日本货币政策经验教训

<正>日本目前正遭受新型肺炎疫情引发的严重经济下滑,尽管货币政策始终保持宽松,但并未明显克服经济停滞和通货紧缩的状况过去三十年,日本一直保持着宽松的货币政策,但是在全球经济震荡时期,由于不同国家宏观经济政策的差异性,日本货币政策实施效果并未达到预期。本文着重回顾了国际货币政策的溢出效应以及对日本货币政策实施效果的影响。     

疯狂货币政策救不了日本

过激行为大多不会带来好结果,在货币政策上同样如此。要知道,上帝欲使其灭亡,必先使其疯狂。     

对日本货币政策的一些思考

2017年5月24日,美联储前主席伯南克出席日本央行主办的会议并发表演讲,指出日本央行应该坚持朝2％的通胀目标努力,更高的通胀水平和利率有助于经济稳定,并使日本央行有能力应对未来的经济衰退.然而日本经济的特点和政策遗产阻止了其通胀目标的实现,目标能否达成部分取决于央行控制之外的因素.如果要达成目标,最有希望的做法是,货币政策与财政政策明确协作,这意味着政府进一步增加支出、削减税收,同时日本央行配合行动提高通胀目标,避免国家债务GDP占比出现任何的上升,即“在不依赖直升机撒钱等国外理念的情况下,对财政计划的货币融资”.     

日本货币政策的三个选择

被称为保守派的日本央行前副行长福井俊彦,日前被任命为日本央行新一任行长.同时任命的还有两位央行副行长,即激进政策支持者内阁府政策统括官岩田一政和前财务省次官武藤敏郎.     

泡沫经济破灭以来的日本货币政策

20世纪90年代初,日本泡沫经济的破灭带来的是日本经济长期处于不景气境地.对此,日本银行(中央银行)在不同时期采取了相应政策和措施,从1991年开始,日本银行多次下调再贴现率和短期利率,实行扩张性的货币政策.1999年初,采取了零利率政策,以刺激经济恢复为目的.随着日本经济于2000年开始出现恢复迹象,日本银行随即宣布解除零利率政策.但是,就在解除零利率政策不久,即从2000年第三季度开始,日本经济又开始下滑,各项经济指标出现恶化的征兆.在这种情况下,日本银行于2001年2月开始实行更加宽松而灵活的货币政策(可称为新政策).本文就泡沫经济破灭以来的日本货币政策进行分析和评述,以汲取经验和教训.     

日本超宽松货币政策走向

<正>2022年初以来,美欧中央银行纷纷收紧货币政策,加快进入加息轨道,而日本中央银行坚守超宽松货币政策,维持负利率调控目标,导致日元汇率大幅波动,并对日本经济造成冲击。2023年2月,日本政府宣布日本中央银行最高人事变动方案,由经济学家、前日本中央银行货币政策委员会成员植田和男担任新一任中央银行行长,     

日本经济稳定增长时期的货币政策

日本在二次世界大战结束后,开始恢复经济,接着经济发展到高速增长时期(1955年～1978年),在这期间实际经济增长率为年均10%。其后,经过两次石油危机,日本经济遭受了严重打击,但是,比起欧美先进国家恢复得快。首先是从1974年起日本经济改为稳定增长时期,直至今天,实质经济增长率下降到平均3—5%。其次是于七十年代后期引进了美国的利率自由化,金融机构(银行、证券、信托)又相继开创了不少新业务,并且大力发展公开金融市场。这样,资金流向发生变化,从过去的个人流向企业变为从个人流向政府。     

日本继续维系宽松的货币政策

2月9日,日本银行政策委员会政策决定会议通过决议,继续维系现行的宽松货币政策。鉴于摆脱通货紧缩还需要持续向市场提供大量资金供给的时机,尽管目前消费者物价指数已经连续出现正增长,但出于多方因素的考虑,大多数政策委员赞同将日本银行活期存款账户余额的目标区间继续保持在     

货币的作用与日本的货币政策

尽管货币在货币政策传导机制中的重要性无可置疑，但学术界和政策决策者们在货币总量变动对经济行为和价格的影响方面确实存在较大分歧。特别是当中央银行在与通货紧缩斗争的过程中名义利率为零时，这一争论尤为激烈。     

