法治、政府控制与公司投资效率

在考虑了各级政府的动机和行为影响的前提下,以沪深两市3183个上市公司的观测数据为样本,实证检验了法治与规制企业非效率投资方面的微观机理及其影响后果。研究结果显示,与中央政府控制的上市公司和非政府控制的上市公司相比,地方政府控制的上市公司的投资扭曲程度更大。法治的改善能够抑制上市公司的非效率投资,且这种作用在地方政府控制的上市公司中表现得更为强烈。但从对公司投资价值的影响来看,不管是中央政府控制的上市公司,还是地方政府或非政府控制的上市公司,法治对公司投资效率的改进并没有最终反映到公司价值的提升上,显示出其只能够降低而不能消除上市公司的非效率投资行为,因而法治在提高我国上市公司投资效率的作用是有限的。     

中国企业逆向跨境交叉上市符合约束假说吗

将跨境交叉上市视为有益于促进公司治理改善、提高投资者保护水平的重要外部机制的观点是约束假说的核心内容,然而这一假说是否成立还有赖于跨境交叉上市所带来的市场和制度环境的变化。本文基于资本投资效率的视角,利用H股回归国内A股公司作为样本,对约束假说进行了实证检验。研究发现,无论是从横向上对交叉上市和非交叉上市进行考察,还是从时间纵向上对交叉上市前后进行检验,均没有发现交叉上市行为对资本投资效率有显著提升的证据,这从一个侧面说明我国企业由境外市场回归国内A股市场的交叉上市行为并没有使公司治理水平得到有效提升,与约束假说不符。造成该问题的根本原因是境外上市企业回归国内证券市场交叉上市存在类似国内上市公司同样的融资饥渴症,将追求廉价资本作为首要目的,并没有将改善公司治理作为主要目标。此外,本文的结论也为规避假说提供了一定的证据。     

信息披露对我国上市公司投资效率的影响

信息是影响市场资源有效配置的重要因素之一,本文通过借鉴Richardson(2006)的研究模型,以我国在深圳交易所上市的制造业公司为样本,实证检验了上市公司信息披露和投资效率之间的关系。结果表明,良好的信息披露能够降低信息不对称,改善契约和监督,降低道德风险和逆向选择以及降低企业的代理成本,进而提高公司投资效率。     

制造业服务化对企业投资效率的影响——基于组织效能视角的研究

“发展服务型制造新模式,推动制造业高质量发展”是党中央、国务院做出的重要部署。以2011-2021年中国制造业上市公司为研究样本,实证检验了制造业服务化对企业投资效率的影响。研究发现,制造业服务化能够显著提高企业投资效率,主要的机制在于服务化有助于公司组织效能的提升,缓解了过度投资,提高了投资效率。减少组织冗余和提高资产管理效率是提高投资效率的重要路径。且公司治理水平高的企业以及处于关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域的企业,服务化对投资效率的促进效应更加显著。本文研究为制造业服务化转型的微观经济效应提供了新的经验证据和理论解释,有利于促进制造企业进一步挖掘服务化的价值潜力,推动我国制造业服务化转型升级实现高质量发展。     

股殳份制改造、股权结构与上市公司技术效率

本文以部分制造业上市公司为研究样本，通过随机前沿生产函数和多因素回归的方法，以技术效率为考察对象，分析了企业股份制改造、募股上市以及股权结构对企业效率的影响。实证研究结果表明，公司规模对公司效率有显著影响，股份制改造和股权结构对企业效率却没有明显作用。但是，股东性质可能是左右股权结构对公司效率影响的重要因素。     

国有机构投资者持股能提升企业投资效率吗?

具有国资背景的机构投资者,对于资本市场平稳发展具有重要意义。本文基于我国2015—2019年A股上市公司样本,考察持股对企业投资效率的影响。研究发现,持股显著提升了企业投资效率,并且该影响在代理冲突更严重和所处信息环境更不透明的公司中更加显著。机制检验表明,降低企业内外部信息不对称和代理成本是持股提升企业投资效率的重要渠道。进一步研究发现,国有机构投资者持股时间越长,对企业非效率投资的治理效果越好;细分国有机构投资者类型后发现,致力于长期维护资本市场稳定和上市公司长期健康发展的证金公司和汇金公司对企业投资效率的提升作用显著,但没有发现“救市”基金和外管局旗下的投资平台对企业投资效率有提升作用。研究结论从企业投资效率视角为国有机构投资者持股在微观企业日常经营中发挥的治理作用提供了新颖的经验证据,对进一步提高我国上市公司质量具有启示意义。     

中国旅游类上市公司大股东控制与风险承担

中国旅游类上市风险承担,不仅在微观层面上影响中国旅游类上市公司的投资,还在宏观层面上推动地方经济发展的机制中发挥重要作用.本文基于中国旅游类上市公司存在股权集中这一典型事实,通过分析2005-2015年间中国A股旅游上市公司大股东控制对企业风险承担的影响,提出运用股权性质与股权控制力这两个维度刻画公司大股东控制,一是国家控股的中国旅游类上市企业的风险承担水平更低;二是大股东控制力与中国旅游类上市公司风险承担负相关.     

