利润受多方挤压 一季度VC募资创新低

受资本市场IPO退出难度加大，上市企业估值下滑等影响，中国创业股权投资回报已受到严重挤压。现在正是2009年前后投资高峰期企业上市的时点，但受到国内国际资本市场的影响，很多企业上市通道尚未打开，有的投资基金则力推企业低价上市，赔本退出。     

香港创业板的上市程序(之一)

香港创业板将于今年10月份开始启动，正式接公司上市的申请，并预计今年年底前将有第一批公司在创业板挂牌上市。去冬今春以来，在北京及国内有关地区先后召开了多次关于香港创业板的研讨会、询证会等，国内的报纸等媒体对香港创业板也进行了许多报导，使国内企业对香港创业板有所了解。但对香港创业板的上市程序，操作实务等知道得很少。因此国内一些中小高新技术企业和民营高科技企业想到香港包业板上市，但不知从何处着手。创业板市场（也称二板市场）是有别于主板市场的一个新兴市场，与主板市场比较起来，创业板在市场定位、发行人准人…     

福地乎？陷阱乎？——透视民营企业香港上市热

最近,张江高科参股企业上海复旦张江生物医药股份有限公司（复旦张江）以配售方 式在香港联交所创业板市场发行19800万股H股,融资约1.58亿港元。本次新 股发行后,该公司随即在香港创业板市场上市。香港创业板似乎正在成为国内民营企业海外上市的福地。据香港方面的媒体报道,今年上半年联交所新上市的企业中有三分之一以上是内地民企,计划在今明两年上市的国内民企至少有50家;而目前处于辅导期,预计将于明后两年上市的则有300多家。国内企业尤其是民营企业有可能成为未来香港资本市场的主流板块。     

中资银行价值被高估了吗？

定于4月27日在国内A股市场和香港H股市场同步上市的中信银行，已于近日完成了新股招募，两市累积募集资金约达415亿人民币。由此，中信银行成为在香港上市的第六家中资银行，在国内A股市场上市的第十家股份制商业银行。     

加入WTO与我国企业海外上市分析

企业海外上市是我国资本市场对外开放的重要步骤，本文从我国加入WTO取得实质性进展以及全球经济一体步伐不断加快这一现实背景出发，指出我国国内企业海外上市的意义及其本原则；阐述了国内企业海上市的五种模式；揭示了国内企业海外上市应注意的政策问题。     

海外“买壳”遭遇黑中介

中国经济增长非常迅速，但资本市场的发展却相当缓慢。因而选择海外上市，近些年来越来越受到渴望大量融资的中国企业、尤其是民营企业的音睐。相对于国内上市门槛高、市场单一等限制，国内企业海外上市的选择机会似乎更多。而手续简单、上市条件宽松的“买壳上市”更是许多中国民营企业海外上市的首选。     

我国A股市场国际化探讨

随着外资控股企业在A股上市，以及QFI的实施，进一步允许境外企业直接在国内发行股票将是历史的必然。尽管境外企业直接A股上市有利于我国资本市场的长远发展，但也必将带来新的挑战。我国A股市场的不完善，股份制改革的不彻底，以及人民币资本项目的不可兑换等，均要求A股市场国际化建设必须逐步、谨慎地进行。     

经济新论

<正>资本市场预演开放序曲中国证监会主席周小川认为：“中国资本市场将加大对外开放的步伐。这不但是入世的承诺，更是中国经济发展的内在要求。”周小川特别提出，“中国对WTO的关于证券服务业开放的承诺主要是三方面：B股交易方式和席位方面；允许建立台资的证券公司；允许建立合资的基金管理公司。其实，我们原来设想的进程比现实还要快。” 在回顾中国资本市场在发展中始终高度重视对外开放的过程后，周小川专门就外企上市问题指出：20世纪90年代后半期，逐渐有一些中外合资企业在国内上市，目前已达到六七十家。目前还没有外商独资企业改制后在国内上市，但在政策上，1999年就有一个明确的规定，允许外商投资企业申请A股或B股上市融资。”在这样的背景下，周小川表示：“我们将按照中国政府的承诺抓紧办好有关开放的事务；同时，也会密切关注国际资本流动、资本市场合作、资本市场整合等方面的趋势。在这个框架下，还要谋划未来进一步开放的前景。”     

海外上市：中国股市不堪承受之痛

2004年底,我国在海外上市股票市值接近国内股市流通市值的两倍,虽然海外上市企业家数占国内上市公司总数不到20%,但海外上市企业大多为优质的大型企业。大量优质企业的流失,将使中国股票市场上市公司质量水准下移,投资者也会远离国内资本市场,导致资本市场萎缩并逐步丧失资源配置功能。本文分析了企业海外上市的"推"和"拉"两方面的因素,并就改变中国资本市场边缘化态势提出建议。     

