A、B股市场并轨相关问题探讨

B股市场问题是我国资本市场发展过程中的一个遗留问题,B股市场问题的解决对我国资本市场的规范化和国际化发展具有重要意义。本文认为,与A股市场并轨是解决B股问题的现实的最佳选择,但是,目前要实现A、B股市场的最终并轨,还面临着制度层面和市场层面的一系列问题。对此,本文从B股回购、境外投资者持股及股份转换等几个方面展开了分析和探讨。     

B股:改革或自我救赎

伴随着我国资本市场不断走向成熟,B股问题越发凸显。相对于管理层长久观望的迟疑态度,B股自2012年起至今,掀起了包括B股转H股、B股转A股、B股回购和B股缩股等多方式自救,但仅仅依靠B股自我救赎,不可能完全解决B股出路问题。无论是决定彻底关闭B股市场或者将B股市场做大做强,必须伴随政策推动的改革创新,双管齐下才是根本性途径,B股的未来不在于放任自流,而是要敢于打破现状,确立清晰的发展方向,改革措施和自我救赎方式才能有的放矢,相得益彰。     

开放阶段我国B股市场发展的对策建议

中国B股市场发展的最终取向是在人民币完全可以自由兑换和国内证券市场高度成熟后与A股最终并轨，实现我国证券市场的完全国际化。为此，我们应积极地寻求相应的对策及建议，为我国 B股市场的长期发展尽一份努力。     

B股市场提前报春B股指数将长期走牛

2月19日中国证监会公布了境内自然人可以进行 B 股买卖的消息,这一政策标志着 B 股市场在 A、B 并轨方面迈出了坚实和决定性的一步。应该说,经国务院批准的此项政策步伐之大有点出人意料,但又在情理之中,其台阶式的跳跃意昧着政府有关主管部门已下定决心加速推进 B 股市场的全面革新和发展,在 B 股市场的取向、定位、规则、功能等方面都会有较大程度的修正和设计。     

开放阶段我国B股市场发展的对策建议

中国B股市场发展的最终取向是在人民币完全可以自由兑换和国内证券市场高度成熟后与A股最终并轨，实现我国证券市场的完全国际化，为此，我们应积极地寻求相应的对策及建议，为我国B股市场的长期发展尽一份努力。     

鲜花?陷阱?B股市场何处去?

证监会对境内居民放开 B 股市场的重大举措可以称得上是叫好又叫座。然而."革命尚未成功,同志仍须努力",在消化重大利好政策所导致的井喷之后,在第一步迈出之后,B 股市场将面临着无法避免的发展道路和发展方式的选择问题,B 股市场今后的走势和发展方向实乃关键之所在。B 股市场演变,一条可能的道路,是迅速而全面地 A 股化。另一条可能的道路是加速 B 股的"市场化"。市场化的道路甚为艰难。这条道路要走通,决不能仅仅关注市场规模的扩大、市场交易量的增长、企业筹资规模的上升,手续费税费的上扬,这些固然都是重要的,但对于当前的 B 股市场、对于当前中国的证券市场而言,更为需要的是制度的创新。同时,只有通过市场化的制度创新,才有望带动中国外汇市场、汇率制度、利率制度等的市场化改革。我们希望,这条更好的道路,指向的是全新的市场化,指向的是发行,交易和监管等各个环节上的充分的市场化和国际化,指向的是为国内外投资者共同认同的方向,充分保护投资者利益、信息充分披露等方向。我们注意到,中国证监会主席周小川博士强调,过去 B 股存在很多毛病,中国证监会希望通过采取适当的政策,使 B 股市场比以前搞的更好。我们当然更注意到,香港《经济日报》3月3日的报道:朱总理认为 B 股市场复市后大幅上升出现的泡沫现象是难免的,政府正在加强监管措施,使 B 股市场逐步市场化。市场化,看来已经成为 B股市场下一阶段发展道路的主题。     

慎设B股基金

"井喷"了3个多月的 B 股市场刚刚显露出歇息的苗头,设立 B 股基金的呼声又开始喧嚣起来。人们不禁要问:真有设立 B 股基金的必要吗?即使经过3个多月的暴涨,B 股市场的总流通市值大约也仅有130亿美元左右,只相当于当前 A 股市场总流通市值的约10%左右,依然是一个袖珍市场。从市场规模的角度观察,目前就设立 B 股基金似乎为时尚早,它面临着下一步该不该发展、如何发展的重大问题。所谓 B 股,是针对 A 股而言,按照原先的定义,是指在境内挂牌交易的供境外投资者以外币买卖的股票,其目的是为了给部分上市公司提供募集外汇资金的渠道。但后来随着 H 股、     

