上海期货市场亟待大发展

我国期货市场的出现与证券市场几乎同步。中国证监会周小川主席在中国期货业协会成立大会上用三句话概括了期货的历程:我国期货市场的清理整顿取得了很大成绩,期货市场的规范化程度有了较大提高,期货市场监管的重点是维护对市场的信心。具体体现在以下七个方面: 1、已将全国50多家期货交易所撤并保留了上海、郑州和大连三家交易所,将35个期货交易品种压缩为12个,并对期货经纪业务     

上海粮食期货市场价格发现功能分析

期货市场作为中国经济改革的新事物,已运作了６年,对期货市场所特有的价格发现功能发挥情况,国内已发表了不少定性分析文章,但对期货市场定量分析还较为少见。为此本文以上海粮油商品交易所（以下简称上海粮交所）的数据为例,以定量分析方法,从价格的相关性、因果性...     

上海期货市场透视

发展期货市场，是促进生产流通，建设社会主义市场经济的需要，也是上海深化改革．扩大开放．恢复全国贸易中心地位的重大举措。1992年以来，上海在发展期货市场上迈出了较大的步子。     

流动性风险和市场风险相依性下期货动态风险研究

文章从期货品种的流动性和合约的流动性视角出发,采用了一种新的综合性流动性指标L’,考虑流动性风险与市场风险的相关性,将流动性风险纳入GARCH—VaR模型中,并应用于交易保证金的动态设置。采用了豆油期货数据,分剐实证了不考虑流动性风险、考虑流动性指标L（Demsetz模型）和考虑流动性指标L＇（新的综合性流动性指标）的动态期货交易保证金模型,结果表明,考虑流动性指标L＇的模型不仅在覆盖风险上优于另两种模型,也在降低保证金收取水平上占优势,是相对合理全面的动态交易保证金模型。     

基于极值理论的我国期货市场保证金设置研究——经流动性风险调整后的优化设置

传统的期货VaR风险度量模型缺乏对流动性风险的考虑。本文以变现成本为依据构建期货流动性指标,将流动性风险纳入VaR模型的研究,并结合中国期货市场实际特点。以上海金属铜、郑州硬麦和大连大豆为样本运用极值理论进行了实证研究,结果表明,农产品期货硬麦、大豆的流动性风险大于工业品金属铜期货的流动性风险;并且在衡量我国期货保证金设定时发现,对于我国期货市场,流动性风险是一个不可忽略的风险组成部分。为此。通过建立流动性风险调整后的保证金优化设置模型,使所设置的保证金水平能够涵盖整个期货市场的价格风险与流动性风险。     

中国菜籽油期货市场价格发现效率研究

郑商所的菜籽油期货价格发现功能对作为菜籽油消费大国的中国来说意义重大。本文对郑商所菜籽油期货的价格发现功能问题进行研究,选择了代表性强的合约为研究对象,采用ECM模型分三个阶段考察了我国菜籽油期货市场价格上升时期、下降时期和价格调整时期的市场价格发现效率。结果发现我国菜籽油期货市场正逐步走向成熟,目前已经具备了价格发现的功能并且价格发现有效率。     

试论期货市场的效率

<正> 我国经济改革的目标就是建立社会主义现代市场经济,期货市场作为现代市场经济中的一项制度创新必将在我国得到广泛发展。这是因为期货市场具有现货市场所没有的价格发现、风险回避等功能,从而能有效地克服或回避现货市场带来的价格风险,使市场机制更加完善和有效,促进社会资源的合理配置和社会福利的改善。近几年来,郑州、上海、深圳等地都纷纷成立了各种商品交易所,并开始尝试期货交易。从实践来看,这些交易所都发挥了积极作用,如规范交易行为、活跃商品流通等,但也存在一些问題,主要表现在还没有能真正发挥出现代期货市场的功能,也即交易所的效率还不够高。期货市场的功能是建立在期货市场本身的效率基础上的,而这种效率又来自于期货市场作为一项降低交易费用的有组织的完全市场的制度创新上。但是这种创新又是有成本的,因此在培育一个高效的期货市场时,就必须考虑到这个市场的制度创新的特征以及这种制度创新的成本与收益。本文首先论述期货市场效率的根源,再对期货市场的成本和收益进行分析,最后谈谈此种分析对我国期货市场培育的几点启示。     

