我国股市“小公司效应”研究

本文首先通过实证研究证明我国股市存在明显的"小公司效应",然后借鉴国外关于"小公司效应"产生原因的解释,并联系我国股市的实际情况,分析了"小公司效应"产生的可能原因。     

股指期货市场有效性与资金流向分析

动量效应和反转效应是与有效市场理论相悖的重要市场异象,对于股市动量和反转效应的实证检验和形成机理的研究,直接推动了股票市场微观理论和行为金融理论的发展.资金流向作为一个标准的技术指标,是通过对交易所分笔交易数据的计算分析来反映出股票涨跌背后交易力量的强弱,能够对股票未来的涨跌做出预测.从资金流向的角度对我国股市的动量效应和反转效应进行分析,探讨资金流向指标在股指期货中的运用具有重要意义.     

证券市场“羊群效应”的行为金融学分析

随着对金融市场中出现的各种情况的深入研究,越来越多的金融异象凸显,同时,作为金融异象之一的羊群效应也越来越受到人们的关注。对于金融市场中的羊群效应这一现象,已经无法基于传统金融学的"理性人"的假设去对其进行解释。行为金融学作为金融学的一个新的分支,从另外一个角度,结合市场参与者投资过程中的心理变化,对羊群效应这一金融异象进行了较为合理的解释。本文基于行为金融学相关理论,运用行为金融学的分析方法,对我国证券市场中的羊群效应成因及其影响进行了分析,并在此基础上提出相应的对策建议。     

中国股市“反向效应”和“动量效应”研究

中国股市的"反向效应"和"动量效应"形成了股票收益变化规律下的两种资产组合投资策略。其中"反向效应"在中国股市体现为短期性,"动量效应"周期则更多的是中期性的。本文通过分析、研究中国股市的"反向效应"和"动量效应",有助于股民对股市的投资行为与投资策略进行理性思考,为中国股市的运行效率得到进一步提升提供参考性意见。     

中国股市节日效应实证探究

本文经实证分析,证实了中国股市在长期存在显著的节前和节后效应且不能被其他股市异象所解释;二者独立存在,后者并非前者积蓄放大的结果;并且节日带来的高涨的投资者情绪可以较好地解释节日效应产生的原因。     

中国股市周末效应分析文献综述

周末效应是与有效市场假说相悖的一种异象。我国的证券市场是否存在周末效应,国内学者们很早开始就已经注意到这个问题,并进行了很多相关研究,然而直到现在都没能得出较为一致的结论。本文简要介绍了有效市场假说,以及国内学者关于我国证券市场是否存在周末效应这一问题在理论以及实证方面的研究情况。     

我国证券市场异象分析

经过20年的不懈努力,中国资本市场功能日趋完善,其中股市投资者规模日益壮大。用行为金融理论对我国个体投资者行为进行了初步研究,对我国证券市场上的几种异象进行了解释。     

我国证券市场异象分析

经过20年的不懈努力,中国资本市场功能日趋完善,其中股市投资者规模日益壮大。用行为金融理论对我国个体投资者行为进行了初步研究,对我国证券市场上的几种异象进行了解释。     

关于股票实际收益率与通货膨胀率的实证研究

通过自回归分布滞后模型(ADL)来实证研究2002.1～2008.1我国股市股票实际收益率和通货膨胀率的关系。实证结果表明我国股票实际收益率和通货膨胀率短期呈强的负相关关系,长期呈弱的负相关关系。该结论违背了"费雪效应",但支持了Fama的"代理效应假说"。同时还得出在这段时间内投资股市并不能抵抗通货膨胀率上涨所带来的贬值风险的结论。     

中国股票市场一月效应的实证研究

一月效应是从统计学角度分析股市走势的一种惯常现象,指一月份的回报率往往是"正数",而且会比其他月份为高;相反,十二月的股市回报率很多时候会呈现负值。在传统股市经验里,每逢踏入新一年的一月,股市总是涨的多,跌的少。中国市场是否存在一月效应,投资者能否利用一月效应来获得期望的收益,这些都是研究人员关注的课题。以1997—2007年沪深两市A股指数的日收益率为研究样本,对中国股市是否存在显著的一月效应进行实证研究,结论表明:相对于其他月份而言,中国股市不存在显著的一月效应。     

我国中小企业股票交易的行为金融学实证分析

通过对行为金融学中的基础理论——前景理论进行探究,比较前景理论与传统期望效用理论的不同,揭示前景理论在解释金融异象中的优势。同时,结合中国证券市场进行实证分析,选取深圳成指和中小企业板块中的40只股票为样本,计算样本在2004年6月25日——2005年4月1日期间的周收益率,进行比较分析。实证分析结果,得出以下结论:(1)中国股市确实存在“小公司效应”,但在中国股市中“小公司效应”只是一种金融异象,很多情况下收益率与流通股本呈正相关。(2)运用前景理论能够对“小公司效应”做出合理的解释。(3)行为金融学是对传统金融学的完善和修正,而不是颠覆。     

我国A股市盈率与投资收益实证研究

市盈率效应是与有效市场假说背离的市场现象，伴随着我国股市的发展。越来越受到投资者的关注。通过利用2006-2008年A股市场的数据，基于牛熊市的角度分析A股市场的市盈率效应。分析发现：A股市场具有市盈率效应。表明股市通过多年的健康发展。投资理念已逐步向价值投资转变。我国股市已经发挥出其资源配置的功能，同时对机构和个人投资者也具有实践指导意义，使其在市场中获得更高的投资收益。     

