商业银行董事会特征与首席执行官报酬——基于美国银行业的实证研究

反映董事会特征的各要素对首席执行官报酬水平及结构的影响因行业而异。基于美国银行业的实证研究表明,商业银行董事会规模较大,但其对首席执行官的报酬水平和结构影响不显著;外部董事比例较高,外部董事占比与首席执行官报酬显著负相关,与基于股权的报酬显著正相关;两职合一的领导结构、外部董事拥有的董事席位数对首席执行官报酬和基于股权的报酬都有显著的正面影响;董事会持股比例与首席执行官报酬之间存在显著的正相关关系,但对基于股权的报酬影响不显著;大股东持股比例与首席执行官报酬和基于股权的报酬显著负相关;首席执行官年龄与其报酬水平显著正相关,但与基于股权的报酬负相关。     

上市公司总经理报酬业绩敏感性研究

文章分析了公司的收益波动、公司财务杠杆、公司规模、董事会治理、大股东治理、经理自利特征对我国上市公司总经理报酬业绩敏感性的影响,发现前五个特征对报酬业绩敏感性无显著影响,但是总经理的双重身份、董事身份和其在董事会中任期这三个经理自利特征对报酬业绩敏感性有显著影响;更重要的发现是,当公司业绩变好时报酬业绩敏感性增加,当公司业绩下滑时报酬业绩敏感性减小,而总经理双重身份和其在董事会中任期这两个经理自利特征使报酬业绩敏感性进一步降低.     

经营者报酬激励理论及实证研究述评

在回顾国内外关于经营者报酬激励理论及实证研究的相关文献的基础上，对各种理论观点和实证研究结果进行了简要的评述。目前来看，该研究领域还没有形成一个统一的结论，无论在理论上还是实证研究中都还存在许多分歧和差异，未来的研究需要在各种理论融合的基础上，建立一个综合的经营者报酬的分析模型来推动这一领域研究的发展。     

中国上市公司经营者报酬决定因素分析

本文以中国上市公司为样本,对所有制形式、企业规模和经营业绩对经营者报酬的影响进行了实证研究。结果显示：国有企业经营者的报酬要明显低于非国有企业经营者的报酬。企业规模对经营者报酬具有显著的正面影响,而且这种影响作用不受经营业绩指标选择的影响。而经营业绩指标对经营者报酬的影响并不一致。另外,随着改革的逐步深入,经营者报酬有逐年递增趋势,而且增加幅度也日益增大。     

董事会结构、公司绩效与高管层报酬关系的实证分析

本文对影响企业经营者报酬的要素——董事会结构和公司绩效进行分析,探讨了董事会结构和公司绩效在公司管理人员报酬总额制定、风险报酬收入比例设置、经理人业绩评价过程中的作用。利用沪深上市公司2005年的数据进行实证分析,结果发现:管理人员报酬的对数与公司净资产收益率和净资产收益率的平方都正相关,但相关性很小;董事会在经理人总报酬制定方面没有发挥作用,而在经理人风险报酬比例设置、经理人业绩评价方面发挥了作用;董事会结构中各因素的共同作用,在一定程度上也导致了经理人报酬与公司绩效之间具有很小的相关性。     

高管人员报酬决定因素的实证分析——以中部地区上市公司为例

本文以中部六省部分上市公司为样本,选取公司特征、公司治理结构以及高管人员人力资本特征等三类十一项因素,运用实证研究的方法,分析它们各自与高管报酬的相关性.探讨这些因素对高管报酬决定的影响程度.研究结果显示:公司绩效、法人股比例与高管报酬存在显著的正相关关系,国有股比例和机构投资者持股比例与高管报酬显著负相关,高管年龄对其报酬也构成重要影响.     

论人力资本及企业经营者报酬

生产过程中的资本具有异质性,将人力作为一种资本是承认资本异质性的必然结果。经营者人力资本反映了经营者的资本经营能力,他们的报酬体现了经营者人力资本的价值。经营者从代理经营的企业中获得的收益有逐渐增大的趋势;这种趋势并不代表经营者群体的贪得无厌,而是符合社会经济发展需要的。股东从股权中所获得的收益从本质上说是一种消极的利益索取,但它的存在又是财产继承权的必然社会现象。经营者在双方的博弈中地位的不断提高,代表了社会发展的积极力量,是社会不断重视人力资本的结果。     

关于经理报酬激励问题的研究展望

本文对经理报酬决定的经济与非经济因素做了全面总结,然后分析了已有关于经理报酬研究的局限性,最后对未来研究作了展望：（1）关注经理报酬激励、公司业绩和公司治理之间内生关系;（2）采用公司战略导向的报酬契约观;（3）关注经理报酬契约与未来业绩之间的关系;（4）在经理报酬契约中采用相对业绩评价;（5）采用面板数据的固定效应模型;（6）关注非经济因素的影响;（7）重新审视线性报酬函数的合理性。     

总经理报酬激励强度、董事会组成和公司价值内生互动——理论与实证研究

本文首先建立理论模型分析总经理报酬激励强度、董事会组成、公司价值之间的内生互动关系;选取了2001～2007年制造行业的上市公司为研究样本,通过设立联立方程组考察三者之间的互动关系,结果发现:(1)公司价值与总经理报酬激励强度之间存在显著正向互动关系; (2)内部董事比例对公司价值有显著正的影响,公司价值对内部董事比例无显著影响,公司价值与独立董事比例、董事会规模之间不存在互动关系;(3)总经理报酬激励强度与独立董事比例和董事会规模存在显著的正向互动关系,与内部董事比例不存在互动关系。根据检验结果,我们认为,独立董事制度成为经理自利的工具,需要从制度上增强其独立性,在董事会结构中增加内部董事的比例,强化董事会促进公司长期发展的治理导向作用。     