B股投资这样操作好

当前,中国证监会允许境内居民以合法的外汇进行B股交易的消费公布后,券商、银行忙着揽业务,股民也在忙着设法开户炒B股。但是,B股市场对于广大股民朋友来说还是很陌生的,要做一个理智的投资者,就必须要了解B股市场,根据自己的情况做一个操作计划。     

上海B股市场低效率的根源分析

根据West和Tinic理论,证券市场效率划分为内在效率和外在效率两个层次。从这两处入手对上海B股 市场低效率的根源进行分析,并从对B股市场的服务对象重新定位、扩容及改革B股市场制度等方面提出相 应的强化措施。     

沪深B股市场趋势分化之际的投资策略

市场趋势的显著分化已经成为2001年3月23日以来中国 B 股市场的重要特征。众所周知,沪深 B 股市场由于受到中国证监会决定允许境外居民以合法持有的外汇交易8股的重大利好政策刺激,一举发动了2001年第一轮中线上涨行情。如果以2月12日作为上涨趋势的起点,则至3月23日,上证 BV 股和深证 B 股就已经分别上涨了102.47%、180.07%。当然,整个 B 股市场在2001年3月23日后旋即出现了显著分化的迹象。从3月23日到4月13日,深证 B 股的最大下跌幅度为21%,而上证 B 股的最大上涨幅度则超过27%。究其直接原因,显然是因为上证B 股在深证 B 股高位振荡整理之际,一举出现了一小轮"补涨"行情。实际上,就在4月9日～4月13日一个交易周,上证 B 股市场依然呈现出在深证 B 股高位振荡整理之际连续出现补涨的格局。从2001年4月16日的市场趋势来看,沪深 B 股市场未来一个交易周里依然会有所分化。     

中国市场准入制度的现状及完善

市场准入从经济学角度说,是指主体和交易对象被政府准许进入市场的程度和范围;从法律角度说,是“市场准入制度”的简称,它是指国家规制市场主体和交易对象进入市场的有关法律规范的总称。中国市场准入制度是伴随改革开发逐渐发展的,现行市场准入制度由于主、客观上的原因,存在许多问题,因此我国应借鉴发达国家的经验,参照WTO的要求,对我国市场准入制度进行改革。     

国债金融效应:基准利率视角的分析

本文从我国金融市场的发展现状出发,分析了国债利率成为我国金融市场基准利率的必然性和现实性。市场基准利率及其期限结构是一切金融产品的公正定价的基础,因此,作为基准利率的提供者,发达的国债市场是企业债券市场发展、衍生产品创新的前提条件。同时,金融市场的有效性有赖于金融产品的正确定价,本文以股票市场为例证明国债利率对于金融市场效率的提升具有重要作用。     

积极发展我国票据市场

金融市场主要包括长期资本市场与短期资金市场。在我国 ,股票市场作为长期资本市场的组成部分其发展取得了长足进步 ,而票据市场作为短期资金市场的组成部分其发展还不十分完善。研究票据市场的现状、结构、主体、评级机构等方面对我国票据市场的发展具有重大意义。     

中国股市：迈上高位平台后的新征程——2006年回顾与2007年展望

2006年，中国股市出现了具有历史意义的重要转折，上证综指最终报收于2675点，全年上涨幅度高达130．43％。在此背景下，证券投资基金和证券公司的发展呈现新的转机，上市公司改革深化取得新的进展。2007年，中国股市还将维持牛市走势，但上升幅度将明显低于2006年，同时，股市风险将明显高于2006年。要支持股市长期走好，需要积极推进多层次市场体系的建立、进一步强化市场监管、推进监管机制的转换和股票市场的制度体系完善。     

区域旅游市场细分及营销策略研究——以长沙市为例

以长沙为例将区域旅游市场分为国内和境外两大市场,国内旅游市场又分为基础、重要和辅助旅游市场。境外旅游市场又分为基础、主要、重要和潜力市场。为此,长沙市旅游业发展,应针对不同区域市场的特点,实施政府主导总体把握,整合资源推出品牌,区域联合优势互补等营销策略,努力提高区域旅游市场营销的针对性和有效性。     

