中国金融化进程有利有弊

去年中国经济最令人注目的发展是金融化．2006年是中国在WTO协议下金融开放的最后阶段，虽然没有涉及人民币自由兑换的问题，但外资金融企业进入中国市场对整个金融体制的冲击颇大．不过，2006年中国经济的金融化却不是由于外资的进入，而是由于中国本身的因素．     

次贷危机对我国住房抵押贷款市场的启示

2006年后期美国开始爆发次贷危机,2007年至今在全球范围内掀起了巨大波澜。中国在此次危机中亦受到巨大冲击,此次次贷危机反映出,即使是在美国这样的金融制度和信用体系健全的国家仍然会出现住房信贷危机;使我们不得不重新审视我国的住房信贷所存在的问题以及面临的风险,了解如何控制和管理住房信贷的风险已经非常重要。     

重庆工行：上市银行更需机制建设

2006年10月27日，中国工商银行在香港和上海成功发行上市，标志着工行改革发展进入了新的历史阶段，揭开了建设国际一流现代金融企业的序幕。     

恒生推出AH指数系列

AH股市场 随着内地企业以AH股形式同步上市及H股公司回归A股市场,内地与香港股市关系越趋紧密。继中国工商银行在2006年10月以AH股同步上市以来,内地企业上市集资的渠道及弹性越见增加。而中国人寿在2007年1月初成功回归A股市场上市,也为已经以H股形式上市的内地企业回归A股市场揭开序幕,使同时发行A股及H股的上市公司数目不断增加。截至2007年7月9日,同时发行A股及H股的上市公司共有45家。     

市场展望

一级市场展望 2003年股票市场将继续保持适度扩容,随着市场的逐渐转暖,A股发行筹资额将超过2002年达到1000亿元,并继续有"航母"式公司发行上市,继续有商业银行、证券公司、保险公司等金融服务类企业发行上市.     

欧盟原产地规则调整对中国的影响及应对

本文通过对2006年以来欧盟原产地规则调整的研究,分析了这些调整对中国出口企业产生的巨大影响,并就此提出了相应建议。     

中国金融改革之路系列访谈之3 证监会的职责不是为市场定价

应严格信息披露执法力度不能像蚊子叮A股IPO停发已经约一年,但上证指数仍在低谷徘徊,中国资本市场如何维持良性发展,金融改革又将如何深化?对此,上海交通大学上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长严弘认为:"中国资本市场主要的问题是信息披露不充分,这会给内幕交易和股价操纵等违法行为留出空间。"针对近期的多层次资本市场建设,他提出,无论在新股发行体制还是公司债发行机制方面,我国都应该做出全方     

恒生推出“H股金融指数”

恒生中国H股金融行业指数（“H股金融指数”），于2006年11月27日正式推出，成份股包括中国金融行业股，“H股金融指数”为市场提供了一个具代表性的中国金融公司表现指标。     

银行上市：快马加鞭为哪般

中国民生银行股分有限公司35000万A股2000年年末在上海证券交易所上市发行。这是继1999年上海浦东发展银行上市后又一家发行上市的银行,这也是中国证监会实施《公开发行证券公司信息披露编报规则》后的第一家上市银行。中国证监会主席周小川2000年5月11日在金融企业与资本市场发展座谈会上指出,在规范发展证券市场和改革发行制度的基础上,欢迎金融企业发行上市。这是我国管理层第一次明确表示鼓励和支持金融企业发行上市。之后,几家已经得到了国务院或者中国人民银行认可的商业银行陆续放出了准备上市的风声。随着民生银行的发行上市,我国上市银行达到三家。据了解,光大、华     

市场结构、银行行为与1921—1937年上海物价波动——以中国银行上海分行为中心的分析

大萧条前夕中国经济表现优于西方国家,但关于市场和政府在其中所发挥的作用仍有争议。本文以中国银行上海分行为中心考察自由银行体系的运作及法币改革对银行行为的影响。在竞争性货币体系下,中行沪行作为发行的银行恪守谨慎发行、按金融季节调整的发行政策;作为商业性银行极其注重信贷业务,放贷谨慎又不失灵活性;通过银行同业公会发行公单救济陷入危机的银行,发挥银行之银行的作用。在经济稳定时期,中行沪行根据金融季节调整兑换券发行以满足市场流动性需求,保持上海物价稳定;在大萧条前夕,面对白银内流通货膨胀,主动减少兑换券发行;在白银风潮时期,面对白银外流通货紧缩,主动增加兑换券发行以平抑物价波动。但法币改革后中行沪行兑换券发行刚性增长,信贷规模膨胀,导致物价水平快速上升,虽然使中国经济在短期内恢复增长,但却为国民政府统治下的恶性通货膨胀埋下了货币制度的种子。本文证明自由银行体系的金融稳定器功能,为哈耶克的货币非国家化理论提供了一个中国的历史例证。     

中小型民营企业定位“利基市场”的策略

当一个正在建立竞争优势的小企业试图避免与行业巨大直接竞争时,就要选择并建立自己的市场,应要进行准确的市场定位,结合自身实力,寻找到独特而又适宜的经营领域.因此,小企业只要能够按照细分后的子市场的需求特征和消费个性,把企业定位在消费者心目中所期望的位置上,就能够在竞争中发挥"小而特"、"小而专"、"小而精"的竞争优势.     

