证券市场及金融衍生品市场：现实与未来

该文分别从我国的融资结构、股票市场、债券市场、衍生品市场以及三板市场的角度分析了目前我国证券市场及衍生品市场的现状；进而研究了证券市场及衍生品市场的未来，认为证券市场的成长性将超越周期性成为行业的主导因素，并指出股期货的推出将开启中国的衍生品时代，带来衍生品市场的巨大发展。     

念好“港基”投资经

面对A股股指的徘徊不前、投资品种不齐全、做空机制不完备等因素，越来越多的投资者开始将目光投向境外市场。与现在很多境内家庭将香港选为境外旅游的第一站一样，希望走向境外的投资者也往往会将香港市场作为投资海外的首选目标。与A股市场20多年的证券市场历史相比，香港证券市场的历史要悠久许多，也因此经历了更多的市场周期。     

韩国证券市场的启示（上）

伴随资本市场体系的不断完善和金融衍生品市场的迅速崛起，韩国证券市场已跻身世界主要证券市场的行列。韩国证券市场的逐步对外开放，引发了国内证券公司市场格局的重造，经营格局也同时出现分化。     

试论有效市场理论对我国证券市场的启示

一、有效市场理论简介有效市场理论认为，在证券市场上，投资者出于获取预期收益的目的，将自己拥有的部分财富用来购买证券，在选择证券组合时，投资者往往依赖于所获信息形成对投资收益和风险的预期，然后结合自己的偏好作出投资决策；当证券市场上所有的投资者都能及时...     

恢复向二级市场投资者配售新股的原因及影响

市值配售新股政策的核心就是使二级市场的投资持仓量与可申购新股的数量挂钩，重新构建证券市场的融资功能。恢复新股发行向二级市场投资配售的方式将对我国证券市场产生极大影响，有可能改变投资的投资理念，尤其是一些机构投资的投资理念，有利于中国证券市场投资的成熟和中国证券市场的发展。本对此进行了探讨。     

中国证券市场的非线性特征分析

理论研究和实践都证明，有效市场理论存在不足和缺陷，不能解释我国证券市场的许多现象。以分形理论和非线性理论为基础，研究我国证券市场的非线性特征，有利于深入理解和认识证券市场的有效性、波动性和持续性。     

外商投资企业关注的若干问题

改革开放以来，外商投资企业取得了很大的发展，在国民经济中起着越来越重要的作用。近几年来，不少外商投资企业立足国内市场，寻求长远发展，并迫切希望到境内证券市场发行上市。就我国资本市场发展状况来说，经过十年多的规范发展，市场规模和市场主体不断扩大，市场结构和运行机制不断完善，接纳更多的外商投资企业规范、有序地进入市场发行上市股票的条件日渐成熟。尤其是加入WTO后，中国经济融入全球经济的步伐大大加快，各行各业都将参与到国际竞争中去，证券市场的国际化已成为我国资本市场发展的基本方向。     

中国债券市场发展的障碍和对策

债券市场作为证券市场的基本组成部分，其规模大小和市场结构直接影响到整个证券市场的功能以及效率。     

中国证券市场改革与发展问题的宏观思考

已有迹象表明中国证券市场开始进入调整阶段，而调整阶段的发展绩效将直接影响证券市场走向成熟的时间及其成熟度。本文以弱型效率市场为阶段性目标，从宏观层面对中国证券市场改革与发展的几个关键问题－市场定价、发展战略、主体行为、宏观金融管理制度、产权制度、利率改革等进行深入探讨，并提出了相应的政策建议。     

中国证券市场结构与规制制度分析

本文通过对影响证券市场结构的市场集中度、业务差别化和市场进入退出壁垒等三个因素的考察，发现我国证券市场既具有较强竞争性的垄断竞争市场特征，又具有完全垄断市场特征的相悖现象，通过分析，得出证券规制是造成这一现象的根本原因，并据此提出了为完善市场结构进行规制制度改革的具体措施。     

解读SOA 建立公众公司内部控制制度

温家宝总理在全国人大十届三次会议《政府工作报告》中明确指出：“要继续抓紧落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，加强资本市场基础建设，建立侧全资本市场发展的各项制度，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。营造资本市场稳定和健康发展的良好环境”我国的资本市场迎来了前所未有的大好发展机遇与此同时，我们也应该清醒地认识到，规范证券市场行为，净化证券市场环境，绝非一朝一夕可为，需要监管机构，公众公司、中介机构等有关方面共同的努力，投资者要求公众公司建立强制性内部控制制度的呼声已经越来越高．本刊从本期起，将连续数期刊登由卢卫卫、梁文昭、华小宁撰写的系列文章，介绍国际国内证券市场公众公司建立内部控制制度的相关知识，希望能对我国公众公司建立内部控制制度起到一些借鉴作用。     

