零回报天数和信息含量的指标

Ashbaugh-Skaife,Gassen and LaFond(2005)提出零回报天数比例作为价格中信息含量指标.文章运用中国证券市场上的数据,分别使用了Durnev等(2003)的方法考察了零回报天数比例作为价格中信息含量的指标,结果不支持零回报天数比例作为价格中信息舍量的指标.     

融资融券制度提高了股价信息含量吗?——基于未来盈余反应系数的实证分析

基于"回报-未来盈余",即未来盈余反应系数(FERC)的视角,探讨我国融资融券交易制度的实施是否有助于提升股价信息含量。研究发现:标的股票在允许进行融资融券交易之后,"回报-未来盈余"、"回报-未来盈余变动"以及"回报-未来现金流"敏感性增强,表明融资融券交易制度的实施使得未来盈余反应系数(FERC)增加,即股票回报能够反映更多公司未来盈利能力信息,股价信息含量提升。进一步基于基金持股、管理层持股的分析发现,标的公司在融资融券交易制度实施之后,基金持股与管理层持股公司未来盈余反应系数(FERC)更高,表明融资融券制度一方面能够发挥理性投资者对于维护资本市场稳定的重要作用,另一方面能够通过卖空机制的治理效应,促进管理层持股协同效应的发挥,提升股价信息含量。研究表明我国融资融券交易制度的实施提升了股价信息含量,对于促进资本市场理性交易具有重要意义。     

对我国股票回报影响因素的分析

股票回报一直是股票市场研究的热点问题之一,它是股票交易市场的基本指标。通过对股票回报的研究,有助于了解金融市场的微观结构,揭示市场信息的传播方式,还可以提高对价格波动的预测能力。     

名刊要览

《信息不确定与股票回报》《金融学杂志》(The Journal of Finance)2006年2月第61卷105～137页刊登了耶鲁大学的X．Frank Zhang撰写的题为“信息不确定与股票回报”(Information Uncertainty and Stock Re- turns)的论文。作者将信息不确定界定为新信息对于公司价值的影响及含义模糊不清,对信息不确定在股价调整异常和股票回报的截面变动中发挥的作用进行了研究。如果短期内的股价调     

可转换债券市场价格与其基准股票市盈率关系初探

本文试图探讨可转换债券市场价格与其基准股票市盈率间的关系。从理论上分析,市盈率作为一个较易获得的市场指标,包含了上市公司增长机会(growth opportunity)的信息,反映了投资者对未来股价上升的预期。同时可转换债券的价格对其基准股票价格未来上升的可能性十分敏感,因此市盈率与可转换债券市场价格间应存在一定关系。但根据对上海证券交易所转债的实证分析得到:目前我国转债的市场价格与其基准股票市盈率间的关系并不显著,因而市盈率指标不能作为判断转债投资价值的有效依据。     

设立“现金保障天数”常态化财务分析指标探究——兼论现金基础财务分析指标的重要性

现金支付能力是反映企业生存状况的重要指标,但现有财务分析指标体系中有关企业现金支付能力的指标不够全面。"现金保障天数"用以反映现有现金资产(货币资金)支付生产经营费用的能力,体现了在没有外来资源情况下企业能够维持现有生产经营的持续时间。将"现金保障天数"指标常态化,纳入现有财务分析指标体系,并以现金循环天数作为"现金保障天数"的标准值,可以更全面地衡量企业的现金支付能力。通过计算"现金保障天数",企业在其日常经营过程中可以随时了解现金支付保障能力,提前防范财务风险;政府可以通过监控企业的"现金保障天数",找出需要帮助的困难企业予以精准帮扶;投资者可以更加科学地评价企业内在价值,以做出更为理性的投资决策。     

电子采购的价格因素得分计算方法

单纯的最低价中标可能造成市场上劣币驱逐良币的现象。为解决这一问题,本文作者不采用价格的绝对指标,而是采用某种相对指标。假定每个品牌的计算机对于某种配置都有一个基准价格。不是将报价作为评标因素,而是将报价与基准价格的偏离程度作为评标因素。投标企业各自的基准价格不同，但面临共同的竞争起跑线，即零偏离。     

会计盈余与股票回报的相关性研究——来自信息技术行业的经验证据

本文将信息技术行业作为研究样本，针对会计盈余与股票回报的相关性进行了实证研究，得出会计盈余具有有用性的结论。同时将会计盈余与经营现金流量的信息含量进行了对比，进一步强调了会计盈余对于决策的重要性。     

股价波动同步性研究

信息是证券市场中的重要影响因素,证券价格的波动常常被认为是由某种信息所驱动,证券价格反过来也会向市场传递投资者的各种信息。理论上,经典的有效市场假说(EMH)即是以证券价格是否完全反映了所有可能得到的信息作为判断市场是否有效的依据。一般而言,从来源来看,影响证券价格的信息可以划分为三个层次:市场层面的信息、行业层面的信息与公司层面的信息     

创业板IPO的VC/PE投资回报分析

本文运用我国创业板IPO数据计算了创业投资(VC)和私募股权投资(PE)的投资回报,得出了一些结论,结论表明我国作为私募股权投资的一个新兴市场,其回报是相当诱人的。     

借助"信息管理系统"打造企业竞争力

很多企业在"信息管理系统"或"ERP"的使用中,仅停留在企业内部.流程再造"层面.实际上,"信息管理系统"更重要的战略职能是管理决策所需的"信息",如销售资料、市场份额与分销数据、广告投资回报率、产品库存天数、生产能力、财务三大报表(损益表、资产负债表、现金流报表)、人员流动率、原材料价格等等.     