我国上市公司投资效率影响因素与改进措施

企业投资效率较低是许多国家面临的重要问题,如何处理该问题对各国上市公司的发展十分重要。影响我国上市公司投资效率的因素较多,主要有宏观经济环境、上市公司资产负债率、内部现金流、控股股东持股比例等。提高我国上市公司投资效率,需采取完善内部治理、股权结构改革、投资机制完善以及债权治理等措施。     

上市公司过度投资影响因素及治理机制研究

投资作为财务决策的起点,影响着企业的经营风险、盈利水平以及资本市场对其经营业绩和发展前景的评价。而过度投资会导致大量的资金沉淀在生产能力过剩而盈利能力恶化的领域,资源和生产要素被浪费,从而降低企业价值,阻碍我国经济的发展。但目前学者们对中国上市公司过度投资行为的实证研究并不多见。文章基于国内外学者关于过度投资问题的文献研究,在此基础上探索上市公司对于过度投资有效控制的治理机制,从而提高上市公司投资效率,优化公司治理结构,提升企业价值。     

我国中小板上市公司是投资不足还是投资过度?

中小板上市公司在融资约束和代理成本问题上与主板公司存在一定的差异,这两种效应影响下的我国中小板上市公司究竟是投资不足还是投资过度?本文在有效控制企业最优投资水平的前提下,运用双边随机边界模型对这一问题进行了研究,结论显示:第一,融资约束对我国中小板上市公司投资行为有显著的影响,且其影响效应大于代理成本,两者净效应整体上表现出投资不足的特征。第二,分位分析进一步发现,大多数中小板上市公司存在投资不足的情况,但也有小部分公司会过度投资。第三,融资约束效应、代理成本效应以及两者净效应在年度与地区层面具有异质性特征。其中,年度差异方面,2010年、2011年两年的融资难问题已略有缓解,但仍有进一步的政策空间;而对地区异质性与直观感受相矛盾的结论,本文则从融资需求规模和国家区域发展战略、支持政策等方面进行了必要的解释。     

股利政策稳定性对股票长期收益影响的实证研究

本文以1997—2007年中国A股市场上分红次数多于5次的股票为样本,以分红波动分组,采用日历时间回归方法研究了股利政策稳定性对股票长期收益的影响。为了更好地比较股利政策的影响,修正了Fama-French三因子模型。通过实证研究发现:分红股票相对于不分红股票存在超额收益,高股利股票较低股利股票有较高的超额收益。据此提出如下建议:监管机构应出台更为有效的政策来引导和管理上市公司进行股利分配,使股利支付趋于稳定,从而引导投资者理性投资。     

电子商务在证券经纪业务应用中的优化研究

随着经济、经济、信息全球化的发展,在证券经纪业务中,证券电子商务平台能为投资者提供国际经济分析、政府政策分析企业经营管理分析、证券板块分析、证券静态动态分析等方面服务;能够以每日国内外经济信息、证券行情、证券代理买卖、投资咨询、服务对象的辅助决策分析等方式为投资者服务,证券电子商务促进证券经纪业务的拓展和延伸,从而增加企业的业务量达到企业利润最大化的目的.     

再论网络经济对传统经济理论的挑战

文章从五个方面论述了网络经济与传统经济理论所不同的经济规律,分析了网络经济与传统经济理论的逻辑关系,提出应该建立专门研究网络经济的网络经济学的观点。     

国际化对企业创新产出影响的实证分析

本文采用对外贸易依存度来代表国际化程度,建立了企业创新产出的柯布-道格拉斯知识生产函数,并利用全国30个省(市)2006—2008年的面板数据对国际化如何影响企业创新产出进行了计量分析。实证分析结果表明,国际化是影响企业创新产出的重要因素,但并非所有企业都能从国际化中获益;国际化对中西部地区和东部地区的企业的影响存在很大的差异性,其中对东部地区企业的创新产出有显著影响,而对中西部地区企业的创新产出的影响不大。     

2010年亚运会对广州经济影响分析

文章采用数量经济的方法从定量的角度,测算2010年亚运会给广州经济增长、财政收入及建筑业发展带来的影响,为政府决策咨询提供科学依据。     

进口对我国乳品产业安全影响的分析

本文构建了评估我国乳品产业安全状况的指标体系的基本框架,从产业竞争力、产业控制力和产业成长性这三个方面,就乳品进口对我国乳品产业安全的影响进行了评估。结果表明:我国乳品生产不具有竞争力,乳业进口依存度较高,产业控制力较弱,乳业的成长空间较大。在此基础上,本文提出了提高乳品竞争力、有效利用关税措施调节进口、采取非关税措施保护我国乳品产业、不再给外资企业超国民待遇和扩大乳品内需等政策建议。     

基于计算实验方法的地铁工程成本管控行为激励机理研究

发展城市地铁是城市轨道交通建设的主导方向,也是地铁建设企业实现可持续发展的重要保障。大规模地铁建设需要对成本管控行为的机理、规律有进一步认识和研究。基于激励视角,识别了我国地铁工程成本管控行为激励因素,运用计算实验方法建立模型,设计实验情景,设置实验参数,研究了激励因素对地铁工程成本管控行为的作用机理。实验结果表明：环境、工作、回报、管理因素对地铁工程成本管控行为变化具有显著影响。其中,环境因素具有调节作用,工作因素具有推动作用,回报因素具有促进作用,管理因素具有引领作用。实验结果可为地铁工程成本管控提供启示与借鉴。     

XBRL对审计的影响研究

以XBRL编码的信息的可靠性和完整性存在着多方面的威胁,XBRL信息需要审计.XBRL的应用将为审计带来多方面的影响,本文探讨了XBRL对审计功能、审计程序和审计技术的具体影响,随着XBRL的深入应用,将最终实现对实时信息系统的连续审计.