Inter-firm Market Orientation: Its Significance and Antecedents in Distribution Networks

It is often argued that competition takes place between networks or value chains, rather than between individual companies. This means that market orientation needs to be recognised at this level, in order to understand how an inter-firm network can become more competitive and effective in serving its final market. Still, market orientation has been analysed only as a property of individual companies. This paper stresses the importance of recognising market orientation on a network level and as an inter-firm phenomenon. The notion of inter-firm market orientation, i.e.joint activities by firms that make a network more sensitive to market demands, is thus suggested. A framework is presented that discusses the meaning and content of inter-firm market orientation in a distribution network, and how it is influenced by different network and relationship characteristics. The framework is based on previous research on market orientation, inter-firm networks and relationships.     

中国债券市场托管结算系统的问题及改进途径分析

托管结算是现代债券市场完整运行的重要环节，也是事关整个市场效率与风险总体控制力的关键。中国债券市场的进一步发展已严重受制于托管结算系统的滞后。当前，证券交易所债券市场与银行间债券市场的托管结算系统处于明显分割之中，成为两市场统一的最大障碍。因交易所债券市场的债券交易制度及相应的托管结算问题导致的金融欺诈行为，已成为当前最主要的金融风险源，这些问题反映了其中的法律界定是粗浅甚至空缺的，因而投资者的权益缺乏有效保护。解决交易所债券市场拖欠的存量问题，改革债券交易制度，加强托管结算系统与法律制度建设，最终统一整个证券市场的后台系统，是发展中国债券市场的当务之急。     

我国煤炭电子交易市场的整合路径研究

全国煤炭电子交易市场的整合是一项系统工程,需要实现交易、物流、融资等多项服务功能的协同发展,整合路径选择的恰当与否将直接影响我国煤炭市场化改革的进程。文章首先对我国煤炭电子交易市场的基本格局和突出问题进行了分析,结果表明：目前我国区域性煤炭电子交易市场基本形成、地方性煤炭电子交易市场迅速发展、全国性煤炭电子交易市场正在酝酿。煤炭交易市场发展中存在的突出问题主要涉及交易、物流、金融三个方面,具体表现为：交易服务核心功能发挥不利、物流服务配套功能面临瓶颈、金融服务支撑功能亟需完善。在此基础上,文章结合相关政策,凝练和提出了全国煤炭电子交易市场的整合路径示意图,建议应从交易、物流、金融三条服务主线入手,协调推进,助推煤炭交易市场的快速发展,最终实现全国煤炭电子交易市场的整合目标。最后,基于市场整合的难点,对不同参与主体提出了针对性的建议。     

Gray markets: past,present, and future

This article conducts a literature review on three gray market areas: strategy, legal issues, and consumer behavior. Previous gray market strategy-based articles do not discuss the impact of the Web on gray market activity, limit their analysis to international gray markets, and do not identify situations where gray market activity is profitable for a manufacturer and its authorized resellers. Like the strategy-based articles, the legal issue-based articles confine their discussion to international gray markets. A current US Supreme Court case that expands the potential for gray market activity is discussed. The third research stream focuses on the impact of brand image and brand equity and the relationship of perceived risk and gray market acceptance by consumers. The authors develop an overall strategy for dealing with gray market activity based on balancing positive and negative issues. In some cases, it is prudent for manufacturers and resellers to view gray markets as an alternative strategy to private labels, second-tier brands, or fighting brands. In other instances, firms need to explore supply- and demand-based strategies to deter gray market activity. Alternative organization formats for gray market surveillance and control are discussed. Difficulties associated with conducting gray market research as well as directions for future research in gray markets are covered.     

Market Delineation and Product Differentiation

The purpose of this study is to analyse theoretically the implications of applying the procedure for market delineation used by competition authorities in the EU and in the U.S. Specifically, we investigate the circumstances under which the procedure will lead to a positive relation between actual market power and the assessed degree of market dominance. Another objective is to test whether the procedure is neutral in the sense that it does not discriminate among different sources of market power. In order to address these issues, we develop an oligopoly model that allows for an arbitrary number of firms as well as for vertical and horizontal product differentiation. It is found that the correlation between actual market power and assessed market dominance is likely to be weak in industries where the marginal cost of production is low and that the procedure discriminates strongly among different sources of market power.