VaR:一种条件极值方法的应用

一、引言 在金融风险管理中,投资者经常会遇到风险度量问题,即风险值(VaR)的估计问题.VaR被定义为"在正常条件下,给定置信区间的一个持有期内的最大的预期损失",即在一定的持有期和一定的置信度下,给定的资产或资产组合所面临的潜在的最大损失值.设F(X)为股价收益率Rt的损失函数,其中Xt=-Rt,对于给定的显著性水平q,VaR定义为可能的损失分布的分位数:     

遗传算法求解CVaR风险度量下最优投资组合

假设有n个证券,其收益率分别用x1,x2,…,xn来表示,其中xt都是随机变量,它们的数学期望和协方差阵表示为X=(x1,x2,…,xn)T,数学期望μ(μ1,μ2,…,μn)=Ex=(Ex1,Ex2,…Exn)T,若考虑投资组合问题,设ω=(ω1,ω2,…,ωn)T表示资金分配,ωTe=1,对于最优资产组合问题即要解决优化问题:指定收益率,即给定ωTμ=T时,求ω使风险Risk(ω)最小。一、CVaR条件风险理论VaR是指在一定的持有期内和给定的置信水平下,某一证券组合所面临的最大潜在损失。其数学表示式为:P(△p>-VaR)=α其中△p为证券组合在持有期△t内的收益。设某一投资组合的损失…     

VaR:一种条件极值方法的应用

一、引言在金融风险管理中,投资者经常会遇到风险度量问题,即风险值(VaR)的估计问题。VaR被定义为“在正常条件下,给定置信区间的一个持有期内的最大的预期损失”,即在一定的持有期和一定的置信度下,给定的资产或资产组合所面临的潜在的最大损失值。设F(X)为股价收益率Rt的损失     

VaR模型在商业银行风险管理中的有效应用

VaR模型在市场风险测度中的基础应用 (一)VaR的基本定义 VaR是指在正常的市场波动下,在一定的置信区间(Confidence interval,在本文中例为95%)和相应的持有期间内,某一资产(组合)可能发生的最大损失值.     

基于市场微观结构理论的La-VaR模型

1、导言VaR(Value at Risk,译为风险价值或在险价值)是指在一定的持有期内和置信水平下资产组合可能遭受的最大损失!"。它不仅具有概念简单、易于沟通和理解的优点,而且为不同金融工具构成的复杂的资产组合提供了一个综合性的风险测量框架。1996年,巴塞尔银行监管委员会(BasleC     

VaR半参数估计函数模型对深圳成份指数的实证研究

一、引言 VaR(Value-at-Risk)即"在险价值",是指在给定的市场条件与置信水平下,某一金融资产或证券组合在给定的时间区间内和市场正常波动情形下的最大期望损失的统计测度JP.Morgan定义为:VaR是在既定头寸被冲销或重估前可能发生的市场价值最大损失的估计值;而Jorion则把VaR定义为:VaR简要地给出了在一定的持有期及一定的置信度水平下与一定的目标水平之上预期的最大损失(或最坏的损失).     

基于加权CVaR下具有不确定退出时间的最优投资组合研究

一、引言 VaR是指在一定的概率(置信)水平下,某一金融资产或投资组合在未来特定的一段时间内遭受的最大可能损失.但是经过后来的研究,发现了VaR具有很多不足之处,于是Artzner(1997)提出了CVaR,CVaR是指投资组合的损失大于某个给定VaR值的条件下,该投资组合的损失平均值.2000年Rockafeller等人证明了基于CVaR的投资组合优化必定存在最小风险的解.CVaR和VaR作为风险测量工具在文献[3]中作了广泛的比较,CVaR现在被认为是比VaR更好的一致性风险度量.     

VaR半参数估计函数模型对深圳成份指数的实证研究

一、引言VaR(Value-at-Risk)即“在险价值”,是指在给定的市场条件与置信水平下,某一金融资产或证券组合在给定的时间区间内和市场正常波动情形下的最大期望损失的统计测度JP·Morgan定义为:VaR是在既定头寸被冲销或重估前可能发生的市场价值最大损失的估计值;而Jorion则把VaR定义为:VaR简要地给出了在一定的持有期及一定的置信度水平下与一定的目标水平之上预期的最大损失(或最坏的损失)。1993年,G30集团提出了度量市场风险的VaR模型。稍后由JP·Morgan推出了计算VaR的RiskMetrics风险控制模型,并在此基础上又推出了计算VaR的Cr…     

VaR基本原理、计算方法及其在金融风险管理中的应用

VaR是使投资风险数量化的工具,旨在估计给定金融资产或组合在正常的资产价格波动下未来可能的或潜在的损失;目前常用的VaR计算方法大体归为三类:历史模拟法、蒙特卡洛模拟法以及方差-协方差法;各种方法均存在自身假设条件或固有的缺陷,在选择计算VaR的方法时,需要在计算效率、所需数据信息、准确性之间进行平衡.VaR作为一种工具主要在风险控制、绩效评价以及金融监管三个方面发挥重要作用.     