日本货币政策正常化与金融市场的反应

由于日本经济的主要指标得到了极大的改善，2006年3月，日本银行宣布结束实行了长达5年之久的扩张性货币政策。为保障货币政策的平稳转轨，日本央行一方面采取了稳健的分步骤过渡措施，另一方面着手建立新的货币政策运营方针。在未来，日本货币政策在要紧密关注世界资金流动趋势、加强对国内物价水平的风险控制，同时重视与财政政策的配合，从而为日本经济创造稳健发展的金融环境。     

日本量宽货币政策的效果分析

20世纪90年代,日本陷入了经济衰退和通货紧缩双重困境.为提振经济,2001年,日本银行首创了非传统货币政策,即“量化宽松货币政策” (以下简称“QE政策”).2010年,日本央行推出了第二轮“综合金融宽松政策”,2013年4月4日实施了更为激进的“量化和质化宽松货币政策” (以下简称“QQE政策”).日本央行QE政策力度不断加强,但效果却低于预期.2015年4月4日日本央行迎来QQE政策实施两周年,国内经济虽有所回暖,但仍未走出通缩阴影.     

日本欲结束超宽松货币政策

日本央行内部要求结束超宽松货币政策的呼声越来越强烈。9月28日,作为日本央行决策机构的日本央行政策委员会中的鹰派代表——审议委员须田美矢子公开表示,日本结束超宽松货币政策的时机已经愈加成熟,并预计日本央行最早可能在明年3月份本财年结束时作出这样的决定。     

日本二战以来反周期货币政策

日本作为亚太地区经济最发达的国家,二战以来既经历了通货膨胀又经历了通货紧缩.对于这种经济周期波动,日本主要是采取货币政策进行反周期调节,其中既有成功的经验,也有失败的教训,分析其二战以来四个阶段的反周期货币政策实践,能给我们带来关于科学判断经济形势以及增强中央银行独立性等诸多方面的启示.     

日本结束量化宽松货币政策的影响分析

2006年3月9日,日本银行宣布终止实行了5年之久的“量化宽松”政策。朝最终升息跨出了第一步,原因是日本经济从2005年起出现了比较明显的好转,如果再继续实行超宽松的货币政策有可能引发通胀。日本央行这次顶住了政府压力做出改变货币政策的决定, 凸现其独立性进一步提高。在目前状况下日本货币政策的改变对日本经济和全球经济都具有积极影响,对资金流动和金融市场的影响更大,尤其是将提高日本金融市场的吸引力。     

日本量化宽松货币政策的实践及其启示

20世纪90年初,日本央行通过不断下调中央银行调贴现利率和隔夜拆借利率以抵抗通缩和经济增长缓慢的状况,在常规的利率调控工具应对经济持续通缩毫无办法时,日本采取了量化宽松货币政策。本文总结与分析日本2001年3月至2013年4月量化宽松货币政策操作实践及其效果,以其为我国央行的政策操作提供借鉴。     

日本经济金融形势与货币政策实施

全球金融市场不会在短期内恢复稳定,世界经济也存在下行的风险。就日本经济而言,由于能源和原材料高价格造成的收入外流,因此存在国内需求减弱的风险。日本银行将密切关注经济增长的下行风险     

日本后萧条时期的货币政策措施及效果

日本上世纪90年代泡沫经济破灭后,陷入战后最严重的萧条时期。日本在这一时期不断调整货币政策,但并没有起到应有的刺激经济恢复的作用,因而这一时期被称为"失去的十年"。然而,日本90年代泡沫破灭后长时间的经济萧条并不能完全归因于货币政策的失误,与世界经济的影响,与其他宏观调控政策的失误,与经济结构等因素都有关系。本文认为日本这一时期的货币政策,虽然没有取得预期的效果,但是对日本经济仍然产生了重要的影响,其得失成败的启示和借鉴意义也是深远的。     

20世纪90年代以来日本货币政策分析

本文大体回顾了日本上个世纪90年代至今的货币政策并进行分析,提出日本货币政策问题的关键是不良债的处理。最后以日本的历史经验借鉴我国当前的货币政策问题、楼市泡沫问题。