中国违约信用债估值问题研究

在我国,信用债券已成为各类资管产品重要的可投资金融资产,在服务实体经济、优化资源配置中起到重要作用。债券发行市场化水平逐步提高,以及近年来宏观经济下行压力加大,信用债发行主体承受与日俱增的资金循环压力,我国信用债券违约逐步进入常态化。随着资管新规的落地,新金融工具准则的适用,大多资管产品已完成净值化转型。在信用债券违约的常态化背景下,相关资管产品破净事件必然也层出不穷。对违约的信用债进行合理合法、公允公正的估值,能起到计量风险、提供合理参考收益和呈现真实业绩成果的重要作用,对于资管产品发行方做好声誉风险管理和投资者保护工作有着积极作用。     

从美国次贷危机看信用衍生产品的风险控制

信用衍生产品因为可以单独分离交易信用风险、显著增强信用风险流动性、提高资本回报率,由此在国际上受到广大投资者的热烈欢迎.随着信用衍生产品市场急剧扩展,其存在的一些深层次矛盾也日益显现.例如在美国爆发的次级抵押贷款危机.本文着重分析了信用衍生产品市场几个主要产品的设计原理、收益和风险以及债务抵押债券在美国次债危机中所扮演的角色.以期为我国学者深入了解信用衍生产品市场、规避潜在风险提供借鉴.     

我国公司债市场发展探究

当前,我国公司债券市场存在的问题,主要是政府监管过多,发展空间受到限制;我国整体债券市场转让交易系统不统一,公司债交易体系被相应分割;债券市场的评级机构发育不够;投资主体不丰富公司债市场的风险被忽略,流动性严重不足等。我国应改善监管体制,逐步实现发行监管市场化;统一监管部门和交易体系;建立科学、有序的信用评级制度;构建多元化的债券持有者结构;建立健全偿债保障机制;提高公司债流动性,从而推动公司债券市场的逐步改革,使之能够满足我国经济发展的需要。     

信用风险传染与企业风险承担——基于信用债违约的视角

近年来频发的债券违约事件不仅使投资者损失惨重,还会通过信用风险传染效应对其他市场主体造成影响。文章通过对信用债违约和企业风险承担的关系研究,发现当同行业发生信用债违约时,非违约企业的风险承担水平显著降低,证实了信用风险的传染性。异质性分析发现,信用债违约的传染风险对同行业非违约民企影响更大。机制分析发现,融资约束是信用债违约影响同行业非违约企业风险承担水平的渠道之一。信用债违约使得银行等金融主体降低了对同行业企业的融资额度,企业融资约束上升,风险承担水平降低。     

民营企业债务违约风险特征、形成因素与风险防范研究

近年来,我国信用债市场取得了快速发展,同时也积累了大量潜在风险,尤其是民营企业债务违约风险值得关注。鉴于未来民营企业发债企业整体上债券到期规模将会扩大,而民营企业公司内部管理不规范、财务行为不当、盈利能力处于较低水平、债务负担将会继续增加。为此,要采取加强民营企业债券市场信息披露和信用评级体系建设,提升投资者风险识别能力,提升民营企业自身经营能力,降低企业资金成本,发挥债券受托管理人监督作用,确保不发生系统性金融风险。     

公司债券违约风险动因研究

随着我国债券市场的不断发展和完善,我国债券市场进入了快速发展的轨道。近年来,我国债券的发行数量和种类有了明显的增加,交易也日趋活跃。但是由于我国债券市场起步较晚,相应的市场机制还不够完善,对于公司债券违约风险的识别和分摊能力还相对较弱。本文通过选取具有代表性的公司债券违约进行研究,对债券发行主体的近年评级、评级调降以及债券发生实质性违约的影响原因进行探究。旨在帮助债券的发行主体对债券违约风险有预先的判断,及时调整企业运营策略,降低债券违约事件的概率,同时,也可以帮助市场参与者提高对于债券违约风险的关注和认识。     

论完善信用债违约后的处置机制及再构类主体信用的路径

成熟的市场必然有出清!随着债券市场规模的壮大,近几年,信用债券的违约主体个数与规模都呈大幅增加的趋势。叠加当前供给侧改革,加快了市场出清的步伐。在分析当前信用主体违约的特征,并探讨完善信用债违约后的处置机制,并进一步讨论了类主体信用再构的路径。     

城投债风险多重溢出效应研究——以信用债市场为媒介的视角北大核心

本文从信用债投资者的视角,对城投债风险溢出的多重路径进行探究,明确了不同地区间城投债风险的溢出机制,以及城投债风险对信用债市场整体的溢出效应及其反馈效应。本文构建省级行政区城投债利差指数以代表地区的城投债风险,将GVAR模型与FAVAR模型有机结合,有针对性地设计了包含上述两个层面城投债风险溢出效应的实证检验模型。模型估计结果显示:微观层面,局部地区的城投债风险会对关联地区产生显著的溢出效应,这一结论与现有研究的观点一致;宏观层面,城投债风险的上升伴随着信用债市场利差水平的总体下降。此结果表明城投债风险上升会迫使信用债投资者减少对隐性担保的追逐,倒逼信用债投资者更为积极地承担信用风险赚取溢价,从而改善其他非城投主体在信用债市场上的融资环境。进一步地,本文以来自贵州、江苏两地的城投债风险冲击为例,通过脉冲响应分析对比其短期溢出效应,以考察不同地区的城投债风险冲击对系统的短期溢出效应有何差异性。     

关于建立股票信用交易制度的思考

建立股票信用交易制度对投资者、证券公司、商业银行以及证券市场的长远发展都具有积极作用,而且由于信用交易以现货交易为原则,这种交易制度的实行在技术上也不存在任何实质性障碍.对信用交易的风险和投机性应当客观、正确地加以看待,信用交易的缺陷不应成为建立信用交易制度的根本障碍.     

