我国国有企业管理新机制:经营权币机制

基于委托代理理论、中央银行调控理论、市场竞争理论和剩余价值理论，本文为我国国有企业构建了一种新的管理机制，该机制的主要内容为：具有一定经济实力并愿意经营国有企业的个人或机构(权证投资者)可以向金融机构借贷由中央银行发行的经营权币并用之在一个特殊的市场(经营权证市场)购买由国务院国有资产监督管理委员会发行的经营权证，凭此权证，权证投资者可对相应的国有企业实施所有权管理并获取其创造的部分剩余收益，其余剩余收益则以经营权币利息的形式通过金融机构和中央银行上交给国务院国有资产监督管理委员会。本文认为，通过这一新机制，能够较好地解决国有企业经营者的动力和压力问题，大大提高国有企业的经营效率。     

中国认购权证市场泡沫形成机制研究

泡沫一般是指资产以高于其价值的价格进行交易。但是,通常情况下我们很难观察到资产(例如房屋)的价值,资产是否存在泡沫(例如中国当前的房地产市场)也就很难达成共识。权证作为一类特殊的资产,其价值相对比较容易确定,成熟的理论模型、权证的价值上限和标的股票的涨跌幅限制为我们确定权证的价值提供了有力的工具,进而使我们更容易发现泡沫的存在。本文对认购权证的研究发现:①认购权证的交易价格显著高于其理论价值,即使不使用理论模型也可以发现权证在其理论价值之上交易;②与被认为存在严重泡沫的认沽权证相比,认购权证的泡沫更大,表现为价格偏离程度更高、换手率更高;③卖空限制和投资者的异质信念是权证泡沫形成的主要来源,极低的交易费用、T+0交易制度、高涨跌幅和高波动率给权证交易者带来的刺激促使泡沫的存续与发展。对于中国证券市场而言,上一次权证市场虽然存在明显泡沫并存在争议,但金融市场需要权证等金融产品来进行风险管理和促进价格发现,权证市场需要在进行必要制度建设和广泛的投资者教育基础上尽快重启。     

理性捕捉G时代投资机会——股改方案之5色

截至7月20日，第二批42家试点公司股改方案全部浮出水面。这些方案各有千秋，包括送股、缩股、派现、权证等几种方式。目前投资者较为关心每个公司的补偿方式、对价高低，而对于补偿之后的事情尤其是如何在股改中获得收益却想得很少甚至是还没来得及考虑。     

如何认识金融新产品——权证

什么是权证？用白话说，权证代表的是一种权利．是在指定的时间，按指定价格，买卖某种指定的股票（或其他）的一种权利。（买入股票是认购权证、卖出是认沽权证）。这种权利本身可以交易，（比如你不要这种权利．你可以卖给别人）这就是权证交易。而使用这种权利的时候叫“行权”。     

保本理财投资计划 诺亚方舟即将启航

上期介绍三分钟权证速搜法：1.连上权证搜寻引擎，例如“日盛权胜网”。     

权证投机的风险控制

2005年,权证再次出现在中国资本市场.自8月份第一只权证上市交易以来的半年里,权证市场引发了一系列激烈的讨论：从权证作为股改对价是否合理到券商创设权证的合法性;从对权证市场分流主板资金的指责到对权证价格高投机性的担忧……尽管如此,T＋0的超短线交易和宽松的涨跌停限制仍然吸引大量投机资金涌入权证市场,使其日成交额一度超过沪深两市之和,创造了诸如“一天之内收益超过100%”的奇迹.     

权证市场的波动：特点、成因及对我国金融衍生品市场发展的启示

通过设计“非理性价格波动天数所占比例”和“价格波动相关系数”两个指标,采用动态分析的方法,对股权分置改革以来我国权证市场及不同权证品种的波动状态进行了跟踪研究,发现我国权证市场波动的特点是：认股权证在2006年4月以后开始回归相对理性;认沽权证没有回归理性的趋势;以及同一股票所发行的认股权证与认沽权证的价格之间是正相关的。在分析了上述特点产生原因的基础上．对权证市场乃至整个金融衍生品市场的发展与监管提出了相应建议。     

解读“十大牛股”

在这一轮高速增长中,汽车企业在资本市场上演了一轮风云迭起的圈钱大战。从IPO到增发,从H股到A股,从发行债券到权证,中国车企的融资通道正在进一步拓展。在充满变幻的股市当中,企业股价的涨跌幅度是最能牵动人心的焦点。本刊对2010年汽车上市公司"十大牛股"榜进行点评分析,以期能为投资者带来更有价值的信息和思路。     

人语

权证和股票的关系,实际上是皮与毛的关系,权证是毛,股票是皮,皮之不存,毛将焉附?——在国内证券市场上正在掀起一轮炒权证的热潮,市场上6只权证的成交量已超过沪深两市一千多只A股的总成交量。不过,市场人士多数不看好这种非理性的炒作     

天恩基金推荐榜

除晨星开放式基金业绩排行榜外，本刊将会不定期刊登天恩基金推荐榜，以为读者提供多元化的基金投资资讯。此推荐榜不代表本刊观点，仅供投资者参考。[编者按]     

