转型期新兴经济体的金融风险——迪拜事件的启迪意义

<正>一、迪拜事件凸显了新型金融风险的危害(一)迪拜事件产生了世界性恐慌2009年11月25日,负债总额达600亿美元的迪拜世界集团(Dubai World)宣布将延期到2010年5月偿还近600亿美元债务,这一消息立即震动了全球金融市场。11月27日,全球证券市场出现了少有的大幅下跌,引发投资者对迪拜集团债务违约风险乃至这种风险蔓延至全球金融体系的担忧,担心会引发新一轮信贷危机,担忧债务违约风险将对新兴市场造成不良影响。     

警惕重点房企等美元债的偿债风险

2022年,中资美元债市场面临的外围压力不断增大;地产美元债信用风险边际转好,但局部风险事件仍将出现,且已违约房企债务的处置压力较大。本文建议,密切跟踪境外市场变化,强化金融监管能力建设,统筹做好境内外市场债务的风险防范工作;在市场化处置违约风险的同时,分类施策、精准拆弹;加强金融法治建设,压实各方责任,完善金融风险处置机制。     

美国债务违约大限将至？

10月17日的美债债务大限倒计时导致美国“技术性违约”风险持续上升，鉴于美元和美债在全球金融体系中的主导地位，全球经济和全球金融市场面临着新一轮严峻挑战。     

2012年全球金融形势分析及2013年展望

2012年,全球金融形势及市场呈现四大特点:一是欧债危机由重债小国蔓延至重债大国,主权债务问题仍是全球经济金融运行最大风险;二是"保增长"重归政策主基调,全球流动性过剩、信贷紧缩与美元短缺出现并存局面;三是全球资本流动不稳定性加剧,新兴经济体流动整体"由进转出";四是国际金融市场经历阶段性剧烈震荡,但风险敞口逐步收敛。展望2013年,美国财政悬崖风险、主权债务融资风险,以及新兴经济体尾部风险会左右全球金融市场走势,国际金融格局可能出现主权债务货币化,全球短期资本与长期资本流动分化,以及全球金融市场"钝化"的新常态。     

中资地产美元债违约风险及对策分析

近年来，国内房企广泛发行中资美元债，境外发债逐渐成为房企融资的重要方式之一，融资量逐年上升。但随着新冠疫情全球扩散，美元债市场加剧动荡，加之国内出台房地产融资“三条红线”政策，境内房企境外发债困难加大、规模收缩，“借新还旧”滚动机制备受考验，多家头部房企陆续爆发债务危机，对我国金融稳定造成威胁。在此背景下，深入分析新形势下中资地产美元债违约风险的影响因素，并提出有效防范化解对策显得尤为重要。     

新冠疫情背景下的全球高债务：事实、风险及应对

本文利用最新的国际清算银行跨国非金融部门信贷数据库,研究新冠疫情爆发以来全球债务的总量及结构演进、债务风险积累及可能的影响。此外,基于世界银行国际债务统计数据库,着重分析了中国对“一带一路”国家海外公共债权规模、结构及风险情况。研究发现,全球债务攀升速度快、幅度大、范围广,未来一段时间,世界经济可能处于艰难去杠杆阶段,部分高风险新兴经济体和发展中国家或爆发债务危机,同时中国对“一带一路”国家的海外公共债权违约风险上升,应多措并举、妥善应对。     

警惕新兴市场债务危机

新兴市场债务风险席卷全球,中美低迷的经济数据雪上加霜。欧债危机后最大的危机——新兴市场债务崩溃危机正在酝酿。全球股市春节期间下挫。《证券时报》综合全球主要财经媒体报道,春节期间全球股市蒸发3万亿美元。美国标普500指数从1月2日1850.84点的高位下挫至2月5日最低1737.92点。可怕的2月3日,道指大跌2.1%,创下自2013年6月以来的最大单日跌幅,标普500指数当天下跌2.3%。2月4日,     

提高信息披露质量能降低企业债务违约风险吗？

债务违约风险对企业的生产经营和资本市场的良好发展都会产生不利影响，如何防范化解企业的债务违约风险引起广泛重视。本文以2007-2021年A股上市企业为样本，采用上市企业信息披露考评结果衡量信息披露质量，运用面板固定效应模型系统考察信息披露质量对企业债务违约风险的影响。研究发现：一是信息披露质量与企业债务违约风险显著负相关，即信息披露质量越高，企业债务违约风险越低，且进行一系列稳健性检验后，该结论仍然成立；二是分析师关注和内部控制质量分别作为外部监督和内部监督机制，对信息披露质量与企业债务违约风险之间的关系发挥负向调节作用；三是信息披露质量通过缓解融资约束和降低非效率投资两条路径降低债务违约风险。本文基于信息披露视角，为防范化解企业债务违约风险提供了一定的政策启示。     

地方政府债务风险的评估与防范——以河南省为例

近年来地方政府债务规模迅速膨胀,债务风险逐渐成为关注的焦点。地方政府的债务风险过高,债务违约可能会导致系统性风险。为了防范地方政府债务的违约风险,对地方政府债务风险进行准确评估十分关键。本文以河南省为例,从地方债务规模、偿债能力和偿债压力评估河南省地方债务风险,最后提出了相应的完善建议,以进一步控制地方债务风险,从而促进河南省经济可持续发展。     

