多元化经营的协同效应

多元化经营的企业，通常都是生产或提供两种以上基本经济用途不同的产品或服务。美国《财富》杂志对500家大企业中最大的200家企业经营情况进行的统计表明，实行单一产品经营策略的企业只有14家，占全部企业总数的7％，绝大多数企业都选择了多元化经营策略。然而，从大量的多元化公司的运营实践中发现，有许多公司不仅没有取得多元化的协同效应，还因此而分散了公司资源，     

多元化经营企业的核心竞争力培育

多元化经营的企业，通常都是同时生产和提供两种以上基本经济用途不同的产品或服务。美国《财富》杂志对500家大企业中最大的200家企业经营情况进行的统计表明，实行单一产品经营策略的企业只有14家，占全部企业总数的7％，绝大多数企业都选择了多元化经营策略。然而，从大量的多元化公司的运营实践中发现，有许多公司不仅没有取得多元化的协同效应，还因此而分散了公司资源，致使本来处于竞争优势地位的主营业务也因供血不足而元气大伤。那么，同样推行多元化经营战略，为什么有的公司得以成功而有的企业却惨遭失败呢？     

CFO财务执行力与企业过度投资——基于董事会视角的分析

本文基于董事会的视角,研究了CFO财务执行力与企业过度投资之间的关系。研究发现,CFO进入董事会,不仅有利于抑制上市公司过度投资,还有利于降低过度投资-债务期限错位之间的敏感性,并能够在一定程度上缓解过度投资对公司未来经营绩效的负向影响。这些表明,CFO进入董事会能够提高其财务执行力,有效发挥治理作用,进而提高公司资源的配置效率。     

终极控制人所有权特征与企业价值的关系研究——基于沪深A股2010～2011年度的实证研究

终极控制人与中小股东之间的利益冲突问题一直是公司治理研究中的热点,而衡量两者之间利益冲突的研究范式就是研究终极控制人的所有权特征与企业价值的关系。因此,本文首先对终极控制人的所有权特征与企业价值的相关研究进行综述。在此基础上,以2010至2011年深沪两市上市公司为研究对象进行回归分析。研究发现:终极所有权与控制权对企业价值有显著的负影响;两权分离程度与企业价值也有显著负相关关系;而且非国有企业比国有企业对于上述因素的影响更为敏感。     

非金融企业金融化会损害企业价值吗? ——基于经济增加值视角

本文基于"非金融企业金融化"这一热点问题,以2002～2017年中国沪深A股非金融上市公司为研究样本,分别从宏观经济周期和行业异质性角度实证检验了非金融企业金融化对企业价值的影响。研究发现:非金融企业金融化损害了企业价值,非金融企业金融化与企业价值之间的关系会受到宏观经济周期的影响。其中:在经济上行时期,非金融企业金融化与企业价值显著负相关;在经济下行时期,非金融企业金融化对企业价值无显著影响。在纳入行业异质性因素后的进一步分析发现,不同行业的企业金融化程度与企业价值之间关系的差异性较大。     

通货膨胀如何影响股票回报——基于债务融资的视角

大部分研究发现实际通货膨胀率与股票回报呈现出负相关关系,但对于两者为何呈现这样的关系并未提供相关的实证证据。我们认为其主要原因在于缺乏通货膨胀到股票回报之间中间渠道的认识与分析。因此,本文依据我国通货膨胀指标,基于通货膨胀影响企业债务融资行为的研究视角,实证检验发现,当通货膨胀率上升时,企业会增加债务融资,而债务融资比例的上升进一步提升了企业风险,并且通货膨胀与股票回报的负相关关系主要通过债务融资渠道进行传导;上述现象在国有企业以及融资约束较弱的企业表现得更为明显。本文的研究为通货膨胀与股票回报之间的负相关关系提供了微观层面的解释视角。     

公司治理结构与多元化经营

2003年我国721家A股上市公司的多元化和相关财务数据表明,近一半的企业选择或维持多元化经营.经研究发现:股权结构对公司多元化经营决策和多元化绩效有显著影响:非国有控股公司较多实行多元化经营并且多元化绩效较好;控股股东持股比例越高,越不可能实行多元化经营,多元化绩效也越好.董事会特征、管理层持股对多元化经营决策和多元化绩效基本没有影响.公司负债率越高,实行多元化经营的可能性越大,多元化绩效越好.研究结果支持代理理论,多元化经营是控股股东谋取私利的方式.     

