiais. O estudo concentra-se no relacionamento entre os caminhos para o acúmulo de capacidade tecnológica e os processos de aprendizado subjacentes, com base em indícios empíricos coletados em trabalhos de campo. Sugere que as maiores mudanças recentes que ocorreram no México implicaram, nas empresas analisadas, um processo resultante do complexo intercâmbio entre habilidades e capacidades internas das empresas, um processo de aprendizado de aquisição de conhecimento externo, novas condiç[otilde]es de mercado, modos de transferência de tecnologia e outras condiç[otilde]es.     

Consumer Perspectives on Brand Extension Effects in Mexico: An Empirical Analysis of Buying Decision Patterns

ABSTRACT

Brands are successful because people prefer them to ordinary products. In addition to the psychological factors, brands give consumers the means whereby they can make choices and judgments. The secret to successful branding is to influence the way consumers perceive the company or product, and brands can affect the minds of customers by appealing to acquired and analyzed information. The inflow and outflow of information about brands through inter-personal communication may act as a device for coordinating consumers' expectations resulting from the purchasing decisions of other consumers in markets with consumption externalities. The belief that individual differences or choice behavior in brand preference are caused by personality differences has not always been supported by empirical research.

RESUMEN. Las marcas son exitosas porque las personas se inclinan a preferirlas a los productos comunes. Además de los factores psicológicos, las marcas también brindan a los consumidores los medios necesarios que les permiten tomar decisiones y hacer juicios. El secreto de las marcas exitosas consiste en el hecho de que ellas influyen sobre la forma en que los consumidores perciben a la compañía o producto, afectando la mente de los consumidores y atrayéndolos a una información adquirida y analizada. El flujo de información sobre las marcas en ambas direcciones en una comunicación interpersonal, puede actuar como un dispositivo para coordinar las expectativas de los consumidores en base a la decisión de compra de otros consumidores en mercados con externalidades de consumo. La creencia de que las diferencias o gustos individuales respecto a la preferencia de las marcas son causados por diferencias en la personalidad, es algo que la investigación empírica no consigue confirmar siempre.

RESUMO. Marcas são bem sucedidas porque as pessoas as preferem aos produtos comuns. Além dos fatores psicológicos, as marcas fornecem aos consumidores os meios por intermédio dos quais podem fazer escolhas e emitir julgamentos. O segredo para uma política de marcas bem sucedida é influenciar a maneira como os consumidores percebem a empresa ou o produto, e as marcas podem afetar a mente dos consumidores lançando mão de informaç[otilde]es adquiridas e analisadas. O fluxo de entrada e saída de informação sobre marcas, gerado pela comunicação interpessoal, pode atuar como um instrumento para coordenar expectativas de consumidores resultantes das decis[otilde]es de compra de outros consumidores em mercados com externalidades de consumo. A crença de que as diferenças individuais ou o comportamento de escolha na preferência pela marca são causados por diferenças de personalidade não tem sempre sido corroborada pela pesquisa empírica.     

Shifting the Technology Paradigm: Moving Towards Commercialization

ABSTRACT

The economic changes faced by several Brazilian companies with origins in the defense industry have forced a shift in their technological strategies. Embraer, the darling of the Brazilian defense industry, has dramatically revamped its business strategy and has succeeded. Others, such as Avibras and Engesa, have not fared as well in this shift. This paper presents a model for the shift of companies whose technological competencies change due to market forces and how such companies respond to these strategic decisions. The cases of Embraer, Avibras and Engesa highlight the factors of success and failure.

RESUMEN. Los cambios económicos enfrentados por varias empresas brasileñas basadas en la industria de defensa forzaron un cambio en sus estrategias tecnológicas. Embraer, la niña querida de la industria de defensa brasileña, ha modernizado su estrategia comercial con éxito. Otras empresas como Avibras y Engesa no tuvieron tanta suerte al efectuar el cambio. Este estudio muestra un modelo para el cambio que deben efectuar las compañías cuyas competencias tecnológicas cambian debido a las fuerzas del mercado, y cómo es que ellas responden a estas decisiones estratégicas. El caso de Embraer, Avibras y Engensa sirven para destacar los factores de éxito y fracaso.