股市泡沫检验研究综述及实证分析

本文实证检验了上证综合指数和深证成份指数数据样本的泡沫水平,并利用单位根检验方法进一步对泡沫序列进行了分析,结论主要有：我国股票市场长期存在泡沫,多数时期泡沫水平都比较高,尤其在股指上升时,泡沫水平通常随之上升,可见泡沫对股市上涨的推动作用明显。而从2005年开始到2007年10月的股市新一轮上涨中,股市的泡沫成分也是空前规模存在的。我国股市泡沫总体上属于理性泡沫,但局部的非理性泡沫时有发生,而在股指快速上涨时,非理性泡沫最为严重。     

中国企业债券市场化运行机制研究

近年来,中国的企业债券市场取得了较大的发展,但相对于国外发达的资本市场和中国的股票、国债市场来说,中国的企业债券市场还相当滞后。为此,本文从中国企业债券市场的发展现状入手,探讨了中国企业债券市场化运行机制中存在的问题,并有针对性地提出了完善中国企业债券市场化运行机制的途径。     

上市企业资本结构优化分析

企业资本结构是公司金融领域研究的一个重要课题,其不仅反应了企业的市场价值,还影响着企业日常经营活动。然而有关资本结构的研究文献多是以西方发达资本主义市场为背景,对于以中国市场为背景的研究并不多。本文以资本结构理论为基础,通过分析目前中国上市企业经营活动中普遍存在的问题,得出资本结构不够完善的结论,并提出优化企业资本结构的几点建议。     

Trump’s Effect on the Chinese Stock Market

U.S. President Donald J. Trump tweets frequently to communicate his thoughts to the public. We quantitatively evaluate the impact of Trump's China-related tweets on the Chinese stock market. We find that following Trump’s inauguration, his tweets with a positive sentiment significantly increase abnormal returns for the manufacturing industry in the Chinese stock market. Furthermore, an increase in the absolute value of his positive sentiment increases both the trading volume and volatility of the market. The positive effect is more pronounced for those subindustries with high exposure to international trade and stronger business relations with the United States than for other subindustries. The results are robust for various sensitivity tests.     

论农业保险带来的保险结构调整与创新

目前中央政府致力于经济反哺农业,建立农业支持保护体系,出台一系列建立社会主义新农村的政策措施,这为建立具有中国特色的农业保险模式带来了历史性机遇。农业保险具有政策性与制度性特征,从国际经验来看,农业保险大都采取了政策性扶持加市场化运作的模式。中国农业保险也需要建立制度性和政策性模式,但由于中国作为发展中国家的国情,完全财政包办模式是难以为继的。因此,建立以政策为主导、多主体、多元化的农业保险模式是中国农业保险必然的选择。在不违背其商业目标的同时,商业保险在农业保险模式建立过程中应充分发挥其作用和职能,同时也面临市场发展、结构调整和业务创新的三大历史性机遇。     

我国A股市场中的波动性之谜与市场情绪

本文使用Campbell和Shiller(1988)基于对数线性RVF的VAR非线性Wald检验方法对我国A股1994-2009期间的数据进行实证研究,结果表明样本期间我国A股股价相对其基础价值表现出"过度波动"的迹象,无论是常数超额收益率模型还是V-CAPM模型都无法对此进行解释。通过进一步定义市场情绪指数来分析这种"波动性之谜"现象的原因,结果发现市场情绪和股市"过度波动"之间存在相互作用机制,市场情绪能够对股价波动提供额外的解释。     

我国上市公司融资偏好的生成机理和治理策略

我国上市公司的直接融资结构明显偏重于股权融资,主要是基于"股权稀释"的安排,势必导致社会资源低效配置、融资后的投资回报率低、企业经营业绩趋于下降等负作用。其生成机理在于股权融资实际成本低,资本市场信息不对称的逆向选择,没能真正建立现代企业制度以及证券市场对经理     

基丁剩余收益估值模型的市场错误定价研究

基于Ohlson（1995）创立的包含线性信息动态过程的剩余收益估值模型,对1995—2006年部分A股上市公司的内在价值进行测算,据此分析中国证券市场中的错误定价问题。结果发现,剩余收益、净资产账面价值均具有较强的持续性和可预测性。大多数公司年份的股价被高估,表明市场错误定价问题在我国证券市场中常年存在。具体说来,在1997、2000、2001和2007年4月,样本公司股价处于系统性高估状态;相反,多数公司股价在2005和2006年4月被低估。文章的创新之处在于利用可观测的会计信息直接检验线性信息动态过程,避免采用跨期盈余预测值进行估值,一定程度上提高了研究结果的可靠性。     

地方市场分割对中国企业实施跨区域整合战略的作用机理

经济全球化和经济转型都迫切地需要中国企业实施横纵向整合战略建立和提升国际竞争力。然而,中国现行的地方市场分割制度安排并不能够支撑中国企业做强主业和提升国际竞争力。地方市场分割对中国企业实施跨区域横纵向整合战略的影响途径和作用机理,除了宏观的经济管理体制约束外,还体现在对企业实施横纵向整合战略所应具备的产业基础环境的培育和对企业竞争力的形成和发挥两个方面。