分析师能有效利用资本市场异象吗

大量学术研究揭示资本市场存在异象(无风险但能获取超额收益的现象).异象是公开信息,理论上分析师作为专业人士应该能利用这些公开信息.本文基于中国股市广泛使用的20个异象因子,检验中国的分析师能否有效利用这些异象.研究发现,国内分析师在预测评级时总体上未能有效利用异象信息.异象高估指数越高,未来超额收益越低,但分析师一致评级与异象信息相矛盾.为了探究原因,将这20个异象因子按基本面和市场相关性聚合为两组,发现分析师能够较好利用基本面类异象信息,但对市场类异象信息则缺乏关注.样本期间,市场类异象组合的收益高于基本面类异象组合,分析师对基本面组高估的股票给出较低的评级,却对市场组高估的股票给出较高的评级.机制分析也表明,更忙的分析师上述现象更为明显,与有限关注的理论相一致.即使考虑了市场定价交易机制、分析师的能力和背景、利益冲突以及可能的内生性问题,本文的结果仍然稳健.这说明,分析师的能力可能有一定偏向,擅长传统的基本面分析,而对价格、交易量等市场层面的变化则反应滞后,有限关注可能是其预测低效的原因.本文的研究发现不仅为投资者制定有效的交易策略提供新的思路,同时也为监管者引导分析师群体进一步发挥信息中介功能、提高市场定价效率提供参考.     

投资者行为与股市异象研究评述

长期以来,新古典金融理论一直忽视投资者行为这个要素,将人设定为理性人,并将投资者决策视为纯理性的决策.行为金融学的研究则试图将心理学与金融学结合起来,通过研究投资者决策过程采揭示股市异象的动因.本文试图梳理行为金融学关于股市异象的相关研究,并对投资者行为的主要模型进行了比较和总结,最后对我国投资者行为与股市异象研究的现状进行了评述,借此对行为金融学未来的发展进行了展望.     

“大小非”解禁对股市冲击的影响机制研究

从2007年年底以来,我国股市牛市行情逆转,沪深两市暴跌近40%,除去国家宏观政策的调整带来的影响之外,股权分置改革后"大小非"解禁的高潮对股市的冲击不容忽视。主要分析解禁后的"大小非"对我国股市冲击的影响机制,主要通过"大小非"减持行为、市场悲观预期引发的"羊群效应"和新"内部人控制"这三个方面。     

锚定效应对股票市场有效性的影响

建立在投资者完全理性的基础之上有效市场假说是现代资本市场理论体系的重要基石,许多重要的金融理论都以此假说为前提。但现实市场上存在的种种异象却不能为有效市场假说所解释。新兴的行为金融学从投资者心理、行为特征和认知偏差的角度对投资者完全理性的提出了质疑。锚定效应就是行为金融学提出的影响市场有效性的心理效应之一。本文建立了具有锚定效应的投资者"反应延迟"模型,以此分析这种心理效应对市场有效性的影响。     

我国股票市场周内效应的EGARCH模型研究

本文使用一种非对称波动模型—EGARCH模型来检验中国股市的周内效应,基于上证综合指数的实证分析表明,在2006-2010年的样本期内,沪市存在显著为正的周一效应和周三效应,笔者对这一回报异象进行了必要的讨论。     

投资者情绪、市场流动性与收益率的关系研究

本文选取了2006年～2020年的月度数据,运用向量自回归模型(VAR)研究中国投资者情绪、股市流动性与市场收益率之间的相互关系。结果发现,这三者自身运行的惯性较强,它们共同形成了一个互相影响的动态系统;投资者情绪与市场波动性互为格兰杰因果关系,投资者情绪受到股市流动性的影响程度较大,延续时间较长;股市流动性受到投资者情绪的影响程度较大,延续时间较长;我国股市存在特殊时间效应,投资者情绪、股市流动性与市场收益率在牛市中都显著提高,而在年末,市场收益率也显著提高。中国股票市场需要稳定投资者情绪,积极培育长期型机构投资者,培育投资者健康的投资心理;而投资者需要关注特殊时间效应。     

从突发事件研究中国股市的有效性——基于天津爆炸的事件研究法分析

本文以"8·12天津爆炸"突发事件为股市有效性研究的中心事件,选取事件发生地上市公司、事件涉及的保险理赔上市公司和事件相关行业上市公司为样本,计算事件窗口内的超常收益率(AR)和累计超常收益率(CAR),并对其进行显著性检验,分析股票市场对天津爆炸事件的反应情况,进而研究我国股市的有效性。研究结果发现,事件发生当天样本股票出现负的超额收益率,而在事发当天后的时间段里市场反应各异,其不仅反映中国政府在救灾过程中的政策效应,而且不同行业带有明显的中国特色,研究发现我国股市是半强势有效的。     

股市是国民经济的晴雨表：理论与实践的背离

股票市场作为资本市场的重要组成部分,在我国社会经济发展中发挥着越来越重要的作用。近几年来,在我国经济稳定发展的同时,沪深股市低迷不振,股市运行与国民经济发展状况严重背离。通过分析中美两国的股价指数与经济增长之间的关系,就"股市是国民经济晴雨表"这一论断的合理性进行实证分析,并通过分析上海证券交易所十大权重股的行业结构和业绩增长情况,探讨我国股市走势与经济增长之间背离之成因。