农村养老保险、养老金待遇与最优政策组合

采用OLG模型考察了农村养老保险个人缴费率、集体补助率、地方政府补贴率、基础养老金率和人口增长率对资本积累、人均消费和养老金的影响,并寻求政策变量最优组合。研究发现,提高个人缴费率会增加养老金;提高集体补助率、地方政府补贴率以及人口增长率下降都会增加资本劳动比、人均消费和养老金;提高基础养老金率会降低资本劳动比和人均消费而增加养老金。同时,最优的地方政府和集体补贴率随最优基础养老金率同方向变动。若最优基础养老金率不变,则人口增长率小幅变动会引起最优地方政府和集体补贴率大幅反向变动。根据影响方向和力度,应提高个人缴费率和集体补助率,调整财政支出结构以维持现有基础养老金率、相应提高地方政府补贴率,控制人口增长率。     

中美两国利率与汇率相互影响效应的评估研究——基于抛补利率平价理论的实证检验

对中美两国利率与汇率的相互影响效应进行实证评估后可以发现:虽然中国国内利率是美元兑人民币汇率和美国国内利率变化的Granger原因,但中国利率政策变动对美元兑人民币汇率和美国利率政策的影响仍然较小;美国利率政策变动对美元兑人民币汇率和中国利率政策变动的影响相对较大,因而中国的利率市场化改革和金融市场间的传导机制建设仍需深入。     

基于汇率错位视角的人民币汇率制度转换概率研究

本文基于汇率错位的视角,运用二元模型对东南亚6国汇率错位幅度与汇率制度转换概率的关系进行实证分析。在此基础上,对人民币汇率制度的转换概率进行研究。得出结论:人民币汇率水平的高低与汇率制度的稳定性有很强的关系,即人民币汇率错位幅度与汇率制度转换概率呈现明显的正相关关系。汇率错位是汇率制度转换的原因,汇率错位幅度越大,汇率制度转换的概率越大。因此,若要维持人民币汇率制度的稳定,保持人民币汇率水平的基本稳定至关重要。就当前来说,人民币汇率制度发生转换的概率不大。     

Exchange Rate Risk and Interest Rate: A Case Study for Turkey

This paper examines the effect of exchange rate risk on interest rates within the uncovered interest rate parity condition for Turkey. When the interest rate is measured with the Treasury auction interest rate and the exchange rate risk is measured with the conditional variance of the exchange rate, then we found that there is a positive relation between the exchange rate risk and interest rate with the data from December 1986 to January 2001.     

Reexamining the Exchange Rate Exposure Puzzle by Classifying Exchange Rate Risks into Two Types

The “exchange rate exposure puzzle” refers to the phenomenon in which the proportion of firms with significant exchange rate exposure tends to be lower than expected figures. Some studies use changes in exchange rate to indicate exchange rate risks relevant to firm value. However, a different measure of exchange rate risks, which is the volatility in exchange rate changes, can also affect the value of firms because exchange rate uncertainty can affect international trade and investments of firms. This study classifies exchange rate risks into two types, namely, changes in exchange rate and the standard deviation of exchange rate changes, and empirically examines exchange rate exposure of firms in 12 countries. The results suggest that the proportion of firms with significant exchange rate exposure increases substantially, and thus, weakens the exchange rate exposure puzzle when we also count the cases in which the standard deviation of exchange rate changes affects stock return significantly.     

Government Debt and Economic Growth in an Overlapping Generations Model

Prior studies have shown that an increase in government debt raises the real interest rate and lowers the rate of economic growth. In an overlapping generations model of endogenous growth, this paper shows that an increase in government debt may not increase the real interest rate with the real interest rate being greater than the growth and that an introduction of government debt will increase the growth rate of per capita output if the growth rate is greater than the real interest rate and will decrease the growth rate if the growth rate is less than the real interest rate.     

当前我国利率与汇率的相关性分析及政策建议

在经济充分开放的国家,利率、汇率与资本流动之间存在不可忽视的紧密联系。利率变化引发套利资本流动,直接导致汇率的升值或贬值,汇率这种变动进而又反过来影响资本流动,影响利率。利率和汇率之间的这种关系被称为利率平价关系。本文采用利率平价模型分析了当前我国利率与汇率的相关性,并对我国的利率与汇率制度改革提出建议。     

Test of the Response of the Overnight Rate to the Real Exchange Rate: The Case of Korea,Hong Kong,and Singapore

Abstract

For Korea, the overnight rate responds positively to the inflation rate, the output gap, the lagged real exchange rate, and the lagged overnight rate and negatively to the current real exchange rate. For Hong Kong, the overnight rate reacts positively to the inflation rate and the lagged overnight rate and does not react to other variables. For Singapore, the overnight rate is affected positively by the output gap and the lagged overnight rate and is not influenced by other variables. Hence, interest rate rules for some industrialized countries may not apply to Korea, Hong Kong, and Singapore.     