我国证券公司强制市场退出的思考

证券公司市场退出机制是各国证券市场制度建设的重要内容之一，也是证券市场准入监管、持续性监管和市场退出监管的三大内容之一。市场退出监管实质上也是证券市场资源配置机制的必要组成部分，为证券市场各方参与主体提供了可预见和稳定的预期，对于提高金融制度效率、维护金融体系稳定起着至关重要的作用。当然，监管部门在对证券公司做退出处置过程中采用各种形式对其进行干预，并且在整个处置过程中应当处于支配地位，[第一段]     

市场操纵司法界定、惩治比较及其启示

市场操纵与证券市场形影不离，并在很大程度上影响证券市场健康规范发展，因此，几乎所有国家和地区都先后通过立法对市场操纵行为进行了具体的界定，并制定了惩治市场操纵的法律规定。本文对中国和海外成熟证券市场有关市场操纵的司法界定、惩治法律措施进行了比较分析，并认为惩治市场操纵仅靠法律、法规是不够的，还应在此基础上采取一系列与之相适应的措施。     

证券市场效率与我国证券市场的发展

证券市场效率对证券市场运行有很大的影响.效率市场分为弱式效率市场、半强式效率市场和强式效率市场.我国证券市场效率不高的主要原因是信息失真现象严重,信息披露不充分、不及时.为提高证券市场效率,必须提高信息披露的质量,引进做市商机制,优化投资组合,提高证券中介机构的信息分析能力.     

我国证券市场弱式有效的实证检验

有效市场假说解释了证券市场价格的定价机制，成为现代证券市场理论体系的重要支柱，也为理论界和实务界研究证券市场提供了重要工具。从发展历史上看，有效市场理论为国外资本市场的定位及其发展做出了卓越贡献。本文的研究基于有效市场理论体系。首先简介了证券市场效率的含义；其次运用序列相关检验方法对我国证券市场的有效性进行实证检验得出我国证券市场达到弱式有效的结论；最后根据检验结果分析原因并且提出应对策略。     

公司债:一个新"股市"的再造

继股权分置改革之后，中国资本市场的又一出重头戏上演——公司债发行试点启动。公司债发行试点的启动，将开辟一条更加高效的融资渠道，建立多层次的资本市场，提高直接融资比重，有助于改善证券市场供求关系，同时吸纳市场过剩的流动性。届时将通过发行管理制度改革和发行规模的扩大化等一系列措施，最终形成一个规模至少等同于目前股市的公司债券市场。[编者按]     

完善基础设施 发展资本市场 服务国民经济可持续发展——张育军总经理在第十一届亚太中央证券存管机构组织年会上的演讲

很荣幸能够参加本届亚太中央证券存管机构组织年会。根据大会的安排，我将就完善证券市场基础设施，推动资本市场建设作一发言。证券市场的基础设施有广义和狭义之分，广义而言，指为证券发行和交易服务的各种法律法规、制度规则、风险管理、技术标准、后台支持等方方面面。[第一段]     

技术创新与市场估值--基于上海本地上市公司的实证分析

关于上市公司技术创新的市场估值，现有的研究主要针对欧美市场，对中国A股市场的技术创新市场估值的研究却罕见成果，为此，初步尝试弥补这一空白。利用A股上海本地上市公司的数据，检验了上海本地上市公司技术创新的市场估值效应，结果发现，证券市场对上市公司的技术创新估值效应完全不显著。这个结论和国外学者对意大利证券市场的技术创新市场估值效应检验结果类似。这说明中国证券市场在鼓励创新、促进资源合理配置功能方面还有待提高，同时也说明中国上市公司的技术创新整体来说可能处在比较低级阶段。     

辨析证交所与证监会——谨以此文纪念中国证券市场建立19周年

导言 在证券市场中，证交所是市场的组织者，同时又是市场的自律监管机构。近年来国际上出现了将证交所向盈利性的上市公司方向发展的趋势；而证监会则是政府维护市场公平、公正和公开运作的行政监管机构。这两者的定义和概念、以及市场定位和角色完全不同。     

我国应尽快设立证券市场平准基金

即使是高度市场化运作的证券市场，在不可抗力的因素作用下也会出现非理性的动荡。在这种情况下，政府必须运用“看得见的手”消除市场失灵。在中国证券市场即将解决股权分置这一股市发展中积累的历史遗留问题的重要时期，尽快设立证券市场平准基金以稳定市场和投资者预期，是保护投资者利益和发展资本市场的必然选择。