实施综合监管 防范和化解上市公司风险

近年来，以“德隆”、“托普”等为代表的上市公司风险频繁爆发，严重影响了投资者的信心。为避免上市公司风险由企业风险转化为区域性金融风险甚至社会风险，需要通过构建综合监管体系，明确对上市公司风险行为的主要监管责任部门的分工与协作，加强交流与沟通，实现监管资源共享，逐步建立和实施上市公司综合监管的协调配合机制、应对资本市场突发事件的快速反应机制和风险化解的长效机制。     

自由现金流、现金股利与中国上市公司过度投资

处于经理人控制之下的自由现金流有可能被投入到损害公司价值的非盈利项目上，从而导致过度投资。股利代理成本理论认为，较高的股利支付水平可以迫使经理人“吐出”自由现金流，从而降低企业自由现金流代理成本。但本文实证研究表明，中国上市公司过度投资程度与现金股利支付水平无关。其原因在于，上市公司股利政策受到监管层政策驱动因素的影响，造成股利政策扭曲，并被“异化”为大股东“利益输送”的一种手段。     

上市公司高管落马警示

如果你留意就会发现，频频发生的上市公司高管落马成为2005年的一个市场奇观。截止2月份，全国已有11家上市公司的12名高管落马。事发高管案例中，大多是由于侵吞国有资产等问题由外部监管机构查出。在这些拥有完整公司架构的上市公司中，财务管理混乱，内部监管如同虚设。从近几年上市公司的年报看，有的公司连年对财务成果进行追朔调整，或者进行重大会计差错更正，对自身“否定之否定”，     

证券市场投资投机辩

首先是形成的时间不长，但发展的速度异乎寻常，短短10年时间，上市公司数量突破1200家，投资者开户数逾6000万，沪深两市流通市值已达到5000亿美元之巨，雄居亚洲第三，面对如此快速发展的市场，法制理念的确立、“游戏规则”的完善、市场监管的覆对监管者的监管等还难以同步到位，客观上为市场上不规范的行为创造了活动的条件和生存的空间。     

透过＊ST星美，考问A股退市制度

据已披露的2010年上市公司年报,目前已经“资不抵债”的A股上市公司,至少有40家。其中,25家上市公司已经连续4年“资不抵债”,它们虽“求生不能”,但也“求死不得”,至今仍无法退市。这究竟是上市公司自编自导的一场“闹剧”？还是退市制度本身存在重大漏洞和缺陷,让上市公司“有机可乘”？     

透过＊ST星美，考问A股退市制度

据已披露的2010年上市公司年报,目前已经“资不抵债”的A股上市公司,至少有40家。其中,25家上市公司已经连续4年“资不抵债”,它们虽“求生不能”,但也“求死不得”,至今仍无法退市。这究竟是上市公司自编自导的一场“闹剧”？还是退市制度本身存在重大漏洞和缺陷,让上市公司“有机可乘”？     

摸清底数 找准切入点 完善上市公司治理与监管

为了切实贯彻落实《国务院批转证监会关于提高上市公司质量意见的通知》及证监会就上市公司监管工作提出的具体目标，2005年底，证监会组织在全国范围内实施了一次“百家上市公司治理调研活动”。调研共选取上市公司样本152家，占上市公司总数的11．18％。因为行业分布、所有权性质分布和经营模式分布等方面事先考虑较为周到，这些上市公司能够基本反映整体情况，具有较强的典型性和代表性。完成的148篇调研报告覆盖面广，基本反映了我国上市公司治理的现状。     

“过度投机”为何长期延续

“过度投机”为何长期延续应宜逊在邓小理理论的指引下，我国的证券市场稳步成长，已初具规模。１９９０年冬，上海、深圳两地的证券交易所成立时，只有１３家上市公司；今年８月末，上市公司已有７０８家，总股本１５９７亿元，市价总值１６４００亿元，相当于ＧＤＰ的２...     

监管强度预期与上市公司盈余管理——基于证监会随机抽查威慑作用的研究

有效的监管措施有助于提升信息披露质量，而监管政策的威慑效果一直是学界和业界关心的重要问题之一。本文通过手动获取2016-2020年间证监会上市公司现场检查“双随机”抽查的相关数据，以企业预期抽查概率作为监管强度预期的度量，实证分析了“双随机”抽查制度对于上市公司盈余管理行为的威慑作用。研究发现：现场“双随机”抽查机制对上市公司应计盈余管理具有威慑作用，监管强度预期越高的企业，盈余管理行为越弱；企业所在地区市场化水平、法治化水平、企业产权性质以及公司治理水平能够强化这一威慑作用的影响；企业审计费用与监管强度预期呈负相关关系，而对被抽中进行现场检查的企业，审计师会要求更高的审计费用。上述研究结果为评估证监会上市公司现场检查“双随机”制度的效果及其影响提供一定的实证证据。     

国有上市公司国资监管与证券监管的制度协调研究

国有上市公司既具有上市公司属性、又具有国有属性,需同时遵守证券监管和国资监管的双重规则,而这双重规则之间可能存在冲突,造成国有上市公司治理违规的风险。这种冲突源于监管价值目标的差异：证券监管基于中小投资者保护的立场注重上市公司独立,而国资监管基于保障国有经济功能、维护国资经营安全的特性强调国有投资方的管控。对于身处交叉监管下的国有上市公司而言,解决冲突的根本路径在于分别从国资监管和证券监管两个维度进行制度矫正与协调。就国资监管而言,应切实从制度层面实现“管资产”到“管股权”的转变;就证券监管而言,则应正视国资监管的合理需求,以适度监管为原则,并确立结果导向的监管理念,在不实质损害资本市场中小投资者利益的情况下,对国资监管规则予以适当认可。     