基于加权CVaR下具有不确定退出时间的最优投资组合研究

一、引言VaR是指在一定的概率(置信)水平下,某一金融资产或投资组合在未来特定的一段时间内遭受的最大可能损失。但是经过后来的研究,发现了VaR具有很多不足之处,于是Artzner(1997)提出了CVaR,CVaR是指投资组合的损失大于某个给定VaR值的条件下,该投资组合的损失平均值。2000年     

中国商业银行市场风险的实证研究

如何全面分析中国商业银行所面临的市场风险,找出差距,提升自身的抗风险能力,成为当前一个亟待解决的课题。本文构建合理指标体系,运用VaR模型,对我国商业银行所面临的市场风险进行了度量测定,并借鉴国际银行业在市场风险管理方面的先进经验,提出了有效防范市场风险的建议和对策。一、VaR方法原理及应用研究(一)VaR的计算原理风险价值(VaR)是指在一定的持有期和给定的置信水平下,利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在最大损失。如果假设资产或资产组合的初始价值为W0,收益率r的期望值为E(r)…     

VaR的含义与应用

通俗地讲,VaR是指在市场正常波动下,某一金融资产或投资组合的最大可能损失;更为确切地讲,是在一定概率(置信水平)下,某一金融资产或投资组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。VaR的魅力就在于,它只用一个数字就能够明确地表示出一个组合所面临的全部市场风险。例如,某银行     

VaR模型在我国商业银行风险管理中的应用研究

风险价值(VaR)是JP摩根公司用来计量市场风险的产物,它是基于统计分析基础上的风险度量技术,可以测量不同交易。不同业务部门的市场风险,从而有利于不同业务部门之间风险大小的比较,并进行基于风险调整的绩效评估。资本配置和风险限额设置等。VaR指在一定置信水平下,某一金融工具在未来特定的一段时间内的最大可能损失。若设X为该金融工具的损失,在一给定的置信水平下的VaR定义为:Prob{X≤VaRα}=α一、主要存在的问题(1)非对称分布估算VaR时最理想的情况是损失或收益的实际分布是近似于正态分布的形状,但在许多情况下真实的分布情况…     

多元VaR-均值投资组合优化问题的理论与实证研究

在经济、保险和金融领域,风险价值(VaR)被投资者广泛用来度量金融风险,100α%VaR被定义为一个临界阈值,使得投资组合在持有期内损失超过这个阈值的概率为α。本文基于RaúlTorreset.al[1](2015)关于多元VaR(即MVaR_α~u(X))的研究,类似一元VaR-均值的情形,提出了MVaR_α~u(X)-均值的最优投资组合问题,采用遗传算法对-均值模型进行实证分析。该研究从理论上推广了经典的VaR-均值组合优化问题,结论显示该研究具有很好的经济学意义。     

基于Kernel-Copula函数的VaR

VaR是评估资产组合风险的有效手段之一。已有的VaR估计方法依赖于总体分布,且无法全面描述不同资产间的风险相关性,导致风险常常被低估。为此,本文采用Kernel-Copula函数,估计资产组合的VaR,提高估计结果的精度和可信度。最后,利用新方法估算沪深300和标普500构成的资产组合VaR。     

货币错配风险的特征与组合评估

提出一种基于VaR模型失败率的VaR风险综合值的权数构造方法,并利用它测度货币错配VaR风险上下限值和分析风险变动特征。同时AR(m)—ARCH类模型VaR组合风险测度表明:组合模型的VaR值比单一模型更合理和可靠;具有债权型特征的我国货币错配风险主要来自于外币资产增长快于外币负债的增长;货币错配风险区间的波动宽度与外币资产与外币负债增长之比值呈正相关关系;在本币升值和贬值之间权衡得失时,本币升值比贬值更有利于债权型货币错配风险的弱化。     

VaR在消费信贷风险管理中的应用

随着我国消费信贷的发展，如何提高消费信贷风险管理的技术水平将成为我国商业银行在发展消费信贷业务过程中所面临的首要问题。VaR方法以概率论为基础，运用现代统计方法，对金融资产或资产组合的风险价值进行评估，J.P摩根“信用度量方法”通过考察借款人信用状态的变迁（信用评级转移矩阵）来评估单项资产或资产组织的风险价值，因而和传统信用风险管理方法相比，VaR方法更具科学性和适用性。本文通过一个实例探讨了基于J.P摩根’信用度量方法”之上的VaR方法在消费信贷风险管理中的应用，为商业银行消费信贷风险管理提供了一个新的思路和相应的政策建议。     

基于VaR模型的股票组合投资分析

本文首先介绍了VaR的定义及其计算方法,然后给出一个股票组合,通过蒙特卡洛模拟方法预测一段时间后的最大损失,最后提出了在进行VaR应用时所需要关注的几点问题.     

基于VaR的风险平价模型及实证研究

由于波动率难以描述资产的下行风险,构造了基于VaR的风险平价模型,该模型采用VaR值来度量资产的风险,然后运用风险平价的思想来构造投资组合。实证研究结果表明:基于该模型构造的投资组合虽然在年化收益方面不及传统的等权重投资组合,但是却在风险控制及夏普比率、卡尔玛比率方面具有明显优势。对于追求夏普比率最大化或者卡尔玛比率最大化的投资者来说,基于该模型构造的投资组合不失为合理选择。     

VaR方法在资产管理风险控制中的实证研究

本文使用国际通行的VaR方法来研究证券投资公司资产组合管理的风险计量、分析和控制。建立了以VaR为主要风险控制指标的风险管理模型，并进行了相应的实证研究和探讨。目的是对证券投资公司的资产组合管理进行定量研究，为证券投资公司风险定量化管理提供理论和实证的支持和借鉴。