我国财产保险公司多元化经营与绩效的实证研究

本文对我国财产保险公司1999年～2005年多元化经营与绩效之间的关系进行实证研究。通过多元回归模型分析,我们发现,财险公司产品多元化与公司绩效有着非线性关系,经营区域多元化对公司绩效有显著正向影响。同时,财险公司产品多元化与经营区域多元化之间存在交互关系,并对公司绩效有负向影响,产品多元化经营是否能提高公司绩效因其经营区域多元化程度的不同而不同。实证结果还显示,公司规模和集团化对财险公司绩效有显著的正向影响,而投资资产比例与财险公司绩效没有显著的影响关系。     

管理防御视角下的CFO背景特征与会计政策选择——来自资产减值计提的经验证据

本文选取2008-2012年沪深两市A股上市公司为研究样本,以资产减值准备的计提为例,从管理防御视角探究CFO背景特征对公司会计政策选择的影响。研究发现,在控制经济因素和盈余管理因素后,CFO背景特征会显著影响公司资产减值准备的计提行为:与男性CFO和高学历CFO相比,女性CFO和低学历CFO的管理防御程度更高,计提资产减值准备的比例更低;CFO的年龄越大、任期越长,管理防御程度越高,计提资产减值准备的比例越低。进一步区分资产类型和产权性质后发现,CFO背景特征对流动资产减值计提和长期资产减值计提的影响存在一定差异,不同产权性质下CFO背景特征对资产减值计提的影响存在显著差异。     

重大融资、经营性营运资金管理效率与企业绩效——来自中国上市公司的经验证据

将重大融资行为的影响纳入考虑,重新对经营性营运资金管理效率与企业绩效的关系加以探讨,选取沪深两市2004~2012年数据为样本,研究发现：在正常经营状况下,中国上市公司经营性营运资金管理效率与企业绩效之间呈显著正相关关系;而重大融资行为下,二者关系则并不显著。此外,检验结果还显示：重大融资行为本身与企业绩效呈负相关关系;重大融资行为可能会促使经营性营运资金管理效率显著下降。这些可能是导致重大融资行为下经营性营运资金管理效率与企业绩效之间不相关的主要原因。     

所有制性质、高管特征与企业避税——来自A股上市公司的经验证据

本文以2004-2015年中国A股上市公司为样本,实证检验了企业避税行为与高管特征之间的相关关系,并依据企业所有制性质以及所在地的金融市场化程度与法律环境的不同,检验了高管特征和企业避税的关系在不同环境下的差异。研究发现:高管的年龄与企业避税程度负相关;高管的性别特征对于企业避税决策并无显著性影响;财务类专业高管与企业避税程度正相关;法律类专业高管与企业避税程度负相关。进一步研究发现,高管特征与企业避税行为的相关关系在国有企业、金融市场化程度高和法律环境好的地区更显著。本文的结论表明高管对于企业避税的决策有一定的影响作用,中国应提高避税治理工作的效率和纳税人的纳税意识、建立更加完善的法律体系并提高对企业的监管程度。     

资本市场对云南省经济发展的影响

资本结构与企业绩效的关系受到诸多因素的影响。本文主要利用云南省上市企业基本数据对资本结构和企业绩效的关系进行实证分析,得出,在其他因素一定的前提下,资产负债率与净资产收益率呈负相关的关系,资产负债率与托宾Q值之间也呈负相关关系。说明,云南省上市企业的债务融资不能起到提高企业绩效的作用,债务比例的增加而公司的绩效会下降。     

高管背景特征与企业绩效关系实证研究

高层管理团队(TMT)背景特征与企业绩效之间的关系引起广泛的关注。以房地产上市公司为例,基于高层管理团队的异质性理论,实证研究了TMT背景特征对公司财务绩效不同指标的影响。并且对不同绩效公司进行分组检验背景特征的影响变化,结果发现,TMT背景特征对不同企业的绩效影响不同,年龄与教育背景多样化程度能提高企业绩效,薪酬水平与企业绩效负相关,其余背景特征对企业绩效并无显著影响,不同绩效分组的影响因素也不同。最后据此提出了针对性的政策建议。     

