央行票据再考察:债务置换工具视角

与把央行票据性质定位为中央银行债券的传统角度不同,本文从债务置换工具的视角重新阐释了央行票据的性质.我国的"外汇资产-人民币"发行模式导致了货币的超额发行,央行票据是对中央银行超额发行债务的置换.外汇资产的递增趋势决定了央行票据作为债务置换工具的可持续性.针对央行票据过度膨胀带来的负面影响,文章认为,应该从根源上解决人民币超额发行问题.     

央行票据再考察:债务置换工具视角

与把央行票据性质定位为中央银行债券的传统角度不同,本文从债务置换工具的视角重新阐释了央行票据的性质。我国的"外汇资产—人民币"发行模式导致了货币的超额发行,央行票据是对中央银行超额发行债务的置换。外汇资产的递增趋势决定了央行票据作为债务置换工具的可持续性。针对央行票据过度膨胀带来的负面影响,文章认为,应该从根源上解决人民币超额发行问题。     

市场快讯

12月，央行共进行了4次正回购操作，交易总量为200亿元；贴现发行了14期央行票据，发行总量为2150亿元。12月的央行公开市场操作情况1．首次发行了两期3年期央行票据2．推出了远期央行票据041103，缴款起息日为招标后三个月，发行对象为041102的中标一级交易商；3．回笼力度加大，全月回笼货币1370亿元，较11月增加了610亿。其中第一周(12月1日～3日)回笼100亿，第二周420亿，     

央行票据的调控效率及其可持续性

央行票据出台以来,对冲销外汇占款发挥了巨大作用。随着人民币重归有管理的浮动汇率制度和央票滚动发行的利息成本问题越来越突出,央行票据继续充当货币政策工具受到众多质疑。文章通过分析不同时期央行票据的政策职能和调控效率,认为不能单从成本角度就得出央票应“淡出”的结论,央行票据的去留应服从于货币政策大局。     

中国人民银行再发行1600亿元票据

中国人民银行5日发布公告,为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定,2008年3月6日（周四）央行将发行中央银行票据,合计数量1600亿元。市场人士表示,由于本周及整个3月市场到期资金量较大,央行保持较高的回笼力度仍然在预期之内。统计数字显示,本周市场共有2130亿元央票及正回购到期,比上周的1160亿元有显著增加,而本周央行累计共发行2550亿元．为年内单周次高。     

从货币发行流通机制看中国房地产调控的两难性——兼论房地产市场的未来走势

一、货币发行和流通机制一国货币的发行是通过中央银行进行的。中央银行发行货币的手段不外乎是再贷款、债券回购(公开市场操作),就中国而言,还有发行央行票据以及强制结售汇制度。央行发行货币的操作实质上就是货币与资产的等价交换过程(存款准备金政策类似于货币的直接冻结或解冻)。由于货币本身也是一种资产,为了进行区分,我们不妨把债券、央票、     

一年期央行票据的发行利率分析

随着央行票据的持续稳定发行，央行票据逐渐担当起传递利率信号。引导各机构市场行为的一项重要的货币政策日常操作工具，因此研究影响一年期央行票据发行利率的因素。探讨其合理区间具有重要的现实意义。该文从宏观经济预期、市场资金面、央行货币政策、市场预期等方面对一年期央票发行利率进行分析。     

央行票据冲销的有效性及制约因素研究

随着我国流动性过剩的问题不断凸显,中央银行采取各种手段回笼多余的流动性,央行票据冲销就是重要的措施之一。本文首先测算了当前我国的央行票据冲销效率,认为目前票据冲销的效率正逐渐降低,操作空间逐步压缩。然后就票据冲销的制约因素进行分析,认为以外汇占款为主的基础货币的刚性增长,在根本上制约了央行票据冲销的有效性,而票据冲销事后性、被动性的基本属性,决定了不能长期依赖央行票据解决当前货币供给过剩的问题。结合当前我国的现实,分析了长期倚靠票据冲销的弊端,即只能维持货币供应的总量平稳,货币构成结构进一步扭曲。最后提出政策建议,改革人民币汇率形成机制,完善国债市场,逐步减少央行票据的发行规模。     

