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杨凤 《金融经济(湖南)》2015,(5)
本文主要采用云南省2001-2007年的面板数据,对云南省的上市公司的制度环境与债务期限结构的相关关系进行研究.制度环境的衡量指标有4个变量,政府干预、金融发展水平与债务期限结构正相关,法律环境与债务期限结构负相关,然而产权保护指数单独回归时,与债务期限结构正相关,但最后综合回归时,又呈现出负相关关系.这些结果都在一定的程度上反映出了云南省上市公司的融资独特性,本文希望通过对云南省上市公司债务期限结构的研究,能够对云南省的资本结构提供一些参考意义. 相似文献
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债务期限结构理论研究综述 总被引:3,自引:0,他引:3
先前的公司融资决策研究主要集中在债务和权益融资之间的选择上(即资本结构),试图建立一个最优的融资结构;最近,注意力转移到债务融资的特征上,尤其是公司债务期限结构。本文对权衡理论、代理成本理论、税收假说和信息不对称假说(信号传递和流动性风险假设)等公司债务期限结构理论进行了系统综述和总结,以为解释公司债务期限结构选择提供理论依据。 相似文献
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以我国沪深两市的A股上市公司为研究样本,运用契约理论,通过构建多元回归模型,对公司债务融资的治理效应进行实证研究。研究表明,我国上市公司的债务融资并不能对管理层发挥很好的激励和约束作用,从而不能显著地降低公司的代理成本,也没有提高公司绩效,即公司债务融资契约没有发挥出其应有的治理效应。 相似文献
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对中国上市公司债务期限影响因素的实证研究——基于面板数据的因子分析和回归分析 总被引:3,自引:0,他引:3
李湛 《广东金融学院学报》2009,24(2):94-105
国内外诸多学者已经开始从代理成本、税盾作用、信息不对称等角度来研究影响债务融资期限的各种因素。但综合各种因素来考察企业融资期限结构影响的研究却相对较弱。以中国546家A股的上市公司最近9年相关数据为样本,从企业规模、财务杠杆、债务税率、清算比率和资产期限等因素对企业融资期限结构的影响做因子分析和回归分析后,指出代理成本等理论对中国上市公司债务期限解释是有限的。 相似文献
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目前我国房地产上市公司资产负债率的均值介于[64%~67%]之间,如此高的资产负债率对公司财务绩效有很大的影响。从债务融资结构角度出发,结合当前我国房地产上市公司的实际,实证分析的结果为:我国房地产上市公司最优的短期借款率介于[17.8%~24.9%]之间,长期借款率与财务绩效并不存在显著的线性、二次、三次方关系,最优的房屋预售款率应介于[30.7%~41.9%]之间,商业信用率应控制在[0~42.8%]之间,同时,财务绩效与企业债券率呈正相关。因此,优化房地产上市公司债务融资结构应该合理协调债务融资结构中各个指标的比率,充分利用房贷政策及时调整融资手段、积极发行中期票据,适当运用税务筹划手段,建立适应政府宏观调控和市场变化的内部融资机制。 相似文献
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文章以沪深两市河南省上市公司2008年~2010年的数据对债务融资结构与公司绩效的关系进行了实证研究,将债务融资结构细分为债务融资水平结构、债务融资期限结构和债务融资类型结构,与其公司绩效的关系进行了实证研究,希望通过研究能够对我省的资本市场提供一些参考意义. 相似文献
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上市公司债务融资结构特征的实证检验 总被引:5,自引:0,他引:5
本文采用描述性统计、参数和非参数检验等方法对中国上市公司债务融资结构的总体特征和行业特征进行系统的分析。研究发现:在中国上市公司债务融资结构中,流动负债比率较高且呈逐年上升的趋势,长期负债比率较低且呈逐年下降的趋势;中国上市公司的债务融资有1/2左右是靠银行信贷实现的;中国受管制行业的总体资产负债比率和流动负债比率较其他行业低,而长期负债比率则较其他行业高;不同行业之间的债务融资结构存在显著性差异,这些差异大部分归属于行业差异而不是年度差异。 相似文献
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本文以2005—2020年中国A股上市公司为研究样本,使用CEO与非CEO高管间薪酬差距衡量非CEO高管受到的锦标赛激励,考察锦标赛激励与公司债务融资成本的关系。结果表明:第一,锦标赛激励提升了公司债务融资成本,且当非CEO高管晋升概率较高时,锦标赛激励对公司债务融资成本的影响更强;第二,异质性分析表明,锦标赛激励对非国有企业和同质性较低行业公司的债务融资成本的影响更加显著;第三,影响机制表明,锦标赛激励可通过提升公司风险水平、降低财务报告质量等途径影响公司债务融资成本。上述研究结论的启示:锦标赛激励可以减轻公司高管与股东之间的代理冲突,但是也可能加剧公司高管与债权人之间的代理问题,为此,上市公司应有针对性地增强或减弱锦标赛激励的实施强度,提高公司治理水平和风险管理能力,有效控制债务融资成本。 相似文献
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徐斌 《金融经济(湖南)》2007,(18)