主权债务危机违约的成本分析——来自新兴市场国家和发展中国家的证据北大核心CSSCISSCI

本文运用1984-2012年70个新兴市场和发展中国家的面板数据,对主权债务危机与经济发展之间的关系进行探究,结果发现,平均来看主权债务危机将会导致经济增长速度下降大约3.8%。当我们考虑预期和违约历史时,经济会由此下降5%左右。将债务违约国分为"主动违约"和"被动违约"之后,发现"被动违约"国家的产出损失要显著高于"主动违约"国家。我们还对主权债务违约的短期修正机制和长期影响效果进行了分析,在短期,主权债务违约将会减低经济增长速度,且存在着修正机制,调整速度为0.693;从长期来看,发生主权债务危机的国家经济发展速度要比其他国家快约1%。     

速览

世界银行警告新兴市场债务规模或不可持续根据世界银行2019年12月19日发布的报告.在极低利率时代的推动下.新兴市场的债务总额已飙升至新兴市场国内生产总值的170%,自2010年以来增长了54个百分点.这可能会引起人们的担忧.如果全球利率上升,发展中国家的债务可能会很快变得不可持续。     

大宗商品牛市有起色

希腊国会通过了政府提出的节支计划，此后，欧盟也信守承诺向希腊发放贷款，这使得希腊暂时避免了主权债务违约的风险。这些消息刺激了市场风险偏好情绪升温，美元指数受到承压，大宗商品价格开始恢复上涨。     

疫情冲击下的中资美元债市场

2020年,中资美元债市场在一年内先后遭遇境内外两轮风险冲击。2020年上半年,美元流动性危机冲击中资美元债市场,冲击覆盖到一级、二级两个市场。2020年下半年,境内公司债市场中一些信用违约事件出现跨市场传染现象,离岸美元债券的违约再次引发市场风险情绪上升,一级发行市场规模出现大幅波动。     

贷款利率市场化降低了企业债务违约风险吗?

以中国人民银行放开贷款利率上限和下限为准自然实验,检验贷款利率市场化如何影响企业债务违约风险.研究发现:贷款利率上限的放开对企业债务违约风险的影响不明显,但下限的放开却能显著降低企业债务违约风险,并且这种作用一部分是通过遏制"短贷长投"的渠道实现的;此外,异质性检验表明,下限放开降低企业债务违约风险的作用在规模小以及研发投入高的企业中更明显.     

美国主权债务的风险与控制

美国国债的发行量再一次触及美国国会所设定的上限,并引发了人们关于美国可能违约的猜想。尽管美国国会还会像以前那样提高债务上限,但由此却引起了债权国对于美国还债能力的担忧以及美元信用的进一步折损,从而使得美国主权债务上升成为目前对全球经济影响最大的长期系统性风险。为此,美国政府必须在谋求经济快速复苏和稳定增长的同时加强对债务的有效管理,以最大程度消除其债务违约风险和负面影响。     

企业ESG表现对债务违约风险的影响——基于企业生命周期理论视角

以2011—2021年沪深上市公司为样本，实证检验了企业ESG表现对债务违约风险的影响以及生命周期的调节作用。研究发现，企业良好的ESG表现能够降低债务违约风险，生命周期在ESG表现影响债务违约风险中具有调节作用，成长期和成熟期的企业ESG表现对企业债务违约风险有显著缓解作用，而衰退期企业ESG表现对债务违约风险的缓解作用不显著。影响机制研究表明，ESG表现通过提高信息披露质量与公司治理水平，进而降低企业债务违约风险。     

美债受益于全球“去杠杆化”

近期主权债务危机动摇了全球金融市场的内稳性,甚至开始干扰市场对风险资产的有效定价和资源配置。债务违约风险对全球金融市场存量风险资产带来了明显的风险敞口,并加剧了风险定价的不确定性。金融风险的上升和避险需求的增加导致近一个月来大量资金投向包括美国国债、股票及其它机构债券在内的美元资产,2年期国债收益率及5年期国债收益率大降19.35％和12．38％,纷纷创出新低。然而,美债受捧不仅仅是出于避险．这背后折射出的恐怕还有全球“去杠杆化”的大趋势。     

美国的主权债务何去何从

尽管美国暂时达成了债务解决方案,但未来的美国主权债务即使不出现显性违约,其隐形违约也是不可避免的2011年4月18日,全球三大评级机构之一的标准普尔宣布将美国主权信用前景展望由稳定下调为负面。5月17日,美国财政部宣布,联邦政府债务规模已经达到国会授权的14.29万亿美元的法定债务上限,预计联邦政府的财政收支仅仅能够维持到8月2日,也就是说,如果国会不提高法定债务上限,美国在8月2日将出现债务违约。经过超过3个月的艰难博弈,美国国会参众两院和联邦政府终于在8月1日达成一致,同意将法定债务上限至少提高2.1万亿美元。8月5日标准普尔将美国的主权债务评级由AAA下调为     

大型银行盘活低效资产创新实践

<正>国有大型商业银行集团依托政策支持、债转股牌照等优势，能够创新盘活低效无效资产，提高资源配置效率企业债务违约导致低效资产规模上升我国企业债务违约所致的低效资产规模较大。近年来，由于我国经济结构调整、不良贷款认定标准趋严等诸多因素，债务违约规模快速上升。据银保监会统计，     

信用卡风险防治有术

目前，信用卡风险主要来自以下方面：持卡人信用风险、盗用信息恶意透支、恶意套现、伪卡欺诈等．据国际货币基金组织的最新评估结果显示：美国消费者债务高达1．914万亿美元，其中约有14％将成为坏账，而欧洲2．467万亿美元的消费者债务中，也有7％无法收回。为此，美国的商业银行收紧了信用卡放款，调低消费者信用额度。在全球金融危机的影响下，我国信用卡违约率也呈现上升趋势。