On the irrelevance of insider trading for managerial compensation

We examine changes in the compensation of CEOs of German firms after the prohibition of insider trading (IT) in 1994 to test whether IT is a relevant compensation device. While we find that the performance elasticity of explicit CEO pay slightly increases subsequent to the IT law adoption for non-financial firms indicating an incentive-substitution effect, the overall change in levels seems modest. We explore the hypothesis that compensation for forgone IT profits in general is small because typically, firms lack at least one of the two necessary conditions for profitable IT: the existence of a liquid stock market imposing low costs of transactions and the presence of a small number of co-insiders, preventing the information rent to be competed away. Based on a difference-in-difference estimation, we indeed find that explicit pay increases more strongly for intensely traded firms and decreases for non-financial firms and insurance companies with a higher number of co-insiders. The combined effect is relatively small except for firms with the most liquid shares.     

An empirical study of outbound tourism demand in the UK

A general to specific methodology is used to construct UK demand for outbound tourism models to twelve destinations. A tourism destination preference index is introduced to take into account social, cultural and psychological influences on tourists' decisions concerning their overseas holiday destinations. The tests support the existence of a cointegration relationship for each of 11 UK overseas holiday destinations. The corresponding error correction models are estimated. The empirical results show that the long-run income elasticities for all destinations range from 1.70 to 3.90 with an average of 2.367. The lowest and highest short-run income elasticities are 1.05 and 3.78 respectively, with an average of 2.216. The estimates of the income elasticities imply that overseas holidays are highly income elastic while the own-price elasticities suggest that the demand for UK outbound tourism is relatively own-price inelastic. In terms of the significance of substitution prices in the regression equations, Ireland is the favourite substitute destination for UK outbound tourists. Ex post forecasts over a period of six years are generated from the ECM models and the results compared with those of a naive model, an AR(1) model, an ARMA(p,q) model, and a VAR model. The forecasting performance criteria show that the ECM model has the best overall forecasting performance for UK outbound tourism.     

Intellectual capital: An empirical study of ITRI

Intellectual capital (IC) could provide a new instrument for observing organizational hidden value. While most intellectual capital studies are either theoretical or exploratory, some western research facilities are publishing annual reports based on intellectual capital. Nevertheless, Asian empirical studies are much rarer than western ones, let alone conducting comparison among them. Industrial Technology Research Institute (ITRI), founded in 1973, is a non-profit national R&D organization, aiming to develop Taiwan industrial technologies. This paper firstly attempts to associate the components of the intellectual capital, namely, human capital, structural capital and relational capital with the value/performance of ITRI. Secondly, we find intellectual capital highly relevant to the value creation process and warrant strategic accumulation for R&D organizations.     

上市公司财务报告舞弊识别的实证研究

从沪深两市上市公司中选取1999—2010年期间受到中国证监会(或财政部)公开处罚的35家A股上市公司和35家正常公司为样本,用Logistic回归的实证分析方法建立财务舞弊定量识别模型。     

关于中国铝期货市场套期保值绩效的实证研究

套期保值是企业利用期货市场进行风险控制的重要过程。利用金融衍生产品进行风险管理的关键问题是确定套期保值比率。通过对中国沪铝期货套期保值绩效的实证研究发现基于DVECH-GARCH的动态套期保值比基于OLS的静态套期保值避险效果好。选择一定的套保模型进行对冲交易,铝加工企业能够有效地分散铝现货的市场风险,稳定企业生产经营。     

上市公司收益质量综合评估模型及实证研究

本文从收益质量概念出发,建立了一个四维的收益质量综合评估模型。以帮助投资者和监管部门对上市公司收益质量做出更全面的评价,并利用评估模型对中国上市公司收益质量的特征进行了实证研究。     

上市公司权益融资选择的影响因素分析

本文以 2 0 0 0— 2 0 0 2上半年公告拟进行增发和配股的A股上市公司为样本 ,研究了在增发方式市场化期间我国上市公司的融资决策。研究发现 ,上市公司的融资决策受到其股权结构、流通股比例和股票二级市场表现的影响 ,股权越集中、流通股比例越低和市值账面值比率越高的公司越倾向于选择增发 ,而财务杠杆和公司的主营业务发展状况对公司的权益融资决策没有显著影响     

人民币升值对两岸经贸关系影响的实证研究

本文利用1999年7月至2008年4月的月度数据,运用协整检验以及基于VECM的Granger因果检验等计量方法,封人民币升值封两岸经贸关系的影响进行探讨。结果表明,人民币汇率与两岸经贸关系的三个核心指标都存在长期稳定的均衡关系。从长期来看,两岸经贸关系的三个核心指标都是人民币名义汇率的单向Granger原因;而从短期来看,不存在Granger因果关系。至于人民币升值封大陆封台出口、大陆自台进口以及台商对大陆投资的影响,无论是长期还是短期,都不明显。简言之,人民币升值封两岸经贸发展的负面影响不明显,而且从长远来看,两岸经贸关系的发展将有利于人民币汇率的稳定。     

外商直接投资与美中贸易逆差的实证研究

This article makes an empirical study on the magnifying effect produced by foreign direct investment (hereafter called as FDI) on the US-China trade deficit through co-integration analysis and error-correction modeling. By combining the empirical results, we give out our own opinion that the expansion of the US-China trade deficit is supposed to partly ascribe to the fact that processed industry is the main path of FDI and to Counter sales and trade diversion which are produced by exports on reproduced production by foreign enterprises in China. On the above-mentioned basis, this article concludes that in order to reduce the US-China trade deficit effectively, we are supposed to expand our domestic demand, perfect our inviting-investment policies, implement FDI in China and quicken up the “going out” of our enterprises.