民办教育培训企业境外上市境内难的原因分析

自2006年6月东方纪元在新加坡自动报价市场上市至今，我国共计12家知名度高、业绩优异的民办教育培训企业相继在境外上市。然而，当前尚无一家此类企业境内上市，实在令人扼腕。其原因主要是民办教育机构身份、难以达到境内上市的盈利要求。而新东方赴美上市产生巨大示范效应表明，国内产业政策和金融资源配置，不利于民办教育培训企业在境内上市。该文从如何促进民办教育培训企业境内上市的角度提出了几点思考．     

加入WTO后国内保险公司科学持续发展策略探讨

加入WTO以后，国内保险主体逐渐增加，部分保险公司相继改制上市，保险市场逐步开放，并将逐步走向成熟和国际化，竞争将变得越来越激烈，国内保险公司的竞争对手将越来越强大。由于国内保险公司缺乏在成熟市场环境下稳健经营的经验，如何在新的市场环境下做大做强、持续发展成为一个新的重要的具有挑战意义的课题。在新的市场环境下，国内保险公司为将来仍能在市场上占据主导地位，     

谁能操办中国民企海外上市？

近年来，伴随国家对企业海外上市的支持和鼓励，选择海外上市融资，已经成为中国企业、尤其是民营企业的首选。相对于国内上市门槛高、市场单一等限制，海外上市的条件似乎更为宽松，选择也更多。如在美国，除了主板市场一全美证券交易所外，还有NASQAQ、招示板等。     

高德康：冬装之霸

在企业迈入第四个10年之时．高德康引领下的波司登在香港上市了．完成了由家族企业到公众公司的一跃。 在中国羽绒服装领域，已经无人能与高德康匹敌。他统领的波司登国际服饰属下的多个品牌．占据了国内市场的半壁江山．在国际市场也是三分天下有其一。     

国内企业海外上市途径

当一个企业发展到一定程度，除了所需要的政府资源、产业链资源之外，其中还有一块不可或缺的就是金融资源，从资本融资的角度讲，我们应改变过去企业依赖银行的做法，而完善以资本市场为引导的，也就是非银行体系主导的资本再循环体系。当前许多国内企业加快了海外上市融资的步伐，那么国内企业该怎样进行海外上市融资呢？     

林毅夫等两学者认为二板市场难成功

经济学家林毅夫和苏剑日前撰文认为，按我国目前的发展水平来看，开办二板市场成功的希望不大。经济学家林毅夫和苏剑日前撰文认为，按我国目前的发展水平来看，开办二板市场成功的希望不大。第一，我国的上市资源不足，没有一定数目的上市企业，二板市场就不会成功。二板市场是针对具有高风险、高回报率特性的高科枝企业开办的，但我国目前具有这种条件的企业并不多。第二，开放二板市场要求放宽企业上市标准，由于我国目前的证券监管能力经验不足，国内资本市场透明度较低，开设二板市场难免会出现各种各样的问题。证券监管部门连主板市场…     

民企 香港上市风雨路

“香港证券市场是中国企业通往世界的国际列车。”8月5日，在广州召开的香港上市(广东)研讨会上，香港交易所集团行政总裁周文耀指出，香港证券市场既是一个本士市场又是一个国际市场，欢迎广东乃至中国企业在香港上市，可以充分发挥内地“世界工厂”及香港“国际金融中心”的优势，达到互补双赢。分析人士认为，自今年初以来，一度停滞的内地企业香港创业板上市热将再次升温！倍受资金短缺困扰的国内企业特别是民营企业，已将上市目标锁定香港创业板。然面，民营企业不顾高昂的融资成本及自身问题，采取不同手段，甚至走地下灰色通道，去挖掘最后一座金矿——香港创业板，他们赴港融资真的准备好了吗？他们真能得到港交所及投资者认可，并在香港资本市场站稳脚跟？     

企业集团应对上市策略初探

2006年．对于大型国有企业集团来说是面临着更新更大变革的一年。为了企业长远发展的需要，越来越多的企业集团将目光投向了国际市场，青睐直接海外上市，或境内外双重上市。传统的管理模式已经不能适应企业集团发展的需要。这就要求企业的经营管理．尤其是财务管理要迅速完成自我更新和完善．来应对新形势的挑战。     

国内企业海外上市及其对我国资本市场发展的影响

随着中国人寿等重量级国有企业相继在境外上市,国内资本市场和学术界引发了海外上市是否存在“外包”现象的大讨论。该文通过分析国内企业海外上市的优劣势及其对我国资本市场发展的影响,提出几点对策。     

国企A股上市狂热

3月1日，平安保险H股回归A股将完成上市，这预示着，2007年，境外上市企业仍将延续回归A股热潮。     

民营高科技企业如何进入二板市场融资

融资问题是制约我国民营高科技企业发展的主要因素，随着香港特区二板市场的推出以及内地二板市场的积极筹建，越来越多的国内民营高科技企业拟在二板市场上市，本文对民营高科技企业如何进入二板市场融资的问题作一探讨。