大股东占用上市公司资金缘何难以治理

大股东占用上市公司资金问题,在监管机构三令五申下,不仅没有得到有效解决,反而在一定程度上出现反复。本文深入剖析了国有大股东占用上市公司资金难以治理的原因:上市公司控制权配置不合理为大股东占用资金提供了现实可能;“输血式”的分拆上市使得大股东向上市公司“抽血”成为现实需要;大股东有存续企业职工作“人质”,使得大股东占用上市公司资金有恃无恐,增大了治理难度。     

信息披露监管模式变更影响企业投资效率吗？——基于双重差分模型的实证检验

基于制度变迁理论考察信息披露监管模式由“辖区监管”变更为“分行业监管”对投资效率的影响。研究发现：分行业信息披露监管模式的实施有效抑制了上市公司非效率投资行为,且对于低质量信息披露以及高盈余管理行为的上市公司抑制效应更加明显;提高会计信息可比性,降低代理成本是其发挥抑制作用的重要路径。在排除了替代性解释和内生性问题以及通过安慰剂检验后,研究结论仍然成立。     

略论上市公司差异化监管的思路

我国传统的上市公司统一监管模式已不能适应社会经济发展的要求,上市资源的多元化、法律法规的非完备性、证券监管资源的有限性、上市公司之间的低水平均衡竞争等因素都要求对我国的上市公司进行差异化监管.本文分析了我国上市公司差异化监管的必要性,并提出我国上市公司差异化监管的思路与对策:上市公司差异化监管应从多层次、多角度展开实施;在对上市公司实施差异化监管后,应注意保持法律法规对放松监管后的上市公司的持续威慑力,同时,应加强对中介机构的监管.     

D集团一体化财务信息系统管控平台建设实践

<正>D集团是省属大型能源集团,是以矿业、电力、高端化工、高端装备制造、新能源新材料、现代物流贸易为主导产业的能源产业国有资本投资公司,是全国唯一一家拥有境内外四地上市平台的大型能源企业,也是我国国际化程度最高的能源企业,位居2021年世界500强第70位,已形成4家主板上市公司、1家科创板上市公司、4家“新三板”挂牌公司的多元化多层次资本市场上市新格局。     

陈毓圭秘书长就上市公司2002年年报审计变更情况答记者问

去年以来,中注协一直把上市公司审计中“炒鱿鱼,接下家”行为作为行业自律监管的重要内容。目前,上市公司2002年报审计工作已接近尾声,社会公众在高度重视上市公司年报披露内容的同时,对审计的事务所变更情况也极为关注。为此,陈毓圭秘书长于四月上旬就上市公司2002年报审计变更情况回答了记者的提问。问:请您介绍一下今年上市公司变更审计事务所的情况?答:客户的并购以及会计师事务所的合并、分立等,都会引起审计的事务所的变更。但也有少数客户,因为事务所坚持原则不能满足其不合理要求,而将事务所“炒鱿鱼”,更换另外的事务所。为此,中注…     

上市公司财务指标与股票价格的相关性实证分析——以能源行业和运输行业上市公司为例

本文以我国股票市场能源行业的66家上市公司和运输行业的87家上市公司为研究对象(Wind资讯数据库),对其财务指标和股票价格进行相关性分析和回归分析,分析二者的因果关系和数量关系得出结论,能给投资者理性投资,上市公司的财务管理还有监管当局的监管一定的启示。     

湖北竹溪：以监管为抓手助推县属国有企业高质量发展

<正>2022年，湖北省竹溪县以监管为抓手助推县属国有企业高质量发展，14家县属国有企业年度贡献税收2.89亿元，占全县年度财政税收5.62亿元的“半壁江山”。一是突出搞好“三个年”活动。在14家县属国有企业中广泛开展管理规范年、效益提升年、作风建设年活动，以“制度化、规范化、程序化”建设为抓手，     

数据

728家上市公司业绩预喜 14日，三家中小企业板上市公司率先拉开半年报业绩披露大幕，而多家上市公司也在此前开始集中公布业绩预告。截至昨日，970家预告上半年业绩的上市公司中，有四分之三业绩“预喜”。     

香港创业板公司违规特征及市场监管对策

自成立以来,香港创业板发生违规的公司（尤其是民营公司）占相当比例,违规手段和种类多样化,因不受“重视”而致使一些轻微违规演变成了大案要案,上市公司保荐期满后“变脸”的情况时有发生。内地创业板运行后很有可能出现类似情况。内地创业板应该有针对性地加强监管,从建立创业板市场的监管和分离机制、上市公司监管关口和重心前移机制、上市公司及相关人员的违规行为与其利益相联系的奖惩机制、强比对保荐人和上市公司“舍谋”的监管等角度完善现有的监管制度。     

民营企业控股多家上市公司的问题探讨

我国证券市场较多地出现了一家民营企业同时控股多家上市公司的情况。本在全面梳理“一控多”体系的基础上，分析了民营企业构筑“一控多”体系的目的，以及当存在道德风险时控制集团对资本配置效率的不利影响和可能引发资本市场局部的金融风险，提出了通过强化股东信息披露等监管措施来促使“一控多”体系扬长避短，培育成稳健成长的多元化集团。