中国期货市场国际化研究

中国期货市场国际化包括两方面:第一是中国企业参与外国交易所的期货交易,第二是外国企业参与中国交易所的期货交易。在改革开放过程中,我国一些企业(例如中国有色金属材料总公司等)为了开拓国际市场和业务保险,已经在一些外国交易所参与期货交易。这就是说国际化的第一方面业务已相对发展。至于第二方面,则由于中国期货交易所刚刚相继建立,运行尚未完善,规模不是很大,会员公司的素质尚待提高。     

基于M—V模型研究期货市场效率方法评述

本文通过马科维茨均值-方差(M-V)模型的评述,介绍了这种研究我国期货市场效率的方法.该模型有别于现时研究期货市场效率的主流方法(有效市场假说),可以从宏观上研究期货市场运行状况.并且基于该模型的假设基础,M-V模型还可以广泛应用于股票市场等其他资本市场.     

期货市场的风险管理

期货市场的风险管理毛江霖为了更好地适应改革开放的新形势，按照发展社会主义市场经济的要求．在借鉴和学习国外一些比较成熟的期货交易经验的基础上，逐步建立和发展中国的期货市场，已经成为当前深化改革中的一项重要内容。一、中国经济发展需要期货市场价格风险是客观...     

深圳期货市场税收政策初探

<正> 在我国,随着社会主义市场经济体制的确立,期货经济作为市场发展的高级形式和市场体系的重要组成部分,不仅引人瞩目地出现在社会经济生活中,而且商品期货和外汇期货还成为新的投资热点。从郑州粮食批发市场开业至今年7月止,先后有深圳、上海、广州、海南等近10家期货交易所面市,全国工商登记注册的期贷经纪公司已超过300家。可以说,中国期货经济作为市场经济重要的一环,顺应了在推行社会主义市场经济中必须建立一种防止价格风险的市场机制的客观要求。深圳的期货市场是在市场经济条件下出现的新生事物,因而与国内其他期货市场一样也存在着缺乏相应税收政策的问题。目前,深圳对期货市场有关的税收规定是:(1) 对交易所取得的服务费收人参照执行《营业税暂行条例》“服务业”税目按5%的税率(内地为10%)课税,所得税则按一般法人实体的税收规定计征;(2) 对经纪商代理业务取得的佣金或手续     

期货市场风险管理机制初探

<正> 期货市场存在着价格风险、信用风险和结算风险。西方期货市场在风险管理方面形成了一套完整而有效的机制,研究和借鉴这一机制,对我国初生的期货市场之正常运作和健康发展,具有重大的实践意义。一、期货交易的市场风险期货交易者可分为套期保值者和投机者两类。套期保值者通过期货的对冲实现价格保险,他所承担的风险微乎其微。而投机者在杠杆原理的作用下,只需交纳少许保证金,通过准确预测期货价格走势,买空卖空期货合约来赚取价差收益。如果价格走势对投机者不利,他便亏蚀;如果价格剧烈波动,远远背离其预测,他所遭受的损失足以令其血本无归。这便是期货市场的价格风险。如果期货价格的不利变动是轻微的,这时投机者交纳的初始保证金是可抵卸这一风险的。当价格的不利变动达到一定程     

我国开放式基金流动性风险的实证研究

本文选取12只开放式基金为样本,运用非流动性指标来度量开放式基金的流动性风险,并采用VaR-GARCH模型对中国开放式基金的流动性风险进行实证分析。实证结果表明:开放式基金的流动性指标存在异方差性和尖峰厚尾性;在不同分布得出的VaR值中,根据GARCH-GED模型来计算VaR是最优的,能比较真实地反映基金的流动性风险。     

我国开放式基金流动性风险的实证研究

本文选取12只开放式基金为样本,运用非流动性指标来度量开放式基金的流动性风险,并采用VaR-GARCH模型对中国开放式基金的流动性风险进行实证分析.实证结果表明:开放式基金的流动性指标存在异方差性和尖峰厚尾性;在不同分布得出的VaR值中,根据GARCH-GED模型束计算VaR是最优的,能比较真实地反映基金的流动性风险.