实物期权理论在生物医药行业风险投资中的应用研究

生物制药行业是我国优先重点发展的高新技术产业。生物制药从期初研发、再到临床,最后直至推向市场需要经历相当长的时间和投入巨大的资本,再加上其中还蕴藏着大量的技术风险和市场风险,因此整个过程是一个相当复杂的系统工程。传统的投资决策方法在处理类似问题时显得捉襟见肘。本文在充分挖掘项目期权价值的基础上,通过引入了Geske的复合期权定价公式,对生物制药项目价值进行了全面的分析和评价,从而论证了实物期权理论在该行业中应用的科学性和必要性。     

基于实物期权法的深水网箱养殖项目投资决策研究

文章根据深水网箱养殖行业自身的风险特点,用案例分析了实物期权法如何有效评价企业投资决策中面临的不确定性问题。分析表明实物期权法赋予了不确定性因素具有项目投资价值。在处理不确定程度高,管理灵活性高的投资项目时,实物期权法具有不可忽视的优越性。     

基于实物期权的ERP项目投资评估研究

企业资源规划(ERP)项目投资具有很大的风险和不确定性,并且投资收益评估相当困难,一直是困扰管理者的难题。ERP项目投资是一种多阶段的不确定性投资,具有实物期权的特性。基于实物期权理论,借助具体的应用案例,在考虑ERP实施包含的不确定性的基础上,采用二叉树模型对ERP项目投资价值进行评估,为管理人员进行ERP投资决策提供参考,以应对不断变化的竞争环境。     

实物期权理论在风险投资决策中的应用探析

鉴于风险投资决策传统方法的局限性及风险投资的期权特性,根据实物期权理论,比较分析NPV法与实物期权定价法对计算风险投资项目价值的差异,可看出在风险投资中引入实物期权的思想,对风险投资者做出正确的投资决策及风险资本的保值增值有着重大的指导意义。     

期权定价理论在风险投资决策中的应用探析

鉴于风险投资决策传统方法的局限性及风险投资的期权特性,根据金融期权的定价方法,引出实物期权的定价公式。通过计算风险投资项目中实物期权的价值,比较分析NPV法与实物期权定价法的差异,可得出在风险投资中引入实物期权的思想,对风险投资者作出正确的投资决策,以及对风险资本的保值增值有重大的指导意义。     

项目间复合期权:公共R&D投资价值分析

公共R&D投资衍生的项目间复合期权是其区别于私人R & D投资的重要特征.在项目联合体内,公共R & D投资的项目闻复合期权可以分解为基于同一个复合项目的平行复合期权和因果复合期权;通过项目联合体的价值增量分析,可以确定公共R & D投资的战略价值.     

基于实物期权的专利权评估方法初探

本文从专利权评估的角度分析评估中的常用方法,包括三种传统方法和实物期权法.B-S期权定价模型和二项式期权定价模型是目前最常用的实物期权价值评估方法.由于专利权的实物期权特性,本文认为运用实物期权方法更为准确合理.最后对各种评估方法进行了比较分析,提出了期权定价理论存在的一些问题,这将有利于实物期权法在价值评估和项目决策中的进一步运用.     

实物期权评估法在企业并购中的应用

传统的企业价值评估方法不太适合风险企业的评估,尤其在并购这样风险比较大的活动中,实物期权法评估目标企业价值很适合。首先以金融期权为例介绍了期权的基本概念、分类、期权在到期日的价值和Black-Scholes期权定价模型。在此基础上过渡到实物期权和实物期权法评估企业价值的思路并结合一个例子来分析,主并企业利用实物期权法更容易识别评估有潜力的目标企业。     

实物期权在风险投资中的运用研究

实物期权理论是采用金融期权理论对不确定条件资本投资活动进行分析,其特点在于它在分析过程中包含了对投资者在不确定状态下特有的像延迟、分期、停止等投资决策的价值。风险投资公司在投资过程中同样要对采用何种方案和技术作出决策。该文采用实物期权理论来对风险投资公司的这些决策进行分析,探索出它们对投资项目价值的影响,并对该理论在我国医药企业中的实际应用做出评价。     

期权定价理论在多阶段投资评价中的应用

以多阶段投资项目作为分析对象,利用期权定价模型和决策树,对多阶段投资项目的价值进行评估,提出了一种新的投资评价方法,将项目评估、资本预算决策和投资者的风险预期纳入了期权评估法这一分析框架内,为投资评价问题提供了一种新视角。     

