金字塔层级降低了国有企业的政治成本吗?--基于经理激励视角的研究

文章使用2004－2013年我国国有上市公司数据,考察了国有企业金字塔层级如何影响经理激励契约,以及这种影响在不同政治关联的情况下是否存在差异。研究发现,国有企业的金字塔层级越长,经理薪酬与会计业绩的相关性越强,经理更可能因糟糕的会计业绩而被更换;同时,在经理没有政治关联的样本中,上述现象更加明显。上述结果说明,国有企业金字塔结构是政府放权的一种制度安排,降低了国有企业面临的政治成本。但文章也发现,对于业绩良好的企业,金字塔层级过长可能导致经理拥有过度权力,从而出现操纵薪酬的现象。文章的发现对于深化国有企业改革具有重要的政策含义。     

管理层持股与业绩关系的理论分析

本文回顾了国内外关于管理层持股与业绩的实证文献，对二者的关系进行了理论分析，揭示了管理层持股的作用机理，文章指出了讨论二者关系时常见的三种假说-利益超同假说、掘壕自守假说、风险回避假说，说明简单地认为管理层持股有助于改善企业业绩的观点失之偏颇。而且管理层持股的有效性受企业内外各种因素的制约，所以无论是理论研究，还是实务操作，都应从更高的层面来认识管理层持股的作用及其局限性。     

股权集中度、管理层持股对公司业绩影响的研究

文章从公司治理角度出发,以2009年A股上市公司为样本,研究我国上市公司股权集中度、管理层持股对公司业绩影响。实证研究结论表明控股股东持股比例、第二至第五大股东持般比例与公司业绩有正相关性,管理层持股比例与公司业绩相关性不显著。     

创业板上市公司管理层持股对企业价值影响研究

管理层持股与企业价值的关系一直是经济领域中的热点问题.本文以2015年创业板上市公司为研究对象,借鉴国内外已有的研究理论和方法,采用Eviews9.0数据分析软件对其年报数据进行实证分析,建立多元回归模型,分析管理层持股对企业价值的影响.结果表明,创业板上市公司管理层持股与企业价值之间存在非线性关系,即管理层持股对企业价值的影响存在区间效应.因此将管理层持股比例控制在一定范围内对于企业价值是有积极作用的.     

股权集中度、管理层持股对公司业绩影响的研究

文章从公司治理角度出发,以2009年A股上市公司为样本,研究我国上市公司股权集中度、管理层持股对公司业绩影响.实证研究结论表明控股股东持股比例、第二至第五大股东持股比例与公司业绩有正相关性,管理层持股比例与公司业绩相关性不显著.     

企业金融化对创新投入的影响研究

近年来,我国实体企业经济增速放缓,金融业发展势头强劲,“脱实向虚”现象日益普遍,企业面临过度金融化的风险。文章基于2011—2021年全部A股上市公司数据,通过实证分析研究企业金融化对创新投入的影响,并探讨管理层持股、股权制衡度的调节作用。研究表明：企业金融化显著抑制企业的创新投入,在管理层持股比例较大、股权制衡水平高的企业中,企业金融化对创新投入的抑制作用被削弱,即股权激励、股权制衡度负向调节企业金融化对创新投入的影响。文章通过理论分析和实证分析来探讨企业金融化对创新投资的作用及其调节机理,对于制定相应的对策,提升公司的创新投资水平,推动公司的可持续发展提供支持。     

战略性新兴产业创新投入驱动因素研究——基于组织冗余与管理层激励交互作用视角

文章以2013—2016年战略性新兴上市企业为研究对象,以创新投入为切入点,考察战略性新兴上市企业组织冗余、管理层激励对创新投入的影响和两者的交互效应对创新投入的影响。研究发现,战略性新兴产业组织冗余对企业创新投入有显著正向影响;管理层激励中,管理层持股水平整体偏低时,管理层持股负向影响企业创新投入,管理层短期薪酬激励正向影响企业创新投入;从交互效应来看,低流动性冗余与管理层持股的交互项对创新投入有正向影响,高流动性冗余与管理层短期薪酬的交互项对创新投入有负向影响。     

国有企业金字塔结构降低权益资本成本了吗?

基于2007—2014年沪深A股国有上市公司的样本,笔者探究金字塔结构对企业权益资本成本的影响,并剖析上述影响在不同的控制政府层级下是否存在显著差异.研究发现,金字塔结构层级的延长显著降低了国有企业权益资本成本,但上述影响在中央国有企业中并不显著.进一步研究发现,在市场化进程较低的地区,地方国有企业金字塔结构的上述影响并不显著;同时,国有企业金字塔结构层级过度冗长所诱发的委托代理问题,显著抑制其对权益资本成本的降低作用.笔者基于权益资本成本视角,考察国有企业金字塔结构的延长对政府干预的缓解作用;本文研究不仅拓展了权益资本成本影响因素与国有企业金字塔结构经济后果的理论研究,而且为相关监管机构推进国有企业改革提供了理论参考.     