人民币利率、汇率波动对我国价格水平影响的比较研究

随着我国利率市场化改革和汇率体制改革的深入,金融市场的利率水平和人民币汇率水平对商品价格的影响越来越显著。通过建立结构向量自回归SVAR模型,运用脉冲响应函数分析,比较分析了利率、汇率变动对我国几个主要的商品价格指数的影响后发现,当前利率变动对价格的影响要强于汇率,人民币升值在短期对价格有抑制作用,但是在中期反而有促进作用。利率和汇率变动对价格的影响时间有限,在长期,价格还是会回到初始水平。     

我国商业银行利率风险管理实证分析

采用利率敏感性缺口模型中的利率敏感性缺口、缺口率、利率敏感性比率和利率敏感性比率偏离度四个指标,对我国14家上市银行2006年和2007年的利率风险管理情况进行分析。结果显示：近年来我国商业银行利用利率敏感性缺口模型对利率风险进行了较有效的管理,但1年以上资产、负债的匹配上失衡现象严重,利率敏感性缺口的调整滞后于利率变化趋势;我国传统国有大型商业银行的利率风险管理,落后于新兴的股份制商业银行。     

The black dropout rate and the black youth unemployment rate: A Granger-causal analysis

The high unemployment rate of black high school graduates can create the perception that a diploma is of little value and encourage dropping-out of school. Black youth who do drop out are less employable and further push up the black youth unemployment rate. This raises a question: Is the high dropout rate of black youth due to their high unemployment rate or is their high unemployment rate due to their high dropout rate? A study of this question using the definition of Granger-causality finds that it is the high unemployment rate which causes the high dropout rate rather than the opposite.     

汇率宏微观属性下的均衡汇率问题反思——兼议人民币汇率稳定性

汇率决定理论大致可分为传统汇率决定理论、现代汇率决定理论和宏观经济均衡汇率理论三个阶段。这三个阶段理论的共同特点是,以均衡汇率为核心标准,评判一国汇率水平的合理性。文章从汇率宏观和微观属性的角度出发,对均衡汇率的理念与现实意义进行了重新审视和分析,并就人民币汇率稳定性提出相关参考意见。     

我国商业银行利率风险管理的现状及对策

随着我国利率市场化的稳步推进,利率风险将逐渐成为商业银行的主要风险之一。然而长期以来的利率管制造成了我国商业银行对利率变动不敏感,利率风险管理严重滞后。因此,商业银行如何防范和化解利率风险,有效地进行利率风险管理,成为了商业银行急待解决的重大问题。     

进口国汇率及其波动对福建省出口贸易的影响

本文利用月度数据,研究进口国名义汇率、名义汇率波动率、实际汇率、实际汇率波动率对福建省出口贸易的影响,通过协整检验来估计各变量间长期均衡关系。研究表明,福建省向美日韩、欧盟等国的出口与该国汇率及其波动无关,而福建省向香港、台湾、新加坡等地的出口则很大程度上受到其汇率水平变化的影响,但汇率波动率的影响却较小。同时,实证检验还发现,对于关注汇率变化的进口国而言,名义汇率和实际汇率水平的变化,对贸易的影响程度基本相同。     

固定汇率下资本账户开放对经济的影响——基于修正的Mundell模型的动态分析

本文拓展了蒙代尔(1960)的模型,并用该模型分析了固定汇率体系下资本账户开放对实际汇率和利率的影响,以及资本完全流动时经济的动态稳定性。本文的主要发现是,随着资本账户的开放,资本流动性的加强将会引起实际汇率和利率相对于初始状态的调整。而且,随着资本账户的放开,国内货币政策越来越受制于外部因素。模型的另一个发现是,当资本完全流动时,固定汇率体系呈现一种稳定的稳态。     

新兴市场经济国家通货膨胀与汇率制度选择

本文利用23个新兴市场经济国家20年间的面板数据,对汇率制度和通货膨胀的关系进行实证研究,对我国汇率改革实践进行了考察。从我国的实际情况看,汇率波动的幅度越大则通胀率均值越大,2005年实行管理浮动以来我国通胀率处于明显的上升趋势。我国应该限制人民币升值幅度,发挥汇率的"名义驻锚"的作用,以此遏制通胀的进一步发展。     

人民币汇率对进出口贸易的影响研究——基于汇改前后的比较分析

本文运用Johansen协整方法对不同汇率制度环境下人民币汇率对我国进出口贸易的影响效应进行了比较分析,发现汇改前,无论是进口额还是出口额,均与人民币汇率不存在长期均衡关系,而汇改后的出口额却与人民币汇率存在显著的长期协整关系,且人民币汇率升值对出口的抑制效应非常显著。这意味着在研究人民币汇率对进出口贸易的影响效应时尤其不能忽略不同汇率制度环境的影响,所反映的政策含义表明政府当局在制定汇率制度时要保持审慎的态度,以避免人民币升值过快引起对我国出口的抑制效应。     

现期人民币汇率应适度贬值

近期以来,美国以我国保持较长时期的国际收支顺差为由,强烈要求人民币汇率(RMB/^,下同)升值。笔者认为,人民币汇率升值只会使得投机者加剧对人民币汇率的升值预期,形成人民币汇率的不稳定性投机。长期保持人民币汇率稳定,不能刺激用来防范汇率风险的金融工具和相关的金融市场     

国际贸易中的外汇风险及其防范

二战后建立起来的以美元为本位的布雷顿森林体系的瓦解导致了浮动汇率制对固定汇率制的取代。汇率由市场供求关系决定,同时在社会政治、经济,甚至是自然环境等因素的影响下频繁且大幅度波动。汇率的不稳定给外贸企业带来了汇兑风险、经营风险等,所以外贸企业应相应地采取控制汇率风险的措施。     

论外贸企业对人民币汇率风险的防范

随着人民币汇率制度进一步改革,人民币汇率更加具有弹性,汇率浮动范围日益扩大,外贸企业面临的汇率风险与日俱增。本文探讨了外贸企业应如何正确认识人民币汇率风险,提高汇率风险防范意识,选择合适措施,化解汇率风险,增强企业竞争力。