制度环境、多元化经营与现金持有水平

本文以制造业上市公司为研究样本,实证检验了不同制度环境下多元化经营对企业现金持有水平的影响.研究发现,公司多元化程度与现金持有水平负相关,这是因为多元化经营具有分散风险和内部融资的优势.然而,当制度环境较差时,严重的代理冲突会导致多元化公司内部资本市场无法充分发挥效用,从而制约了多元化经营降低企业现金持有水平的作用.本文为探究企业现金持有水平的决定因素提供了一个有益的视角.     

CEO、CFO合谋对企业盈余管理水平的影响——基于任职时间的考虑

本文使用2005-2016年沪深两市上市公司的数据,研究CEO、CFO合谋对公司盈余管理水平的影响。发现,基于任命关系的CEO、CFO合谋对公司盈余管理水平有显著正影响,且对内部监管较弱的公司以及国有上市公司的影响更强。进一步研究发现,CEO与CFO存在的年龄差异会促进合谋,而性别差异和学历差异则产生抑制作用。     

我国民营上市公司董事会特征与现金持有水平关系的实证研究

董事会作为公司治理的核心,是影响企业现金持有水平的重要因素之一。文章以2008-2011年间民营上市公司为研究对象,对董事会特征与现金持有水平之间的关系进行了实证研究。结果发现:董事会规模、独立董事比例与现金持有水平存在不显著显著的负相关关系;董事会会议频次与现金持有水平存在显著负相关关系;两职合一、董事长持股比例、董事薪酬与现金持有水平存在不显著正相关关系。     

数字普惠金融与中小微企业经营绩效——来自新三板挂牌企业的证据

数字普惠金融对中小微企业经营绩效有着深远的影响,但关于两者关系及其内在机制的系统研究还比较缺乏。本文基于2011-2017年中国新三板挂牌企业的数据,分析了数字普惠金融对中小微企业经营绩效的影响及内在机制。研究发现：在考虑内生性问题后,数字普惠金融显著提升了中小微企业经营绩效。此外,数字普惠金融的覆盖广度和使用深度与中小微企业经营绩效之间存在显著的正向关系;而数字支持服务对中小微企业经营绩效的影响不显著,说明数字技术可能产生数字鸿沟问题。机制分析表明,数字普惠金融能够降低融资约束、借贷成本和经营风险对中小微企业经营绩效的不利影响。     

上市公司现金股利政策影响因素分析--来自沪、深股市高科技企业的经验证据

本文采用2000-2002年的数据,对高科技上市公司现金股利政策的影响因素进行了实证研究.结果表明:公司上一年度的每股现金股利以及每股经营净现金流量分别与每股现金股利呈显著的正相关关系;企业规模、成长性、盈利能力以及利息保障倍数分别与每股现金股利呈负相关关系,但影响并不显著;企业的资产负债率、流动比率以及应收账款周转率分别与每股现金股利呈显著的负相关关系.     

债务来源、所有权性质与企业经营绩效

近年来,"去杠杆"以有效降低企业债务存量,成为化解债务风险的主要手段之一。以2012~2017年我国沪深两市A股主板上市公司为研究样本,从商业信用融资和银行信用融资两个角度研究了不同所有权性质企业的债务来源对经营绩效的影响。结果表明,在全样本中银行信用融资与企业经营绩效呈现负相关关系,商业信用融资与企业经营绩效呈现正相关关系;区分所有权性质后,不同的债务来源对企业经营绩效的影响存在显著差异。据此,政府可以考虑针对不同所有权性质的企业采取不同的债务引导策略。     

基于财务报表分析的企业经营策略研究

企业财务报表的主要价值是真实、完整地反映企业实际经营状况和财务信息。但在实践工作中分析企业财务报表时经常存在一些不足,影响了分析工作的质量,这对企业经营决策造成一定影响。本文主要分析了财务报表分析与经营策略研究的关系,并在此基础上就如何加强企业经营管理,谈一下个人的观点和认识。