国内证券信用交易制度探讨

信用交易是国外证券市场普遍采用的交易方式之一,在我国《证券法》修订前,信用交易被视为“非法”行为,《证券法》修订后,信用交易被赋予了合法地位。本文认为,我国推出信用交易制度,将进一步完善证券市场运行机制,架起货币市场与资本市场之间的桥梁,有利于改变我国股票市场“资金市”的特点促进市场的平稳运行,有利于中央银行对股市进行宏观调控,并对证券发行提供有力支持,减轻扩容对二级市场的压力,对投资者、证券公司、商业银行、保险公司、社保基金等市场主体产生积极影响。文章提出,我国的信用交易制度应采取“准市场化”的信用交易模式,建立证券公司信用交易营业许可制度,界定融资、融券交易的证券,设立信用账户、分离账户和特别备忘账户,建立信用交易额度控制与调整制度,建立证券公司资券转融通机制,建立信用交易的多层次监管体系。     

回收率测定用于凯氏定氮仪验收的研究

凯氏定氮仪对蛋白的高效定量检测技术已在食品、饲料等行业中广泛应用,并在原料的验收和产品建业过程中发挥着不可替代的作用。目前国内尚未制定出对凯氏定氮仪的校准验收标准。本文通过研究发现,可以通过硫酸铵来验证滴定系统的准确性,L-色氨酸来验证消化系统的稳定性,从而确定出检定凯氏定氮仪简单、快速的验收方法。     

政府在老年产业发展中的作用研究

当老年产业受制于市场的不成熟、不完善而无法顺利形成良性互动式发展趋势时,由政府介入解开市场与企业间的"死结"就成为一种必然的要求.政府应针对不同性质的领域采取不同的对策.对老年产业竞争性领域的政府对策和非竞争性领域的政府对策问题作了分类研究,并着重对老年产业竞争性领域提出了发展思路和可以采取的具体对策措施.     

政府在老年产业发展中的作用研究

当老年产业受制于市场的不成熟、不完善而无法顺利形成良性互动式发展趋势时,由政府介入解开市场与企业间的“死结”就成为一种必然的要求。政府应针对不同性质的领域采取不同的对策。对老年产业竞争性领域的政府对策和非竞争性领域的政府对策问题作了分类研究,并着重对老年产业竞争性领域提出了发展思路和可以采取的具体对策措施。     

浅谈马克思主义思想的与时俱进品质

本文通过分析马克思主义思想与时俱进品质的基本内涵、特征及对中国共产党发展的影响,提出新时期的发展策略,以期通过本文的阐述将马克思主义思想的发展与历史相结合,在实践中把代表最广大人民的根本利益与促进人的全面发展有机统一起来,为加快我国发展提供理论依据.     

浅谈加强会计基础工作的认识

会计工作是一项社会经济管理工作,它在企业经营管理方面起着非常重要的作用,而会计基础工作是整个会计工作的基石,本文就加强会计基础工作进行论述.     

试论社会工程项目的财务决策

社会工程物品无法通过市场这支“看不见的手”充分、有效地提供 ,从而无法达到整个社会资源配置的“帕累托最优境界” ,解决这一难题的一个合理选择是 :政府通过适当的干预弥补市场缺陷 ,让政府在社会工程物品的配置领域发挥导向作用。文中对社会工程项目财务决策因素及决策分析的原则等 ,均作了初步探讨。     

玩具弹射物撞击接触面印迹获取方法探讨

本文对玩具国家标准中提供的两种获取玩具弹射物撞击接触面印迹的方法进行了具体分析研究,探究其优缺点和适用条件,并对测试过程中容易造成检测误差的关键技术要点进行分析,找出有效的解决方法,为玩具弹射物的检测与评定提供了更明确、细化的方法。     

《经修正的京都公约》的修正机制及公约未来走向分析——《经修正的京都公约》全面审议中的条约法问题研究之一

当前WCO对《经修正的京都公约》全面审议工作是国际海关制度领域二十年一遇之事,我国有必要充分认识公约及其全面审议的重要性,以谋长远。《经修正的京都公约》实际上是一个公约群,其中主约是整个公约存在与运行的基础,也决定了公约修改的难易程度。正确认识公约主约及《修正京都公约的议定书》的重要性,正确认识公约管委会职能范围及其与WCO的关系,是我国把握公约全面审议的合法性及其进程的关键。《经修订的京都公约》主约规定了公约修正采用“分类提案、分类修正、分类表决、分类接受”的机制。对比1973年《京都公约》和1999年《经修正的京都公约》的发展更替过程,可发现《经修正的京都公约》是新条约,而非原1973年《京都公约》的延续。因此,当前在现行公约框架下,虽然全面审议工作完全实现目标的可能性不大,公约修正案难以完全生效。但谈判各方可以在现行公约框架下修正公约,以另一新公约替代1999年《经修正的京都公约》,或者将工作报告文本的内容转化为WCO软法性工具或文件。但无论如何,全面审议工作的成果,即使是局部成果,仍然将影响此后20年全球海关法律制度的发展路径与具体内容。     

“公共地悲剧”的博弈分析

博弈中往往会出现个人理性和集体理性的矛盾,使得公共资源产权界定不清,社会资源不能得到很好的利用。必须对“公共地悲剧”进行博弈分析,运用博弈理论中的Nash均衡和反应函数讨论公共资源低效率配置的原因和造成的后果,这样才能说明环境资源保护的社会意义。