浅谈管理层收购与国有企业改革

管理层收购20世纪70年代起源于美国,其倡导的管理策略是在人本主义基础上对人性的深刻发掘,最大限度地调动人的内在潜能.管理层收购实现了企业的三权统一,既是对传统管理理论的深化,使激励和要素理论具有可操作性,又是一种金融领域的创新技术,是杆杠收购的典范.本文在指出管理层收购的定义及起源的基础上,对其特征及作用进行阐述,提出完善时策.     

管理层持股影响会计稳健性的实证研究——来自2005～2008年中国上市公司的经验证据

会计稳健性是最为重要的会计信息质量特征之一。本文运用Basu模型,将会计稳健性定义为会计报告对坏消息的确认比好消息更及时,利用2005～2008年我国A股上市公司的样本数据,对管理层持股与会计稳健性之间的关系进行实证检验,研究结果发现,管理层持股影响上市公司会计稳健性,持股比例越高的公司,其会计稳健性越低;持股比例越低的公司,其会计稳健性越高。     

股东需要稳健的会计信息吗?——基于管理层持股角度的解释

文章利用中国上市公司的数据证明了稳健性也来自于股东的需求,会计稳健性和管理层持股一样,是股东-管理层契约中的利益协调机制,当管理层持股较低时,就产生了对另一种协调机制——会计稳健性的需求。     

现阶段国企管理层持股存在的问题

1.出于人情决策层决定向管理层转股。让管理层持股是否都是出自企业价值最大化、国有资本收益最大化的目的,实践证明未必如此。目前我国企业在改制中还存在这样的现象,某些企业并不是出于留住管理人才,提高管理效率,使企业价值实现最大化的目的,而是出于人情,为了解决部分所谓有功人员政策给不了的福利问题,而扛着现代企业制度改革的旗帜将企业的股     

总经理更替、管理层持股与高管团队重组——基于上市公司的实证

本文对总经理变更后的高管团队重组现象进行了研究,以管理层持股为调节变量,从更替类型、继任者来源等方面构建了理论假设,并利用上市公司年报数据进行了实证检验。研究发现,高管团队重组与总经理非常规更替显著正相关,而与总经理常规更替无显著关系;与总经理外部继任呈显著正相关,与总经理内部继任无显著关系;与管理持股比例呈强显著负相关关系;高管持股比例反向调节非常规更替与高管团队重组的关系,对常规更替调节不显著;同时反向调节外部继任与高管团队重组关系,正向调节内部继任与高管团队重组关系。     

股权激励有效期、管理层持股与盈余管理——基于上市公司股权激励的经验证据

股权激励能够让管理层从主观上降低机会主义倾向,其中股权激励期限是股权激励方案的重要组成部分,代表着股权激励方案周期性与一定的股权激励强度。以2011—2019年沪深A股中已经颁布了股权激励计划的上市公司股权激励数据为基础,探究股权激励方案中的有效期限制如何影响管理层盈余管理的短视行为。研究证明：适当延长上市公司股权激励有效期可以有效抑制上市公司盈余管理行为。同时对比发现,当上市公司代理人的持股比例较低时,延长股权激励期限对上市公司盈余管理程度的抑制作用显著降低。     

上市公司治理结构对技术创新投入的影响——基于中小企业板的实证研究

文章以深交所中小企业板的81家上市公司为样本,从创新决策主体的层面,分别检验了总经理持股与董事会特征对技术创新投入的影响。研究表明,总经理持股有利于其降低管理者短视行为,提高技术创新投入;董事会成员受教育水平对技术创新投入有显著的促进作用,而董事会规模,外部独立董事比例以及机构大股东对技术创新投入作用不显著。     

员工持股、信息透明度与企业创新 ——基于员工持股计划的准自然实验

自2014年6月证监会重启员工持股计划以来,已有超过8%的上市公司推出员工持股计划预案。以2010—2017年A股上市公司为研究样本,基于多时点DID研究框架,用以控制可能存在的内生性问题。实证检验企业实施员工持股计划（ESOP）对企业创新活动的影响效果,以此揭示中国混合所有制改革背景下实施员工持股计划（ESOP）的真实效果。结果发现：实施ESOP的企业相较于未实施ESOP的企业具有更高的创新产出,并且在信息透明度更高的企业中这种促进作用更显著;相比于国有企业,在非国有企业实施ESOP对创新活动的促进作用更强。进一步通过中介效应对机制进行检验发现,实施ESOP后可以提高管理层创新意愿进而促进创新投入。研究揭示了ESOP对企业创新活动影响可能存在的作用机制,对广大投资者理解ESOP公司治理作用具有一定启示意义。     

管理层持股与公司绩效实证研究:来自深交所A股的经验证据

公司治理理论中股权激励问题首当其冲:在两权分离的情况下恰当的激励能够减少代理成本,增加企业价值;激励不足或过度会增加代理成本,影响企业价值。以在深交所上市413家公司为研究对象,运用非线性模型对上市公司管理层持股与经营绩效的相关性进行实证检验。结果表明二者之间存在三次曲线关系:管理层持股在0%~13.71%之间时,公司绩效随管理层持股比例的增加而增加;管理层持股在13.71%~44.99%之间时,公司绩效随管理层持股比例的增加而下降;管理层持股超过44.99%时,公司绩效再次随着管理层持股比例的增加而增加。实证结果对当前企业股权激励现实有一定指导意义。