期权博弈评价:基于主体和项目视角的理论模型

从期权博弈均衡分析和项目评价思维结合的角度,提出了期权博弈评价(Option Game Evaluation,OGE)的方法体系。期权博弈是实物期权定价与博弈均衡分析的一种结合性概念,而所谓的期权博弈评价可以被看成是期权博弈方法与项目评价思维的融合。不同于传统的项目评价方法,期权博弈的评价要素不再是一个简单值的比较(传统评价方法中净现值大于零与否的判断),而是以特定时期、特定信息环境、特定主体面向特定项目的期权博弈模型构建为基础,以均衡概念(期权博弈的均衡概念)、项目价值(项目价值的分析判断)和主体策略(项目主体的策略选择)为判别标准的理论分析体系。在具体判别中,可以根据主体数量和项目特征的差异,分别选择两主体单项目、两主体两项目或多主体多项目的期权博弈评价模型。这时,期权博弈评价结论不仅包含特定主体对于特定项目价值的分析判断,也反映了特定主体面向特定项目的策略均衡选择。     

期权定价理论与企业投资决策

传统投资决策方法是折现现金流量法（DCF法）,无法解决现代市场经济条件下由于不确定性导致的项目价值的不确定性,西方财务理论界提出了把期权定价理论用于项目评估。有利于企业正确评估项目价值。使企业在有效控制风险的条件下,实现项目的最大价值。     

投资项目未来价值预测方法探讨

对投资项目未来价值进行预测是项目投资过程中需要重点考虑的因素,本文对未来价值预测提出了现金流贴现法及其运用中的缺陷,分析金融期权理论,提出实物期权定价法,运用定量分析模型与风险中性定价理论进行分析,研究单个实物期权、复合实物期权定价方式,对投资项目提出了科学的分析决策依据。     

战略投资决策的期权定价方法

在对战略性投资项目进行评价时,NPV投资决策方法没有考虑项目投产后的战略增长期权价值。在探讨战略性投资项目的战略增长期权价值和战略价值的确定方法的基础上,提出了战略投资决策的期权定价方法,并结合实例加以说明。     

房地产开发项目的期权价值分析

房地产项目受国家宏观政策及市场条件影响较大.传统的投资决策方式只适合于简单的、一次投入的项目.文章在分析传统项目评价方法局限性的基础上,利用实物期权,对一次性投入的房地产项目价值和多期投入的房地产项目价值进行比较,提高了房地产决策的科学性.     

政府补助对企业经营决策的影响分析

本文利用实物期权方法,研究政府投资补助对企业经营决策的影响;在项目收益流服从几何布朗运动下给出了公司证券风险中性定价的显式解;确定了最优投资时机和最优资本结构;分析了投资补助资金对企业投融资的影响.经济分析表明:较小的补助,企业倾向于推迟投资;相反,较大的投资补助资金会使企业加速投资甚至选择立即投资.此外,投资补助资金也影响着企业的杠杆选择和项目期权价值.在最优资本结构下,企业获得的补助资金越多,项目期权价值越大;补助越多,企业会扩大债务融资比例而减少股权融资比例,使得杠杆率提高.     

投资期权与最佳投资准则

本文从项目投资的不可逆性和可延迟性出发,指出不可逆的投资机会相当于永恒的投资看涨期权,项目投资决策相当于用估价金融期权的方法估价投资期权,并确定使投资者取得的项目价值最大化的投资期权执行时间;根据项目价值随机变化的特征,按金融期权定价的方法,导出了投资期权价值遵循的微分方程及相应的边界条件,并着重对求解获得的结果进行了讨论,为修正现金流折现分析法提供了依据。文中采用的分析方法可广泛应用于各种不可逆     

项目间复合期权：公共R＆D投资价值分析

公共R＆D投资衍生的项目间复合期权是其区别于私人R＆D投资的重要特征。在项目联合体内,公共R＆D投资的项目间复合期权可以分解为基于同一个复合项目的平行复合期权和因果复合期权;通过项目联合体的价值增量分析,可以确定公共R＆D投资的战略价值。     

高新技术项目投资的期权分析

高新技术项目是智力密集型项目,因其复杂性和综合性,面临着诸多的不确定。目前,投资者仍采用传统方法对高新技术项目投资进行决策分析,而没有充分认识到高新技术项目投资中的期权特征。文章从分析高新技术项目的期权特性入手,引入实物期权分析法,通过例证对高新技术项目固有的不确定性所带来的投资机会价值进行分析,最终确定整个高新技术项目的投资价值,从而提高了高新技术项目投资决策的科学性。     

基于实物期权的房地产投资决策分析

实物期权是一种来自于金融衍生工具的新理论方法,正逐步广泛地应用在投资决策、财务管理、价值评估领域.在房地产中引入实物期权方法,把项目的静态NPV加上一个期权价值,从而弥补了传统投资决策方法的不足,同时对传统投资分析方法固有的局限性进行了突破和进一步的发展.