财经资讯

数字央行时隔8周后首现资金净回笼上周四,央行在公开市场上发行800亿元3月期央票,不仅较上期大增近八成,而且还创下近四个月以来的新高。此前,由于市场资金流动性紧张以及需求不足,5月份以来3月期央票基本上维持在200亿元以     

财经资讯

3个月期央票延续10亿元地量发行规模 今日央行将在公开市场招标发行10亿元3个月期央票,延续地量水平。因本周到期资金量为1070亿元,若今日3年期央票和正回购仍缺席,则本周央行将在连续三周净回笼后再度转为净投放,且规模有超过千亿。     

央行票据利率自传导机制分析与政策建议

<正>中央银行票据(简称"央行票据"),是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券,是央行进行公开市场业务操作的手段之一。任何一种有成本的工具,都需要深入研究它的作用机制,进而计算它的使用成本。那么,央行票据的作用机制到底如何呢?     

焦点

重启三年期央票意味着什么 4月7日,中国人民银行发布公告指出,将于8日发行150亿元三年期央票。这是自2008年6月26日以来,央行首度发行三年期央票。对此,学者普遍认为,此举显示央行正在更多依赖数量型工具对市场流动性进行温和调控,对于加息等手段暂时不会采用。     

市场呼唤再次降息

央行最新发行的第121期央行票据,参考收益率定为1.1262%。收益率较上期下降60多个基点,创下央票收益率历史新低,市场预期,央行接下来可能还会降息。     

数字

7770亿元央票 9月,市场将迎来2009年最大一轮资金释放高峰,其中到期央行票据量就高达7770亿元,比8月增加了60％。据了解,2008年发行的央行票据中有4170亿元集中在今年9月到期。预计9月解冻的流动性将达到1.28万亿元,较8月增加50％。     

对经济发达地区农村合作金融机构开办人民币理财产品类业务可行性探讨

人民币理财产品是一种简约的资产证券化金融产品。其实质是以基础资产未来现金流为基础在资本资金市场上发行债券、信托受益权凭证等证券而进行融资的过程。商业银行在金融同业市场以同业间的市场资金利率购买了中央银行发行的票据、政策性银行的金融债券等，     

工欲善其事必先利其器

4月29日,央行以贴现方式发行了100亿元央行票据,近期将固定于每周二发行。此举表明,央行暂停了春节后20次的正回购方式,代之以贴现方式发行票据。去年,央行曾将未到期的回购债券转为央行票据,本次央行直接发行央行票据并将其作为回购工具,标志着这一货币政策操作手段已开始被正式运用。从交易品种看,中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。其中回购交易分为正回购和逆回购两种,正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券,并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为,正回购为央行从市场收回…     

市场快讯

2005年，央行共进行了62次正回购操作，回笼基础货币7380亿元（见表1）；开展了逆回购3次，投放基础货币368亿元。发行了125期央行票据，发行总量为27882亿（见表2）。     

市场速递

1年期央票加量至千亿元央行3月8日发布公告,宣布3月9日公开市场操作将在银行间市场发行1000亿元1年期央票,这一发行量较上周又增加了400亿元,增加近七成,创下自去年10月下旬以来单周发行量的最高值,显示出央行继续回笼流动性的决心。     

一年期央行票据中标收益率预测分析

2004年以来，随着人民银行央票的发行量的加大及投资者范围的不断扩大，央行票据．特别是3个月和1年期的央行票据的中标收益率已经成为市场定价的基准。该文从实证角度建立央行票据的中标收益率模型．分析影响央票中标收益率的关键因素，为投标提供指引。     

2008年底我国基础货币快速上升的三大原因

一是外汇占款增加。资产项目中的外汇占款主要是以外汇储备资产为主。外汇占款和基础货币是同向变动的,外汇占款越多,基础货币增加会越快。二是央行票据下降。央票发行和基础货币是反向变化的,央票发行得越少,央行冻结的资金会减少,基础货币会增加。从去年11月起,我国央票存量已逐渐明显下降。三是政府存款开始下降。通常,中央政府存款的增加意味着基础货币的减少。在我国全力保增长的经济形势下,中央政府不断加大投资支出的力度,