我国股市市盈率变动区间的合理性考察

市盈率(P/E),是指股票的每股购买价格与公司的每股税后利润的比率,全称为市价盈利比率,是股票市场基本分析法中用于衡量股票投资价值的重要指标之一。其经济函义是:按照公司当前的经营状况,投资者通过公司盈利要用多少年才能收回自己的投资,在投资者眼中,50倍的市盈率意味着要用50年才能从回报中收回投资。市盈率的计算公式为:市盈率(P/E)=股票市场价格P/每股税后盈利E。     

审计结果公告制度的理性思考

经济学认为，人是非完全理性的经济人，且不论政府是否是“经济人”，但政府绝对是理性的，其许多腐败问题是公共权力的授予者(人民)与权力的执行者(官员)之间一次或多次博弈的结果。社会经济中的各种产品都是在复杂的博弈中形成的纳什均衡，审计行业的产品是最终形成的审计结果，是纯粹的公共产品，高度透明的审计信息具有正的外部性，反之，则具有负的外部性，那么到底其公告的数量和透明度为多少才能使正的外部性产出最大的社会效益?笔者认为，公告的数量和透明度取决于审计公告供需相等时均衡点决定的数量和价格，其中均衡价格(审计成本)对应着审计信息的透明度，一般情况下遵循高透明度、高成本的原则。虽然审计信息不具有排他性，使用者不需要对其支付价格就可以消费该物品，但在这里将均衡价格拟为成本，用其作为衡量审计信息透明度的一个虚拟指标。     

从有效市场假设看企业消费行为变更

市场有效假设(Efficient Markets Hypothcsis，EMH)理论是现代金融理论的重要支柱之一，它强调了价格是完全信息的反映，并排除了利用现有信息可以获得超额回报率交易策略的存在。企业变更消费行为可以认为是一种投资行为，其选择和定价遵循EMH原则，但是，供应链和企业的特性决定了企业追求稳定的本质，其买卖行为强调一种长期发展的确定性，当企业变更消费行为时，企业的这种特性决定了企业必须在充分搜寻和理解项目资产(供应商选择)的全部信息的基础之上，充分考虑消费成本，从而保证新合作者的利益回报。     

应计异象研究综述及启示

会计研究中有两个重要领域，即信息含量研究和价值相关性研究。基于会计信息的市场效率研究，是检验利用已有会计信息构造投资策略能否获取超额回报。     

上证50ETF具有价格发现功能吗?

价格发现功能是ETF市场的一个基本功能，上证50ETF是否具备价格发现功能是衡量ETF推出是否成功的一个重要指标。本文采用多资产方差分解法分析50ETF交易的信息含量，从交易价格和交易量对50ETF的价格发现功能进行检验。实证结果显示，我国ETF具有一定的价格发现功能，但与西方成熟资本市场相比仍存在一定差距。由于价格发现功能与市场特定微观结构紧密，为此论文从市场微观结构角度，应用交易成本假说、交易限制假说、市场信息假说对50ETF的价格发现功能进行了深入剖析。     

基于生产函数的工业用地级差收益研究——以国家级开发区典型企业数据为例

工业用地是城市经济增长的重要载体.长期以来,我国工业用地出让价格偏低并造成工业用地粗放的问题一直存在.国家为此制定了以成本价为基础的工业用地出让最低价格标准,用以约束地方政府以低价甚至"零价"出让工业用地的行为.论文从土地作为生产要素的角度出发,利用国家级开发区企业的数据,通过生产函数模型来计算土地等别对经济产出的边际贡献,按照要素边际生产力分配理论将其确定为土地的级差收益,并根据级差地租原理来测算土地的要素价格.通过将土地要素价格与成本价格和市场交易价格相比较,发现:(1)依据级差收益法计算的土地要素价格明显高于基于成本法的工业用地出让最低价;(2)土地级别越高,其市场交易价格越接近土地要素价格.     

资本市场迎接国际化挑战

提高投资收益率是资本市场的核心任务短期内,在货币供应等宏观指标稳定前提下,证券价格涨跌主要受投资回报和资金流入流出两个要素影响。而资金的流入和流出的最主要原因也是市场的分红回报率的变化,因此,分红回报是证券市场长期稳定发展的基础。根据有关研究资料,美国证券市场     

浅谈现代培训与开发

培训与开发不是一项无回报的开支,而是对一种人力资源的投资。随着新技术革命的飞速发展,生产方式正在加速向提高商品和劳务中智力和信息含量的方向转变,人力资本已成为企业生存、发展、竞争的原动力,企业通过培训能最大限度地激发员工的潜能,这将使企业在培训投资上得到高额的回报。     

噪声交易

噪声交易（Noise Frading）理论是20世纪80年代以来西方经济学界兴起的一种研究金融市场运行和行为的理论，是在对有效市场假说（EMH）进行批判的基础上建立起来的。基于有效市场假说的传统金融理论认为，由于交易者都试图搜集和研究信息，并从中取得超额回报，所以与金融资产价格相关的所有信息能够完全充分地反映在价格上，