RESUMO. As mudanças econômicas enfrentadas por muitas empresas brasileiras, oriundas da indústria de defesa, provocaram uma mudança nas suas estratégias tecnológicas. A Embraer, a menina dos olhos da indústria brasileira deste segmento, reformulou a sua estratégia de negócios e obteve sucesso. Outras, como a Avibras e a Engesa não obtiveram o mesmo sucesso com tal mudança. Este trabalho apresenta um modelo de mudança para as empresas, cujas competências tecnológicas mudam de acordo com as imposiç[otilde]es do mercado, e como elas reagem a estas decis[otilde]es estratégicas. Os casos da Embraer, da Avibras e da Engesa destacariam os fatores de sucesso e de fracasso.     

Do Artificial Neural Networks Provide Better Forecasts? Evidence from Latin American Stock Indexes

ABSTRACT

Forecasting is a key activity for academics and investors in the fields of finance and economics. This paper explores the usefulness of the non-linear artificial neural network (ANN) for forecasting Latin American stock indexes. Our goal is to estimate and compare the forecast accuracy of the ANN with three traditional models: random walk, ARMA, and GARCH. Our results provide strong support for the ANN as a potentially useful device for predicting Latin American stock indexes. ANN forecasts are more accurate than those of more traditional methods, and the results are robust using the Diebold and Mariano test and encompassing regressions.

RESUMEN. Trazar previsiones es, ciertamente, una de las actividades claves de los académicos e inversores en el campo de las finanzas y la economía. Este estudio explora la utilidad de una red artificial neural no lineal (ANN) para pronosticar los índices bursátiles latinoamericanos. Nuestra meta consiste en estimar y comparar la precisión de la previsión de una ANN con tres modelos tradicionales: el paso aleatorio, ARMA y GARCH. Nuestros resultados suministran fuerte apoyo a las ANN como un dispositivo potencialmente útil para predecir los índices bursátiles en Latinoamérica. Las previsiones ANN son más precisas que aquellas obtenidas con los métodos más tradicionales, y los resultados obtenidos utilizando las pruebas Diebold y Mariano y respectivas regresiones son más robustas.

RESUMO. A previsão é uma atividade fundamental para os acadêmicos e investidores no campo da economia e das finanças. Este estudo investiga a utilidade da Rede Neural Artificial (ANN) não-linear, para prever os índices das ações na América Latina. O nosso objetivo é avaliar e comparar a precisão do prognóstico da ANN com três modelos tradicionais: a movimentação aleatória, ARMA e GARCH. Os resultados obtidos reforçam a ANN como um dispositivo potencialmente útil na previsão dos índices de ações da América Latina. As previsões da ANN são mais precisas do que as previsões feitas por métodos tradicionais, e os resultados são significativos, utilizando o teste e as regressões Diebold e Mariano envolvidas.     

Global and Local Concentration Patterns in Banking: An Analysis of the EU,the US and Mexico

ABSTRACT

In recent decades, there has been a clear trend towards the consolidation of banking. The first part of this paper reviews and contrasts different theoretical approaches that aim to explain that phenomenon. In the second and third sections, we present an analysis of the consolidation of banking in Europe and the United States to illustrate the nature of the driving forces of such a process. The fourth section presents a detailed discussion of the Mexican banking industry consolidation experience and discusses preliminary data on the performance evolution of incumbent institutions in the new environment created by the 1995 financial crisis.

RESUMEN. A lo largo de las últimas décadas se ha observado una tendencia bien definida hacia la consolidación de la banca. La primera parte de este estudio revisa y traza un contraste entre los enfoques teóricos que pretenden explicar este fenómeno. En la segunda y tercera, presentamos un análisis de la consolidación de la banca en Europa y los Estados Unidos, para ilustrar la naturaleza de las fuerzas que impulsan dicho proceso. La cuarta sección presenta una discusión detallada sobre la experiencia de la banca mexicana en la consolidación del sector, y examinamos los datos preliminares sobre la evolución del desempeño de las instituciones existentes en el nuevo entorno creado por la crisis financiera de 1995.

RESUMO. Nas últimas décadas, observa-se uma clara tendência para a consolidação dos bancos. A primeira parte deste estudo revê e compara as diversas abordagens teóricas que tentam explicar este fenômeno. Na segunda e na terceira partes, apresentamos uma análise da consolidação dos bancos na Europa e nos Estados Unidos, para ilustrar a natureza das forças que impulsionam tal processo. A quarta parte mostra uma discussão detalhada sobre a experiência de consolidação da indústria bancária mexicana e discute os dados preliminares sobre a evolução do desempenho das instituições beneficiadas no novo cenário criado pela crise financeira de 1995.