一、引言公司债务期限结构选择是公司债务融资决策整体的必要组成部分,然而我国上市公司债务期限存在明显不合理:资产负债率较发达市场经济国家公司偏低;短期负债是我国上市公司主要资金来源,部分公司完全依靠短期债务进行公司运营和投资。以往财务学领域对企业债务期限结构研究主要从企业特征等微观视角出发。但我们应注意到,这种不合理的债务期限结构并不是单纯由公司内部微观行为不理性所造成的。从计划经济到市场经济的渐变改革过程中,我国公司进行了相应的财务改革和融资模式转变,但我国金融体制改革却相对滞后:企业债券市场不发达,使其债务融资主要依赖于银行信贷,而目前银行还未真正转变为市场经济中的现代企业,这未免会给企业融资行为自主性带来约束。因此我们不能忽视公司所处制度环境尤其是金融发展水平对公司债务期限结构选择所产生的影响。鉴于此,本文使用面板数据,对我国地域金融发展差异与公司债务期限选择行为之间存在的关系进行实证研究,目的在于扩展债务期限的影响因素以便深入理解我国上市公司债务期限的选择行为。二、研究变量及样本的选取1.被解释变量的确定负债期限(DMat):本文把偿还支付在一年后的负债作为长期负债,并定义DMat=长期负债/总负债。2... 相似文献
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银企关系是影响公司债务融资以及债务融资治理作用的重要因素。本文以1999-2008年A股公司为样本,实证检验了银行持股是否影响公司投资行为与公司债务融资之间的关系,发现:在债务融资与投资效率的敏感度上,银行持股公司高于非银行持股公司;银行持股公司的银行债务对投资行为的治理效应比非银行持股公司更为明显。结果表明,银行持股提高了信贷配置效率,并改善了债务的投资治理效应。 相似文献
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基于债务融资成本理论,以沪深证券市场A股房地产上市公司为研究样本,实证考察债务融资期限结构对企业价值的影响,进而探讨债务期限结构的优化以实现企业价值的提升。通过逐步回归模型的实证分析结果表明,房地产企业债务期限结构与企业价值之间呈倒U型关系,行业最优债务期限结构比例均值为36.4929%,且抽样分析检验给出的最优长期债务比例区间为34%~38%。 相似文献
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徐斌 《金融经济(湖南)》2007,(9):71-72
一、引言 公司债务期限结构选择是公司债务融资决策整体的必要组成部分,然而我国上市公司债务期限存在明显不合理:资产负债率较发达市场经济国家公司偏低;短期负债是我国上市公司主要资金来源,部分公司完全依靠短期债务进行公司运营和投资. 相似文献
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资本结构与企业绩效的关系受到诸多因素的影响。本文主要利用云南省上市企业基本数据对资本结构和企业绩效的关系进行实证分析,得出,在其他因素一定的前提下,资产负债率与净资产收益率呈负相关的关系,资产负债率与托宾Q值之间也呈负相关关系。说明,云南省上市企业的债务融资不能起到提高企业绩效的作用,债务比例的增加而公司的绩效会下降。 相似文献
16.
陈一洪 《上海金融学院学报》2012,(4):73-80
经典公司理论表明,作为硬约束,债务融资能够在一定程度上降低公司内在的代理成本,从而提高公司经营效率。文章利用上海证券交易所A股上市的522家上市公司2003-2008年的财务报表相关数据对此做一个实证研究。时间固定效应模型回归的结果显示,我国上市公司的资产收益率与债务融资率之间呈负相关关系,国内上市公司的债务融资并不能有效控制经营者为最大化自身收益而采取的机会主义行为,代理成本的存在一定程度上降低了公司经营效率。 相似文献
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房地产上市公司融资结构对公司绩效影响的实证分析 总被引:1,自引:0,他引:1
公司融资结构对公司绩效有一定影响。对此,当前文献观点不一,但多数学者认为两者间存在相关性。在假定两者具有线性关系下,房地产上市公司融资结构分解为负债率、长期债务率和权益比率三项指标,公司绩效选用资产收益率和托宾Q值两项指标衡量,进而构建两者的线性回归模型。实证分析表明,当前房地产上市公司负债率过高,对公司绩效产生负效应,而股权融资和长期债务对公司绩效有正效应。因此,房地产上市公司应改进融资方式,改善融资结构,以提升公司绩效。 相似文献
18.
债务治理可以抑制代理成本,形成治理效应,但治理效应形成可观测的治理绩效以及最终形成可观测的债务综合绩效取决于治理效应传递机制是否有效.经过对湖南上市公司2003~2006年共152个观测值进行实证研究后发现,湖南上市公司负债程度与债务治理效应(代理成本的抑制作用)之间呈倒U型相关,与债务治理绩效无显著相关,而与债务综合绩效呈U型相关.这一结果表明湖南上市公司债务治理效应传递机制有效性不高. 相似文献
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文章结合西方经典债务期限理论从信息不对称的角度出发,基于中国上市公司中五个行业进行实证研究,探讨不同行业中国上市公司债务期限结构的各种影响因素,重点分析了信息不对称因素对企业债务期限结构的影响。并提出有针对性的建议,以期缓解我国资本市场和上市公司内部的信息不对称程度,进而达到优化中国上市公司债务期限结构的目的。 相似文献