百年树人的汇丰实践——访汇丰晋信基金公司市场推广部总监何寒熙

汇丰晋信基金公司是基金行业的后起之秀，在投资者当中享有很好的口碑，尤其是在投资者教育方面，更是在业内树起了一个标杆，赢得了广大投资者的信赖和尊敬。为此，本刊记者独家采访了汇丰晋信基金公司市场推广部总监何寒熙女士。     

中小投资者积极主义与资本市场效率——基于股市传闻的分析

中国中小投资者长期处于信息劣势地位，面对资本市场“噪音”，难以保障自身权益。监管机构致力于解决这一问题，设立的投资者互动平台为投资者及时与企业沟通提供了可能。中小投资者能否利用该平台发挥群体智慧、扭转被动局面、维持资本市场稳定呢？本文利用传闻冲击，基于互动平台数据，检验当中小投资者面临冲击时，是否打破了“沉默的螺旋”。本文将传闻发生时投资者提问一致性的变化作为投资者积极主义的表现形式，发现中小投资者正从沉默投资者向积极投资者转变，在受到传闻冲击后，投资者提问的一致性显著上升。从提问效果看，投资者积极互动有助于改善资本市场效率，投资者提问一致性的提高显著削弱了传闻信息造成的企业收益率的异常表现，削弱效应在负面传闻冲击下更加明显。路径分析表明，投资者积极主义通过舆论监督和提高投资者信息能力来改善资本市场定价效率，舆论监督渠道表现为澄清公告发布及时性与针对性的提高，投资者信息能力渠道则体现为投资者异质信念水平的下降。本文的研究补充了中小投资者积极主义的文献，重塑了中小投资者在资本市场信息效率中的角色，并为中小投资者权益维护提供了政策启示。     

人语

◆人们有个观念,以为会计报表是客观的,其实它非常主观,每一种会计方式都是“正确”的。 ——美国安然公司的破产和随后对违规会计手法的调查,让投资者对企业会计报表有了更深刻的认识 ◆制造通货膨胀的政策能够重新缔造繁荣!这     

境外公司

开春之后，中国证券市场一直处于水深火热之中。而到了5月，中国证券市场的“推倒”运动发展到了极点。在以最大的决心推出“股权分置”试点之后，中国证券管理层原以为会一呼百应，投资者望风影从。但结果却让人相当沮丧，股市不仅没有为之振刷一新，反而抛盘如雨，连续大跌。5月12日及15日两天，上海综合指数两破1100点大关，最低见1095点。至此，四年前的“千点论”终于一语成谶。     

论煤炭企业投资者的类型、作用及选择

近几年来，煤炭企业展开了一场以产权多元化为目标，以建立股东会、董事会、监事会为标志，以引进投资者或重组上市为手段的公司制改造。但从实际情况看，这些措施的实施，并未引起煤炭企业治理机制和经营机制的根本改变，对投资者的选择及其投资比例不合理是重要原因之一。本文拟从投资者的类型及各类投资者的作用进行分析，谈谈煤炭企业应如何选择投资者，确定股权结构，推进煤炭企业的健康发展。     

如何给投资者讲故事

投资者从来都不缺冒险精神，多深的坑都有人敢跳，关键是见到底。没人会往看不见底的坑里扔钱。 我做投资者的时候，每天的工作就是听融资者讲故事，因此很愿意用亲身的体会告诉读者，投资者喜欢听什么故事。正如图1所示，投资者喜欢听的故事应该包括两个部分：一是报告文学，二是科幻小说。     

公司治理的逻辑与国有企业董事会改革

如果站在一个全球视角来审视公司治理，公司治理将会是怎样的一个故事？它很可能是这样讲述的。 一群投资者投资建立了很大的公司，公司的规模足够大或者需要的管理足够复杂．以至于复杂得超过了这些投资者所能运作的地步，当然也有可能是投资者本身有价值更高的劳动场合需要出席而无暇顾及公司的经营。     

国家发布外商投资企业投资者股权变更的若干规定

国家发布外商投资企业投资者股权变更的若干规定为规范外商投资企业投资者股权变更手续，保护投资各方的合法权益，最近，国家外经贸部和国家工商局联合印发了《外商投资企业投资者股权变更的若干规定》。主要内容是：一、企业投资者股权变更应遵守中国有关法律、法规和产...     

股权分置试点的冷思考

近期政府一系列的政策举措表明了其治理中国证券市场及保护投资者利益的决心．中小投资者似乎应该放下心来重整旗鼓，冲杀进市。但随着4家试点公司发布改革方案，很遗憾的是并未在其中看到能够令中小投资者欣喜的方案。在这场非流通股股东和流通股股东的博弈中，中小投资者的利益是否能够得到真正的保护？     

股底如何选基金

对于价值投资者和长期投资者而言，目前可能是十年一遇的抄底良机。但几乎没有人能够像上帝一样在最低点全仓买入并持有，所以更重要的不是股市的底部在哪里，而是我们知道底部就在不远处了。这时我们应该在底部分批建仓。对于普通投资者而言，基金是再适合不过的抄底工具。即使股市从2000点再跌1000点，又有什么关系呢？